东方国信（300166）:大数据海洋的领航者
　　大数据时代,商业智能产生巨大价值。近年来,数据产生的速度急剧提升,IDC 预计2020 年全球数据使用量将达到40ZB(1ZB=260KB)。数据的规模和复杂程度都超出了想象,其所隐含的信息不仅可以帮助企业优化业务流程、管理客户关系、甚至还能帮助其进行战略决策,存在巨大的商业价值。
　　国内领先的商业智能系统解决方案供应商。公司是国内领先的企业商业智能系统解决方案供应商,业务涵盖了商业智能(BI)系统的设计、研发、集成、销售、实施、服务与咨询。公司先后独立承担或参与制订了中国联通、中国电信等的商业智能行业规范,品牌效应突出。
　　“内生+外延”战略,步入高速成长期。公司在电信行业的市场份额较高。
　　目前,运营商的商业智能投入仍处于快速增长期,公司将直接受益。与此同时,公司以“内生和外延”相结合的方式积极拓展非电信领域,通过收购科瑞明进入金融行业,通过收购北科亿力进入冶金行业,未来还将持续并购,继续探索商业智能在更多行业的应用。
　　业务模式多元化,契合行业发展趋势。上市后,公司积极引导业务模式从项目制向“项目主导,项目+产品+咨询服务+运营”转型。标准化产品和咨询服务的毛利率较高,能显著提升其ROE 水平,运营业务则代表了商业智能的长期发展方向,我们看好公司的多元化发展战略。
　　投资建议:公司作为优质大数据公司,发展战略十分清晰,在深耕电信市场的同时,积极通过收购进军其他行业,进一步打开了市场空间。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.99、1.41、2.01 元,首次给予“买入-A”投资评级,6 个月目标价45 元。值得一提的是,我们对业绩的估算较为保守,若费用率得到控制,公司业绩有望超预期。（安信证券）


　　沃尔核材（002130）:改性新材料需求升级打开成长之门
　　近期我们对沃尔核材进行了首次拜访,公司从事高分子辐射改性新材料的研发与产品销售,产品主要分布在电子、电力以及线缆领域。公司12 年收购的乐庭电线已扭亏为盈,实现净利润1042 万元,而今年公司的陶瓷化硅橡胶,富社电线等新品将持续放量,且4G 基站建设高峰带来冷缩管急单。今年公司为达成股权激励第四期解锁条件将有充足动力,我们预计14、15 年EPS 为0.24、0.33 元,首次给予“强烈推荐-A”的投资评级。
　　定位为高分子改性新材料,具备持续研发实力。沃尔核材通过辐照技术改变分子互联结构,新材料具备耐高温,耐老化,绝缘等特殊物理性能。公司主要产品为热缩管,用作线束与端子接头处的绝缘保护。随着行业技术不断发展,从需要阻燃到环保阻燃再到苹果三星要求的无卤无红磷的环保阻燃。沃尔核材一直走在技术的前沿,研发持续创新是公司长期发展的坚实基础。
　　现有业务保持稳定增长,并向特种电缆方向拓展。沃尔核材主打产品热缩管的国内市场约20 亿,难以满足公司长远发展。电缆全国市场上万亿,防火、耐高压的特种线缆也有千亿规模的市场。沃尔去年主推的陶瓷化硅橡胶产品,能做到850 度高温的耐火绝缘,是云母带的替代材料,而价格与原有材料相差无几,市场潜在空间很高。我们认为公司在上游材料具备优势,在无卤,阻燃、环保的发展趋势下将实现快速发展。
　　乐庭电线的整合效应显现,今年整合费用减少。沃尔通过乐庭进入消费电子领域,下游拥有华为、中兴、格力等优质客户。资源整合后,沃尔为乐庭提供低成本的辐照业务以及统一采购平台,业务上两家原有渠道也可以共享。
　　11 年乐庭电线亏损4026 万元;12 年亏损3408 万元,2013 年乐庭在完成大连、重庆厂区搬迁,员工安置以及金坛新厂区投产等整合工作后,实现盈利1041 万。我们认为今年乐庭整合费用将大幅降低,盈利贡献将更加可观。
　　首次给予“强烈推荐-A”的投资评级。我们认为环保、无卤、高温阻燃是行业发展趋势,一旦国家强制标准出台公司将受益显著。陶瓷化硅橡胶产品大力推广,冷缩管受益于4G 基站建设从13Q4 开始放量,乐庭电线的整合效应逐步显现,加上公司本身的主观动力,今年业绩将十分乐观。(招商证券)



　　金宇集团（600203）:2014更高更远
　　事件评论
　　全年营收同增20.7%,净利同增92.3%,每股收益0.89元。2013年公司实现营业收入6.71亿元,同比增长20.7%;实现归属于上市公司股东净利润2.51亿元,同比增长90.3%;每股收益0.89元。剔除剥离房地产贡献的投资收益;公司实现归属于公司股东的净利润1.79亿元,同比增长37.5%;每股收益0.64元。其中,第四单季公司实现营业收入1.82亿元,同比增长30.9%,环比略降2.67%,实现归属于上市公司股东净利润3665.3万元,同比增长25.5%,环比下降36.4%(业绩环比下滑主因季节性因素以及年底费用增加),单四季EPS0.13元。总体上,公司业绩基本符合我们预期。
　　口蹄疫市场苗销量高增长是公司业绩增长主因。我们认为,公司13年业绩增长主因在于口蹄疫市场苗销售的不俗表现。根据我们草根调研获悉,2013年,金宇口蹄疫疫苗供不应求;我们推断,公司2013年口蹄疫市场苗销量约4000万头份,较上年同期增长约100%;此外,公司政府招标苗采购亦实现了可观增长。上述分析从公司生物制药收入及利润增长上亦得到了验证,2013年公司生物制药收入增长45.3%,营业利润增长60.8%。此外,值得注意的是,2013年公司疫苗板块的盈利能力亦有所提升,报告期公司生物制药毛利率提升6.96个百分点至71.99%。
　　公司14年看点在于口蹄疫市场苗的持续放量。2013年公司先后完成10*1000升反应器改造项目和4*5000升反应器改造项目;公司口蹄疫疫苗抗原产能从前期的8亿微克增至15-18亿微克。我们判断,2014年公司新增口蹄疫产能将逐步释放,以应对前期公司口蹄疫疫苗供不应求局面。我们预计公司2014年口蹄疫市场苗销量增长40%-50%至5600万头份~6000万头份。
　　给予“推荐”评级。我们预计公司14、15年的EPS分别为0.9元和1.19元。我们认为,疫苗行业未来将持续受益市场苗规模的逐步增长以及多、新品种疫苗的需求增加;坚定看好行业和公司未来发展;给予公司“推荐”评级。(长江证券)



　　东江环保（002672）：主业大幅扩张,副业多点开花
　　公司是深圳市的固废综合处理企业,经过多年的发展,已经将业务领域拓展至广东省的惠州、韶关、清远、东莞、江门等市,未来业务范围可基本覆盖广东省;除广东省外,公司已经进入浙江、江苏、山东、湖南、湖北等省,已经基本覆盖中国电子制造最繁荣的珠三角、长三角地区以及有色金属加工的湖南。2013年底,公司工业固废处理能力达41万吨,但仍不能满足当地处置需求,对此公司加紧上报新项目和老项目扩产审批,未来几年粤北(55万吨)、江门(20万吨)等新建项目将陆续投产,龙岗东江、东江威立雅、清远东江等项目也将陆续扩产,预计到2015年公司固废处理能力将超110万吨。
　　关注2:无害化处理占比将接近50%
　　工业废物无害化处理将是公司未来发展的重点,目前运营的东江威立雅、清远东江、龙岗均出现处理能力不足的情况,未来几年公司将持续扩展以应对当地旺盛需求。目前公司工业废物无害化处理能力达13万吨左右,待粤北、嘉兴达德新项目投产和龙岗、清远、东江威立雅老项目扩产后,未来无害化吃力能力将达45万吨,占比将接近50%。
　　关注3:套保以应对铜价大幅波动
　　14年3月,公司投入保证金2000万元,正式开展铜、锌、锡、黄金、白银期货套期保值业务。1季度,国际、国内铜价大幅下跌,3月19日,国内铜期货价格跌至45000元/吨,较年初下跌14%。公司开展套保业务有助于降低铜价大幅波动对公司业绩的不利影响。另外,公司未来将开展铜产品深加工业务,提升产品附加值。
　　关注4:发行7亿元债券以备扩张需求
　　3月,公司拟发行7亿元公司债获得证监会审批,首期不低于总额50%部分将于6个月内发行。13年三季度末,公司持有货币资金达10亿元,资产负债率26.6%,现金流充裕。在获得7亿元债券融资后公司可以有更充裕的资金用于公司内生增长和外部收购。
　　关注点5:固废处理业务看点多
　　1、 飞灰处理
　　公司子公司龙岗东江具备6000吨/年飞灰物化处理能力以及13500吨/年的飞灰稳定化/固化处理能力,对深圳市内垃圾发电所产生的飞灰采用有机物螯合剂稳定后进行填埋,在2013年8月投产后一直处于满产,未来该项目将持续扩产以应对深圳市及周边不断增加的飞灰处置需求。
　　2、 污泥处理
　　日处理能力1000吨的福永二期已经建成投产,采用稳定、固化填埋的方式处置深圳水务集团所产生的污泥,处理费210元/吨。
　　3、 进军餐厨垃圾处理、土壤修复业务
　　13年5月,公司中标深圳罗湖餐厨垃圾资源化项目,特许经营期10年,日处理能力300吨,预计可实现收入3500万元,净利310万元。
　　公司与江苏上田合资成立东江上田负责土壤修复业务,公司持股51%。江苏上田是一家具备环保工程二级资质的土壤与地下水修复专业公司,近年来完成了上海世博会、常州化工厂等地重金属、挥发性有机物土壤修复业务,项目经验丰富。公司与江苏上田合作,有助于公司快速进入土壤修复业务领域。目前该项目处于初期阶段,短期没有业绩贡献。
　　4、 进入生活垃圾处置、沼气发电、煤矿乏风处理业务,有望多点开花
　　公司子公司东江再生能源负责深圳下坪生活垃圾填埋及沼气发电业务,拥有10台燃气机组,装机容量10兆瓦;另外湖南东江负责邵阳500吨/日的生活垃圾处理,处理费80元/吨;子公司香港立信负责香港沙田、大浦、葵青、西贡生活垃圾清运业务;子公司青岛东江、东江利赛合计拥有6台沼气发电机组;子公司东江松藻负责重庆煤矿乏风处理,每年解体风瓦斯1700万立方,折合18万吨二氧化碳减排量。
　　结论:政府对工业及生活固体废弃物管理严格,废弃物处理需求量刚性增长,受需求推动影响,未来几年公司处置能力将由目前的41万吨/年增加至15年的超110万吨/年,两年增加1.7倍;近两年,铜等金属价格大幅下跌影响公司利润增长,对此公司将提升固废无害化处置比例,对铜产品进行深加工,提升产品附加值,另外投入2000万元进行铜、白银、黄金套期保值,尽可能的规避有色金属下跌对公司盈利的负面影响;公司已经进入餐厨垃圾、土壤修复、生活垃圾处置、沼气发电、污泥处理等业务,在固废领域多点开花,同时公司发行7亿元公司债,在手现金10亿元,资产负债率26.6%,有充裕的资金可以满足公司工业固体废弃物资源、无害化业务扩张,也可满足其他业务发展和收购重组。预计公司14、15年EPS1.03、1.74元,PE 36、21倍,我们看好公司主业大幅增长、副业多点开花的发展格局,维持“推荐”的评级。(东兴证券)



　　金证股份（600446）:金融IT业务成绩亮眼
　　另外,财务费用产生的正向收入约9010万对净利润贡献较大。按照公司在三季报中公布的数据看,这部分收入主要来自于控股子公司齐普生信息收到的现金折扣、利息收入以及BT 项目,未来短期内这部分收入量将维持稳定。
　　金融IT 业务收货成果颇丰。2013年是公司“回归金融IT”战略的执行年,公司剥离所持的全部金证卡尔19%股权,将优势资源集中到金融IT 领域,并在该领域的存量和增量市场都取得较大进展,斩获多个创新业务和新设公司订单,成功树立行业标杆,存量市场渗透率也加速提升。对比同行和下游需求看,我们认为公司以金融为主的软件业务收入增长应该低于订单增长,因此,2014年现有订单确认带来的收入增长很可能会加快,为整体业绩提速提供支撑,而维护和服务部分收入的增加将拉高这块业务的毛利率。在金融信息化市场整体发展持续向好的背景下,公司金融信息化业务的增长有望提速。
　　我们相信在公司商品销售业务保持稳定的现状下,金融IT 业务的贡献占比将逐年加大,提升公司综合毛利率,增强公司业绩弹性。预计2014-2016年EPS 分别为0.58元、0.81元、1.02元,对应当前价格PE 分别为46倍、33倍、26倍。考虑到公司是金融信息化浪潮中最大的受益者之一,我们给予公司一定的估值溢价,并给予“谨慎增持”评级。(广发证券)



　　双塔食品（002481）：融资租赁有望提升盈利能力
　　1.事件
　　全资子公司对外投资设立双盛万隆(青岛)融资租赁有限公司; 公司对全资子公司提供内保外贷。
　　2.我们的分析与判断
　　(一)有望提升盈利能力
　　全资子公司双塔食品(香港)有限公司在青岛设立双盛万隆(青岛)融资租赁有限公司,注册资本为4900万美元;同时公司向全资子公司双塔食品(香港)有限公司办理总额不超过6亿元人民币(或等额美金)的内保外贷担保。
　　我们认为此举为了利用融资租赁行业快速发展的机遇以及税收、政策等优势,有利于培育新的利润增长点,符合公司战略投资规划和长远利益。 (二)粉丝业务产能大幅扩大
　　公司2万吨募投项目达产后,粉丝产能基本可达5万吨,能够满足需求,销售情况良好,国外市场主要有日本、欧美、东南亚等, 国内按照区域划分为大区,主要供应超市、餐饮及各级供应商,销售部门专门设立了餐饮部、商超部,做好各大客户的售后服务工作。另外前期在央视投放过一段时间,目前公司准备将销售渠道进一步下沉,人群覆盖面进一步增强,然后再选择合适的时机投放广告。
　　(三)豌豆蛋白业务市场广阔
　　公司目前的豌豆蛋白产能大概在1.5万吨左右。原有的8000吨中低端蛋白产能已基本改造完成,目前主要以高端豌豆蛋白生产为主,低端蛋白生产主要根据客户要求进行安排,数量较少。豌豆蛋白粉作为新兴植物蛋白,在欧美市场受到广泛欢迎。目前销售情况较好,订单较多,平均价格能达到20000元/吨,且主要以出口为主,内销数量较少。公司原产低端蛋白主要用来出口制作宠物食品,国内也主要用于宠物食品加工,目前生产的蛋白可添加在烘焙食品、功能饮料中,能否用在其它领域目前正在与科研院所进行研究中。
　　3.投资建议
　　公司为《甲午年牛股》系列之四。鉴于粉丝和蛋白业务对公司未来发展的积极影响, 预计2013-2015年EPS 分别为0.26/0.56/0.98元/股,维持“推荐”评级。(银河证券)



　　海油工程（600583）:南海深水天然气勘探获得新突破
　　南海站在风口浪尖:海洋已成为我国最重要的油气接替区,“十一五”以来,我国石油产量的增量超过60%来自海洋。南海贡献了我国海上原油产量的1/3,天然气产量的4/5,更被寄于建设“中国波斯湾”的厚望。开发南海,特别是深水油气的勘探开采,无论是从我国能源需求和资源开发的现实,还是对于维持海洋权益和建设海洋强国的战略,都具有非常重要的意义。
　　深水战场逐步扩大:3月19日,中海油有限公司宣布,近期在南海琼东南盆地自营深水勘探首获突破,获得中型天然气新发现陵水17-2。陵水17-2构造的平均水深约1,450米,发现井陵水17-2-1井共钻遇约55米的气层,完钻井深度3,510米。该发现不仅证实了陵水凹陷中央峡谷水道构造岩性复合圈闭的勘探潜力,而且进一步揭示了琼东南盆地深水区良好的勘探前景。目前,南海深水油气逐步形成了不断扩大、项目有梯次的局面。我国首个深水油气田-荔 湾3-1项目主体已建设完成,今年将正式投产;流花11-1和流花16-2项目正计划建造张力腿平台,相关合同将在年内授出;而2012年公布的流花29-2构造和此次公布的陵水17-2构造等将形成后续可供继续扩大勘探或进入开发的储备。
　　宝剑正在锤炼:目前,海油工程的深水舰队包括“海洋石油201”深水起重铺管船、“海洋石油278”半潜式自航工程船,此外还有正在建造的“海洋石油286”多功能水下工程船。在荔湾3-1项目中,公司利用“海洋石油201”,初步展示了快速掌握、不断提高的深水铺管作业能力。近期,子公司深圳海油工程水下技术公司从挪威引进了深水安装支持船“海洋石油289”,为开展深水水下作业提供有力支持。
　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入24,407、28,800和33,408百万元,EPS分别为0.748、0.899和1.047元。公司综合实力领先,南海深水、国际市场将成为其加速成长的关键,结合业绩增长水平,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为11.22元。(广发证券)



　　中海达（300177）:稳健增长,地理信息数据流全程布局
　　大空间地理信息与数据产业链全覆盖的产品体系,公司内生外延扩张并重。公司内生重研发,引领国内测绘市场技术趋势,成为三维激光扫描产品、自主单波束、多波束测深仪产品的业内领先厂商。另外,公司不断通过外延扩张的方式,通过收购或投资的手段扩充公司产品布局,自2012年以来,公司先后投资、并购了苏州迅威、海达数云、都市圈、汉宁科技和数源公司,未来公司仍将继续进行投资并购,以不断完善空间信息产业链布局。
　　地理信息政策推动,公司大空间产业链受益。加快地理信息系统基础软件、关键技术和尖端装备的国产化已成为趋势。地理信息已经成为民生和信息化建设的关键数据,形成以地理信息获取、处理及应用为主的一条产业主线是地理信息行业发展趋势,未来我国地理信息行业将向高附加值、高增长率的方向发展,空间信息产业链价值空间打开。
　　预测公司14/15年EPS为0.82/1.20元,目标价35元,维持“买入”评级。(宏源证券)



　　爱康科技（002610）：向电站运营商转变
　　转型电站运营业务:公司2013 年的并网电站105MW,建设分布式电站12.93MW,其中并网11.33MW。2014 年公司将收购瑞旭投资,拥有其已并网60MW 光伏电站及拟建的135MW 光伏电站。同时计划非公开发行股票募集资金10 亿元,用于合计80MW 分布式电站的建设。公司计划2014 年年底实现运营电站规模达到500MW,2015 年达到1GW。资金一方面通过非公开发行募集部分资金,未来也会复制青海蓓翔的运营模式,采取融资租赁。
　　盈利预测及投资评级:若按在手项目、收购及募投项目进展符合预期的情况下,我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.41 元、0.96元和1.28 元,暂不予评级,但建议积极关注。(宏源证券)



　　中国玻纤（600176）:玻纤行业景气回升和产品结构优化助推业绩增长
　　玻纤行业外需下滑,2013年价格低迷拖累业绩。受国际宏观经济形势影响,玻纤需求增速放缓,但玻纤企业窑炉冷修收缩供给有限,导致行业整体低迷。2013年公司玻纤纱销量90万吨,同比增长约3.7%。玻纤纱价格2013年同比下滑7.45%,受产品价格下跌的影响,毛利率为31.9%,同比降1.1个百分点。分地区来看,国内市场受益管网改造、风电等领域的需求拉动,内需收入实现15%的较快增长(剔除并表影响)。外需市场则由于欧洲等地需求放缓,收入下滑14%。
　　2013年库存略有削减,静待景气反转。截止2013年底公司存货16.27亿元(相当于3-4个月收入),比三季度底下降约14%,库存压力减缓为后续提价提供了空间。
　　公司作为龙头企业受益行业景气度回升和产品结构升级,2014年业绩增速迎来回升。
　　2014年行业供需形势改善,玻纤价格回升趋势渐显。2014年风电以及热塑类产品的需求将拉动国内玻纤需求回升,预计内需保持20%的增长。海外市场整体温和复苏,预计保持2-3%的增长。行业新增产能约10万吨,占总产能比为6%(如果考虑池窑冷修约15万吨,实际新增产能为负)。此外2013年底玻纤协会与工信部公示30家符合准入条件的企业名单,落后产能淘汰在2014年进入实质性阶段。2014年春节以来玻纤市场需求同比回暖,尤其国外经济环境好转,人民币汇率下滑,玻纤出口有明显增加,价格回升趋势较为明显。
　　公司高端产品比重不断提升,助力盈利能力回升。公司已经或正开发的新产品包括:复合纤维\高性能风电用纱\石油高压管用纱\环氧管道短切用纱\CFRT工艺用纱等。公司将通过技术创新和新产品开发,在更多细分市场获得突破来保证盈利回升。
　　我们预计2014-2016年玻纤及制品销量98、104、106万吨;预计综合毛利率35.2%、36.4%、36.4%;EPS0.49、0.58、0.64元。考虑到2014玻纤行业景气复苏存在超预期的可能,而公司盈利的弹性较大,我们维持公司“增持”评级。(华泰证券)