华新水泥(600801)：区域供需不断改善是我们看好公司主要理由

　　公司水泥业务盈利能力四季度环比有望继续提升。公司前三季度水泥及熟料销量约3528万吨,同比增长近18%,第三季度销量1312万吨。

　　成本优势第三季度继续体现,单季度吨成本同比下降约4%。第三季度受雨水天气影响,单季均价同比下降3个百分点,前三季度均价同比增加近2个百分点。四季度是公司水泥的传统旺季,我们认为公司水泥和熟料均价有望继续上行,盈利能力环比继续提升。主要基于以下几点:一、预计今年煤炭价格仍将维持低位,原材料的成本端利好继续存在;二、公司设备运转率继续提升,有利于成本的进一步下降;三、需求回升对价格上行形成一定支撑,国庆前后的价格持续上调已开始反映;四、周边水泥上调价格(长江上游重庆和下游长三角价格上调),对湖北地区的低价冲击大幅度减弱。我们预计公司全年水泥及熟料销量约4820万吨,吨毛利近70元。

　　区域供需不断改善是我们持续看好公司的主要原因。湖北市场一直是公司的最主要市场,供给上,湖北省近几年基本没有批复新线,12年新增新型干法熟料 201.5万吨,预计13、14年基本无新增产能。12年底湖北省淘汰落后水泥产能393万吨后,全省大约还有500万吨左右的立窑水泥落后产能,13年计划淘汰134万吨,我们按照15年底前全部淘汰来保守计算(极可能提前完成淘汰),14、15年将分别淘汰大约183万吨左右。可以看到,湖北省净新增供给在不断减少。需求上,我们预计13年全年湖北省水泥产量约11174万吨,同比增长约8.96%。未来两年,我们预计湖北省全年需求量大约在1亿吨左右。在不考虑周边水泥流入冲击的情况下,供需大体平衡,随着落后产能全部淘汰之后,湖北省的水泥供应将呈现略微偏紧的局面。

　　未来产能扩张以并购为主,海外项目逐步贡献利润。我们预计13年底公司拥有熟料产能约4444万吨,水泥产能约6898万吨。未来在产能扩张方面,公司将寻找合适项目并购,目前公司手头上有包括京兰在内的较多合作目标对象,预计未来5年将有3-4个并购。此外,公司海外项目塔吉克斯坦项目于8月底正式投产,投产以来销售供不应求,已销售水泥52万吨,预计到10月份能销售到8-9万吨,售价约150美金,保守预计塔吉克斯坦项目的Ebitda- margin约40%。未来不排除新的海外项目,柬埔寨项目或有望相对控股。

　　环保业务有望成为公司长期业绩增长新亮点。公司目前已投环保项目共8个,在建项目8个,2014年计划处置能力(包括生活垃圾、漂浮物、污泥等)接近 50万吨,2015年达到100万吨。2013-2016年公司计划在环保业务上投资60-70亿元。公司未来环保业务的盈利点主要来自两方面,一方面是政府给予的垃圾处置费,另一方面是RDF带来的煤炭成本下降。发达国家垃圾处置费约为人均GDP的0.5%,我国目前的垃圾处置费较低,随着国家对环保的重视,未来处置费的提升空间很大。

　　估值和投资建议。我们预计公司2013-2015年EPS分别为1元、122元。（财富赢家）

　　精锻科技(300258)公司三季度业绩点评：毛利率回升好于预期 竞争优势明显

　　三季度实现净利润87.7百万元,同比增长3.3%,每股收益0.49元

　　前三季度,公司实现营业收入385.1百万元,同比增长21%,实现归属上市公司股东净利润87.7百万元,同比增长3.3%,每股收益0.49元。其中三季度单季实现营业收入127.2百万元,同比增长19.1%,环比下降4%,实现归属于母公司所用者净利润33.2百万元,同比增长17.6%,环比增长19%,基本每股收益0.18元。

　　产品结构改善,毛利率回升好于预期

　　公司上半年毛利率下降至37.g%,为公司公开数据中的历史最低值,毛利率降幅较大是上半年营收增长较快而净利润下滑的最主要原因。第三季度公司单季毛利率快速回升至43.8%,好于我们之前的预期,主要原因是公司产品结构得以改善,三季度公司增加了毛利率较高的农用机械产品的生产,另外对轿车齿轮的配套也有所增加,对合资品牌配套齿轮占营收的比例从年中的73.8%上升至77.5%,同比增长29.7%。这些措施有效对冲了募投项目投产导致一次性投入成本与折旧增加对毛利率的拖累。

　　市场拓展顺利,储备项目充足

　　因大连大众变速器厂调整今年DQ200的生产计划以及公司生产线搬至新厂需重新大众认证,今年会司结合齿业务增长低于预期,但公司已及时调整,目前产能利用较好,订单充足。公司市场拓展顺利,报告期内包括天津大众DQ500结合齿项目等多项产品立项或已送样试产,充足的新立项与试产项目保证了公司未来几年的增长,但短期大量新项目的研发投入也成为导致第三季度管理费用率突然升至11.03%的主要原因。

　　成长路径清晰,国内承接新增变速器精锻齿轮需求的首选

　　虽然产能集中投放与DQ200短期事件将影响公司今年业绩,但公司竞争优势依然明显。公司有清晰的成长路径,作为国内最大的轿车精锻齿轮供应商,多年的研发投入与客户积累使公司的技术实力在行业中有明显优势,是国内承接新增变速器精锻齿轮需求的首选,DQ500项目证明了公司在结合齿产品的竞争力,大众在国内推广DSG的方向并未改变,未来公司结合齿业务发展空间广阔。

　　估值和投资建议

　　预计今年业绩与12年基本持平,如大连大众认证四季度能够完成,DQ200项目将在14年迎来爆发期,预计公司13至15年EPS分别为0.64、0.78、1.01元,维持“增持”评级。

　　投资风险

　　下游客户需求释放低于预期;公司产品价格下降过快导致毛利率下滑;公司有效产能释放低于预期。 （湘财证券）

 

　　瑞贝卡：新品订货会超预期内销市场蓄势而发

　　事件要点

　　10月29、30日、公司举办了Rebecca和Sleek两大品牌的2014年春夏新品订货会,会上发布假发新品133款,其中Rebecca品牌86款、Sleek品牌47款;本次订货会,订货总额同比增长126%。

　　新品订单增长超预期,持续看好公司内销市场潜力公司的订货制度以“小批多次”为主导,订货会以发布新品为主,常规一年两次。本次订货会订货总额同比增速高达126%(订单口径),大大超出了公司和市场预期。

　　从公司了解的经销商反馈情况来看,其订货积极性高涨,一方面源自本次订货会推出新款较多,对新品的反馈普遍较好;另一方面,相较去年年底,经销商对明年的销售市场更加乐观。我们认为,虽然新品订货会占公司全年销售比例有限,但在“无强制订货”的订货制度下,充分反映了经销商对产品的肯定和对市场的乐观预期;也再次印证了年内公司内销、外销都出现向上拐点的前期判断,持续看好公司内销市场增长潜力。有望从渠道完善、品牌提升持续受益我们认为未来公司内销业务将从两个方面持续受益:

　　一是资质不断完善的渠道体系:高端女装经营压力趋大,将促使更多优质经销商尝试发制品代理;相对自由的订货制度、较好的经销商扶持制度,有利于减少经销商资金压力、更快实现渠道扩张。

　　二是持续提升壮大的品牌影响力和消费群体:基于较好的销售业绩和坪效,既有门店有望获取更好物业位置;第四代门店推广、创新营销手段、持续营销投入,品牌影响力持续提升,有望培养更多消费群体、提升终端销售业绩。

　　此外,公司在行业的龙头地位和核心壁垒将有力保证其可独享中高端发制品市场的培育成果。发制品行业集中度较高,基于较高技术壁垒和较早的品牌实践,公司在国内中高端发制品市场具备绝对优势,能够在最大程度上独享市场培育的成果。

　　预计2013-2015年,公司分别实现营业收入23.44亿元、26.36亿元、30.60亿元,实现归属于母公司的净利润2.08亿元、2.70 亿元、3.53亿元,EPS分别为0.21元、0.27元、0.36元,对应2013-2015年PE分别为21.40倍、16.55倍、12.61倍。

　　维持公司“买入”评级。 （方正证券）
 

　　广汽集团(601238)2013年10月产销点评：日系回升显著 广汽重回正轨

　　考虑到广本、广丰销售已回升至钓鱼岛事件前的水平,未来多款新车引入将推动销售再创新高,我们积极看好日系品牌竞争力回升,预测公司 2013-2015年EPS分别为0.57元、0.81元和1.03元,对应当前股价PE分别为15倍、10倍和8倍,维持强烈推荐评级。

　　受基数影响,10月销售增长靓丽:公司发布2013年10月产销快报:集团合计销售整车8.6万辆,同比大增162%,增速环比9月提升71个百分点,主要同期基数(钓鱼岛事情影响)较低所致。前10月累计销售整车75.4万辆,同比增长30%。主力品牌广本和广丰分别销售3.9万辆和2.5万辆, 同比增速分别为160%和237%;新品牌广菲和广三分别销售3353辆和4557辆,环比9月均有所回落。

　　历经一年调整,日系回升显著:受钓鱼岛事件影响,去年10月广本、广丰销售跌至历史低点,市占率分别滑落至1.2%和0.6%。历经一年的调整,广本、广丰销售回升明显,10月两者的销量均超过去年销售高点。今年9月广本、广丰的市占率分别为2.6%和1.6%,与去年前7月平均水平(广本:2.3%;广丰:1.8%)相当。中日岛屿争端缓和为日系销售复苏创造基础,更重要的是日系品牌改变以往保守的市场策略,通过加快新车投放拉动销售回升。未来一年,广本将推出A0级SUV,与昂科拉、翼搏共享细分区间的高增长,广丰将在本月广州车展推出全新雅力士致炫,另一款全新A级车(卡罗拉级别) 将在明年登场,我们积极看好三款新车未来表现。

　　新品牌仍需等待:目前广菲销售依然低迷,车型和渠道是制约广菲销售提升的核心因素。两厢版菲翔将在明年Q1上市,有望对销售带来一定改善。广三销售已有起色,单月销量在4500辆左右,明年长沙工厂产能有望提升至13万,帕杰罗劲畅等新车的引入将为未来销售注入新的活力。受益于GS5热销,广乘整体已有改善,但是GA3和GA5销售依然乏力,考虑到轿车市场竞争激烈,自主品牌发展还需依靠SUV产品发力。明年广乘还将进一步推出小型SUV(GA3同平台),预计上市后有望再续GS5的销售佳绩。

　　风险提示:中日冲突加剧,汽车市场销售景气下滑。（长城证券）

 

　　长城汽车：终端销售旺 新车有期待

　　投资要点：

　　盈利预测与评级：我们认为，长城目前很好的销售态势还没有结 束。由于终端销售情况好于预期， 我们上调了盈利预测， 2013-2015EPS 预计2.8 元、3.79(上调0.29)元、4.49(上调0.27)元，

　　维持增持评级，由于成长股估值大幅下调，我们下调PE 估值至2014 年15 倍，对应目标价57 元。根据我们的草根调研，在某省会长城各车型基本均需等车：H6 运动版需要等4 个月，自动档等1.5 个月，其他版本至少1.5 个月。M4 等车1 个月。C30 新视界等车1.5 个月。C50 等车1 个月。 某经销商销售态势：①哈弗系列销售非常顺畅，进店以后一般10-20 分钟就签单。②C30C50 在3000 元节能补贴退出后销售难度有所增加，但是目前基本没有使用价格优惠，换代车型有所带动销售。 未上市新车H8H2 进店咨询量大，预计上市后会有好的销量：H8 咨询量为日均进店2 人咨询H8，电话日均3 个。由于H2 良好的做工和内饰，预计销量情况可能比H6 更好。 长城通过提升配臵提高了车型销量和售价，而其现有车型还有提升空间：1、哈弗换标。2、增加导航。3、增加全景天窗。4、增加自动档，尤其是轿车。（H6 自动档出来以后，销量增加20%。） 我们草根调研发现，客户目前对贵1-2 万的承受力提高了，愿意多花钱买稍微贵一些的车型。我们认为这是因为有消费力的群体在扩大，同时这个群体的收入水平提升了，所以存在了的消费升级的能力。因此长城的H6 运动版卖得非常好，预计销量还将提升，H2 推出后可能带来部分M4 的客户以及买6 万轿车客户。 （国泰君安）

 

　　江淮汽车：销量环比提升 盈利水平有提升

　　10月公司实现销量4.0万辆，同比增长3.15%。

　　江淮汽车（600418）公布10月产销快报，10月公司实现销量4.0万辆，同比增长3.15%，前十月累计实现销量42.2万辆，同比增长14.3%。10月实现SUV销量 2457辆，同比增长265.1%，轿车9219辆，同比下降35.0%，MPV4594辆，同比下降10.1%，考场2.2万辆，同比增长27.7%，实现出口4405辆，同比增长41.3%。

　　乘用车销量环比上升，销售体系调整的短期影响正在减弱。

　　9月公司因调整乘用车营销体系，使销售数据偏低，未跟随行业环比增长，10月公司营销体系调整已完成，各大区新负责人已经上任，10月乘用车整体销量应低于9月，但我们看到公司10月各乘用车型销售环比出现增长，说明公司终端销售正逐步恢复正常，销售体系调整的短期影响正在减弱。

　　明年SUV销量占比提升，公司盈利能力进一步提高。

　　本月SUV产量仅1379辆，远小于批发销量，我们认为有清理库存的因素。S5自动挡与1.5TGDI版本以及一款型SUV车型S3将在明年上半年上市，公司SUV产品线进一步拓展，SUV销量将进一步提升。SUV产品盈利能力明显高于公司整体水平，前十月公司SUV销量占比已由去年的2%提升至 7%，未来公司盈利水平将继续提升。

　　A3⑥上市改善公司轿车业务，MPV市场10已恢复。

　　11月初新款和悦A30正式上市，作为江淮首款第二代平台的轿车，A30相对老款同悦在配置与质量上有所提升，盈利能力大幅提高，预计后几月公司轿车业务将有所改善。MPV乘用车一厂涂装分厂6月失火，导致销量下滑，10月已基本恢复正常。

　　卡车业务保证公司今年业绩。

　　受益于公司产品竞争力增强以及出口拉动，公司轻卡与重卡业务今年要好于行业，前10月累计销量增长19%，卡车业务较好的盈利能力保证了公司今年业绩较快增长估值和投资建议公司正处于产品线的扩张期，明年盈利能力更强的车型销量占比将进一步提高，我们维持对公司较积极的看法，维持13、14年EPS分别为0.84、1.15元，目前公司估值较低，维持“增持”评级。

　　投资风险：

　　SUV竞争加剧公司产品销量不及预期；营销体系调整影响短期销量；新版节能补贴政策影响公司销量。（湘财证券）

　　联合化工(002217)涨停 转型触摸屏获通过

　　联合化工（002217）今日公告，公司董事会审议通过了《关于公司向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金方案的议案》等8项议案，这意味着，联合化工28 亿元收购合力泰转型触摸屏获董事会通过。资料显示，在今年10月23日，公司公告称将以每股4.14元的价格，发行不超过6.76亿股，作价28亿元，收购合力泰100%股权，同时配套融资3.73亿元，用于无缝贴合触显一体化模组和触摸屏盖板玻璃两个生产项目。发行完成后，合力泰现实际控制人文开福将持有联合化工约28.26%的股份，成为联合化工新的实际控制人。公司表示，此次重组完成后，在维持原有化工业务的基础上，上市公司将增加触摸屏和中小尺寸液晶显示屏及模组主营业务，进而实现多元化发展。

　　二级市场上，联合化工高开后，资金迅速向上发力封死涨停。（山东神光）

　　中国平安(601318)：众安在线开业 对平安影响正面

　　事件

　　11月6日,首家网络险企众安在线财产保险有限公司正式开业,它是中国也是世界第一家网络保险公司。注册资本金10亿,注册地上海,在内地开展与互联网交易直接相关的企业/家庭财产保险、货运保险、责任保险、信用保证保险,不设分支机构。阿里巴巴(19.9%)、腾讯(15%)、中国平安（601318）(15%)列8大持股超5%股东前三。

　　评论

　　事件本身对平安影响偏正面:1、平安的产品、模式、体验等方面的创新将在年轻一代人中树立标杆性质的品牌影响力,并借助互联网平台快速、高倍放大。 2、差异化产品定位有利于提升平安业务触角并广泛获得客户流量,而且也能不断尝试和修正网络保险运行的模式。众安在线主打互联网相关的保险产品,错开占比超70%的车险,渠道冲突较小,而且涉及的互联网领域及相关险种或空白或供给不足。3、众安在线中短期对平安业绩贡献微弱,但提升客户黏性、分享客户数据和抓取客户行为等方面或有惊喜。我们预计公司将很快切入淘宝退货运费险(阿里巴巴;公司CEO尹海也是华泰财险淘宝退货运费险的牵头人)、网游装备保险 (腾讯)、航空意外险(携程)等重要股东电商业务配套的风险保障需求,业务规模和投保人群会有爆发式增长。举例来讲,12年双11当天淘宝销售额191 亿,淘宝退货运费险3000万份,按每份最便宜的0.5元保费计算即1500万保费,如果按照12年淘宝超1万亿的销售额粗略估算,淘宝退货运费险年保费超8亿,投保人超15亿人次。

　　该事件对平安的战略意义:1、平安虽不精通互联网,但在金融机构中算比较懂互联网的,与互联网巨头的合作本身会给公司观念、战略、模式等方面带来互联网应用的宝贵经验;2、通过网络平台迅速提高知名度和改善民众心中公司形象;3、过往平安本身乃至同业在网销方面有积极探索,但模式尚不清晰,众安在线有望最先为公司探的高成效的网络卖保险运行模式;4、对公司未来两条腿走路(移动金融、金融控股)有健体之功效。

　　如何认识平安的投资价值:1)战略超前:“金融超市”和“客户迁徙”不仅强化国内最大个人零售金融服务集团之一的市场地位,而且逐步打通保险和银行客户通道;“传统和非传统”围绕个人“衣食住行”通过陆金所、一账通、平安好车、24财富等(平安好房、医疗平台等在筹备中)快速归集客户并整合产业链,并在此基础上加以金融产品全面覆盖。2)战术高超:从定价利率放开后新产品“平安福保障计划”可见一斑,拳头个险渠道率先推出4%定价的终身寿险产品组合, 并通过调整附加费用率等方法缓解费率和新业务价值不利影响,秒杀同业,营销效果极佳,市场领导者气质凸显。3)互联网化领先:只有平安知道并低调地做到, 所谓互联网化,是将其体现在整个业务线的众多环节,如营销、展业、管理等,目的是改善体验、提高效率和缩减成本。4)全年业绩高增长,除非至年底前这段时间出现较强的股债双杀,否则全年业绩高增长无疑,我们保守估计全年净利润265-275亿,较12年增长32.2%~37.2%。5)保险业务稳步增长, 银行业务成长性凸显,投资改善验证并强化:我们预计全年净资产增长15%左右,寿险新业务价值增长15%左右,产险综合成本率96.5%左右,银行净利润增速超15%,投资收益率将稳固在5%左右。

　　投资建议

　　维持“买入”评级,6个月目标价位39.42~44.15元,是我们2014年最看好的金融股之一。在年底估值切换、全年业绩/价值高/稳增长无疑,平安银行（000001）定增148亿待批及集团260亿可转债待批的监管窗口期,行业政策真空期,以及预计央行总体会维持中性货币政策不会接受银行间市场利率大幅飙升下,我们建议投资者珍惜手中筹码,坐等催化。

　　短期风险

　　小非减持是短期投资不确定因素,目前林芝景傲和源信行持股至多2.94亿股,虽短期减持动能减弱但不排除减持可能性。（国金证券）
 

　　华谊兄弟(300027)：影院业务表现抢眼

　　华谊兄弟（300027）公司前三季度实现营业收入10.2亿，同比增长44.53%；归属于上市公司股东的净利润为4.1亿，较上年同期相比增长206.86%，处于此前 200%-220%的业绩预告区间内；前三季度实现每股收益0.68元；三季度单季公司营业收入2.75亿，同比增长6.16%，归属于上市公司净利润 891万，同比下降69.02%。

　　公司业绩增长符合预期，电影是贡献主力，影院业务表现抢眼。公司电影及衍生业务实现收入5.98亿，同比增长154.1%，占总收入比重 58.48%，比去年同期提升25个百分点，成为今年业绩成长的主力。电影院业务也表现抢眼，在建成影院增长至15家，收入较上年同期相比增长 83.28%。电影业务方面，公司上映影片共6部，《十二生肖》、《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》等取得较好票房成绩，电影业务收入较上年同期相比增长154.10%；其中最新上映的《狄仁杰之神都龙王》票房已近6亿。公司电视剧收入较上年同期相比减少35.48%，实现销售收入的电视剧共23部，主要实现销售收入的电视剧为《孩奴》、《连环套》、《我们的生活比蜜甜》、《秀秀的男人》、《石光荣和他的儿女们》等；上年同期实现收入主要为电视剧《夫妻那些事》、《圣天门口》、《连环套》、《蝴蝶行动》、《川西剿匪记》、《唐山大地震》等。

　　如果银汉科技能够顺利实现承诺业绩，在2013-2015年将为公司带来0.55、0.72和0.73亿业绩增厚，EPS将增厚至0.47、0.58和0.71元。给予公司“增持”评级。（兴业证券）

　　华策影视(300133)：内生式增长突出

　　华策影视（300133）公司前三季度实现营业收入6.91亿元，同比增长42.5%，归属于股东的净利润为2.09亿元，同比增长30.5%，基本每股收益为0.36元，同比增长28.57%。其中第三季度分别实现营业收入、净利润为2.36亿元，7756万元，同比增长34.31%、44.09%。另外，公司预测2013年全年公司累计可实现净利润约25805.01万元至30105.84万元，比上年同期增长约20%-40%。

　　以优质内容为核心，践行全产业链平台化运作：公司围绕影视剧优质内容核心，今年7月底收购了国内最具实力的影视剧研究、投资、生产和发行机构之一的上海克顿文化传媒，克顿是目前拥有电视剧全国电视播映权最多的民营公司之一。2012年营业收入同比增长76%，净利润达到近1个亿。华策积极践行全产业链平台化运作，不断加强电影、娱乐营销、植入广告、艺人经纪、新媒体等衍生业务的拓展，在内生增长的同时，积极利用外延并购引进优秀团队和人才，提升公司的核心竞争力。

　　公司通过自身内生式增长，2013—2015年营业收入有望达到11.65亿、18.16亿、21.96亿元，净利润3.02亿元，4.79亿元，5.89亿元，EPS为0.58、0.83、1.02元。收购后克顿传媒承诺2013—2015年净利润分别为1.41亿、1.82亿、2.37亿，公司为此次并购新发股本不超过8500万股，合并后新股本为6.65亿股，有望增厚2014-2015摊薄后EPS为0.99元、1.24元。（德邦证券）

　　粤电力A(000539)：项目储备丰富

　　粤电力A公司前三季度实现营业收入为231.08亿元，同比增长5.88%；归属于母公司所有者的净利润为25.28亿元，同比增长99.77%；而扣除非经常性损益的净利润增长340.07%；基本每股收益为0.58元。第三季度营业收入为85.61亿元，同比增长16.84%；归属于母公司所有者的净利润为11.7亿元，同比增长70.13%；基本每股收益为0.27元。

　　业绩超市场预期，电价调整影响有限。业绩高增长主要是受2012年底公司完成重大资产重组注入资产、燃料价格回落、新机组投产及部分新购股权投资收益增加的影响；前三季度投资收益为6.16亿元，其中第三季度为2.37亿元。如剔除重组因素对公司业绩的影响，前三季度实现归属于上市公司股东的净利润同比增幅为301.95%。根据发改委调整发电企业上网电价通知，初步测算，预计将减少2013年归属于母公司股东的净利润约1.2亿元，总体来看影响有限。公司储备项目丰富，并持续开发新能源项目。惠来电厂#3和#4号机组已于年初投产，茂名电厂37机组、茂名博贺煤电码头项目、湛江奥里油改造项目、惠州LNG电厂二期天然气热电联产项目、雷州红心楼风电项目等都在按公司计划稳步推进。同时，获得一批省内陆上风电资源及云南、湖南等地风电资源的开发权。

　　后续资产注入值得期待。2012年，粤电集团确定公司作为集团境内发电资产整合的唯一上市平台；并承诺在未来5年内，通过资产并购、重组等方式逐步将符合上市条件的资产注入粤电力，最终实现粤电集团境内发电资产整体上市，未来资产注入值得期待。上调公司2013-2014年的基本每股收益分别为 0.71元和0.64元，对应PE分别为7.32倍和8.09倍。集团后续会将剩余优质资产逐步注入上市公司，支持公司的长远发展，公司业绩增长有保障，维持“推荐”评级。（日信证券）

 

　　电广传媒(000917)：投资机会凸显

　　电广传媒（000917）公司前三季度实现净利润4.02亿，EPS为0.396元，同比下滑3.43%；单季实现净利润1.28亿，EPS为0.126元，同比下滑22.56%。公司三季度单季主营业务快速增长，投资收益减少致业绩下滑。

　　三季度部分影视剧收入未计入当期，四季度仍有艺术品、一次性投资收益及广告，全年业绩可期：9月陆续上映《五年》、《花漾》、《全民目击》三部，因部分电影仍在国庆档上映，并未全部计入当期；四季度单季有艺术品秋拍，对全年业绩有较大贡献；截止三季度末还有可供出售金融资产1.51亿，若继续出售，对业绩也会有一定贡献；广告收入虽保持高速增长，但由于高铁广告去年开始开拓，毛利率较低，对去年业绩贡献较小，中期毛利率相比去年已开始回升，全年可期。影视剧、IPO、有线网跨省整合、OTT是公司未来看点：《红高粱》、《兰陵王妃》、《怒放》已于9月开拍，另有《花开上海滩》已确定主演阵容，明年初有望陆续登陆荧屏；新三板、IPO将对公司一次性投资收益有较大影响，有线网跨省整合，OTT值得期待。

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.671、0.717、0.767元(艺术品和投资收益有较大不确定性)，若增发完成，2013-2015年EPS分别为0.45、0.48、0.51元。看好公司各项业务进展，若IPO开闸，国家有线成立或三网融合政策出台都将对公司股价有正面影响，10月份由于传媒板块整体调整致公司股价下挫20%，投资机会凸显，上调评级至“买入”。（国金证券）