传：长安汽车符合预期,自主轿车将成为新的超预期因素,上调业绩预测到

　　事件

　　长安汽车公布三季度业绩预报

　　Q3净利9-10亿、EPS0.19-0.21元,同比增长386%-440%;前三季盈利22.3-23.3亿、EPS0.48-0.50元,同比增长195%-209%。

　　简评

　　业绩符合预期

　　公司预告业绩符合预期,好于我们此前全年预测值(0.71)的季度进度(我们此前报告中已表明业绩上调可能性大)。

　　业绩环比分析及Q4展望:长福推动增长,自主环比减亏公司Q3净利环比增加约1.7亿,我们对分部的环比变动估计及Q4展望如下:

　　1)长安福特:Q3销量环比增加2.1万辆、增速13.2%,我们估计净利环比增幅约20%;预计Q4新蒙环比增1-1.5万辆,翼虎、新福合计增0.5万辆,合计推动净利环比增长约15%。

　　2)江铃、长马、长铃:江铃控股Q3收益环比倾向下降;长铃Q3销量环比下降约20%,长马推出CX-5新车型,确认费用开支,合计的投资收益环比下降可能性大。预计Q4随CX-5贡献增量,长马业绩环比贡献上升。

　　3)长安自主:Q3微车销量环比减少3.6万辆,轿车销量环比减少0.6万辆、结构改善,考虑减值环比减少,自主业务Q3仍是亏损、但幅度减小。Q4是微车及轿车销售旺季,同时CS35、致尚XT销量环比明显上升,同时公司可能录得1-2亿政府补贴(前三季很少),预计Q4自主实现盈利。

　　自主轿车量、价攀升,将是新的业绩超预期因素

　　下半年逸动销量平稳、CS35趋于上升;新上市的致尚XT终端订单及销售情况良好、产能处于爬坡期;14Q1上市的CS75在造型设计、动力总成上颇具竞争力,有望进入同级别销量前列,自主轿车处于明显的量、价上升通道,将成为新的业绩超预期因素。

　　上调盈利预测及目标价,继续强烈建议买入

　　我们上调公司13/14/15盈利预测到0.74/1.31/2.02元(前值0.71/1.23/1.73元),对应业绩增速139%、77%、 54%,以反映长安福特盈利能力超预期及自主轿车业务1-2年盈利前景改善。公司是行业内唯一有望在未来两年保持50%以上业绩增速、同时动态估值处于低位的公司,上调目标价到18元,对应14/15年13.7、8.9XPE,继续强烈建议买入。

　　传：华仁药业新产能逐步释放,第三季度表现优异

　　事件:2013年10月14日晚公司公布2013年三季度业绩预告,前三季度公司实现营业收入约5.40亿元-6.00亿元,同比增长约44.40%-60.44%,归属于上市公司股东的净利润约8000万元-8700万元,同比增长约10.62%-20.30%。

　　新产能逐步释放,第三季度表现优异。报告期内,公司非PVC软包大输液三期、非PVC软包装腹膜透析液、非PVC输液包装膜材及日照公司生产车间改造等均已建成投产,在新产能逐步释放的背景下,产能供应大大提升,明显缓解2012年产能不足的影响,公司第三季度收入、利润(以预告中收入和净利润的中值计算,下同)分别为2.06亿元、3446万元,分别同比增长44%、23%,表现优异。分季度看,公司Q1、Q2、Q3收入分别为1.61亿元、2.03 亿元、2.06亿元,净利润分别为2553万元、2351万元、3446万元,环比改善明显。目前公司一车间、二车间的GMP改造正接受现场检查,即将通过认证,日照公司的非PVC软袋生产线改造将于明年上半年建成通过认证。

　　短期看大输液新产能释放,未来腹透放量提供业绩弹性。公司短期1-2年内大输液新产能及日照公司合并产能的逐步释放能延续公司高增长,未来随着公司在腹透市场的培育逐渐获得市场认可后,且腹透受国家政策支持是大势所趋,存10倍增长空间,未来腹透的放量将打开公司的长远发展空间,提供业绩弹性,值得期待。

　　维持“买入”评级。我们认为在新产能逐步释放的背景下,规模效益会逐步显现,以及受益国家大病医保铺开和新基药效应腹透将开始进入放量阶段,公司未来几年业绩确定性较高。预计公司13-15年实现净利润分别同比增长37.5%、25.5%、43.3%,EPS分别为0.31元、0.38元、0.55元/ 股,我们维持“买入”评级。

　　风险提示。新产能消化风险;腹透推广低于预期。

　　传：中环股份抗辐射能力卓著,CFZ硅片无愧单晶王者

　　本报告是对我们深度报告中CFZ产品及公司优势的重要补充。通过本篇对聚光光伏(CPV)系统、CFZ硅片技术和公司半导体技术底蕴的探析,我们更加确信直拉区熔技术(CFZ)与SunPower背电极和低倍聚光技术完美结合;SunPower和中环股份合作的紧密性是确定的,未来具备极其广阔的合作空间---“蓝天替代煤”,蓝天才是双方合作的极限。Cx系统仅吸收直射辐射,需布局高海拔地区:聚光系统的原理和结构决定了该系统仅能接受垂直入射的太阳光。直射辐射充足的地方往往海拔较高,我国直射光资源充足的地区海拔高度在1000多米至3000多米,主要集中在川西、青海、西藏、甘肃和内蒙等地区。

　　中环深谙抗辐射加固之道,CFZ技术实现低成本掺杂抗辐射加固:我国高海拔地区太阳光谱蓝移,高能粒子密度增加。高能粒子会破坏半导体整齐的晶格结构,减少少子寿命和扩散长度,降低电池转换效率、缩短电池寿命。抗辐射成为高海拔Cx系统电池必不可少的性能。公司半导体材料积淀深厚,并深谙抗辐射加固之道, 国内大部分使用期一年以上的航天太阳能电池都是由公司提供的。公司独创的CFZ法综合了直拉和区熔的特点,具备低成本掺杂固态元素的能力,从而使低成本实现抗辐射加固成为可能。

　　这是CFZ硅片在实现高效率、零衰减和更低硅片成本的同时,领先其它硅片的另一优势。光伏十倍股,维持“强烈推荐”:回顾系列报告对光伏行业的观点:在光伏技术路线的选择上,高转换效率产品将是两个最具潜力的降发电成本方向之一。在高转换效率趋势下,单晶产品将会长期走强,N型单晶硅片将逐渐成为单晶主流。而具备更高转换效率,更优衰减性能的CFZn型单晶硅有望成为高效n型单晶的制高点。

　　公司的CFZ技术和SunPower公司的低倍聚光系统可以实现完美的技术互补。我们看好在能源科技革命爆发的前夜,双方合作提供的具备与传统发电方式成本匹配(度电成本0.4元以下)的技术前景以及合作电站营运模式的全国乃至全球快速复制能力。我们认为公司具备光伏十倍股的潜质,维持公司“强烈推荐”评级。