延华智能：非公开增发推介会议纪要
　　小结:
　　1、公司上市后通过收购等资本运作进行业务整合和市场拓展,2011年已完成向咨询-工程-运维的综合智能建筑服务商的转型。
　　2、虽然政府文件多次鼓励发展智慧城市,但类似武汉的智慧城市相关项目最终主要取决于政府业主方,这块业务尚难形成合理预期。相比智慧城市确定性较高的是医院相关项目,医院作为民生工程,政府建设医院所面对的舆论压力较小,且资金来源中还可以考虑医保基金。
　　3、财务方面。之前,公司坏账计提比例是按照制造业的标准,显著高于同类型上市公司,非公开增发之后,公司考虑申请更改财务准则。
　　4、公司人员扩张较为谨慎,且未来尚无大规模人员扩张计划。目前业务和管理平台整合后,人员单位能效有望提高。
　　5、公司基本面与达实智能比较相似。股价方面,大幅上涨可能更加寄希望于后续的一系列运作。(广发证券 赵玉净)



　　海大集团：天气原因导致二季度增速大幅下降
　　事件:
　　修正中报预测,从增长20-50%修正至下降0-20%,EPS0.14-0.17元,低于预期。
　　点评:
　　行业性问题导致公司增速大幅下降。二季度全国范围的阴雨天气,导致水质恶化,鱼虾生长缓慢,投料需求下降。这导致包括海大、通威、恒兴在内的水产饲料龙头都出现了销量不增长或者小幅下降的情况。随着海大市占率越来越高,公司很难再出现类似10年逆势大幅超越行业的情形。
　　长期增长空间仍在。中国是水产养殖和消费大国,水产品消费习惯决定了行业整体趋势是稳定增长。中国生产了全世界60%的养殖水产品,而水产料产量只占近40%,普及率提升空间大。海大鱼料市占率10%左右,长期增长空间仍然较大。饲料周边如微生态制剂、苗种将成为新的增长点。
　　下半年公司业绩增速将回升。2012年下半年由于鱼价低,养虾疫病等原因导致公司业绩前高后低,下半年基数较低,水产料仅同比增长10%左右。2013年鱼价逐渐回升,目前已经同比小幅增长。分析师预计2013年下半年公司水产料增速能恢复到30%-40%左右,呈前低后高的走势。
　　投资建议:预计13-15年EPS0.53、0.71、0.90,PE22、17、13倍。分析师长期看好水产饲料及周边配套产品行业的增长。公司一定幅度超越行业,增速达到25%以上并非难事。而目前估值才20倍出头,股价对不利因素反映的较为充分,安全边际较高,下半年公司将增速回升。维持买入评级。
　　风险提示:天气因素;疫病因素。(兴业证券 蒋小东)



　　新和成：走过行业低谷 13年有望实现V型反转
　　VE价格回升是公司股价上涨的强劲动力
　　通过对比公司历史股价表现与VE价格的变化,分析师发现VE价格的提升是公司股价上涨的强劲动力。12年1)全球经济不景气,维生素需求疲软;2)行业担心新竞争者的加入,试图以价换量。以上两个主要因素致使VE报价降至2010年来的低点,从而影响了公司股价表现。但分析师认为13年VE价格将企稳反弹,目前是介入公司良好时机。
　　香精香料业务有望恢复高速增长
　　2012年香精香料业务实现收入4.36亿元。分析师认为随着市场推广的不断进行,香料业务13年将步入收获期,随着需求回暖,主要产品芳樟醇有望提价10-15%,届时香精香料业务收入有望恢复高速增长。
　　新业务:新材料呼之欲出,蛋氨酸项目潜力巨大
　　分析师预计公司新材料PPS项目13年8月试生产,明年扩产至万吨级。销售拓展预计需要1年,有望在14年四季度贡献利润。10万吨蛋氨酸项目今年有望开始建设,2年后有望贡献业绩。分析师认为新产品的市场潜力大,未来有望超越VE,将再造新和成。
　　估值:下调12个月目标价至21元,维持“买入”评级
　　由于此前VE价格的下降幅度超出分析师预期,分析师调整2013-2015年预测EPS至1.40/1.81/1.92元(原2.19/2.49/2.87元),根据瑞银VCAM估值得到目标价21元(WACC7.3%),对应2013年EPS15倍PE。维持“买入”评级。(瑞银证券 季序我)



　　江特电机:碳酸锂产线投在即,业绩爆发待来年
　　事项:
　　近期赴公司进行了实地调研,就公司目前的生产经营情况、投资项目进展、市场需求以及未来发展思路和规划,与公司高管进行了深入交流与探讨。
　　主要观点:
　　电机主营上半年略超预期。公司是国内起重冶金电机龙头,细分子行业还涉及电梯扶梯、煤矿防爆、风力、塔机等特种电机领域。由于二季度塔机、电梯电机需求复苏,订单明显回暖,上半年电机业务保持稳中有升,略超预期。u泰昌35万吨选矿厂进度不及预期。原计划8月份投产的35万吨选矿厂因场地、修路等原因将延迟到年底投产,目前设备已订好,地基以及场地放滑坡挡墙已完工。选矿厂投产的延期导致矿产业务释放不及预期,新坊钽铌矿上半年采矿量约10万吨,下半年雨水较少,有利于采矿,预计今年采矿量将达40-50万吨/年,相比去年的6万多吨,增幅较大。而宜丰120万吨采选厂将在明年底投入,宜丰茜坑矿采矿权证正在申办中,预计四季度拿到。
　　银锂500吨碳酸锂新产线预计7月底投产。目前设备安装已完成,调试后即将投产运行。银锂采用变温碳化法新工艺可实现锂云母的综合利用,可分离出铷、铯、钾、钠等附加值高的副产品,使碳酸锂产线综合成本极具优势。碳酸锂产线的投产也打通了公司锂矿-采选-碳酸锂-锂电池全产业链,公司中期还将扩产至2000吨(四条线),已圈地150亩,远期8000吨碳酸锂,未来盈利能力将大幅增强。
　　富锂锰基正极材料年底达产,需求超预期。公司独有技术的富锂锰基正极材料共有6条生产线,设计产能1200吨/年,目前每月有60吨左右的销售量,下游需求超预期,按计划年底将达到设计产能,盈利能力有所改善。
　　盈利预测。预计2013-2015年EPS分别为0.17、0.29和0.50元,对应PE分别为70、40.6和24倍,当前估值略高,短期下调为“持有”评级,中长期仍看好公司锂电全产业链的发展潜力。(中山证券 李一为)



　　南天信息:银行智能信息化的领先者
　　为中小银行构建自主可控的核心系统
　　南天信息在银行核心系统的开发方面一直具有重要地位。通过与邮储银行的合作,公司开发出了融合云计算技术的新型核心系统,该系统能为我国金融核心计算机系统的国产化打下坚实的基础,更为我国金融信息安全初步趟出了一条发展之路。此外,随着我国银行跨区域经营、新业务拓展以及外部监管要求不断变化的情况下,我国中小银行发展迅速,也有此带动他们对于银行核心系统的建设。
　　银行新型智慧网点建设给公司带来新机会
　　借助新技术的发展,以及向零售业务转型越来越成为许多银行特别是中小银行的战略选择,占据了多渠道经营中心位置的营业网点的改造目前已经成为一种世界性的潮流。在国内,VTM、ITM、新概念银行的不断出现,各大银行均掀起了一场新型智能银行网点建设的浪潮。凭借多年在银行领域金融产品的研制和开发,南天信息将会在该浪潮中获得新的机会。
　　整体方案解决商,提升银行信息化准入门槛
　　IT服务的未来趋势是提供硬件和软件结合的综合解决方案,特别是银行走向智能化、核心业务系统集成化的升级,都需要具备集成能力的IT服务供应商的支持。目前,公司业务结构主要分为信息产品、系统集成、软件业务、服务业务、支付业务等五大业务。在银行业务终端、网络、软件、核心业务系统等方面均有涉及。这种在银行IT综合解决方案领域的能力,也提升了准入门槛。
　　盈利预测与估值
　　在公司几大类产品中,我们认为系统集成和信息产品依然是公司的基础,而服务业务以及软件业务则将是公司今后发展较快的两大领域。随着公司业务结构的调整,公司毛利率会有所到提升,而在费用方面,公司也会加大控制力度,前几年管理费用快速增长的局面会得到一定改善。我们预测公司今年EPS为0.36元,明年为0.45元。结合公司业务情况以及同类公司估值,我们认为给予其27X较为合理,目标价9.72元,首次给予“买入”评级。(中信建投证券 吕江峰 刘泽晶)



　　黄山旅游:玉屏索道启动改造符合预期,短期业绩承压
　　投资逻辑
　　玉屏索道改造项目提上日程,改造期间内需停业将影响短期经营:公司7月16日董事会会议审议通过了《关于投资建设黄山玉屏索道改造项目的议案》,拟自筹资金1.8亿元实施玉屏索道改造项目。预计项目建设期约2年,索道停机时间约7个月,项目建成运营后,预计年均可实现营业收入约1.9亿元,投资回收期约3.48年。玉屏索道改造计划已经规划多年,我们在近两年的公司报告中也多次提及,但实际落实需要通过相关的规划、环评等审批流程,按照目前节奏来看,我们预计10月份旺季后或将停运改造。但超出我们预期的是,玉屏索道改造与此前的云谷索道改造不同,需要停机改造,而玉屏索道作为景区一日游环线重要的交通工具,7个月左右的停运势必会对公司今明两年的经营产生一定的负面冲击。
　　游客量下滑、实际门票下降影响今年业绩表现:受禽流感疫情及三公消费缩减的影响,上半年黄山景区推动各种促销优惠政策,通过降低实际门票以期能够稳定游客量情况。但上半年游客量仍同比出现下滑,我们预计下滑幅度在6%左右,而实际门票价格下降进一步影响了公司的盈利能力,我们预计中报业绩很可能出现较为显著的下滑,全年业绩恐将也难有起色。
　　未来公司良性发展仍需围绕景区内旅游产业链:公司主业经营今明两年将面临游客人数下滑、人均消费减少以及玉屏索道停运改造带来的负面影响,在缺乏基本面有力支撑的情况下公司股价难有表现。按照年度情况看,需至2015年随着玉屏索道改造完成后,带动游客量反弹和索道恢复运营,从而获得业绩的强劲反弹,推动基本面重新走强。而未来公司的良性发展仍有赖于景区内旅游垄断资源产业链的运营,索道、山上酒店改造升级以及景区环保车资产整合或将是未来可能的发展方向。
　　投资建议
　　鉴于今年游客量下滑幅度较大,地轨缆车项目仍需培育,同时考虑到索道改造停运对短期业绩的负面影响,我们下调公司2013~2015年EPS预测值为0.399元、0.414元和0.604元,公司业绩需至2015年有望触底强劲反弹。据此,我们下调公司投资评级至“持有”。
　　估值
　　我们给予公司6-12个月9.2~10.5元目标价,相当于23~26倍2013年PE。
　　风险
　　由于受施工条件、天气等原因影响,玉屏索道改造时间可能超预期;n受经济持续低迷和削减三公影响,游客量恢复情况低于预期