长江传媒 依托优质内容展望更广空间
　　国信证券近日发布长江传媒的研究报告称，在开卷研究2012年虚构类畅销书排行上，长江传媒上榜种类最多，多达11种。成功策划像《狼图腾》、《小时代》、《蜗居》《二月河文集》等优秀畅销小说，其中《狼图腾》被翻译成36种语言，在世界各地流行，总销量超过300万册。基于优质畅销图书，可以分两种方式开发后续价值：（1）有影视版权的图书，可以获得版权收益，看好的内容可以投资影视剧，获得分成；（2）无影视版权的图书，可以选择性投资，毕竟畅销书读者基础好，成功可能性大。
　　预计公司2013年上半年净利润2.1亿元，同比增长16.7%，EPS为0.20元；维持2013-15年盈利预测，EPS分别为0.40/0.48/0.56元，对应PE为18/15/13倍。我们认为，基于优质内容资源，公司有望不断提升内容价值，多业务渗透，成长为综合性媒体集团，短期看，6.39元增发价的安全垫较高，因此调高评级至“推荐”，按25倍PE估计，目标价10元。(国信证券)



　　恒生电子 金融IT厂商价值显现
　　国泰君安近日发布恒生电子的研究报告称，公司作为全面的金融IT厂商，将分享金融产品创新和金融渠道创新带来的增量IT系统建设机会，为其客户持续创造价值，从而充分受益于金融创新，推动公司业绩持续增长。预计2013/14年EPS为0.46/0.6元，上调目标价至16.5元(原为14元)，维持增持评级。
　　互联网金融来袭，公司旗下数米网基金销售情况良好；战略成立互联网服务事业群，全面开拓互联网金融领域业务机会。互联网作为一个重要的渠道入口正在对传统金融行业形成冲击。公司旗下数米网(公司持股39%)2012年4月获得基金第三方销售牌照，为60家基金代销超过1000只基金产品，同时公司现金宝产品是一款现金管理账户产品，类似于淘宝的余额宝产品，我们判断公司凭借鲜明的专业定位和较高的购买转化率将获得良好的基金代销表现。另外公司近日公告成立互联网服务事业群，充分整合聚源、数米、推哦网、传统金融IT部门的资源，积极开拓互联网金融领域的业务机会。
　　金融渠道在变革，金融机构的传统渠道将迎来IT化、互联网化的浪潮，公司将助力金融机构的互联网渠道建设。金融机构的传统渠道正在受到互联网企业越来越多的挑战。人们购买各类金融产品不再局限于金融机构实体网点和直销网站，各类第三方支付平台和基金第三方销售平台开始承担重要的金融产品销售渠道职责。金融机构如何通过更有效的线上方式接触最终客户成为重中之重，金融渠道变革呼之欲出。公司一直为基金、保险、信托等金融机构提供渠道IT产品和方案，将继续助力金融机构在互联网渠道方面的建设。
　　金融产品创新在深入，作为金融IT提供商公司将为其金融客户持续创造价值。金融创新是多维度的，既包括金融产品种类的丰富与完善，也包含传统金融渠道的变革。伴随金融产品的不断推出，各类金融机构将形成对金融IT系统产品的更多需求，仅考虑预期内的金融创新产品我们估计每家券商的IT投入在2000万元，市场空间达20亿元，业务空间广阔。另外，基金、信托、保险、银行、期货等机构也需要针对不断丰富的金融产品去扩充其现有IT系统，更好地支持各项创新产品和业务的发展。公司作为全面金融IT提供商，将伴随整个金融创新进程持续为客户提供业务支撑IT系统，与客户双赢。(国泰君安)



　　茂硕电源：费用上升短期致业绩低于预期 但长期前景看好
　　报告要点
　　事件描述
　　茂硕电源7月14日发布2013年中报业绩修正公告,主要内容为:
　　2013年上半年归属于上市公司的净利润比上年同期下降幅度为:10%-30%;2013年4月23日公司公告的《2013年第一季度报告》预计2013年上半年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为:-10%-20%;盈利区间:2,072.63万元–2,664.81万元,去年同期归属于上市股东的净利润为2,960.90万元。
　　业绩低预期主要是三方面原因:1)人民币升值导致财务费用上升;2)租用新办公点,导致管理费用增加;3)用工成本上升,导致毛利率有所下降。
　　事件评论公司海外业务占比40%左右,人民币升值导致财务费用上升。从公告披露情况看,公司出口业务主要以美元进行报价及结算,12年公司海外业务占比40%左右。人民币升值,汇率波动导致本公司出现汇兑损益;另外,公司产品在国际市场的性价比优势将被削弱。
　　租用新办公点,导致管理费用增加。公司总部于2012年12月开始租用新的办公地点,导致管理费用中的房屋租赁费用有所增加。
　　人工成本有所上升,导致毛利率有所下降。深圳市全日制就业劳动者最低工资标准从2013年3月1日起上调至1600元/月,涨幅为6.67%。导致公司用工成本有所上升,公司产品毛利率同比有所下降。
　　费用上升导致业绩短期承压,不改长期向好趋势。财务费用、管理费用双升导致业绩低于预期,但是公司作为“LED驱动系统解决方案供应商”平台型公司不改长期向好趋势。公司通过产品和服务,不断获得客户的认可,自动化生产提高生产成本效率:1)进一步完善国内市场网络渠道,加强海外市场拓展,优化客户结构;2)通过延伸产品服务范围,为客户提供产品以外的增值服务,从战略层面开展与重要客户的合作;3)精益生产在自动化流水线导入后在13年下半年突显良好的成本效率优势。
　　分析师预计公司2013-2015年的EPS分别是0.35元、0.51元、0.71元,目前股价对应的PE分别是33.76倍、22.99倍、16.64倍,维持公司“推荐”评级。(长江证券 高小强)



　　达刚路机：海外工程促利润快速增长
　　报告要点
　　事件描述
　　近日,达刚路机发布中报预告,公司上半年归属于上市公司股东的净利润为3356-3836万元,较去年同期上涨40%-60%。
　　事件评论
　　斯里兰卡施工进展顺利,促上半年业务快速增长。达刚路机于2011年成功竞标斯里兰卡公路升级改造项目二期工程,合同金额达1.31亿美元。
　　由于公司首次参与海外施工,以及斯里兰卡政府相关项目推进速度较慢,致使工程项目仅在2012年完成计划额的11%。2013年该项目推进顺利,仅一季度公司收入规模增长达185%,净利润增速达55.65%。伴随工程施工的顺利进行,公司上半年业绩增速预计将达到40%-60%。
　　海外工程施工拓展空间广阔,以工程拉动设备销售有望带动公司设备出口。海外公路施工市场空间广阔,仅斯里兰卡公路升级改造项目(RNIP)总投资规模即达到225亿。由于公路是斯里兰卡的主要交通运输方式,经过多年内战,局势稳定后政府首要措施便是对该国9万公路公路进行升级改造,自2007年起总计划投入61.4亿美元,未来上犹超过40亿美元投资项目将逐步开始竞标(详见分析师发布的公司点评报告“挺进工程总包领域,海外市场成为增长主引擎”)。达刚路机自首次获得当地工程总包合同后,未来有望在海外工程总包领域有进一步斩获。
　　2030国家路网规划描绘发展蓝图,公司享筑养设备需求盛宴。6月20日国务院发布《国家公路网规划(2013-2030)》,规划2030年末我国国道规模将达到26.5万公里,高速公路总里程将达到11.8万公里,较12年末分别增长16万公里和2.4万公里,总投资规模将达到4.7万亿。未来近20年时将国道总里程增速将超过160%,其中现有道路升级改造将占据重要份额,筑路机械需求将持续快速上升。同时“十二五”国检周期的临近以及全国路网养护需求的大规模释放,公路养护设备设备需求旺盛,达刚路机生产的公路筑养护设备有望直接受益以上筑路及养护需求的爆发。
　　预计2013、2014年公司业绩将进入高速增长期,收入5.69亿元、6.83亿元,每股收益为0.4元和0.51元,PE分别为25、20倍,维持“推荐”评级。(长江证券 李佳)



　　东阿阿胶：阿胶块提价25%超预期 调14年利润增速至30%
　　公司公告阿胶块出厂价上调25%,超市场预期:报告详细比较了此次涨价与11年的背景不同,解除投资者对提价造成销量下滑的疑虑;详细分析了公司的成本结构。分析师预计提价影响公司短期发货,预计13年阿胶块出厂量持平,维持13年22%利润增长预测。但提价打开了14年成长空间,上调14年净利润增速至30%(原预测25%),当前14年预测PE不足17倍,公司被低估,建议买入。
　　次提价幅度超出市场预期,但提价背景与11年完全不同:此前市场预期阿胶块的提价幅度在10%以内,此次25%的幅度超出市场预期,因此部分投资者担忧出现公司又出现11年提价后出厂、消化下滑的现象,对此分析师做了详细比较:
　　提价幅度远低于11年:13年合计提价33%,12年10%;而11年提价100%,且之前的10年提价50%;公司数据显示,每提价30%,现有客户流失10%;
　　驴皮价格大幅上涨,竞争对手将迅速跟进提价:10年驴皮价格变动不大,11年上涨40%,11年提价时对手并未迅速跟进,从而抢占了中低端市场;12年驴皮上涨80%、13年超过30%,对手成本压力更大,预计将迅速跟进提价;
　　渠道及终端库存远低于11年:09、10年分别提价2、4次,市场涨价预期强烈;12年提价1次,同时12年开始广东推广代客熬胶、13年大范围推广以及推出夏季熬胶方子,终端消化增长超过30%,显著高于出厂,库存量远低于11年;
　　客户敏感度越来越低:购买熬胶客户70~80%没有服用过东阿阿胶的,目前25%的产量是熬出去的,熬胶客户多为年轻客户,价格敏感度较低。
　　市值:11年市值接近400亿元、11PE45倍;当前市值274亿元,13PE不足22倍,绝对估值、相对估值(相对白药、片仔癀等)都处于历史的最低位。
　　预计13年阿胶块发货持平,收入增长22%,14年增速将超30%:提价影响短期发货,但幅度远低于11年,按照上半年:下半年发货量4:6测算,预计收入增长22%;14年按照价格调整10%、发货增长10%测算,收入增长33%。
　　维持13年业绩预测,上调14年业绩增速至30%,维持“强烈推荐-A”评级:分析师测算12年驴皮成本2.75亿元,按照13年、14年驴皮价格上涨60%、50%幅度预测。维持预计13年净利增22%、EPS1.95元预测,上调14年净利润增速至30%(原预测25%)、EPS2.54元,当前13年、14年预测PE仅22倍、17倍,估值较低,长期来看保健食品成长空间巨大,建议投资者积极介入。
　　主要风险是驴皮价格上涨幅度超预期。(招商证券 李珊珊 徐列海 杨烨辉)



　　腾邦国际：中报预告超预期 主业衍生业务全面开花
　　本报告导读:
　　中报超预期,公司正朝着分析师预想的路径发展,维持26元的目标价和增持评级。
　　事件:
　　公司公告中报业绩预计增长20-50%,主要源于商旅主业快速扩张以及金融衍生业务(腾付通、融易行)迅猛增长。
　　腾付通业务收入同比扩大20倍,融易行4月开展以来已盈利。
　　评论:
　　公司中报业绩快速增长,源于主业和金融衍生业务全面开花,B2B加盟扩张增长快、TMC进展顺利、金融衍生业务高速成长。公司业务模型逐步成熟,致力于建设完善的生态服务体系,目前主要环节均已完备,未来将进入高速成长期。近期银行卡收单业务许可的获批进一步验证分析师前期推荐逻辑,公司将沿着“并购整合+构建支付结算优势”的路径快速成长,有望成为商旅服务龙头。公司新业务获批进入金融业务新领域,将提升估值和业绩,继续看好公司成长前景。因前期报告已考虑金融业务部分贡献,提升盈利预测和目标价,本次维持13/14年EPS0.73/1.04元,目标价26元,维持“增持”评级。
　　公司中报业绩增长20-50%,分析师测算税前利润增长约33%,源于三大业务全面开花:①B2B自营加盟同步增长,收入利润约增35%,未涉价格战,利润率保持;②TMC利润翻番,预计成都华商增300万;③对客户和加盟商的线上线下支付平台运营(腾付通、收单行),盈亏平衡;小额贷(融易行)已盈利。
　　发展前景:公司B2B业务通过加速异地加盟和自营扩张将有望继续保持高增长,而根据公司战略规划,预计下半年TMC并购可能将有大体量突破;除此之外,新兴的包括第三方支付和小额贷款在内的金融衍生业务有望显著贡献利润。
　　分析师认为,公司主业加速扩张并涉足金融领域,将显著提升业绩和估值,同时通过“自建+并购”的方式进行B2B和TMC业务的拓展,辅以新的金融业务支持,有望将腾邦国际打造成为中国商旅服务行业龙头,继续重点推荐。
　　催化剂:公司异地收购项目继续突破;第三方支付、小额贷和收单业务取得重大进展。
　　核心风险:经济下滑和自然灾害影响航空客运增长,并购不达预期