玉龙股份：期待产能释放推进结构升级
　　产能规模扩大，产品结构升级：目前公司具有焊管产能103万吨，其中本部76万吨及拟投产的12万吨JCOE直缝埋弧焊管、新疆地区6.5万吨螺旋埋弧焊管、四川德阳基地12万吨JCOE直缝埋弧焊管与新疆搬迁6.5万吨螺旋焊管。公司现有产能主要用于市政建设及城市管网改造等，高端油气输送钢管产能占比较小。在立足现有产能的基础之上，公司积极通过实施募投项目推进产品结构升级。目前公司在建及拟投产产能主要为本部12万吨JCOE直缝埋弧焊管、四川德阳12万吨JCOE直缝埋弧焊管、新疆迁建四川德阳6.5万吨螺旋埋弧焊管，产品主要用于油气输送。募投项目产能投产后，公司产能区域布局将覆盖全国，横跨西北、华东、西南三大基地。2012年，公司合计产钢管50.15万吨，2013年公司计划实现钢管销量65万吨，产量的增量主要来自现有产能的进一步释放及募投项目的放量。
　　短期生产稳定，2013年盈利有望实现底部复苏：公司经营基本以订单锁定与成本加成模式为主，2012年受主要原材价格下跌影响，公司产销量基本平稳的情况下，收入同比有所下降。同时，受行业竞争加剧影响，产品盈利有所下降，虽然公司各季度毛利率呈现上升趋势，但全年综合毛利率比2011年仍有下降。不过，这一现象在2013年有望有所改善。
　　目前公司生产平稳，主要产线均基本处于满产阶段。生产的稳定保证了公司营业收入有望企稳回升，1季度收入4.80%的同比降幅相对2012年4季度已经有所缓解。同时，近几年受制于行业竞争激励的加剧等各种因素，去年吨毛利价差下滑至近五年来低点，预计进一步下滑空间有限。与此同时，公司积极推进调整产品结构，提高盈利能力较强的产品收入占比，促进盈利提升。公司2013年1季度毛利率相比2012年明显有所提升。预计2013、2014年公司EPS分别为0.43元、0.57元，维持“谨慎推荐”评级。(长江证券)



 

　　博彦科技：切入金融信息化
　　公司发布拟与合作伙伴以现金形式收购柯莱特已发行普通股的初步非约束性意向的提示性公告。柯莱特是著名IT外包服务提供商。完成对达美信息技术、赞同科技等一系列收购后，柯莱特的业务范围涵盖咨询、开发、外包和运维服务，在需求复杂的金融信息化领域优势尤其明显，解决方案包括渠道类、风控类、管理类，2009年起成为银行柜员系统和供应链金融占有率第一名。
　　预计公司2013-2015年收入分别为14.3、18.7、24.0亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.39、1.76、2.20亿元，全面摊薄每股收益为0.93、1.18、1.48元。在尝试收购大展信息之后，试图收购柯莱特反映公司进一步执行积极外延扩张战略。维持公司“增持”评级。(申银万国)



 

　　金融街：可售资源增加
　　中信城地块拆迁取得实质性进展，土地交付后短时间内即开工，公司于2010年12月和2011年6月分别协议受让的中信城B、C、D地块，合计规划地上建筑面积50万平，受让价格合计100.18亿元。公司已支付土地预付款25.18亿元。受拆迁环境影响，该地块后续拆迁进度较慢，但近期已取得实质性进展，C、D地块将于2013年6月拆迁完毕并交付，B地块将于2013年9月拆迁完毕并交付。该项目前期设计规划已基本完成，目前正在进行预售，拿地后将在短时间内开工建设。
　　增加今明两年可售资源约250亿元。公司与华融公司签订订购协议，订购B地块1号写字楼地上建面5.3万平米，购置单价为48000元/平。由于华融公司是第一位订购客户，订购价格应较之后客户有一定优惠。我们预计后续价格将在48000元/平之上。该项目规划地上建面50万平，若以5万元/平的均价计算，该项目销售额至少为250亿元，成为除月坛项目外今明两年的主要销售项目，今年销售额增长确定性较大。公司公告显示，该项目尚未完成拆迁，开发周期较长，与华融公司订购协议对今后两年公司利润不会形成实质影响，据此我们判断该项目竣工时间将在2015年之后。该项目预计增加每股NAV估值1.08元。维持公司“强烈推荐”的评级。(民生证券)



 

　　中弘股份：布局全国旅游地产
　　公司2012年受益北京像素销售大幅增加，公司营业收入和净利润均大幅增长；与此同时，毛利率也明显提升。今年一季度，公司毛利率达到69.77%，超过去年全年60.37%的平均水平；同时营业外收入大幅增加，也为净利润增速做出贡献。2013年年内公司可以结算的项目包括：西岸首府(9.2万平)、北京像素(5万平)、夏各庄新城(30 万平)、御马坊国际生态度假城(2万平).
　　夏各庄项目将成为未来几年业绩增长的关键。夏各庄新城顺应新型城镇化的趋势，有望成为北京城镇化的代表。该项目将打造以居住、商业、度假为主的精品小镇，项目规划总用地规模为2384亩，建筑面积约为213万平方米。夏各庄新城一期地块预计有30万平米于2013年3、4月份开工。这一部分以联排、洋房为主，施工阶段周期较短，项目进展速度较快。预计2013年下半年即可实现销售。
　　公司对于旅游地产的布局具备前瞻性：通过项目储备公司未来成为全国旅游地产领军企业的战略规划十分清晰。除北京的夏各庄西城和御马坊国际生态度假城项目以外，公司2011年以来在全国各地签署了多个旅游项目合作协议，积极布局全国的旅游地产项目。由于旅游地产开发规模大，投资金额高，并且这些项目都将集中在未来3-5年内实施，预计公司总投资金额600亿左右。预计公司未来三年净利润分别为11.66、13.40、15.69亿元，EPS分别为1.18、1.35、1.58元，对应PE分别6.3、5.5、4.7倍，继续给与“买入”评级。（宏源证券）



 

　　法拉电子：布局新能源将带来惊喜
　　公司2012年实现营业收入1231.94百万元，同比下降7.04%，实现归属于母公司所有者的净利润242.03百万元，同比下降13.57%，实现EPS1.08元。公司2012年去库存化较为成功，2013产能利用率将会提升。公司2012年存货下降5127万元左右，其中主要是原材料和商品。在2012年去存货化明显，存货下降20%左右。2012是公司传统业务谷底，2013年LED照明开启会为公司带来更高附加值，2013年行业竞争格局将稳定，公司业绩增长率可稳定达到20%。
　　新能源业务布局将可带来惊喜：公司早在2009年即开始积极布局新能源市场，并确定其作为公司未来发展的主要方向。目前公司大功率薄膜电容技术储备处于行业领先，并与比亚迪等整车厂商建立了密切合作关系。国家十二五规划将新能源作为重点，风能太阳能中都不可缺少薄膜电容，新能源汽车也将带动薄膜电容的增长。未来新能源市场将给目前公司低估值带来成长惊喜。
　　新能源市场增长确定，将显著提升大功率电容需求：大力发展新能源汽车、风电和太阳能发电，是构成国家“十二五”规划实现节能减排目标的重要部分，将持续受到国家政策扶持；大功率薄膜电容在新能源汽车、风电和太阳能发电设备中均是不可或缺的关键器件，将伴随国内新能源市场快速成长获得巨大新增市场空间，预计至2015年，仅新能源汽车领域就将带来10亿元新增需求。
　　公司薄膜电容的传统下游应用领域非常广阔，包括变频家电、通讯等行业。下游应用市场更新换代周期变短，增长空间稳定：变频家电的更新需求恒定，通信标准国际化推动3G/4G基站的建设。公司下游客户是家电和通讯业龙头，将保持行业稳定增速。
　　预计2013-2015年公司将实现净利润291.34、347.11和412.08百万元，同比分别增长20.37%、19.14%和18.72% ，对应的EPS为1.295、1.543、1.831元。公司目前股价低于电子行业平均估值水平，尽管短期传统市场低迷，但新能源需求增长和公司新能源业务发力将极大提升公司估值，给予公司“买入”评级，目标价25.9元，对应20倍2013年PE.(国金证券)



 

　　通源石油：收购优质资产 带来协同效应
　　公司动态
　　通源石油公布重大资产重组方案：1) 控股股东张国桉、蒋芙蓉夫妇与通源石油分别增资并持有通源油服60%和40%的股权，通源油服收购安德森服务公司67.5%的股权；2) 通源石油拟以每股10.71 元的价格，向控股股东定增1,558.5 万股，收购其所持有的通源油服60%的权益，从而获得安德森服务公司合计67.5%股权。
　　评论
　　收购的优质资产价格便宜，且盈利贡献显著。本次收购安德森服务公司资产的估值为2012 年4 倍的EV/EBITDA，5 倍的2012年P/E，收购资产的对价较为便宜。此外，安德森的业务正处于快速增长期，射孔服务队从2010 年底的16 支增加至2012 年底的29 支，其2012 年净利润增速达93%，我们预计其2013/14 年也有可能保持较快增长。根据通源石油与安德森签署的对赌协议，本次收购对通源石油的每年净利润贡献4,300 万元人民币以上，分别占目前公司2013/14 年预计净利润的45%和35%。
　　快速进入北美市场，带来射孔器材销售的协同效应。通源石油在国内的射孔器材销售增长速度较慢，受制于市场、防爆资质等因素，国际市场迟迟未能打开。通过本次收购，通源石油一方面可以向安德森供应射孔器材等产品，降低合资公司成本，使安德森服务公司形成“服务+产品”的综合竞争优势，提升公司整体盈利；另一方面也可以依靠安德森的市场网络，快速进入北美市场，拉动射孔器材的销售。
　　引进安德森的核心技术，在中国市场应用前景良好。安德森在水平井分段射孔领域拥有先进的技术，通过本次交易，通源石油可以引进该项技术，并联合安德森服务公司在中国开展水平井分段射孔服务，形成新的业务增长点。
　　估值与建议
　　我们暂时维持公司的盈利预测。假设本次交易完成后，考虑到安德森业务的内生增长，我们预计通源石油2013/14 年的每股盈利(假设全年合并)分别为0.59 和0.75 元/股，按照可比公司2013 年30 倍的市盈率，短期目标价格为18 元人民币。我们更看好本次收购带来的协同效应，将评级从“审慎推荐”上调至“推荐”。
　　风险
　　本次收购能否完成，以及收购资产的未来盈利能力尚不确定；大小非减持；安全事故风险；向其他服务业务领域和海外市场扩张的风险；营运资本管理风险