亚太股份:一季报大幅增长 推荐逻辑得到确认
　　公司发布一季度业绩预告，净利润同比大幅增长50%~80%，即2013Q1的净利润为2623万元~3148万元，折合EPS为0.09~0.11元。
　　产能扩张遇上自主品牌下滑，导致公司股价25个月内下滑72.4%
　　公司股价（向前复权）在2010年12月21日触及18.11元高点，此后持续下跌至2012月11月28日触及最低点5.00元，25个月累计下跌72.4%。我们认为，造成公司股价大幅下跌的主要原因是公司产能扩张遭遇需求下滑（自主品牌乘用车2011年和2012年销量同比增速分别为-2.6%和+6.1%），同时国内劳动力成本大幅上升，形成剪刀差导致公司毛利率大幅下滑。
　　自主品牌销量回暖、新增合资品牌客户和加大系统化配套比例共同拉动收入与毛利率同步回升
　　我们认为以下3个原因将拉动公司2013年收入与毛利率同步回升：1）从2012年8月以后自主品牌市占率回升，特别是公司的主要下游客户上汽通用五菱和长安汽车销量保持高增速；2）公司从2011年开始大力拓展日产、大众等合资品牌客户，2013年以后合资品牌订单陆续进入投产期；3）公司在自主品牌车型中系统化配套比例上升，单车配套金额和毛利率上升。
　　作为汽车最重要的安全件，制动系统毛利率和市场集中度未来有望提高
　　近期汽车质量关注度不断提高，而制动系统是汽车最为重要的安全件，我们认为龙头企业的市场份额和产品毛利率水平将同步提升，原因是：1）随着国内乘用车行业“三包”政策的落实和汽车质量法规的加严，行业进入门槛和集中度将提高；2）用工规范和劳动力价格上升后，龙头企业规模效应逐步显现；3）内资零部件供应商的技术与质量水平提升，在合资品牌基础制动系统配套市场逐步挤占外资零部件供应商的市场份额。
　　重申“买入”评级，维持盈利预测，上调6个月目标价至7.74元
　　我们在2月27日将公司评级上调至“买入”，一季报再次验证我们关于公司业绩拐点的判断，维持公司2013年盈利预测0.43元，给予6个月目标价7.74元，对应2013年18倍PE。(光大证券 奉玮)


 

　　华策影视:三大优势促使量价齐升,广告经纪有望率先突破
　　华策影视 300133 传播与文化
　　研究机构：华泰证券 分析师：梁凯 撰写日期：2013-03-28　　
　　事件:2012年度公司实现营业收入7.21亿元,归属于上市公司股东的净利润2.15亿元,同比分别增长78.86%和39.65%,符合市场预期。2013Q1公司预计增长20%-40%,略低于市场预期。　　
　　电视剧业务遵循规模化和精品化。2012年全年电视剧业务对公司营收贡献率降至92.7%,其中投拍剧和引进剧的比例为2.45:1。公司直接参与主要剧集的发行使得收入成本核算比例发生改变是导致投拍剧毛利率下滑的主要原因;我们根据未来两年剧集储备的公开资料测算发现13年后毛利率水平将逐步稳定。2013年公司计划制作电视剧预计约20部,保守估计有12-15部剧集有望在2013年确认首轮收入;引进剧方面在丰富来源的同时控制200集左右的数量。同时,公司此前还提出2013年至少有一半剧集在卫视播出时须位列同时段收视第一的质量目标。　　
　　三大核心资源优势促电视剧业务量价齐升:1)公司在现代和古装偶像剧以及主旋律剧集上的类型优势明显,华策担任执行制片的影片主要集中在这三类,大手笔投资成功率高;2)多年引进剧经验,海外资源特别是港台资源丰富,港台知名导演、编剧、演员能够高效地带领、融入团队;3)公司思维开阔,与其他各大影视公司具备良好的合作关系,因此有机会参投国内多家影视公司的成熟作品,实现产能突破。　　
　　广告和经纪业务有望中短期内实现突破。在上份报告中,我们指出公司在广告和经纪业务上的招兵买马旨在短期迅速实现规模收益,长期来看则拉开了平台化转型的序幕。此外,电影业务将继续稳步推进。2013年将有《中国好声音》和《小时代》两部影片问世;公司影院业务在12年新增4家控股影院的基础上,13年将在严控风险的前提下继续推进,亏损额相对可控。　　
　　下半年是收入确认高峰。公司一季度仅有《推拿》一剧获得发行许可,因此业绩增速较低;二季度较一季度相对乐观,有五部剧计划获得发行许可,但对应投资规模有限。我们判断下半年仍是业绩爆发高峰,《天龙八部》、《封神英雄传》等片的进度对单季度业绩影响较大。　　
　　盈利预测:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.83元、1.04元和1.24元,对应P/E分别为26X、21X和17X,维持增持评级。　　
　　风险提示:剧集进度低于预期,电视台和新媒体采购力度下降,大股东减持风险。


 

　　TCL集团春节发布会点评:智能新品集中上市,TCL品牌战略提升
　　TCL集团 000100 家用电器行业
　　研究机构：民生证券 分析师：刘静 撰写日期：2013-03-28　　
　　事件概述　　
　　昨日,TCL在京举办“真的不一样--TCL2013春季发布会”。TCL集团旗下TCL多媒体、TCL通讯和家电集团联合发布今年最大规模的智能云电视、手机新产品系列以及智能空调、冰箱、洗衣机和空气净化机新品系列。TCL集团“年轻化、时尚化、国际化”的品牌升级战略在全球范围内正式启动。　　
　　盈利预测与投资建议　　
　　预计公司13、14年能够实现基本每股收益为0.19、0.26元/股,对应昨日收盘价2.62元计算,13、14年PE分别为14X、10X。考虑到华星光电今年盈利将有进一步提升、TCL多媒体将充分受益于产业链一体化带来的成本及货源优势、并且公司其他业务今年也有望持续改善,我们维持公司“强烈推荐”评级。　　
　　风险提示　　
　　台、韩厂商增加32寸面板出货量,致使面板价格下跌;韩系整机厂商加大国内资源投入,抢占国内市场份额。


 

　　华润三九:OTC王者依旧,处方药持续成长
　　华润三九 000999 医药生物
　　研究机构：华泰证券 分析师：彭海柱 撰写日期：2013-03-28　　
　　事件:公司2013年3月28日发布2012年年报:2012年公司实现主营业务收入68.91亿,同比增长24.72%,实现归属于上市公司股东净利润10.14亿,同比增长33.35%,首次突破10亿大关,EPS为1.04,略超我们预期。公司2013年的利润分配方案为每10股送现金2.6元(含税)。　　
　　当之无愧的OTC霸主:2012年公司OTC业务实现收入36.99亿,同比增长16.43%,继续领先于行业增速,其中感冒和皮肤品类增长较快。与此同时公司OTC霸主的地位进一步得到了稳固,2011-2012年相继完成了胃肠和皮肤OTC用药的品类布局,2013年初又收购了天和制药,完成了骨科品类的布局。未来公司还将通过内、外部整合持续完善公司的OTC品类布局,成为国内OTC市场当之无愧的领导者。综合考虑公司基药产品的放量、限麻对公司感冒药品类销售的促进,以及天和的并表因素,预计2013年公司OTC业务还将保持15%左右的增速。　
　　处方药业务保持快速增长:2012年公司处方药实现收入22.95亿,同比增长50.54%,略超我们预期。中药处方药方面,公司加大了重点产品参附、华蟾素的推广,两者都实现了快速增长,舒血宁也实现了良好的增长。考虑到参附进入8省基药增补,华蟾素渠道刚刚理顺,基数较低,预计2013年中药处方药还将保持30%的增速;中药配方颗粒由于2012年产能受限,增速预计在30%左右;新增产能目前已建成投产,预计中药配方颗粒业务2013年将恢复45%左右的增速。此外,公司抗生素产品新泰林是非限制类独家品种,2012年亦保持了快速增长态势。　　
　　毛利率水平略有提升,各项费用保持稳定:2012年中药材价格稳中有降以及白糖的价格小幅下行,公司的毛利率水平相比2011年提升2.18个百分比,达2.18%。营业费用率和管理费用率由于收购的因素略有增长,但预计随着整合的深入,两项费用率将持续下行。　　
　　盈利预测:我们调整公司2013-2015年的EPS分别为1.31、1.62和1.99,同比分别增长26%、25%和22%。我们看好公司未来在OTC领域品牌品类规划和中药处方药领域技术创新的战略,2013年公司主营业务还将保持快速增长,同时基于公司持续的并购预期,我们维持公司“增持”评级。风险提示:整合效果低于预期,成本下降低于预期。


 

　　天地科技:低估值+快增长,期待新引擎
　　天地科技 600582 机械行业
　　研究机构：兴业证券 分析师：刘建刚 撰写日期：2013-03-28　　
　　事件:　　
　　天地科技公布2012年报,收入145亿元,同比增长21%;净利润11.3亿元,同比增长24.5%;EPS为0.93元;ROE为24%。单季度EPS分别为0.14元、0.26元、0.27元和0.27元。分配预案每10股派现1.20元(含税)。　　
　　维持评级:买入。预计天地科技2013-2015年EPS分别为1.12元、1.37元和1.66元,对应PE分别为9倍、8倍和6倍。基于天地科技的快速增长+低估值优势,以及集团整体上市预期,抗风险能力较强,相对收益率突出,继续维持“买入”评级。　　
　　风险提示:煤炭开采业务超调;集团整体上市延迟。


 

　　省广股份：盈利、高送配继续超预期
　　中金公司3月28日发布省广股份（002400）的研究报告称，公司2012年实现收入46.3亿,同比增长24.5%;归属于上市公司股东净利润1.8亿,同比增长76.9%;录得每股收益0.94元。其中Q4单季度收入14.7亿,同比增长37.1%;利润总额11.3亿,同比增长191%。
　　由于前期已经发布业绩快报,实际增速略高于前值,继续超预期。利润分配方案亦超预期,每10股转增10股,每10股派现金2.3元。
　　内生外延共促收入增长。内生增长方面,公司媒介代理业务收入39.9亿,同比增长20%。这主要是由于推行集中采购模式提高了该业务规模。另外,公司积极经营深圳公交车身广告媒体等新资源,使得自有媒体业务收入同比增长91%,达3.5亿。公司公关活动和杂志发行业务增速亦超100%。外延扩张方面,公司12年收购的青岛先锋、上海窗之外、合众盛世、赛铂互动等开始并表。
　　媒介代理及自有媒体业务促毛利率大幅提升。12年公司综合毛利率15.8%,同比提升3.7个百分点。其中Q4单季度毛利率达18.6%,同比提升4.5个百分点。主要由于:1)媒介代理业务规模效应显现,今年毛利率继续提升2.7个百分点至9.82%;2)另外,自有媒体业务毛利率同比提高8.6个百分点,达34.2%,且在总收入中占比提升2.6个百分点至7.6%,带动整体毛利率提升。
　　品牌管理业务稳健增长。12年公司品牌管理业务收入2.05亿,同比增长14.6%。毛利率在原先较高的基础上更进一步,提升1.9个百分点到83.2%。
　　应收账款同比翻番,增长较快。由于业务规模的扩大及媒体供应商给予结算期延长,12年公司应收账款同比翻番达到5.3亿,远高于收入增速,总资产占比提升7个百分点至20.1%。
　　随着媒介多元化,本土广告主的崛起,公司有望凭借深厚的行业经验和专业营销能力继续扩大市场份额,媒介代理毛利率进一步提升,自有媒体不断发展,外延并购继续。
　　预计公司2013-14年EPS分别为1.31元和1.7元,分别同比增长40%和30%,当前股价对应的PE为34x和26x,估值处于板块中部。重申“推荐”评级。