1/黄河旋风:盈利能力和产能不断提升
　　宁波敢死队布局3只涨停黑马市场进入敏感点位，投资什么必涨上半年净利润增长30%
　　2012年上半年完成主营收入5.85亿元,与去年同期增长18.19%,实现净利润0.82亿元,同比增30%,EPS 为0.15元。增长主要源于产品销售增加,以及毛利率的提升。其中三大类主要产品超硬材料,金属粉末以及超硬复合材料收入分别同比增长22%、29%和45%,而成本分别只增长了17%,-3%和20%。
　　毛利率逐年攀升,盈利能力不断增强
　　公司综合毛利率近几年连续小幅攀升,从2008年的28.6%,到2011年的31.28%,再到12年上半年的33.89%。净利率从2008年的6.45%,上升到2011年的12.84%,再到12年上半年的14%。盈利能力的提升源于产品价格的相对稳定,产量提升和工艺技术改进带来的成本下降,以及费用率的下降。
　　其中,占中报收入75%的超硬材料的近几年毛利率小幅攀升,从08年的32% 到12年上半年的33%;金属粉末毛利率增长很大,从17.5%到45%;超硬复合材料从20%提升到40%。
　　募投项目推动未来业绩增长
　　2011年公司定向募集6.26亿元投资的年产1.2万吨合金粉体和1200万粒地质矿产钻探级超硬复合材料项目,已于12年6月投产,根据项目可行性研究1年后可以达到满产。满产后预计可贡献收入11.76亿元,利润3亿元。预合金粉属合金化的粉末,是利用技术先进的水雾法和气雾法等工艺方法制备而成,适宜生产高档超硬材料制品与粉末冶金制品,可替代进口产品。地质矿产钻探级超硬复合材料,主要作为石油天然气及煤田矿山钻头的切削齿,是钻头上起到切削和掘进的核心部件,以及用于工程施工等的钻进工具。
　　风险提示
　　如果行业竞争导致价格和毛利率下降,募投项目生产和销售未达预期,将会影响公司业绩增长。
　　给予 谨慎推荐投资评级
　　鉴于金刚石行业仍然保持增长,公司产品链日益丰富,高毛利率产品收入比例不断提高,募投项目产能释放,给予公司谨慎推荐投资评级。我们预测12~14年的EPS 分别为0.33、0.48和0.65元,净利润年均复合增长率超过35%。（国信证券 郑东）
　　


　2/　美亚柏科:小产品到大服务,大平台有大前景

　　宁波敢死队布局3只涨停黑马市场进入敏感点位，投资什么必涨行业迎来新契机
　　美亚柏科专注于电子取证行业,我们看好公司的发展前景,首先在于电子取证行业正在迎来新的发展契机:1、在电子数据呈爆发式增长的时代,电子取证设备已成为政府执法部门不可或缺的办案工具。2、中央安排基层公检法司转移支付资金大幅增长,公安、检察院用户采购力度有望加大。3、电子证据将在明年列入民诉法,进而催生庞大的个人和企业电子取证市场。
　　取证设备+取证云,夯实B2G市场
　　电子取证设备面向政府用户。取证云强大的计算能力和数据库资源辅助前端取证设备进行取证分析,形成产品+服务模式。由此不仅形成新增收入来源,也提升了电子取证设备附加值和客户黏性,进一步夯实了B2G市场。
　　政府舆情需求旺盛,搜索云建立企业市场优势
　　美亚舆情监控系统在B2G市场拥有绝大部分市场份额,受益于上下级部门数据一致性要求,公司的行业龙头地位仍有望继续保持。同时,公司建立搜索云平台,由B2G卖产品,走向B2B卖服务,迎合了更为广阔的企业市场低成本舆情应用需求,有望在竞争激烈的企业市场中继续占据领先地位。
　　公证云延伸B2C市场,大服务有大前景
　　美亚柏科在国内首创公证云业务模式,构建服务于全社会的电子数据取证、存证、公证一站式平台。在电子证据即将列入民诉法的背景下,社会公众电子取证意识和需求有望爆发,公司此举将打开其长期增长的巨大空间。
　　维持推荐评级
　　我们看好公司的长期增长前景,预计2012、2013年EPS分别为0.75、1.06元,目前股价对应PE分别为32.18、22.82倍,维持推荐评级。（长江证券 马先文）
　　


3/　　东北证券:投行业务发力 存交易性机会
　　宁波敢死队布局3只涨停黑马市场进入敏感点位，投资什么必涨上市券商中业绩增幅最为显著。2012年上半年,东北证券共实现营业收入6.1亿元,同比增长6%;实现净利润1.2亿元,同比增长39%;每股收益为0.19元。东北证券上半年的利润增幅是上市券商中最显著的,关键是受益于投行业务的增长。期末,公司的净资产为32亿元,每股净资产为5.04元。
　　投行业务发力,贡献税前利润的45%。公司2012年上半年公司实现投行业务收入1.4亿元,同比增长超过600%。其中2个IPO项目贡献收入近8000万,1个增发项目贡献收入3000万,此外还有部分债券承销费收入,而去年同期的首发、增发及债券承销业务均是颗粒无收。公司1.4亿元投行业务收入贡献了6300万的税前利润,占公司税前利润的45%。
　　佣金率有所下滑。上半年公司实现经纪业务收入2.7亿元,同比下降35%,这主要是由于上半年市场交易量的下滑引起的:2012年全市场日均交易额约1500亿元,同比下降28%;此外,据测算公司上半年的股票佣金率约为1.07‰,较2011年末下降约6%。经纪业务收入在营业收入中的占比下降至45%。
　　自营业务弹性进一步减小。公司上半年的自营业务收入仅0.54亿元(投资收益+公允价值变动-联营企业收益),较去年同期增加0.5亿元。公司的自营资源更多地配置在固定收益类资产上,权益类资产及衍生品占净资本的比重由2011年末的17%进一步下降至10%,自营业务的波动性进一步减小。此外,公司的费用率仍然处在79%的高位。
　　维持公司中性-A的投资评级和18元的目标价。公司股价对应的估值较高,我们维持其中性-A的投资评级和18元的目标价。公司正在寻求非公开增发以突破资本瓶颈,可能存在交易性机会。
　　风险提示:市场环境发生大的改变。(安信证券 杨建海)
　　


4/　　众业达:逆市增长彰显实力
　　宁波敢死队布局3只涨停黑马市场进入敏感点位，投资什么必涨投资要点:
　　加强客户拓展抵御行业下滑带来的影响。受资金链紧张和房地产调控影响,低压电器行业主要公司出现了大面积的负增长;而制造业的不景气,导致工控行业持续低迷。在传统客户需求下滑的背景下,公司通过拓展新客户实现了自身的增长,在主要供应商产品分销的比重继续上升,行业地位进一步加强。
　　中西部地区成为公司发展重要方向。在传统的发达地区增长放慢的情况下,中西部区域的销售增长迅速。中南、西南和华北地区分别实现了24.2%、19.83%、19.37% 的增长。公司贯彻的区域覆盖原则,销售网络遍布全国,基本没有盲点。这也使得公司的整体发展更为均衡,未来将受益产业向中西部地区转移的红利。
　　分销毛利率继续提升。公司综合分销毛利率由11.6%提升至12.81%,其中低压电器产品分销毛利率提升1.57%,工控产品分销毛利率提升2.31%,中压电气产品分销毛利率下降0.27%。我们认为自身获取大订单的实力继续增强和对上游供应商的议价能力提升,是公司毛利率上升的最主要原因。随着公司上游供应商种类继续增加,毛利率上升的趋势将继续保持。
　　财务状况保持稳健。在进入正常销售期后,公司的应收账款较年初上升100.90%。但同时我们注意到公司的应收票据减少41.71%(增加了以银行承兑汇票支付供应商货款)。和一季度对比,应付票据增加54.74%,达到1.39亿元;应付账款增加72.27%,达到4.43亿元。这些因素导致经营现金流达到9019万元。我们认为现金流的好转,在一定程度上体现了议价能力的提升,公司经营状况处于向上的轨道。
　　给予公司强烈推荐的投资评级。预测公司12-14年EPS 为0.91、1.15、1.44元, 对应PE 为14.20、11.23、8.99倍。给予强烈推荐的投资评级,未来6-12月的目标价格为17.00元,相当于2012年19.00倍PE。
　　风险提示:
　　宏观经济继续下滑,和上游供应商合作出现问题。(中投证券 张镭)
　　


5/　　新北洋:迈向国际一流厂商,技术、服务、成本,三位一体
　　宁波敢死队布局3只涨停黑马市场进入敏感点位，投资什么必涨三大优势构建核心竞争力,公司具备持续增长能力
　　新北洋近5年营收、净利润复合增长分别达到39%、40%,推动公司持续高增长的正是其技术、成本和服务三大优势构建的核心竞争力。凭此,新北洋未来在国内或将取代美国ZEBRA和日本EPSON,成为专用打印/扫描设备市场龙头;而在全球市场,公司自主品牌产品与ODM业务也有望取得高增长,从而实现其长期发展战略,即:全球市场份额由1%提升至10%。
　　国内:成熟市场规模庞大,新兴市场层出不穷
　　零售、餐饮、制造行业等专用打印机成熟应用领域存量市场规模庞大,由此形成的更新替换需求十分可观。而新北洋产品性能不断提升,性价比优势日益凸显,对目前市场占比较大的EPSON、ZEBRA正在形成进口替代之势。
　　同时,金融、高铁、以及各行业自助终端应用等新兴需求层出不穷,由于此类产品均为定制化或嵌入式设备,新北洋凭借突出的核心技术和整机研发能力,几乎垄断了市场,并且不断形成新的业绩增长点。
　　全球:从1%到10%,迈向国际一流厂商
　　技术与成本是打开全球市场的关键要素。新北洋技术水平已与ZEBRA、EPSON等国际领先厂商差距不大,且成本优势十分明显,故公司已充分具备海外市场拓展的实力。随着2011年支票扫描仪以ODM方式成功打开北美市场,新产品纸币识币器也有望在2012年实现海外销售放量。同时,公司自主品牌海外销售增长加速,全球市场份额明显提升。因此,我们认为,长远来看,新北洋实现全球市场份额从1%到10%的跨越,并非空中楼阁!
　　维持推荐评级
　　我们看好新北洋长期增长前景,预计公司2012、2013年EPS分别为0.73、1.01元,目前股价对应PE分别为23.41、16.88倍,维持推荐评级。(长江证券 马先文)
　　


　6/　远光软件半年报点评:业绩符合预期,看好公司持续稳定增长
　　宁波敢死队布局3只涨停黑马市场进入敏感点位，投资什么必涨投资建议:
　　中报业绩符合预期,我们预测公司2012-2014年EPS为0.63元、0.85元和1.12元,对应当前PE分别为23.4X、17.4X和13.1X。我们认为公司所处电力信息化行业远未到天花板且将保持稳定较快增长,公司深耕电力信息化行业多年,对电力细分市场理解深入,客户个性化需求把握到位,深得电力行业客户信任,我们看好公司集团资源管理类产品的高景气度以及发电侧市场的拓展,南网一体化项目全面启动值得期待。鉴于公司持续、稳定增长能力突出,业绩确定性较高,维持推荐的投资评级。
　　中期业绩符合预期:2012年上半年实现营业总收入3.60亿元,同比增长25.8%;实现归属上市公司股东的净利润1.13亿元,同比增长33.2%;扣非后净利润1.05亿元,同比增长28.1%;实现EPS0.25元,符合市场及我们的预期。公司同时发布2012年前三季度业绩预告,预计1-9月实现归属上市公司股东的净利润为1.22亿-1.52亿元,同比增幅20%-50%。
　　集团资源管理软件(GRIS)持续推广,财务管理(系列)高速增长:公司2012H1集团资源管理软件实现收入2.61亿元,同比增长17.6%,收入增长主要原因是公司在我国各电力央企集团资源管控需求依然旺盛的背景下,加大了GRIS产品的推广力度。2012年国网部分网省财务集约化应用陆续进行收入确认,国电集团的GRIS收入确认也进入高峰期。公司上半年财务管理(系列)产品实现收入0.68亿,同比增长38.6%,主要原因是公司抓住了各大发电企业二三级集团客户以及电网侧各集体企业的财务管理软件需求,大力推广相关产品,取得了良好业绩。
　　盈利能力增强,费用率控制良好:公司盈利能力增强,2012H1净利率从去年同期的29.54%上升到31.36%,毛利率保持稳定,分业务来看,除系统集成毛利率降低之外,其余分项业务毛利率皆有提升。费用率控制良好,三费总和增速低于收入增速,公司从2011年2季度开始业务前移,做实机构的战略,销售费用率从去年同期的13.61%略微增加至14.87%,公司实行精细化管理,严格控制支出,管理费用率从去年同期的29.3%下降至25.5%;公司员工比2011年底只增加了10人,可预见2012年全年公司费用增速仍将低于收入增速。
　　经营现金流为负源于应收账款提升,坏账风险较小:公司上半年经营性现金流为-1.08亿元,主要原因是应收账款高达3.6亿,较去年同期增加1.8亿,公司客户多为电力行业巨头,坏账风险较小。
　　南网一体化项目值得期待:公司继前期试点南网十二五信息化规划中的资金系统项目之后,一直在跟进南网深化一体化管理相关需求,南网一体化项目尚未全面启动,一旦启动将为公司带来数亿的收入,支撑公司未来几年集团资源管理类软件收入的增长。
　　风险因素:电力信息化投资增长不达预期;股东减持的风险。(长城证券 刘深)