东富龙点评报告:上调2013年业绩预测,上调评级至买入
　　东富龙 300171 机械行业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：罗鶄 撰写日期：2012-07-13
　　中报业绩符合我们预期:公司上半年表观净利润增长20%左右,剔除所得税率影响后(公司所得税率去年同期25%、今年15%),实际净利润增长10%左右,符合我们中报前瞻预期。我们预计上半年收入同比增长10%,实现收入3.7亿,分业务看,上半年收入增长主要来自冻干系统,冻干机收入保持平稳。收入增速放缓的原因主要是:今年上半年销售人员精力集中于洽谈新订单,对在产业务收入没有加紧回收,预计三季度情况维持,但全年将实现收入8亿,四季度收入增速加快。
　　90%注射剂企业尚待认证,预计12年订单量增长将显著提速,二季度订单有望进一步超预期,13-14年业绩无忧。截止至2012年5月,在全国1200个无菌注射剂生产厂家中,已通过新版GMP认证的企业仅105个,尚不足十分之一,其中冻干粉针剂生产企业26个,东富龙客户占比85%。经过2011年观望和摸索,制药企业初步对新版GMP实施有了认识。由于血制品、疫苗、注射剂等无菌药品生产企业需要在2013年底完成改造,2012-2013年将是公司冻干设备存量改造和获取新订单的关键时段。12年一季度预收款增量8000万元,为历年来单季度最高,显示公司订单同比增长快,二季度订单有望进一步超预期。
　　我们预计12-13年订单量增长提速,13-14年收入和盈利快速增长无忧。
　　产品升级,毛利率提升:1993-2008年,公司产品主要以冻干机单机为主。2009年起,产品升级至冻干系统,近年来冻干系统收入占比逐年提升,预计12年收入占比将超过冻干机。新竞争对手加入,未来冻干机毛利率将进一步下降,公司主动产品升级有望维持利润水平。
　　调低12年盈利预测,上调13-14年盈利预测,上调评级至买入:考虑12年公司加大投入大力获取订单,收入增长虽符合我们预期,但费用增长加速,我们调低12年EPS至1.26元,同比增长20%;而12年订单量有望显著上升,上调13-14年EPS至1.85元、2.41元,同比增长47%、30%(原预测12-14年EPS1.34元/1.70元/2.13元,增长28%/27%/26%),对应预测市盈率为23倍/16倍/12倍。公司专注于制药机械,以冻干设备为起点,逐步延伸至制药机械全产业链,并大力拓展海外业务,培养新的利润增长点,2012年最终订单量可能远超我们预期(目前我们预测增长40%),13年订单量则会来自通过认证企业生产线数量的进一步增加,增长同样无忧,我们上调投资评级至买入。



 

　　新兴铸管:投资设立铸管沙特等子公司,积极拓展海外市场与上游资源
　　新兴铸管 000778 钢铁行业
　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2012-07-13
　　事件评论
　　投资设立子公司,积极推进向产业链上下游延伸:本次投资设立的新兴铸管沙特有限责任公司将投资建设一条年产15万吨的离心球墨铸铁管生产线项目的建设。沙特作为公司海外市场的重要组成部分,公司把项目建在当地可形成有效的辐射,不仅是在中东地区,再往远可辐射到非洲和欧洲区域,相较公司从中国运往这些地区,具有较大的优势。因此,合资公司的设立将有效地拓展公司铸管产品的海外业务,提高公司产品的国际竞争力。公司目前拥有180万吨球墨铸铁管产能,后期增量还有自三山工业园60万吨项目与金特钢铁的铸管项目。合资公司的成立将进一步增加公司球墨铸铁管产能。
　　而投资设立资源发展公司将有利于公司进行煤矿、金属矿等矿产资源开发,加强公司资源掌控能力,是公司积极推进向产业链上下游延伸战略的良好体现。
　　积极布局新疆,努力进行产业链的延伸:公司十二五期间最重要的两大战略目标,一是战略布局新疆,一是积极进行产业链的上下游延伸。在努力向上游资源扩张的同时,公司还在积极的布局深加工项目,未来深加工项目的逐步释放将成为继资源之外的第二大业绩增量。
　　我们暂不考虑本次新投资设立子公司对公司盈利影响,预计公司2012、2013年EPS分别为0.77元和0.85元,维持推荐评级。



 

　　宜华木业:内销渠道建设进入加速期
　　宜华木业 600978 非金属类建材业
　　研究机构：兴业证券 分析师：雒雅梅 撰写日期：2012-07-13
　　公司目前面临三大转型:外销主导向内外销并济转型,纯制造企业向品牌运行企业转型,传统型企业向科技补血型企业转型。未来几年公司将加大内销业务的开拓、对上游资源的掌控及下游终端营销网络的构建力度,并不断提高产品科技含量和产品附加值。
　　出口业务回升:1)美国地产市场逐步回暖;2)公司开始在美国东部地区构建营销网络,在美国市场的总体份额将有所提升。预计2012年出口业务同比增长15%~20%,毛利率提升1~2个百分点。
　　内销业务:渠道拓展力度进一步加大,预计2012年体验馆新开8家,经销商加盟店全年增至400家。预计2012年内销收入5亿左右,同比增长60%,由于经销加盟店和工程单业务增长较快,全年实现盈亏平衡的概率较大。
　　加蓬收购项目:加蓬林地有30万公顷,且林地中将近40%属于原始森林,木种价值、木材蓄积量丰富。公司计划第一步配套10万立方米出材量,第二步提高至20万立方米,原木砍伐量接近30万立方米。若项目顺利完成收购,未来木材自给率将超过50%,达到70%~80%。
　　维持增持评级:预计公司2012年中期EPS0.22元,同比增长10%;2012~2013年EPS分别为0.28元、0.36元,同比增长31%、28%,对应PE分别为16X、12X。我们认为海外房地产业已显示回升迹象,且公司内销建设进入加速期,加盟店、工程单上量,预计全年业绩将一定程度回升,维持增持评级。
　　风险提示:1、内销渠道拓展不达预期;2、海外经济持续低迷影响出口业务增长



 

　　中国太保:净利润下滑≠基本面恶化
　　中国太保 601601 银行和金融服务
　　研究机构：中金公司 分析师：唐圣波 撰写日期：2012-07-13
　　估值与建议:
　　我们认为,经过2011年年报和1Q12季报的业绩披露,投资资产减值损失的帐面负面影响已经被市场充分反映。中国太保目前A/H股股价对应于2012年业绩的P/EV倍数分别为1.7/1.5倍。
　　我们建议投资者在近期股价回调后积极买入,维持中国太保A/H股推荐的投资评级以及目标价人民币25.3元/港币31.2元。



 

　　片仔癀:量价齐升助业绩大幅增长,外延合作增添想象空间

　　片仔癀 600436 医药生物
　　研究机构：华创证券 分析师：廖万国 撰写日期：2012-07-13
　　投资建议:强烈推荐(维持)。我们维持公司2012-2014年EPS为2.51/3.30/4.24元,增速分别为37.9%/31.3%/28.6%,目前股价对应的PE分别为45X、34X、27X。我们认为片仔癀价格随着天然麝香货源紧缺将逐年提高,与华润集团合作整合产品线有利于解决部分产品销售短板,和爱之味合作或将在市场空间的食品饮料行业再添新的赢利点,看好公司的长期发展维持强烈推荐评级。



 

　　大有能源深度报告:集团承诺彰显整体上市决心,义煤实力确保公司增长后劲
　　大有能源 600403 煤炭开采业
　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2012-07-12
　　公司是煤炭板块新秀,也是河南省第二大的煤炭上市公司。公司现有矿井均位于河南义马矿区,矿井总产能为1780万吨,煤种以长焰煤、贫煤为主,主要作动力煤。
　　公司现有矿井内生增长平稳。公司现有矿总产能为1780万吨,其中在产矿产能为1660万吨。未来公司产量的内生增长主要来源于2011年底因事故停产的千秋矿在2012年的正常生产(+35万吨)与在建孟津矿在2012年底的投产(+120万吨)。
　　公司产量和业绩的快速增长依赖于对集团资产的收购。公司拟增发收购集团天峻义海等煤炭资产,拟收购资产总产能为445万吨,2011年实际产量为654万吨,净利润约为13亿元。如今年天峻义海严格按120万吨产能生产(2011年461万吨),将可能使得拟收购资产净利润下降至4.6亿元,但天峻义海300万吨产能复核正在进行中,预计收购完成后,收购资产的产量和利润也将能在明后年获得恢复性增长。
　　集团已承诺剩余资产的注入时间表,煤炭资产整体上市决心强劲。集团公司承诺在本次增发完成后的2~3年内注入剩余煤炭资产,而目前集团除本轮拟注入资产外,仍有在产产能763万吨,技改整合产能1118万吨,未来的持续注入值得期待。
　　公司煤炭销售以合同煤为主,在煤炭弱市中防御性较强。公司煤炭主要用作动力煤,且70%为合同煤,充分受益2012年重点合同电煤5%的涨价,而市场煤方面,义马长焰煤价格也相对平稳,因此预计公司煤价全年将保持稳定,向下调整的空间较小。
　　给予公司强烈推荐的投资评级。在不考虑增发的情况,预测公司2012~2014年EPS为1.66元、1.80元和2.03元。增发完成后,若义海天峻不限产,按2011年盈利可增厚公司今年业绩41.8%,而若义海天峻限产,尽管将摊薄公司今年的EPS,但也能促公司明后年两年EPS的迅速回升,而集团强烈的整体上市决心则为公司未来可获得的产量和业绩的外延式高增长提供了想象空间。