中国南车:在手订单充足 2012年业绩增长有保障
　　结论与建议:
　　目前公司的在手订单充足，2012年业绩增长有保障。截至2011年底，公司未完工合同约820亿元，其中海外合同约130亿元。在稳增长的大背景下，我们预计铁路后续的投资会有所加快。随着年内哈大、京石、石武等高铁的开通，未来大规模启动动车组招标将是大概率事件。而动车组订单的增长无疑将对公司2013年及今后的业绩释放形成良好助推作用。
　　我们预计公司2012、2013年实现净利润分别为45.97亿元和53.81亿元，YoY分别增长18.97%和17.06%；EPS为0.333元和0.390元。目前2012年A股、H股P/E分别为13倍和14倍，考虑到股价已经调整较为充分，仍维持买入投资建议。
　　盈利表现:公司作为国内两家铁路车辆和设备制造商之一，营收快速增长，盈利水平稳定。从2005年至2011年，公司营收规模迅速增长，6年年均复合增长率达到25%。毛利率水平约16%，呈逐年小幅增加的态势。
　　同期，净利润6年年均复合增长率高达46%。同期净利率平均水平约4%，稳中有升。
　　业务分析:公司主要从事铁路机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆等五种车型的制造。各车型的占比较为分散，但是动车组的盈利能力最强。铁路固定资产投资从2011年开始大幅下滑。今年前5个月下滑的的趋势未扭转但降幅较1-4月缩小，显示出好转的迹象。在国家稳增长的大背景下，我们预计铁路基建投资好转的趋势或能延续。加上当前城轨地铁建设正大规模展开，从而带动铁路机车、客车、货车、动车组、地铁等车辆需求快速回升。新增订单方面，从2012年年初至今，公司已经公告的新签合同金额合计67.8亿元人民币。
　　盈利预测:目前公司的在手订单充足，2012年业绩增长有保障。截至2011年底，公司未完工合同约820亿元，其中海外合同约130亿元。随着年内哈大、京石、石武等高铁的开通，未来大规模启动动车组招标将是大概率事件。而动车组订单的增长无疑将对公司2013年及今后的业绩释放形成良好助推作用。我们预计公司2012、2013年营收将分别达到913.55亿元和1047.22亿元，YoY分别增长13.19%和14.63%；实现净利润分别为45.97亿元和53.81亿元，YoY分别增长18.97%和17.06%；EPS为0.333。（群益证券）



 

　　禾欣股份:拟收购宏国化学 维持买入
　　由于行业景气下滑程度超出我们预期，我们调低对公司的盈利预测。不考虑水处理业务，我们预计，2012-2014年，公司每股收益0.40、0.53和0.71元，目前股价（8.90元）对应市盈率26、20和15倍；维持买入评级。
　　风险提示
　　下游需求低迷；超纤2012年下半年产能投放较多。（广发证券）



 

　　恒立油缸:志存高远 打造中长期成长空间
　　摘要:
　　挖机油缸产能释放，短期销量受行业影响同比持平，中长期增量空间充足。2011年公司挖机油缸销量18.71万支，市场占有率26%。
　　挖机油缸产能由募投前的10万支提高到32万支，当前市场需求量约为60万支。受行业景气度整体下行影响，我们预测公司2012年挖机油缸销量同比持平，中长期受益于卡特彼勒、神钢等外资品牌订单放量加上进口替代等，共计带来增量空间约20万支。
　　重装非标油缸业务稳定增长，大额订单交付彰显技术实力。公司引进三套特种油缸关键生产设备，重装非标油缸的产能得到充分保证。与日立集团签订的地铁盾构特种油缸订单已经交付，单价高达2300万/套，充分彰显出公司在特种油缸领域的技术实力。目前重装非标油缸业务占总营业收入20.87%，公司未来发展目标是使其占比达50%。
　　精密铸件项目打造国内首家液压系统成套供应体系，若成功公司产品市场空间将数倍放大。目前公司集中主要研发力量于精密铸件项目，有望今年年底完成生产设备安装调试及试运行。下一步计划开发液压泵、马达壳体、多路阀等技术要求更高的液压系统关键零部件，进口替代范围广阔，市场空间将数倍放大。
　　盈利预测及投资评级。我们预测2012年-2014年EPS（最新摊薄）分别为0.52、0.6和0.71元。公司合理的估值区间应为22-25倍，2012年目标价格11.5-13元，首次给予推荐评级。
　　风险提示。工程机械行业景气度回升乏力，精密铸件项目进展低于预期，以及钢材价格大幅上涨带来成本压力。（国联证券）



 

　　百润股份:聚焦食用香精 主营增长提升净利润
　　公司成功上市后不仅扩大产能，更进一步加大人才建设和产品研发，提高核心竞争力。成功上市在一定程度上提升了公司形象，加强公司软实力，有望凭借现有品牌和技术优势，在整合过程中实现强者恒强。看好食用香精业务增长的持续性，以及主营收入增长带来的利润提升，我们预计2012，2013，2014年的EPS为0.92元，1.22元，1.58元，公司处于业绩爆发期，给予35倍估值，年内目标价32.2元，给予推荐评级。（华创证券）　　



 

　　丽江旅游:意向投资独克宗古城 旅游资源扩张悄然启动
　　投资建议:尽管目前香巴拉月光城项目尚处在意向阶段，短期对公司的经营和业绩几无影响，但此举意味着公司旅游资源扩张悄然启动，长期发展前景逐步明朗。据此，我们暂维持对公司2012~2014 年0.878 元、1.055 元和1.248 元的盈利预测，继续维持对公司买入的投资评级，给予公司6-12 个月24.3-26.1 元的目标价，相当于28x~30x12PE。
　　小非持续减持依然是未来股价运行可能面临的短期风险。（国金证券）



 

　　钢研高纳：下半年预计更上一层楼
　　一、事件概述2012年7月5日公司公布2012年半年度业绩快报。营业收入达到约2.21亿元，同比增幅34.48%；营业利润达到约0.42亿元，同比增幅23.14%；利润总额达到约0.42亿元，同比增幅23.12%；EPS 约0.17元，同比增幅23.73%。业绩增速符合预。
　　二、分析与判断 公司2012年半年快报中业绩增速约24%符合预期根据军工行业结算特点，公司近年下半年业绩往往好于上半年；我们仍然维持公司全年EPS30%左右的增速预测，上半年约24%的增速符合预期，也符合行业特点。
　　公司终端产品50%以上是军品配套，军工企业往往习惯于在年底前对全年多数订单进行结算，因此公司近年业绩往往下半年好于上半年。
　　公司2012年订单稳定，产品结构调整助公司业绩稳增目前为止公司在手订单预计稳增20%以上，通过产品结构调整，预计公司全年业绩增速约30%。针对产品结构调整，主要是2011年8月航母试航后，舰艇燃气涡轮盘需求出现，仅公司能生产该产品毛坯，毛利率30%以上，行业专家分析未来需求增速约30%，公司订单至少稳定或相应稳增。另外，战机开始升级换代，公司粉末高温合金产品和高端变形高温合金产品需求开始稳增。公司向高毛利率产品的调整，是2012年产能不变情况下，业绩稳增的基石。2012和2013年募投和超募项目如期投产将是公司未来业绩稳增的驱动力，期间业绩年均复合增速将超50%。
　　新兴产业得到扶持，公司盈利有望继续不受经济好坏限制，穿越周期公司在2007-2010年经济危机期间，保持了20%以上的业绩增长。未来国内外经济虽充满不确定性，但公司作为发展高端装备制造行业必要一环，将充分享受政策红利。总规模千亿以上的航空发动机专向在十八大之前有望出台，公司作为航空制造用高温合金领军生产企业，必然受益。且无论专向补贴是以技改资金形式帮助公司增产增效；还是以科研资助形式帮助公司发展新品，并可能增加部分营业外收入；未来多年公司都会持续性的享受政策补贴下的业绩额外提升。
　　联动军工，航空发动机专项主题和南海紧张局面，可助公司估值提升三、风险提示:募投项目低于预期。（民生证券）