中新药业:潜力品种层出,营销优势渐成
　　中新药业致力于中药的传承与创新,拥有丰富的中药品种,核心产品速效救心丸享有极高的美誉度。通过对传统产品的二次开发与创新,公司的潜力产品不断涌现。公司目前正在全面构建新的营销体系,建成后公司的营销竞争力将明显增强。我们认为公司的综合实力在快速提升,公司有望发展成为我国中药行业传承与创新并举的标志性企业。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.57元、0.63元、0.80元,首次给予买入的评级,目标价格14.75元。（中银国际　王军）



 

　　昆明制药:中报预增30-50%,看好持续成长
　　新建产能将解决中期瓶颈:今年1月公司的3000万支冻干粉针产能投产,加上老线产能总共达到4500万支左右。由于血塞通冻干粉针销售增长迅速,即使保守地按30%的增速测算,2014年即达到5262万支,将超过现有产能极限。新建产能需要1年多的建设周期,而且还需要GMP认证和逐步达产。股东大会已经审议通过新建7000万支产能新线,将解决中期瓶颈。
　　预计公开增发可能今年底或明年上半年完成:2012年6月14日《昆明制药集团股份有限公司2012年度关联交易调整公告》显示:因1995年股份制改制时,原昆明制药厂的土地资产没有注入到公司,公司租赁云南昆药生活服务有限公司的土地。公司地上资产和所使用的土地权属相分离,资产完整性存在瑕疵。2011年公司六届二十六次董事会审议通过收购云南昆药生活服务有限公司100%股权意向书的议案,拟通过现金收购云南昆药生活服务有限公司100%股权的方式解决资产完整性问题,该项工作尚在推进中。从我国证券发行规则的角度来看,我们估计公司需要先解决土地权属的问题,才能向证监会申报材料,根据目前审批的速度,我们预计如果顺利的话公开增发有望于今年底或明年上半年完成。如果公开增发顺利完成,我们预计新建7000万支血塞通冻干粉针产能项目和公开增发募投项目将有助于公司业绩和估值的提升。
　　投资建议:看好主导产品络泰?血塞通冻干粉针、天眩清?天麻素注射液的成长空间和公司营销能力的持续加强,保持买入评级。我们预测2012-2014年EPS分别为0.60、0.79、1.00元,目标价区间20.18-22.67元。（齐鲁证券　胡德军）



 

　　中国联通:中国联通股价低估,下半年迎来投资时机

　　联通目前股价为3.84元,市净率1.14倍,基于较低的股价以及公司今年较大的业绩弹性,我们认为股价已经进入有效的价值投资区间。海外运营商的对比研究表明,3G迈向成熟阶段的运营商将迎来业绩与股价的双向上升。
　　尽管中国联通2011年年报及2012年一季报的收入和利润增速均是三家运营商中最高的,但市场出于对联通的终端补贴费用及人力成本提高等问题的担心,忧虑中国联通2012年的业绩是否能够顺利得到充分释放,再加上前五个月新增用户数量没有达到市场预期,致使股价持续下行。
　　我们认为中国联通今年的业绩将迎来扭转,预计2012-2014年的EPS分别达到0.12元、0.21元与0.3元。目标价为6元,增持评级。下半年公司股价将迎来反转,公司价值将被更充分地发掘。（国泰君安　杨昊帆）



 

　　雏鹰农牧:占据中高端,志在长远

　　投资要点:
　　公司通过藏香猪项目,占据高端食品领域 公司以先发优势进入西藏林芝米林县养殖藏香猪十万头,由于项目有排它性壁垒,公司能保证通过该项目稳定获取高利润 。一期投资一个亿,先养殖3万头,售价为98元/公斤,每头猪利润为1773元,净利率为36%,养殖两年就能回本。公司通过该项目直接占据高端食品领域。
　　由投资担保公司支持公司签约农户自建猪舍或扩大养殖量是新型雏鹰模式重要一环 新型雏鹰模式就是公司轻资产运作,投入集中在通道和品质管理,养殖环节主要是通过投资担保公司来支持公司签约农户的经营活动。公司这次投资1.095亿取得控股68.44%郑州浩诚投资担保公司可以顺利为公司开展养殖活动。
　　今年资金流不会出现问题 公司今年虽有多项投资项目,但项目分批进行,公司以自有资金以及大股东抵押股权方式筹集资金,所以今年资金流不会出现问题。
　　管理层凭借养猪行业多年经验和良好战略带领公司越过今年猪价下跌风险,我们预估公司上半年净利同比增长44% 我们假定今年上半年公司仔猪价格 31.8元/公斤、育肥猪价格 15.2元/公斤、养殖量75万头(其中仔猪54万头),上半年净利预测为2.05亿元,同比增长44%。公司经营业绩远远抛离其它大型生猪养殖公司,成为行业一流公司。
　　我们维持公司短期目标价22.5元,长期目标价为65元,给予强烈推荐评级。
　　风险提示:生猪养殖疫病风险、猪价在某个年份波动超过预期（中投证券　王义国）



 

　　精锻科技:业绩符合预期,净利润环比持平
　　公司发布2012年中期业绩预告,预计净利润5600~5800万元
　　公司发布2012年中期业绩预告,预计2012年半年报营业收入2.09~2.14亿元,同比增长18.6%~21.5%,净利润5600~5800万元,同比增长27.3%~31.9%。完全符合我们此前预期。
　　单二季度营业收入保持稳健增长,净利润环比基本持平
　　公司单二季度的营业收入为1.09~1.14亿元,同比增长11.7%~16.8%,环比增长8.8%~13.8%;单二季度的净利润为2722~2922万元,同比增长1.2%~8.6%,环比增长-5.4%~1.5%。净利润可能出现环比负增长的主要原因是公司一季度收到355万元的政府补助,而二季度仅收到88万元的政府补助。
　　财务费用大幅降低,使净利率维持高位
　　报告期内,公司上市募集资金的存款利息收入约450万元,非经常性损益净额约425万元;去年同期财务费用为853万元,非经常性损益净额约512万元。公司净利率维持在26.2%~27.8%的高位,比去年同期提高1.2~2.8个百分点,我们认为这主要是因为公司财务费用由正变负所致。
　　国内外市场同步增长,毛利率保持持平
　　报告期内主营业务国内市场销售收入比上年同期增长约19-22%,出口销售收入比上年同期增长约24-27%,出口收入增速略高于国内市场,但远高于国内乘用车行业的销量增速。根据公司披露的财务数据,我们推算公司半年报的毛利率维持在41%~44%,虽有可能略低于一季度44.9%的历史较好水平,但与去年42.1%的水平基本持平。
　　三季度迎来产能释放期,预计四季度为年内单季度业绩高点
　　公司从日本进口的热模锻压力机自动线将在三季度完成设备的安装和调试,我们预计随着新产能的释放,公司对大连大众的结合齿供货量将在四季度达到8~10万套以上,四季度将成为公司年内单季度的业绩高点。
　　维持买入评级,6个月目标价16.40元
　　我们维持全年5亿元营业收入和1.23亿元净利润的盈利预测,维持买入评级,6个月目标价16.40元,对应2012年20倍PE。（光大证券　周励谦）



 

　　智飞生物:业绩稳定增长,与默沙东合作持续
　　业绩逐步好转,保持稳定增长:预计公司2012年上半年归属母公司股东净利润为10,734.80万元-12,686.58万元,同比增长10%-30%,对应EPS为0.27-0.32元。公司一季度业绩同比增长18.95%,二季度业绩增长存在提速可能。
　　目前公司自主Hib疫苗已经获得生产批件,产品有望于下半年上市销售,这也将会大幅提升公司整体利润率水平。重磅产品AC-Hib三联疫苗正在等待生产文号,最快有望于明年底投产,该产品也有望替代国内传统流脑和Hib疫苗,提升公司市场份额。公司基本面在逐步好转,有望在2011年低基数的情况下实现较快增长。
　　与默沙东合作持续,有望逐步深入:公司与默沙东续签合作协议,将从2012年7月1日至2013年6月30日期间负责默沙东纽莫法(23价肺炎球菌多糖疫苗)和维康特(甲型肝炎灭活疫苗)两款产品在大陆的市场推广工作,涉及产品采购总额约2.28亿元,约定合同对价4,921.5万元/年,与2011年合作协议金额基本持平。维康特属于灭活甲肝疫苗,相比较于而我国一类疫苗里面的甲肝疫苗在接种年龄和安全性上都具有优势。
　　默沙东还有许多重磅疫苗产品尚未进入国内,我们认为一旦这些产品在国内推出,继续由智飞生物代理的可能性较大,双方具有较大的合作空间。
　　维持推荐评级:随着公司自主产品的逐步推出以及与默沙东合作的深入,公司整体实力在不断增强,同时未来自主产品线的不断拓展和未来默沙东新产品在国内的上市也会使得公司盈利点增加。预计2012-2013年EPS为0.76元和1.05元(考虑到增值税计税方式调整增厚业绩),维持推荐评级。（长江证券　邹朋　刘舒畅）