达意隆:包装领域横向纵向开拓 公司业绩稳步增长
　　提供整体包装解决方案的生产商。公司是我国饮料包装机械行业的龙头企业，主要产品为灌装生产线、全自动高速PET瓶吹瓶机、二次包装设备。公司能提供从灌装到打包的液体包装整体解决方案，并从单一的设备提供商向为客户提供贴身PET瓶供应链系统的服务商转型。目前公司增发募投二次设备等项目将达产，预计今年将产生效益。
　　饮料销量增长迅速，PET需求不断延伸。我国饮料行业销售增长迅猛。2011年我国软饮料产量约11762万吨，同比增长22%。精制茶、碳酸饮料、饮用水、果蔬汁分别同比增长率为37.83%、26.46%、25.67%、8.66%。我国人均年消费软饮料仅8公斤左右，为世界平均水平的1/5，是西欧发达国家的1/24，中国饮料市场发展空间巨大。PET瓶具质轻、保存性佳、耐热、耐压、低环境污染性及能源消耗低等优点，是最具成长潜力的饮料包装材料。饮料销售的不断增长，引领吹瓶设备增长。
　　非饮料市场领域带来公司新的发展空间。2011年我国啤酒产量达到4898.82万吨，如果我国啤酒产量的10%~15%的啤酒瓶改用聚酯瓶，对聚酯瓶切片的需求量要增加20%左右。除了塑料啤酒瓶，农药、医药、日化产品包装领域的应用不断扩张。我国的人均PET用量远低于发达国家水平，预计我国包装用聚酯瓶的需求量每年以二位数增长。同时公司不断寻求非饮料领域的罐装业务，公司与宝洁、金龙鱼、海天酱油等有深入的合作。二次包装在降低成本、提升灵活性、满足客户需求方面市场空间较大，未来增长可期。
　　盈利预测与评级。我们预计2012-2014年的EPS分别为0.32元，0.43元，0.51元，对应7月2日收盘价PE分别为25倍、18倍和15倍；给予推荐-A评级。
　　风险提示:市场竞争激烈带来包装设备业务增长低于预期。（国都证券）



 

　　五粮液:蜕变中的一线龙头 价值被低估
　　五粮液（000858）站在新一轮发展的起点上:公司上一轮高速发展依赖的品牌总经销模式难以为继后，依靠自身力量解决销售问题成为唯一选择。通过加强品牌、营销和渠道网络的建设，公司正在为未来的机遇做好准备。公司将建设10万吨新产能，在未来8-10年投产，这标志着新一轮发展的开始，十二五将成为五粮液新发展的起点。
　　经济增长方式转变带动消费结构变化，五粮液受益商务需求兴起:依靠投资驱动经济的模式已经终结，但我们认为只要中国人的酒桌文化还在，白酒的需求就不会消失。我们认为下一个十年商务需求将兴起，100-800元平民需求价格带将成为主流，五粮液定位商务以及金字塔型产品结构符合未来需求的发展趋势。
　　高端酒业绩确定，团购短板弥补支持未来发展:去年高端酒提价以及预收款保护垫将确保今年高端酒的业绩增长。公司团购渠道经过五年开拓，将迎来发力期。团购已成为现阶段高端白酒的主要销售渠道，团购渠道的开拓有助于五粮液销量的提升。
　　营销改善有望推动中端酒放量:虽然营销一直是公司的短板，但我们看到自2004年刘中国主管销售工作后，营销上出现的一系列进步。我们看到了产品线的集中、营销投入的加大、宣传手段的多样化、营销渠道的下沉等。加之公司中端产品优秀全国化品牌知名度，在未来日益激烈的竞争中难以被复制，营销改善带来的产品放量拐点有望出现。
　　盈利预测、估值与投资建议:预计2012-2014年收入分别为280亿元、350亿元、435亿元，同比增长38%、25%和24%，归属母公司的净利润分别为86.8亿元、109.7亿元、136.3亿元，同比增长41%、26%和24%，对应EPS分别为2.29元、2.89元和3.59元。给予20X12PE/15X13PE，12个月内目标价位43-45元，给予买入评级。（宏源证券）



 

　　华鲁恒升:乙二醇项目获得重大进展 维持推荐评级
　　事项:7月3日公司公告，公司5万吨/年合成尾气制乙二醇节能项目，于近日进行了化工投料试车，并全线打通工艺流程，试产出乙二醇合格产品。公司将对该项目继续进行整改提升和技术优化，力争项目早日实现达产达效和大型化技术突破。
　　维持推荐。由于化工品价格下跌幅度超出我们预期，我们下调公司2012~2014年EPS预测分别至0.43、0.55、0.78元，对应7月2日收盘价的动态PE分别为17.0、13.5、9.4倍。我们看好公司未来乙二醇项目大型化技术突破后乙二醇扩产对公司业绩的提升作用，维持推荐评级。（平安证券）



 

　　荣信股份:本部产品增长稳定 余热余压暂遇困难
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.60、0.77元，对应市盈率分别为19、15倍。受一季度业绩增速大幅下滑影响，公司股价下跌较多，目前估值水平较低，而公司核心产品的增长前景仍值得看好，储备产品丰富，我们认为公司业绩有望逐季度好转重拾市场信心，综合考虑给予增持的投资评级。
　　投资风险。公司下游客户多为冶金、电力、采掘、石油石化、水泥等重工业，受宏观经济变动影响较大，宏观经济的不景气可能会影响其采购意愿；公司目前很多新产品尚在产业化初期，未来市场拓展情况仍需进一步观察；实施阿米巴管理模式失败的风险；产品过多导致管理不力的风险；实施总包战略风险。（山西证券）



 

　　裕兴股份:中报业绩显著预增 主营业务平稳
　　公司业绩环比一季度有了较大幅度的提高，主要原因是公司在2012年5月份收到了奥地利ISOVOLTAAG公司（伊索股份）的业务补偿款300.7万欧元并作营业外收入计入当期损益。预计影响金额为2247万元，贡献EPS0.28元，主营业务EPS为0.66~0.72元，相比去年同期基本持平。
　　从去年下半年开始受到全球宏观经济的影响，太阳能光伏电池行业陷入低迷，光伏组件一度出现量价齐跌的状况，但进入2012年以来，由于欧洲、尤其是德国抢装的带动，光伏组件的需求相比2011年四季度出现好转，但价格并未出现明显变化，因此导致光伏组件相关企业盈利并未持续恶化。受此影响公司上半年光伏膜出货量比较充足，虽然价格相比去年同期出现下滑，但公司通过提高产品良品率降低成本，使得半年报业绩同比未出现下滑。
　　公司募投项目年产1.5万吨高端中厚规格BOPET薄膜生产线（即3#线）建设项目结束调试，进入试生产阶段，增加了公司的有效产能，使公司的总产能达到3.7万吨。目前该生产线的涂布设备也已安装完毕，在进行上扩散基膜的试生产，待产品稳定后将会为宁波激智供应，考虑到该产品良好的盈利能力，届时会对公司业绩做出较大贡献。
　　我们认为公司的投资逻辑仍然在于公司光学基膜的放量。光学膜和基膜行业在我国还有2~3年左右的繁荣期，公司具有先发优势，同时和下游客户保持了良好的合作关系。因此，公司中高端光学基膜的投产放量会是公司的最佳投资时点。
　　投资建议:我们预测公司2012-2014年每股收益为1.84、2.05和2.41元，对应现在的股价动态PE分别为19、16和14倍。我们看好光学基膜行业良好的发展及盈利能力，但考虑到公司光学基膜新增产能放量在时间上的不确定性以及光伏行业下半年的不确定性，暂不予以投资评级。
　　风险提示:中高端光学基膜放量低于预期；光伏膜下半年销售出现下滑。（长江证券）



 

　　老白干酒:河北王 等待制度变革东风
　　公司在营销方面与金种子等区域品牌仍有不小的差距，我们认为盈利水平和增长速度低于竞争对手并不异常。相对公司目前40亿市值，公司称王河北、全国点状发展潜力依然非常大。如果能改变现存的营销短板，称雄河北市值将有望走向百亿。
　　盈利预测:2012-14年白酒收入增速为20%、25%和25%。12-14年净利润为1.35亿元（河北城市人食品有限公司100%股权一次性收益0.36亿元）、1.5亿和1.9亿元，对应EPS为0.96（不考虑投资收益为0.77）、1.08和1.36元。考虑到公司未来改革潜力，给予12年40倍的估值，目标价30.88元。（国金证券）