长江电力:来水恢复 投资价值提升
　　根据公司初步统计，截至2012 年6 月30 日，公司上半年总发电量约421.86 亿千瓦时，较上年同期增加7.94%。其中，三峡电站完成发电量约347.97 亿千瓦时，较上年同期增加9.03%；葛洲坝（600068）电站完成发电量约73.89 亿千瓦时，较上年同期增加3.08%。
　　预测2012-2014 年公司的基本每股收益分别为0.53 元、0.57 元和0.58元，对应PE 分别为13 倍、12 倍和12 倍。考虑到目前来水偏丰，再加上注入预期强烈，我们看好公司长期投资价值，给予公司推荐评级。（日信证券）



 

　　复星医药:医院巨舰起航 价值有望提升
　　投资建议:目标价14元，增持。公司将分享政策红利，打造医院产业集团，随着在医院领域的不断攻城略地，价值将有巨大提升空间。我们预计公司2012-2013年EPS为0.70、0.80元，同增15%、14%，按照2012年20倍PE，目标价14元，建议增持。（国泰君安）



 

　　海螺型材:需求端受益节能环保 成本端下跌提升毛利
　　料型材企业龙头，按产销量计算，公司为世界塑钢型材行业居首位。公司目前产能66万吨，今年四季度山东东营将有4万吨投产，十二五期间还有新疆和四川二期项目共8万吨投产，规划未来将布局东北和西北。塑钢型材行业严重供大于求，普遍产能利用率低。行业集中度高。公司品牌和渠道优势明显，在国内市场占有率1/3左右。
　　公司产品塑钢型材用于生产塑钢门窗，塑钢门窗节能效果好于普通铝合金门窗，价格略高于铝合金。目前门窗节能标准低，执行力度弱，塑钢与铝合金评分秋色。节能环保十二五规划出台继续推行节能门窗，若执行严格将促进塑钢门窗的推广。目前塑钢门窗下游仍由地产决定，保障方建设塑钢门窗运用比例相对较高，促进下游需求。今年上半年地产销售较去年略有好转，保障房建设部分弥补地产政策限制带来影响，预计销量略有增长。
　　公司业绩呈现明显的周期性。因公司成本75%-80%为PVC原材料，价格波动较大，而产品价格在9000-10000元多每吨波动相对较小，毛利率随成本价格波动幅度大。公司三项费用率平稳。因此利润受毛利率影响大。
　　今年上半年PVC价格下降15%以上，目前仍保持低位运行，毛利率一季度上升到13.7%，预计维持高位，带动利润大幅增长。
　　成本价格低位带来公司业绩大幅反弹，预计2012-2013年公司EPS0.48、0.56元。考虑十二五节能环保规划的落实执行将促进塑钢型材的推广普及，带来公司成长性，我们给与公司增持评级，目标价8.5元。（国泰君安）



 

　　万科A：月度销售创年内新高 增长趋势可持续
　　6月份销售面积122.4万方，同比增8.5%，环比增19.4%，销售金额133.2亿元，同比增0.7%，环比增24.3%。销售均价10882元/平，同比降7.2%，环比增4.1%。12年累计销售面积602.5万方，同比增6.5%，累计销售金额625.4亿元，同比降4.7%。
　　公司6月推盘计划略低于5月份120亿推盘，而月度销售额创一年来新高，原因有:1）货币信贷持续支持行业基本面好转；2）购房者预期持续好转；3）新推加存货，保证充足供应；4）签约时滞影响，有部分5月认购在6月转为签约所致；5）销售积极，刚需产品热销。
　　三季度到10月份左右为全年推盘高峰，月度销量可实现稳步增长。预计7月份推盘可恢复到5月份水平，9、10、12月均为月度推盘高峰，销售额有望实现稳步增长。12年累计销售面积已占11年全年销面的51.5%，下半年充足供应及市场好转，使全年销售同比增长无虞。
　　6月拿地5块，合计占地面积28.9万方，计容建面76.2万方，权益建面71.67万方，综合权益比例94%，平均楼面地价2795元/平。拿地总建面小于当月销售面积，合计支付地价21亿，远小于当月销售金额，货币资金依然充裕。我们判断随着下半年推盘增加，销量增加，公司在土地市场会有更多作为。
　　预计12、13年EPS分别为1.15、1.50元。公司下半年可售货量充足、作为刚需的代表公司受益于差别化信贷和市场持续好转，持有的大量现金增强潜在扩张能力，下半年公司将逐渐打开空间。RNAV11元。维持目标价12元，对应12年PE10倍，维持增持并重点推荐。（国泰君安）



 

　　利欧股份:转型带来公司拐点 享有水利高弹性
　　从量变到质变完成泵业全领域布局。公司目前是国内最大的园林机械、家用泵生产企业，出口占比超过95%。公司三部曲完全三大基地建设的布局，力争2015年50亿销售收入的目标。一、收购高压水泵和园林机械专业制造商浙江大农，完成了量的扩充。二、完成天鹅泵业的收购进军大泵领域；同时设立湖南利欧迅速扩厂，整个湖南基地预计将在今年建设完成。加上收购无锡锡泵辐射长三角地区，公司的质变已经显现，这家出口民企将有望拥有国内领先的软实力，进入工业泵制造第一梯队。三、为了进入耐酸泵，公司收购了大连华能，形成大连化工泵生产基地。征程并未止步，公司公告拟收购富士特，这家园林机械的制造商是公司收购资产中营收最大，盈利能力最强的标的，将有望加速公司的本土化进程。
　　市场潜力充足，人才与渠道成为关键。公司作为出口导向型企业，其转型动力充足。公司高度重视高端人才的引进，行业龙头销售主管的加入和中国水务的入股或成为业务拓展的新引擎。机构预测未来水利投资相关的潜水泵还将保持较快增长，而国家主导的水利建设将成为大泵需求的强劲支撑。发改委最近二月集中批准了一批水利项目，下半年有望迎来设备的集中采购期。
　　品牌+规模成为行业整合者，享有水利投资高弹性。海外客户对中国规模企业的依赖度增强，一批管理领先的规模企业将有望获得更多的市场份额。公司外延式扩张的战略清晰、执行力强，有望完成关键转型。随着海外需求的逐步探底，预计公司的业绩拐点可能已经形成，或成为水利投资明显受益者。
　　财务与估值
　　公司处在转型中的快速扩张期，短期营运资本和资本开支的压力较大。我们认为相对估值将更能准确反映公司的市场价值。我们预计公司2012-14年EPS分别为:0.48、0.64和0.78，参照可比公司平均估值水平，给予2012年30倍PE估值，对应目标价为14.40元，首次给予公司增持评级。
　　风险提示
　　海外经济波动的风险，人才与管理风险。（东方证券）



 

　　中远航运:预计二季度可能陷入亏损
　　下调盈利预测
　　我们将2012E/13E/14E的每股盈利预测从0.09/0.19/0.29元下调至0.02/0.11/0.22元，考虑到多用途船和重吊船运价低于预期。随着新造船的投入运营，公司船队的盈利能力有望提升，且营销网络和揽货网络建设得到加强，但我们认为特种船运价的回升仍有待整体航运市场的好转。
　　估值:维持中性评级，目标价下调至4.53元目标价基于0.88倍的目标PB，对应每股内在价值3.49元。考虑到2009年以来股价相对于内在价值存在30%的溢价，我们相应给予30%溢价得到目标价4.53元（原5.59元）。（瑞银证券）