杰瑞股份:订单充沛,产能释放,业绩有望逐季提升

　　公司2012年设备订单强劲,尤其是国内压裂车需求旺盛,完全覆盖了北美需求可能下滑的风险,好于市场预期。油服业务国内、国际均获得进展,板块全年收入有望翻倍。在国内压裂能力亟需扩充的大背景下,公司设备业务未来两年实现高增长为大概率事件,35倍的2012年PE水平有业绩支撑。公司涉及的业务板块的全球总市场规模在2011年为770亿美金,占全球油气钻采设备及油服行业总规模的27-28%,该指标在A股油气设备与服务上市公司中位于第二,而公司目前的市值和销售收入相对于其涉及行业的总规模均处于较低水平,公司具备成长为大型公司的可能。预计公司2012-2014年EPS分别为1.38、1.84、2.35元,对应归属于母公司净利润增长率分别为49.5%、33.2%、27.5%。我们看好公司的长期发展,维持买入评级,按照2013年EPS给予30倍的估值,对应55.2元。
　　预计公司2012年业绩呈现两个特点:一是净利润增速低于收入增速,主要原因是公司扩充技术人员增加了成本和费用支出,但人才引进支出对费用率的拉升作用逐步平滑。二是预计公司单季度EPS将逐季提升,累计净利润同比增速亦有望逐季提升。(海通证券)



　　海越股份:宁波海越超预期,增发可能加大
 

　　宁波海越进展超预期。如我们前篇报告陈述,宁波海越的原料定位以及产品方向可能隐含一定系统性风险,但是公司依靠得力的管理团队、技术团队,有效化解相关风险。目前,核心设备的设计标书以及制造标书均已发包,2013年冬季主设备具备试车条件已经无虞。在几家碳四深加工企业的竞争中,其实际进展最快。
　　看好涉房资产转让完成,增发项目实施。公司在年报中表示要尽快处理涉房资产,为增发扫平障碍。考虑到当前经济增速趋缓,地产政策存在微调可能。同时考虑到公司管理团队的执行力,我们认为三季度末可能是一个值得关注的处理涉房资产的时点。当前股价9.16和增发预案的股价11.72存在不小的空间。
　　存在其他一次性资产变现。除杭州涉房资产变现外,海越股份还有一些已上市创投项目变现以及诸暨老油库征地补偿落实,这两个项目预计都会给公司带来大额一次性收益,初步估计每一个子版块的净利润都有可能接近亿元。
　　公司碳四深加工项目进展快于预期,看好增发通道打开,维持“买入”评级。公司12~14年的每股收益分别为1.78、0.71以及1.48元。考虑到到当前股价和定增价格的差距以及公司定增的必要性,维持“买入”评级。
　　不确定因素。碳四资源保障情况,下游新的合作伙伴的可能,增发项目的推进对财务费用的影响。(宏源证券柴沁虎)



　　长信科技:借Ultrabook东风,登行业巅峰
 

　　超级本预期乐观,触摸屏值得期待:为了对抗苹果产品的冲击,Intel率先提出超级本概念,并联合其他厂商推出产品。超级本是新一代笔记本,与传统产品相比更轻薄便携、更强计算性能和更佳用户体验。预计2012年下半年开始加速出货,超级本出货量全年将超过2000万台。随着超级本出货量的乐观预期,大尺寸触摸屏的需求值得期待。公司是国内超级本触摸屏首选标的:公司率先布局产能,5代线7月试生产。公司在完成产能布局的基础上,积极开拓下游客户,已顺利通过Intel测试,并与台湾知名代工厂商开展前期合作。公司将凭借提前布局而受益于超级本电容屏市场的启动。
　　公司逐步优化产品结构:公司紧跟技术步伐不断优化产品结构。公司小尺寸电容屏已批量生产,后续还将提升产能;大力拓展减薄业务,未来将新增生产线扩大产能;ITO导电玻璃业务稳健发展,提高高档ITO导电玻璃占比。投资建议:触摸屏、ITO导电膜玻璃、玻璃减薄等业务是公司营业收入的主要来源。我们预测公司2012年到2013年公司稀释后的EPS分别为0.60,0.97,1.16元,当前股价对应动态PE分别为27.55,17.04和14.25倍,维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示:行业景气度低迷,产品价格下滑过快,订单低于预期。(东北证券周思立)



　　森源电气（002358）积极延伸电能产业链
　　森源电气（002358）主要从事高低压开关成套设备、高压元器件等产品的生产销售。公司是国内户内隔离开关产品的龙头企业，产品定位于中高端，在国内同行业企业的竞争中处于技术领先地位，目前共获得160项专利技术，另有55项专利申请已通过国家知识产权局的审查。12kV隔离开关产品已连续7年居全国市场占有率第一，在行业技术方向和产品价格协调方面起着主导作用。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.58、0.79和1.00元，对应动态市盈率为24、18和14倍。当前共有9位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入的分别为6、3人，综合评级系数1.33。
　　抓住机遇提升规模。随着电网投资的结构性调整，配电以及农网改造迎来新一轮的投资高峰。十二五期间在电网基建投资中，配电网占750kV及以下电网投资的27.7%，比重较十一五增加3.7个百分点。在农网改造方面，国家电网和南方电网将分别投入4100亿元和1116亿元，分别较十一五同比增长33.33%和61.51%。另外，电网就配电设备集中招标以来部分三产企业退出，释放了大量市场空间，也在一定程度上促进了行业集中度的提升。公司适时扩大传统配电成套设备和断路器业务规模，有助于抓住行业发展机遇增强市场占有率及品牌影响力，并在未来显著提升盈利能力。
　　积极延伸电能治理产品。2011年公司有源滤波产品放量迅速，同比增速达到135%。此次募投的TWLB项目是原有APF产品的进一步延伸，综合了无功补偿与有源滤波等多种功能。这也是公司为满足用户需要电能质量管理整体解决方案这一市场需求进而开拓的新市场领域，此产品也有望列入发改委战略新兴产业项目。广发证券认为，目前公司相关产品已实现小批量生产和销售，未来的产业化将成为公司新的增长点。
　　有源滤波产品显现新的发展机遇，TWLB应运而生。公司生产的有源滤波等电能质量治理产品具有补偿容量大、节能效果显著、补偿速度快等特点，自相关产品投放市场以来，产品销售收入持续快速增长，已广泛应用于轨道交通、冶金、钢铁、充电站等行业，取得了显著效果。
　　民生证券预计公司2012-2014年每股收益分别为1.11元、1.50元和1.96元，对应的市盈率分别为23倍、17倍和13倍。认为2010年是公司夯实基础的一年，2011年是公司快速发展的一年，2012年是公司再上台阶的一年，公司传统开关业务受益于农网改造升级提速，保持稳定增长。有源滤波产品受益谐波治理需求增强，将成为公司新的利润增长点。铁路专用开关业务将受益电气化铁路大发展，将开启新的增长点。外延式发展助力公司市场开拓，拓宽公司业绩增长空间，公司业绩增长确定性较强，维持公司强烈推荐的投资评级，目标价30元。
　　风险提示。APF业务毛利率下降风险。外省区市场拓展风险。(今日投资)



　　数字政通:数字城管行业景气度反转确认
 

　　数字城管行业景气度反转确认:11年受地方政府换届影响,数字城管建设有所延后,但今年以来随着换届完成,行业景气度反转,数字城管建设进入加速期,一线城市合同金额大幅上升,而二、三线城市尽管整体投资较小,但其数字城管建设系统硬件的要求和系统集成的复杂性较低,在系统建设投资上更加重视软件功能的适用性和先进性,有利于核心应用软件提供商。
　　近年来数字城管相关的政策支持力度不断加强,各地加强了数字城管的推进,从表2可以看出,“十二五”是数字城管建设的黄金期,而从政策预期看,随着财政政策转向宽松,数字城管作为典型的民生应用,有望较先受益,预计公司未来几年业绩将保持较快增长。
　　净利润增速落后于收入增速,原因包括:1、人力成本仍有一定程度上升;2、公司为了承接部分二、三线城市的订单,加强了系统集成业务;3、公司所处行业季节性明显,上半年收入确认较为谨慎。
　　在内生性增长压力较小的背景下,公司在并购上也更加游刃有余,公司在标的选择上更加倾向于与现有业务的整合而非单纯的利润并购,二、三线城市信息化起步较晚,具有城市信息化的后发优势,部分城市希望以数字城管系统作为核心的应用平台,整合和融合各项业务功能,逐步形成一个综合性的、全面的数字城市一体化管理平台,预计该领域是公司未来进行并购的重点。 盈利预测与投资建议:维持公司12-14年每股收益分别为0.88 、1.15 和1.48元,维持推荐评级。
　　风险提示:公司收入规模偏小,PS较高。(中投证券崔莹)




　　壹桥苗业:将获动迁补偿款8643万元,资金压力进一步缓解
 

　　一、 事件概述
　　2012年6月29日公司收到炮台镇人民政府签署的相关动迁补偿协议。
　　二、 分析与判断
　　将获动迁补偿款8643万元,资金压力进一步缓解
　　公司本次动迁将获得补偿款8643万元,再加上6月16日2.5亿元的动迁补偿款,年内海域改造资金将得到充分保障。2010年公司改造海域4000亩,2011年上半年改造5000亩,2011年下半年至今年年底计划改造完成1万亩;若定增顺利通过,部分募集资金将用于改造海域1.4万亩。公司4.57万亩海域中仅剩余1.27万亩资金尚未到位,随着海参捕捞量的快速上升,届时只需动用当期利润即可,公司海域改造资金最短缺的时期已过。
　　目标价45元,维持“强烈推荐”评级
　　公司自上市以来积极向海参养殖企业转型,现有海域近4.6万亩,董事长为上市公司海参业务贷款进行质押保证,大股东支持力度可见一斑。动迁补偿款和定增项目的启动将有效缓解公司资金压力,确保海域改造进度,提升海参苗自给率。2011年公司海参大苗亩产量达到250公斤左右,亩产疑虑渐消,预计2012-2014年EPS分别为1.16元、2.21元和3.03元,目标价45元,维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示
　　围堰海参亩产量低于预期;海参价格下跌;海域污染;(民生证券王莺 )