浙江龙盛（600352.SH）：关注间苯二酚盈利能力的提升
　　事件：根据卓创资讯，间苯二酚价格最近一个季度涨幅约15%。今年以来，间：苯二酚价格上涨约40%，目前价格在7.5万元/吨-8万元/吨。

　　公司是全球最大的纺织用化学品企业。公司目前具有染料28.32万吨、助剂9.97万吨、中间体11.5万吨、减水剂20万吨、无机产品155.8万吨的产能规模，公司拥有龙盛和德司达两大染料品牌。

　　间苯二酚行业供给收缩，产品涨价。间苯二酚（Resorcinol）是一种重要的精细有机化工原料，可用于制造分散染料、除草剂、杀虫剂、羟基二苯甲酮类紫外线吸收剂、粘合剂等。主要生产工艺有5种，浙江龙盛和住友化工采取的工艺是间苯二胺法。近十年以来，间苯二酚行业出现了产能淘汰，企业退出的情况，美国的Indspec公司（今年永久退出，原有产能2.2万吨）和AlfaAesar公司、日本三井油化均退出该行业。目前该行业的主要厂商只剩下浙江龙盛和住友化工，产能均为3万吨。

　　未来间苯二酚将提升公司中间体业务盈利能力。公司有间苯二酚产能3万吨，2016年间苯二酚销量突破2万吨，预计未来间苯二酚的销量将会继续提升。测算间苯二酚不含税价格每提高10000元/吨，按2.5万吨的销量测算，将增厚公司EPS0.08元。

　　从三大逻辑看好公司未来的长期发展。重申先前深度报告《从三大逻辑看好公司未来发展》中看好公司的观点：（1）公司是全球纺织化学品行业第一，手握龙盛和德司达两大品牌，国际化程度最高，在印染产业向海外转移的趋势下受益；（2）染料和中间体行业经过两年的去库存和环保高压带来的供给侧收紧，今年行业景气度开始回升，中间体业务表现出色，有望维持；（3）房地产业务给公司带来更大的业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议。上调盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为0.79元、1.00元、1.09元，未来三年归母净利润将保持20%的复合增长率，目前SW纺织化学用品行业整体市盈率31.60倍，给予公司2018年17倍估值，上调目标价至17.00元，维持“买入”评级。(西南证券)

　　思创医惠（300078.SZ）：完整产业链布局，内生外延助力企业高速发展
　　完整产业链布局+医疗信息化产业升级=高速前行助跑剂”2015年公司全资收购医惠科技有限公司，至此公司主营业务已经囊括覆盖医疗信息化全产业链产品，能够实现医疗信息化产业链的全布局，能够大大缩短产业链上下游响应速度，最大程度提成产品市场竞争力。

　　医疗信息化改革力度强劲，中国医疗信息化水平对标发达国家综合实力亟待增强：目前三级医院基本达到HIS全覆盖，二级及以下也基本达到80%覆盖，大中型医院的信息化建设中心已经逐步由HIS转至以病人和临床为中心的数字化医院建设，将对PASS系统和电子病历系统、移动医疗的搭建和应用进行重点投资，到2020年，中国的临床医疗信息化解决方案市场规模将接近51.78亿元，达到2014年的2.5倍，2016年的1.78倍。

　　内生外延成效显著，营收及净利润增幅显著：外延布局人工智能领域，WatsonforOncology增固肿瘤检测垂直行业技术壁垒，公司目标在于全国重点省市建设20家左右的沃森联合会诊中心，目前已在杭州、天津、广州、沈阳等地建立7家，对肿瘤患者提供沃森肿瘤咨询及辅助诊疗服务。

　　投资建议：公司医疗信息化解决方案主营业务增速显著，在手订单逐步增多，公司亦布局整体医疗信息化产业链，产品涵盖硬件及软件极大增强企业市场竞争力。此外受益于产业升级及政策驱动等因素。

　　预计17-19年分别实现归母净利润2.13/3.32/4.04亿元，EPS分别为0.26/0.41/0.5元，给予40倍PE，对应2018年目标价16.4元，给予买入评级。(联讯证券)　

　　天通股份（600330.SH）：深耕设备和材料，打造泛半导体产业龙头
　　天通股份是以磁性材料、LED晶体材料和光伏电池组件三大电子功能材料产业为基础的国家重点高新技术企业。公司2007年收购海宁机床厂，从此进入设备工艺一体化的自主研发之路。公司的业务发展可以划分为粉体材料和蓝宝石晶体材料两大主线，并分别发展出了相关的设备和工艺一体解决化方案。

　　设备工艺多年积累，赢来业绩释放机遇。公司通过与韩国、日本以及台湾企业合作，面板相关设备形成了持续性的收入。同时公司在今年上半年开始切入半导体晶圆设备业务，包括晶圆般送、CMP设备、单晶炉等设备已经逐渐成熟。认为，公司产品聚焦面板和半导体等核心下游领域，正处于国产替代的快速发展阶段，公司多年的设备及工艺积累有望迎来业绩释放。

　　软磁材料和压电晶体材料布局行业核心需求。软磁材料一直是公司的主业，近年来新兴的车载、数据中心和无线充电业务已经形成了行业性的长期趋势。特别是无线充电在A公司的推动下，未来对于接收端和发射端磁性材料的需求将成为公司重点发展方向。压电晶体是用于5G滤波器核心材料。现在，用于滤波器的压电晶体材料，仍被日本、欧洲、美国垄断，中国企业仍处于起步阶段。压电晶体滤波器的国产替代空间非常大，是公司重要发展方向。

　　公司正迎来历史发展拐点。认为公司业绩拐点明确，未来关注公司两个方面的布局。一方面是产业链“合纵”，加快垂直整合，以TDK等公司为标杆，打通“材料→装备→核心器件”价值链。另一方面是加快国际化资源的“连横”整合，利用产业投资基金平台加快国际化外延并购，通过海外并购加快获取核心技术。

　　首次覆盖，给予“买入”评级。认为公司蓝宝石和智能装备高增长将带来业绩拐点，同时强烈看好公司在产业链垂直整合以及国际化外延领域的新常态成长逻辑。预估公司2015-2017年的EPS分别为0.27/0.39/0.56元，给予“买入”评级。(东北证券)　

　　天通股份（600330.SH）：深耕设备和材料，打造泛半导体产业龙头
　　天通股份是以磁性材料、LED晶体材料和光伏电池组件三大电子功能材料产业为基础的国家重点高新技术企业。公司2007年收购海宁机床厂，从此进入设备工艺一体化的自主研发之路。公司的业务发展可以划分为粉体材料和蓝宝石晶体材料两大主线，并分别发展出了相关的设备和工艺一体解决化方案。

　　设备工艺多年积累，赢来业绩释放机遇。公司通过与韩国、日本以及台湾企业合作，面板相关设备形成了持续性的收入。同时公司在今年上半年开始切入半导体晶圆设备业务，包括晶圆般送、CMP设备、单晶炉等设备已经逐渐成熟。认为，公司产品聚焦面板和半导体等核心下游领域，正处于国产替代的快速发展阶段，公司多年的设备及工艺积累有望迎来业绩释放。

　　软磁材料和压电晶体材料布局行业核心需求。软磁材料一直是公司的主业，近年来新兴的车载、数据中心和无线充电业务已经形成了行业性的长期趋势。特别是无线充电在A公司的推动下，未来对于接收端和发射端磁性材料的需求将成为公司重点发展方向。压电晶体是用于5G滤波器核心材料。现在，用于滤波器的压电晶体材料，仍被日本、欧洲、美国垄断，中国企业仍处于起步阶段。压电晶体滤波器的国产替代空间非常大，是公司重要发展方向。

　　公司正迎来历史发展拐点。认为公司业绩拐点明确，未来关注公司两个方面的布局。一方面是产业链“合纵”，加快垂直整合，以TDK等公司为标杆，打通“材料→装备→核心器件”价值链。另一方面是加快国际化资源的“连横”整合，利用产业投资基金平台加快国际化外延并购，通过海外并购加快获取核心技术。

　　首次覆盖，给予“买入”评级。认为公司蓝宝石和智能装备高增长将带来业绩拐点，同时强烈看好公司在产业链垂直整合以及国际化外延领域的新常态成长逻辑。预估公司2015-2017年的EPS分别为0.27/0.39/0.56元，给予“买入”评级。(东北证券)　

　　小天鹅A（000418.SZ）：成长仍可延续，盈利能力将加速提升
　　公司营收增长动能将从市场份额提升调整为产品结构升级带动的价格增长以及外销高增长。2014-2017年，公司内销及外销的市场份额快速提升，内外销量市场份额年均提升均超2pct。目前洗衣机内销市场CR3与空调内销市场CR3已经接近，但对比空调行业，洗衣机外销市场CR3的竞争格局仍较为分散。在内销市场竞争格局逐渐稳定的情况下，公司内销市场的份额提升速度将减缓，但是由产品结构升级带动均价上涨及外销高增长依然可以保证公司未来3年营收超20%的年增长。

　　盈利能力将加速提升。2015年至今，公司毛利率水平并无明显提升，这主要是由于公司为拓展市场份额，积极调整定价策略。内销市场竞争格局逐渐稳定的情况下，洗衣机行业两大龙头小天鹅和海尔之间采取降价来获取份额的市场竞争行为将减少，与此同时，消费升级带动的持续的产品结构升级也促使毛利率持续提升。并且随着公司外销业务规模效应逐步显现，外销毛利率也逐步增强。2017H1公司洗衣机业务毛利率27.3%，青岛海尔洗衣机业务毛利率34.6%，对比海尔，公司洗衣机业务毛利率提升有较大空间。

　　空调龙头也在市场格局稳定之后迎来毛利率与净利率的快速提升。2006-2011年，空调行业CR2（格力和美的）从30%提升至50%，但格力和美的的毛利率与净利润并没有明显提升，这主要是由于双方为了市场份额而采取了价格战的方式。但从2011年-2015年，空调CR2仅仅从50%增长至55%，但格力的毛利率从18.1%增加至32.5%，美的毛利率从19.1%增加至25.8%。格力净利率从6.4%上升至12.9%，美的净利润率从5.0%上升至9.8%。洗衣机行业目前所处的阶段正类似2011年空调行业，洗衣机龙头的盈利能力将加速增长。

　　盈利预测：预计公司2017至2019年EPS分别为2.42元、3.33元、4.39元，对应PE分别为23x、17x、13x，给予买入评级。(东北证券)　　

　　中国平安（601318.SH）：金融科技打开盈利和价值增长点
　　金融+科技双轮驱动战略。平安两大聚焦（金融科技+医疗技术）+五大技术（云平台+人工智能+大数据+区块链+生物识别）构成平台双轮驱动战略，一方面不断提升传统金融业务的核心竞争力，另一方面向其他金融机构、医疗机构输出科技，提升效率，获得轻资产和轻资本的收入来源。姚总认为当前万亿市值的平安展现的是投资者对资本盈利的预期，今后技术盈利将成为与资本盈利比肩的估值基础。

　　科技提升传统金融价值。通过互联网+AI技术，实现精细化的客户经营、智能化的渠道管理与销售、智慧的客户服务和精准高效的风险管控，进而提升效率、降低成本、强化风控和改善体验。其中寿险增员管理中构建动态的“人员画像+关键特征+筛选流程”循环体系，识别准增员；产险图片定损技术全球领先，已向7家保险公司输出技术。

　　从平安到平台：科技输出金融+科技+汽车+房产四大生态圈。公司估计4大生态圈潜在规模将达到550万亿元，较当下有50%的提升空间、陆金所强调帮大众融资+帮中产理财+帮政府管财，医疗生态圈强调从两端切入，控制流量端和支付端，发挥协同优势。公司希望通过轻资产和轻资本的发展模式收取中间服务费赢得发展机遇。

　　投资建议：公司展现了对金融科技板块未来盈利和估值增长的强：烈预期。公司首席保险业务执行官明确表示当前股价目前没有充分反映平安真正的价值。认为，虽然截止2017年前三季度，金融科技板块贡献总利润的1%，但从客户经营角度分析，平安个人业务净利润=客户数*客均产品数*单均利润，金融科技有望显著提升三个乘数因子；另一方面，科技输出将带来新的利润增长点。预计，假设未来平安客户数继续保持15%的增速，客均产品数有望提升至3.5个（当前2.28个），在件均利润保持不变的假设下，个人业务有望继续保持20%的年均增长。用分部估值法得出中国平安每股目标价格为83元，看好公司技术输出对净利润的贡献，维持“买入”评级