绝味食品:乘休闲卤制品发展之风 展现龙头快速扩张之力
　　类别：公司研究机构：财富证券有限责任公司研究员：刘雪晴日期：2017-11-21
　　要点一:国内休闲卤制食品连锁领军企业。

　　公司是国内规模最大、拥有门店数量最多的休闲卤制食品连锁企业之一。营业收入五年年复合增长率为13.6%;归母净利润五年年复合增长率高达25.7%,业绩一直维持高增速。

　　要点二:行业发展奠定公司发展基础。

　　目前我国休闲卤制食品行业还处在成长期,市场规模还相对较小。行业符合了我国居民生活方式转变的现状,市场规模还将日益扩大。目前国内休闲卤制食品行业较为分散,CR5仅为20%左右。行业内规模前三的企业为绝味、周黑鸭以及煌上煌。但绝味和周黑鸭的销售规模均远超行业第三的煌上煌,行业初现双寡头格局。行业集中度提升还为公司发展创造契机。

　　要点三:未来加盟店扩张仍然是保障盈利增长的主要方式。

　　公司形成了覆盖全国29个省、自治区和直辖市的直营和加盟连锁销售网络。目前公司共有门店8920家。公司在全国各地区均有工厂布局,目前共有21个生产基地,29家分子公司,覆盖所有销售大区。未来公司增长的主要战略仍然是通过迅速拓展市场,最大限度地贴近消费群体。门店增长的天花板约2万家,公司目前的门店数量还有一倍的增长空间。

　　要点四:盈利预测与投资评级。

　　预计公司2017-2019营业收入分别为38.99/46.05/54.16亿,净利润分别为5.19/6.52/8.02亿,EPS1.27/1.59/1.96元。公司是我国休闲卤制品行业龙头,将充分受益行业的高速增长和集中度提升。管理团队具有营销专业背景,在渠道扩张和深耕的同时,能通过持续升级产品及门店来提升单店收入与盈利能力。我们看好公司的长远发展,给予推荐评级。给予公司2018年32-34倍PE,6-12个月目标价50.88-54.06元。

　　风险提示:食品安全风险;原材料价格上涨风险;加盟扩张不达预期风险。

　　


　　奋达科技:卡位智能音箱 外延推进打造长期增长引擎
　　类别：公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：刘舜逢日期：2017-11-21
　　业绩持续增长,多因素驱动迈向业绩高速增长新纪元:公司是国内领先的新型智能硬件及一体化解决方案提供商,产品涵盖电声产品、健康电器、智能穿戴、移动智能终端金属件四大系列。2017年前三季度,受各业务持续增长驱动,公司实现营业收入17.94亿元,同比增长29.44%;实现归母净利润2.78亿元,同比增长15.65%。考虑到公司电声业务的增长趋势强化、健康产品的横向延伸,以及富诚达并表与欧朋达协同效应显著,预计公司2017-2019年业绩将保持35%以上的复合增长率。

　　迎语音交互时代浪潮,乘智能音箱席卷之风:随着国际巨头智能音箱新产品逐步上市,以及国内京东、阿里、小米等互联网科技巨头大力拓展国内市场,2017年全球智能音箱销量可突破千万台级别,未来5年内,其产值能达到接近百亿美元的规模。公司紧随行业发展浪潮,与京东(独家)、阿里(独家,双十一累计销量超过100万台)、BestBuy合作并签下3亿元智能音箱订单,将在今年三四季度末开始出货。同时,公司采用ODM与OBM双轮驱动发展模式(ODM为主,占85%以上),相较OEM模式拥有较高的盈利能力,同时,不会受OBM天花板效用以及竞争力不足发展缓慢影响,公司竞争优势明显。

　　外延推进完善精密制造布局,未来仍存并购预期:公司2014年并购欧朋达将金属外观件纳入业务版图,2016年,进一步收购苹果零部件供应商富诚达。一方面,欧朋达主营机壳、中框、按键等外观件,富诚达主营支架、卡托、灯盖等内部结构件,二者协同实现智能终端金属件内外兼修,共享客户资源,进一步增加在客户的产品种类及份额。另一方面,富诚达是苹果精密结构件的稳定供应商,今年承接了苹果100多个料号,相比去年的项目料号倍增,其中增加的双摄支架等料号单价达1.5美金,将显著提高公司产品的单机价值。未来随着IphoneX的热销,A客户订单将逐步转为公司业绩,带来强劲的利润增长点。同时,我们预计公司在结构件产业链上仍然存在整合的预期。

　　投资建议:公司以多媒体音箱起家,顺应智能化发展浪潮进军智能音箱市场。先后收购欧朋达、富诚达完善精密制造布局,打造新的盈利增长极。预计公司2017-2019年营业收入分别为28.87/44.45/56.84亿元,归母净利润分别为5.35/8.72/10.53亿元,对应的EPS分别为0.36/0.59/0.71元,对应PE为32/20/16倍,首次覆盖,给予公司推荐评级。

　　


　　国祯环保:订单加速落地 业绩超预期保高增长
　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：刘军日期：2017-11-21
　　事件:11月17日公司董事会会议审议通过了投资莆田市城厢区农村污水处理工程(一期)PPP项目以及仙游县污水处理工程PPP项目议案。其中莆田项目预计投资3.4亿,运营期10年,项目新建内容包括污水处理站、配套管网和初期雨水设施。仙游县项目预计投资10.6亿,合作期限17年,项目包括:鲤城老城区污水管网改造工程、仙游县11个乡镇镇区生活污水处理工程、仙游县农村生活污水处理工程及其它县市已建成污水处理厂及污水网管的运营工程。

　　订单加速落地,助力业绩稳步增长。公司前三季度收获多项大单,包括宿州市循环经济示范园污水处理工程PPP项目、东郊污水处理厂三期工程及配套管网PPP项目等订单,总额超过9.63亿。在2017年7月公司作为联合体中标总投资近百亿的阜阳市城区水系综合整治(含黑臭水体治理)PPP项目,公司占项目公司股权比例达14.24%。此次公司审议通过的两个大型水处理PPP项目总投资分别为3.4亿及10.6亿,有望进一步扩大公司在福建省的品牌影响力和布局,充分巩固和开拓福建市场。随着第四季度订单加速落地,可以预见未来公司在污水处理业务上有超预期的高增长。

　　重点布局三大板块,业绩增长前景可期。公司围绕水治理开展业务,自收购了麦王环境、挪威GEAS后,公司从之前单一的城市污水治理逐渐转移到城市水环境综合治理、工业废水治理以及小城镇环境治理三大领域。报告期内,公司新增污水处理规模38.8万吨,目前已在全国12个省份运营104座污水处理厂,污水处理规模415.8万吨/日。按照十三五规划,工业污水治理、城镇及农村污水治理、配套管网建设都将得到强化发展,市场规模超过千亿。报告期内公司抓住环保行业快速发展机遇,进一步夯实主业,积极开拓市场,经营业绩持续稳定增长。

　　投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为1.79亿、2.13亿和2.68亿,EPS 为0.58元、0.70元、0.88元,市盈率分别为36倍、30倍、24倍,给予增持评级。

　　风险提示:应收账款回收风险,占用资金大、资产负债率较高风险
　　


　　新奥股份:发力天然气上游 看好全产业链布局
　　类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：王凤华日期：2017-11-21
　　公司通过布局国内LNG加工及收购海外天然气资产Santos,逐步形成了天然气上游资源的核心业务能力,与新奥集团、新奥能源共同构建天然气全产业链,包括上游天然气开发、中游以GLNG为代表的天然气液化工厂、新奥集团在建的舟山LNG接收终端、新奥能源遍布全国的燃气分销系统,未来天然气需求高速增长,公司有望充分受益。

　　公司煤炭年产能680万吨,由于产量限制,2016年煤炭产销量为590万吨左右,2017年限产逐步放开后,上半年实现满产满销,加之煤炭市场需求回暖,公司煤炭产品量价齐升。新能能源目前拥有60万吨/年煤制甲醇产能,年产量73万吨。公司正建的稳定轻烃项目投产后,将新增60万吨/年甲醇产能用于生产20万吨/年稳定轻烃。公司业务在煤-煤化工产业链进一步延伸,增厚业绩,也有利于发挥一体化优势,降低成本,提高抗风险能力。

　　公司能源工程业务2016年毛利占比为32%,以承接关联公司业务为主,2017年的关联交易收入预计约34亿元,其中舟山LNG接收站及新奥能源的天然气工程两个项目收入分别为17亿和14亿元。除了主要承接关联公司的工程建设服务,新地工程未来将开拓非关联项目,降低关联交易占比。

　　近四年公司农药收入复合增速15%,兽药收入复合增速8.5%。主要产品有阿维菌素、伊维菌素、草铵膦等。新增1000吨/年草铵膦项目于2016年底建成,总产能达1450吨/年,新项目目前处于试生产阶段,产能在2017、2018年逐步释放。受前期环保督查、企业停限产、市场需求增加等多重因素影响,上半年农药行业逐步回暖,公司生物制药业绩有望持续稳健增长。

　　我们预计2017-2019年,公司营业收入分别为106亿元、120亿元、138亿元,归母净利润分别为8.67亿元、14.73亿元、17.07亿元,以配股完成后的12.32亿股本计算,EPS分别为0.64元、1.09元、1.26元。给予公司2018年18倍PE,得到目标价19.62元,维持买入评级。

　　


　　天奇股份:传统主业稳定增长 循环产业大放异彩
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：冯胜日期：2017-11-21
　　自动化装备业务稳中有增,风电零部件业务降幅收窄。汽车自动化装备业务是公司的立业之本,在基于原有自动化系统业务的基础上,公司努力推进远程诊断智能装备系统,目前已确认东风汽车、郑州海马等7家客户;2017年上半年,公司自动化装备业务实现营收5.00亿元,同比增长7.85%,新增在手订单3.45亿元,业绩增长稳定。风电零部件业务方面,公司牵手GE、西门子等国际风电巨头,通过加强产品合格率、出品率控制,海外市场口碑进一步打响;2017年上半年公司风电零部件业务实现营收3.40亿元,同比减少2.49%,降幅呈现收窄态势。

　　破碎设备需求持续增长,布局汽车拆解长期发展可期。受钢铁产业供给侧改革影响,废钢价格迎来触底反弹,截至2017年11月废钢价格为2050元/吨,较2016年年初上涨近一倍;在这一背景下,废钢加工设备需求大幅提升,2017年上半年公司循环产业业务实现营收1.20亿元,同比增长62.43%,签订破碎线设备订单32台,较去年同期增加26台,在手订单金额达4.93亿元。从长期来看,公司通过收购湖北力帝、宁波回收已完成汽车拆解全产业链布局,随着政策解禁预期增强和汽车行业进入自然报废高峰期,未来循环产业业务有望持续增长。

　　积极布局分布式光伏EPC业务,有望充分受益行业增长。根据光伏行业协会统计,2017年前三季度我国新增光伏装机容量达到42GW,同比增长60%,其中分布式光伏新增装机容量15GW,同比增长超300%,成为推动行业增长的重要因素。公司自2017年上半年重点布局分布式光伏领域,期内完成光伏发电项目16.5MW,实现营业收入7997万元,毛利率为14.43%;在行业下游景气度持续增加的背景下,公司分布式光伏EPC业务的体量和盈利能力有望进一步提升。

　　首次覆盖给予公司增持评级。预计公司2017-19年归母净利润为1.19、1.91、2.52亿元,对应EPS为0.32元/股、0.51元/股、0.68元/股,按照最新收盘价17.34元计算,对应PE分别为54、34、26倍。公司传统主业盈利稳定,循环产业业务持续增长,分布式光伏业务有望进一步提供业绩弹性;同时公司实际控制人于11月9日-15日以17.25元/股的均价累计增值公司股份403.74万股,占总股本比例1.09%,充分彰显对公司发展的信心。首次覆盖给予公司增持评级。

　　


　　朗新科技:电力信息化专家 横向拓展公共事业信息化服务
　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：程杲,韩鹏程日期：2017-11-21
　　公用事业信息化系统技术与服务提供商
　　朗新科技是一家专注于公用事业领域业务信息化系统的技术与服务提供商。公司自成立以来,一直把电力行业信息化建设作为企业最重要的发展战略,公司服务于国家电网和南方电网共计22个网省,承建了12个网省的营销系统平台项目,目前市场覆盖全国约40%电力用户。 2017年上半年,公司来自软件开发的收入占比达到76%;另外在后续维护收入方面,公司的收入从绝对数和占比两个方面均呈现逐年上升的趋势,2017年上半年占比为17%。预计和其他行业的信息化进程一样,未来维护服务的收入比重将会不断提升。

　　电力行业为主,公用事业领域全拓展
　　公司业务主要集中于电力信息化行业的用电领域,目前纵向上覆盖输电、配电及电力调度智能化业务领域;横向上已进入燃气、水务及其他公用事业领域。

　　公司在国家电网的统一招标中,先后承担了山东、浙江、湖北、上海、福建、天津等十二个省(直辖市)的全省营销信息化建设。随后,又陆续开拓了重庆、冀北、河南、广西、宁夏、陕西等省电力公司的业务,为超过1.7亿电力用户提供服务。

　　社保信息化稳步推进,新技术助力社保卡升级
　　智能电网拉动电力行业新需求。2016-2020年电网总投资为14000亿元,智能化投资为1750亿元,占总投资的12.5%,年均智能化投资为350亿元。

　　电力行业信息化投资规模保持增长。2016年中国电力行业IT投资规模达到558亿元人民币,较2015年增长20.5%,依然保持着较快的增长规模。预计到2018年,电力行业信息化投资规模将达到804亿元,保持持续稳定增长态势。

　　电力行业IT解决方案市场广阔。预计到2018年这一市场规模将达到156.6亿元。2013至2018年电力行业解决方案市场的年复合增长率为12.6%。

　　盈利预测与估值
　　我们预测公司17-19年实现营业收入8.61亿、9.89亿,11.33亿,净利润1.41亿、1.67亿,1.87亿,EPS分别为0.35元、0.41元,0.46元,公司三年复合增长率在14.77%。,首次覆盖,给予增持评级。