利亚德：夯实成长主逻辑 买入评级
　　机构：安信证券 研究员：孙远峰
　　■事件：
　　公司发布2017年半年报业绩预告，报告期内预计实现归属上市公司净利润3.49~3.86亿元，同比增长90~110%，业绩保持高速增长。

　　■夜游经济板块快速成长，公司优势明确。根据公司公告，截至2017年5月31日，夜游经济业务板块本年度新增订单及已中标订单合计10亿元，较上年同期增长300%以上，业务快速成长。公司业务布局紧跟城市亮化行业机遇期，享受行业快速增长红利。我们认为公司战略方向明确，抢先布局城市照明并有效整合国内全行业优质资源，在技术、资质、渠道方面具有明显优势。随着国内城市亮化行业快速发展，公司夜游经济相关业务将进入发展快车道。

　　■小间距行业维持高景气，业务快速增长无虞。小间距LED市场广阔，替代空间巨大，行业维持高景气度。根据公司公告，截至5月31日，公司小间距电视本年度新签订单8亿元，较去年同期增长50%以上。

　　我们认为公司LED显示领域具有技术、渠道以及服务多重领先优势，具有行业龙头地位，在小间距LED市场持续景气驱动下，公司相关业务快速增长无虞。

　　■经营性现金流明显改善，增强市场信心。根据公司公告，预计2017年半年度经营性现金流将明显好于上年同期。我们认为经营性现金流明显改善有助于进一步增强市场对于公司的信心，将投资关注点聚焦于公司夜游经济、文化旅游以及智能显示等主营业务的高速成长主逻辑，打消不必要疑虑。

　　■投资建议：买入-A投资评级。我们预计公司年2017-2019年净利润分别为11.8、17.3、23.0亿元，净利润增速分别为76.5%、46.2%、33.4%，成长性突出；考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位，给予2017年32倍PE，6个月目标价为23.04元。。

　　■风险提示：宏观经济不景气，新业务推进不达预期。




　　大族激光(002008)：拓展新能源装备战略布局 买入评级
　　机构：国信证券(002736)研究员：唐泓翼
　　事项：
　　大族激光公告：公司与晨道投资、宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司、深圳市招银肆号股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳市招银展翼投资管理合伙企业（有限合伙）、湖北长江招银产业基金合伙企业（有限合伙）、新疆东鹏合立股权投资合伙企业（有限合伙）等共同出资成立“长江新能源”。公司作为有限合伙人认缴出资5亿元人民币。本次交易构成关联交易，评论：
　　推动新能源产业链战略布局，新能源装备业务有望保持高速增长拓展新能源产业链战略布局。本次共同出资成立“长江新能源”，基金认缴规模在40亿到65亿元人民币之间，其中，晨道投资为产业基金普通合伙人，公司作为有限合伙人认缴出资5亿元人民币。投资方向主要是电池原材料供应商,如正极、负极、电解液、隔膜、结构件等生产商,锂矿、钴矿等开采企业或资源拥有者，动力电池系统解决方案提供商,BMS及Pack技术提供商，新能源汽车生产商或运营企业，储能系统生产商或运营企业，动力电池材料回收、电池再利用企业，新兴电池相关技术的研发企业,或其他与动力电池产业链密切相关的企业。公司参股新能源产业基金能够整合产业合作伙伴在各自领域的资源以及竞争优势，形成产业链的互补与协同作用，增强公司在新能源领域深度布局能力，从而提升公司的综合竞争力新能源装备业务有望保持高速增长。公司16年年报中披露新能源业务实现销售收入3亿元，同比增长高达200%。公司在2017年4月成立了新能源装备事业部，如今已经具备了70%前段/中段整体锂电池装备的供给能力，未来力争早日形成电池生产车间和工厂交钥匙工程的能力。本次战略参股新能源产业基金将进一步提升公司在新能源领域装备业务的业绩弹性，成为拥有资本、技术、产能优势以及产业资源优势的核心动力电池设备企业。

　　继续看好公司的中长期成长能力，维持“买入”评级维持此前的观点，消费电子的产品和零件加工趋向微型化、精密化，大客户新品带动精细加工需求爆发，小功率激光设备及配套需求强劲。大功率智能装备高端客户不断拓展叠加国内制造业产线升级，大功率激光设备及配套有望迎来爆发式增长，除此之外包含面板设备、机器人(300024)、无人机等业务保持高速增长。立足研发拓展上游核心零部件，打通激光全产业链，提升核心竞争力。

　　维持17/18/19年EPS1.07/1.29/1.56，同比增长52.0%/19.7%/21.0%。继续看好公司的中长期成长能力，维持“买入”评级。




　　天马科技：特种水产饲料龙头有望加速成长 买入评级
　　机构：安信证券 研究员：李佳丰
　　[摘要]
　　■细分行业龙头，饲料销量快速增长根据公司年报显示，2016年公司特种水产饲料销量达到84万吨，同比增长25%。公司产品覆盖从种苗期至养成期的人工养殖全阶段，涵盖鳗鲡料、鳖料系列（16年该品种饲料销量33万吨）、海水鱼料系列（36万吨）、淡水品种料系列（11万吨）、虾料系列及种苗料系列（7万吨）5大系列，是国内特种水产配合饲料品种最为齐全的企业之一，公司核心产品鳗鲡配合饲料产品近年来销量稳居全国第一位，覆盖国内特种水产主要养殖区域，同时，积极开拓国外市场，产品出口韩国、文莱等东亚、东南亚市场。公司公告披露，16年实现营业收入8.44亿元，同比增长4.34%，主要系公司金鲳鱼配合饲料在华南地区客户中影响力进一步提升，销售量有所增长，使得公司2016年海水鱼料系列销售金额增加，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.71亿元，同比增长24.02%。综合毛利率提升了1.32个百分点至22.50%，主要系鱼粉、淀粉等原材料采购成本的下降所致，其中海水鱼料系列毛利率较上年增加3.85%、虾料系列毛利率较上年增加6.56%。

　　■实现多项技术突破、建立独有特种水产配合饲料配方基础数据库特种水产配合饲料行业是饲料行业中以技术研发实力为核心竞争力的高科技领域。进入门槛高、附加值高。①公司自主研发的膨化软颗粒配合饲料生产方法获得国家发明专利授权。②公司是国内首家研制出玻璃鳗配合饲料的企业。解决了我国养鳗业长期使用水蚯蚓带来的水环境污染问题、养殖安全与鳗鲡食品安全问题，打破日本多年来对该项技术的垄断。③公司的“鱼贝贝”种苗系列产品关键技术的突破，使粗蛋白质含量可达68%，远高于现有常见种苗期配合饲料52%的粗蛋白质含量，为后续阶段配合饲料的市场拓展、业务规模扩张提供了坚实的市场基础。公司在特种水产动物养殖、营养需求、饲料原料性状及加工工艺研究的理论基础上，结合对养殖户养殖技术、饲料使用和疾病防治的服务及使用效果的跟踪，建立理论与实践相结合的特种水产配合饲料配方基础数据库，根据终端客户的实际需求升级产品配方、提升加工工艺、在特种水产配合饲料领域取得了较强的竞争优势。




　　岭南园林(002717)：产业基金助PPP更上一层楼 买入评级
　　机构：东北证券(000686)研究员：王小勇
　　事件：
　　1.发布第一期存续期为18个月的员工持股计划。将以1:1.5的杠杆设置劣后、优先两级，组成规模不超过20000万元的集合资金信托计划并在6个月内通过二级市场等合法方式回购公司股票。

　　2.全资子公司珠海市岭南金控投资有限公司与东莞农村商业银行股份有限公司共同参与设立仅用于PPP项目且总规模不超过150000万元的粤财信托-岭南园林产业基金集合资金信托计划。

　　点评：
　　员工持股计划志在未来，未来业绩值得期待。首次员工持股计划的主要对象是公司董监高及骨干员工。员工持股计划认购的是不超过8000万元的劣后级份额，杠杆较高。若公司股价下挫，份额的净值损失和股价相比将有一定比例的放大，因此管理层及骨干做大做强公司动力十足，进一步保证了公司核心构成的稳定，能够持续推进“大生态+泛娱乐”的复合发展战略。公司与收购的子公司恒润科技和德马吉的深入融合已进入关键实施年份，2017年恒润科技和德马吉的承诺业绩分别为7200万元和3250万元，预计能超额完成，进一步推高公司业绩。

　　产业基金推动PPP加速落地，资金来源有保障。在“大生态”的框架下，公司紧跟PPP政策导向，有力抓住PPP资产证券化的市场机遇，积极承揽生态园林建设及整治类PPP项目。公司在手PPP订单超24亿元，与各地政府签订的框架协议更是高达74亿元，拟收购的新港永豪水务PPP订单也已高达9亿元。随着产业基金的成立，降低了PPP项目的资金成本，拓宽了融资渠道，提高了融资能力，一方面将助力在手PPP项目尽快落地，同时也增强了公司后续大金额PPP项目的承揽能力。

　　公司在PPP上的强劲实力将带来冲劲十足的后续业绩。

　　盈利预测：预计公司2017~2019年EPS为1.26元、1.82元和2.36元，对应PE为20X、14X、10X，给予买入评级。

　　风险提示：（1）传统园林业务市场持续恶化；（2）PPP落地不及预期。




　　孚日股份(002083)：提升公司竞争力 买入评级
　　机构：广发证券(000776)研究员：糜韩杰
　　核心观点：
　　拟发行12亿元可转换债券，用于扩张产能、优化负债结构公司拟发行12亿元可转换债券，期限6年，自发行结束起6个月后可转股。本次募资将分别投资于年产6500吨高档毛巾产品项目（3.3亿元）、高档巾被智能织造项目（2.5亿元）、调整负债结构（6.2亿元）。首先，毛巾等制品行业空间广阔，公司业务竞争力强，本次增加毛巾产能6500万吨，占公司原先年产量超过11%。其次，本次可转债发行后，将降低公司债务成本，若完成转股，将明显降低公司资产负债率，有望增厚公司业绩。

　　毛巾市场空间广阔，公司业绩将保持稳定增长公司是国内大型毛巾供应链厂商，产品外销出口金额全国第一。外销方面，公司出口环境较好：1）人民币汇率低于16年平均水平；2）出口竞争对手Welspun等公司出现产品问题，订单流入公司；内销方面，公司有望培育出新的业绩增长点：1）公司产品优质，自有品牌“洁玉”、“孚日”在国内毛巾市场上占有率分列第三、第四；2）国内毛巾主产地高阳产能或受限，订单或向公司外溢；3）公司通过精选电商销售产品效果非常好。

　　员工持股和控股股东增持彰显公司未来发展信心公司第一期员工持股计划于16年10月31日完成购买，共购买975万股，均价7.01元/股，占总股本1.07%，锁定期一年，存续期三年。孚日控股自16年11月以来连续增持1816万股，占总股本2%，增持期间市场成交均价在7.10元/股以上，员工持股、控股股东增持充分彰显公司发展信心。

　　17-19年业绩预计分别为0.52元/股、0.62元/股、0.74元/股预计17年EPS0.52元/股，对应PE15倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示汇率波动风险；消费市场低迷；对外投资和新业务拓展等风险；



　　星云股份：业绩高速增长 买入评级
　　机构：安信证券 研究员：邓永康
　　■锂电池检测设备领先企业，业绩高增长：公司营业收入呈现高速增长态势，2014年至2016年营业收入和归母净利润年复合增长率分别高达68.63%和64.90%。2016年，公司实现营业收入2.27亿，同比增长60.48%，归属母公司净利润0.51亿，同比增长70.58%。2017年一季度，公司实现营业收入0.39亿，同比增长81.90%，归属母公司净利润0.06亿，同比增长48.49%。目前公司已成为国内规模、产量、产值居前的锂电池检测系统供应商之一。公司产品应用领域逐步从3C产品向电动工具、电动自行车、新能源汽车等领域发展。2014年至2016年，公司3C领域产品营收分别为0.32亿元、0.24亿元和0.27亿元；电动工具、电动自行车和新能源汽车领域产品营收分别为0.48亿元、1.17亿元和2.00亿元，增速较快。

　　■客户资源优质丰富，引领行业发展：公司在长期业务发展过程中，依靠技术、产品及服务优势积累了大批优质的行业标杆型客户资源。

　　2016年，公司销售收入的前五大客户为宁德时代，华通精密，青岛国轩，孚能科技和比亚迪(002594)，其占营业收入的比重分别为21.08%、6.29%、6.25%、6.07%和5.35%，总占比为45.04%。凭借较为稳定的合作关系，公司以客户需求为导向研发产品，进一步加强了客户服务能力和客户黏性。

　　■锂电池需求强劲，拉动锂电池检测设备快速发展：在新能源汽车新政的带动下，2017年新能源汽车行业增速有望保持40%，产销量有望达到70-75万辆，随着下游行业的蓬勃发展，锂电池设备未来市场需求将会迎来高速增长。到2020年，锂电池的需求量有望达到170Gwh，国内锂电池产能有望在2020年突破200GWh。假设锂电设备3年后的一次性改造升级比率为20%，国产锂电设备投资按照3亿元/GWh进行预测，锂电设备的国内市场规模有望达到200亿元。根据高工锂电研究，检测设备在锂电设备中价值量占比33%预测，2020年我国锂电池检测设备的市场空间将达到66亿元。公司2016年全部检测设备实现营收1.47亿，公司未来成长空间广阔。

　　■新能源汽车放量，自动化组装设备前景广阔：随着对电池的高安全性、高一致性、高合格率和低制造成本提出了更高的要求，动力电池制造产线将趋向自动化、智能化、数字化，全自动的模组生产线市场需求进一步扩大，更多的设备企业会向产线自动化集成解决方案提供商转型升级。根据我们的预测，到2020年，自动化组装设备的需求量将达到3500台，市场规模将达到15亿元。




　　嘉化能源(600273)：控股股东再次增持 买入评级
　　机构：东吴证券(601555)研究员：沈晓源
　　[摘要]
　　事件公司发布公告，控股股东嘉化集团于6月5日通过上交所交易系统继续增持公司股份188.11万股，增持比例0.14%，增持均价9.12元。

　　投资要点控股股东再次增持彰显信心：公司去年曾公告控股股东嘉化集团基于对公司未来发展的信心及对股票价格的合理判断，计划自2016年12月14日起六个月内增持公司股票500-2,612万股(占总股本0.38%~2%)。前一次增持是16年12月14-19日合计增持500万股，本次增持188.11万股后，嘉化集团已合计增持688.11万股，占总股本0.53%。

　　能源+化工循环经济，盈利能力强：公司主营能源+化工，蒸汽业务具有垄断性质，煤热联动定价模式，盈利稳定；氯碱、脂肪醇、邻对位、硫酸等化工品在企业内部形成物料循环经济，在外部就近售给周边企业，保障了化工品的销售。得益于热电联产和内外循环经济，公司拥有强且稳定的综合毛利率。今年以来烧碱盈利改善，公司一季度报2.4亿，大幅增长27%，半年报靓丽可期。

　　新项目稳步推进，未来业绩增长确定：新项目包扩蒸汽扩建和化工扩建两方面。公司现有蒸汽产能可外售量1,100t/h万吨，现实际外售800/h，热电联产机组扩建项目第三台锅炉将于今年建成，投产后可外售量将达到1,500t/h。

　　乍浦工业园现产值700-800亿，十三五规划将达到1,500亿产值，未来还有不少已有企业扩产项目，而旁边的海盐园区还有大量土地待招商引资，蒸汽业务有望持续增长。脂肪醇酸技改项目将显著改善原有C8-C10、C16-18低附加值产品盈利水平，实现原料的吃干榨尽。邻对位产品广泛用于医药、农药中间体，公司是国内最大、全球领先生产商，拥有环境友好生产技术专利，未来受益于行业内小产能的退出。邻对位衍生产品BA附加值高，是未来一个重要看点。和巴斯夫合作的电子级硫酸一期项目已于去年年底投产，远期规划将打造成国内领先的电子级硫酸生产基地，公司将享受利润分成。公司新项目进展顺利，后续项目也有所规划，未来业绩增长较为确定。

　　增发在即，股价仍然倒挂：公司于4月6日收到中国证监会关于公司非公开发行股票的批文。本次增发拟以不低于9.57元/股(除息后)价格发行不超过1.90亿股，募集资金不超过18.2亿元。资金拟用于收购5家太阳能光伏电站100%股权并增资、年产4,000吨领对位(BA)技术改造项目、年产16万吨多品种脂肪醇酸产品等项目。增发在即，目前股价仍然倒挂，具备安全边际。

　　投资建议预计公司17-19年净利润为9.46、10.75和11.97亿元，EPS为0.72、0.82和0.92元，PE为13X、11X和10X，维持“买入”评级。

　　风险提示：原料/产品价格大幅波动、项目投产低于预期。




　　大华股份(002236)：华美视音智控 买入评级
　　机构：西南证券(600369)研究员：熊莉
　　[摘要]
　　对比海康威视(002415)，大华股份收入利润均有成长空间：我们对比海康威视和大华股份两家公司各项指标，发现从规模上看，海康威视和大华股份的收入比例为2.4，市值比例为4.67，而其他双寡头行业两家公司收入比例通常在1到1.5之间，市值比例在1.5到3之间，大华股份在收入和市值上都有很大成长空间。盈利能力上海康威视与大华股份净利润比值约为4，大华股份在利润增长上的弹性比收入增长更大。公司将在收入利润两方面进行发力，预计未来收入复合增长率30%以上，公司净利率有至少5个百分点的上升空间。

　　大华在海外市场加速发力，海外视频安防市场规模是国内市场的3倍以上，2016年大华股份在全球市场占比不足10%。海外业务占公司2016年整体业务收入的37.93%，公司规划未来海外业务占总收入的50%到70%。

　　国内市场渠道下沉，布局PPP与安防运营：我国安防市场规模在以每年15%左右的增长率快速推进，视频安防行业更是连年上升，其在全球安防市场中占据极其重要的地位。大华股份从渠道下沉、布局PPP、进入安防运营三个方面抢占国内市场，向海康威视靠拢。

　　布局智能安防产业：视频安防行业正从被动走向智能化。由于视频安防行业的飞速发展，需要处理的监控画面成倍增长，采用人工处理方法效率低下且成本高，因此需要智能视频分析技术，来解决视频数据处理。大华股份以技术创新为核心，以“音、视、智、控”为发展方向，紧跟行业步伐布局智能安防，依托自身先进技术开发前后端产品，光学镜头、ISP、智能化到编解码等多种创新性应用，公司持续对物联网、机器视觉、人工智能算法领域进行投入。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司17-19年归母净利润分别为24.68、33.42、45.23亿元，对应当前股价23、17、13倍PE。公司安防行业巨头成长空间巨大。给予公司17年30倍PE，对应股价25.5元，维持“买入”评级。

　　风险提示：安防行业增速或不达预期；公司PPP业务拓展或不达预期。




　　京蓝科技：携手中标打造一站式服务 买入评级
　　机构：中泰证券 研究员：王晛
　　[摘要]
　　投资要点事件：公司6月2号公告重大重组收购北方园林已获得证监会并购重组审核会通过暨同时复牌，6月6日公告子公司京蓝沐禾中标1.91亿合同。

　　点评如下：
　　携手北方园林联合中标1.91亿高效节水合同彰显协同效应。子公司京蓝沐禾6月5日收到山东邹城市政府1.91亿合同，京蓝沐禾和北方园林为联合中标体，此前北方园林已通过证监会并购重组委员会通过，北京园林即将成为公司子公司，公司中标可以有效利用北方园林既有技术，结合公司已有自组网技术、公网通讯技术及软件云平台降低项目实施难度，提高公司项目建设专业化水平，为客户提供一体化服务，若本次顺利完成，未来公司可以根据客户需求，在多个市场区域为客户提供全方位、一体化服务。

　　北方园林具备跨区域经营和客户优势，后续协同价值将继续延伸。北方园林是城市园林绿化一级企业，并拥有园林工程设计甲级资质，盈利能力较强15年业绩3.4亿，增长率768%，同时客户群体已涉及东北、华北、华东、西北等区域，客户类型主要以政府或政府控制的平台为主，上市公司通过本次交易将整合双方的客户资源，共同开发客户，在市场开拓、客户资源共享等方面充分发挥协同效应，形成集团作战。

　　卡位雄安新区打开智慧城市建设新空间。京蓝科技定位于面向全国的智慧环境综合服务商，服务涉列农业节水、园林建设、智慧城市系统、节能减排等，从规模上已成为智慧生态建设第一品牌，在华北、东北、西南具备丰厚的项目执行经验和能力，公司与地方政府合作模式和能力不断复制，未来将由品牌、经验、能力等切入进去，雄安新区布局子公司提前卡位。

　　大股东拟增持彰显信心。大股东杨树蓝天拟在2017年3月20日起12个月内继续增持公司股份总数不超过公司总股本的1%彰显信心。

　　投资建议：看好公司在智慧生态领域龙头地位、品牌影响力和一站式服务优势以及管理层格局和战术执行能力，同时考虑到公司拟收购北方园林综合实力的增强以及在雄安新区卡位布局，我们预计公司2017-2018年营收为30.25、39.65亿，EPS分别为0.53元、0.72元，对应PE分别为30x和23x，目标价19.24元，对应于2017年PE36x，维持“买入”评级。

　　风险提示：并购重组不确定性，业务协同不及预期，PPP项目不达预期



　　同有科技(300302)：近期4大利好覆盖外延合作 买入评级
　　机构：申万宏源(000166)研究员：刘洋
　　事件：
　　董事长增持。董事长兼总经理周泽湘，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，6月2日、6月5日通过交易系统增持了公司股份。

　　投资要点：
　　二级市场增持股票！6月2日，增持股份占本公司总股本的0.07%，6月5日，增持股份占公司总股本的0.02%。

　　一方面，上市以来董事长从未曾减持过公司股票，本次首次增次意义重大。另一方，不排除未来继续通过合法合规方式增持公司股份。

　　6月5日发布报告《金融之后，政府领域再添重要进展,维持“买入”评级！》、5月25日发布《首次增发卡位云架构和全闪存市场！》、4月6日发布《首次资本运作面向千亿级蓝海市场，新支点撬动未来！》后再添利好！6月入围中央国家机关2017-2018信息类产品协议供货商，项目对投标企业要求极高，同有高性能产品入围增多！同时对地方政府采购形成指引。同有2015年12月入围《中央国家机关政府集中采购2016年信息类产品协议供货采购项目》、2016年入围《中直机关2016年货物类产品协议供货采购项目》，同有科技在政府、军队军工、能源、金融等主流行业均有重要突破，本次入围产品中：NCS7000的第二代产品保证数据在本地和异地的高可用、NCS10000采用多存储节点的并行集群技术、NCS5000提供多活数据中心等全方位的解决方案，根据以往年报，政府和军工同是高毛利领域！除几个重要领域招投标有突破，17年执行上市后首次对外投资和首次增发！再添加首次增次！5月定增预案包含董事长增持。目前董事长周泽湘为第一大股东，占比19.2%，本次承诺认购增发股本的20-80%。

　　按照8000万股上限推算，增持后的占比为19.3%-28.9%，增持缓解持股比例低的长期发展担忧。

　　4月公告与忆恒创源的投资意向书，向上游存储介质芯片扩展迎接千亿级蓝海市场。以机械硬盘为存储介质时代，同有等外存储器公司的存储介质采购完全来自希捷和西部数据，难以有产业链向上突破。以闪存为存储介质的时代，由于上游为蓝海市场，同有争取向上游整合的历史机遇，忆恒创源提供企业级SSD及固态存储数据管理解决方案，本次增资参与上游的闪存介质市场机遇。市场曾纠结外部存储器市场空间200亿还是400亿，Gartner和IDC都预测闪存存储介质市场空间为千亿级，未来同有科技产品和业务格局发生重大变革！维持“买入”评级和盈利预测。2017/2018/2019年盈利预测为2.09亿、3.12亿、4.53亿，暂不考虑定增摊薄（5月预案），对应PE为34X、23X、16X。同有科技是稀缺的高增速消化估值标的，无商誉、减持、业绩对赌等风险因素，高端存储的并发处理技术需要几十年积累构建核心竞争力，对标EMC存在大幅的利润和市值成长空间！