贵人鸟：拟收购威康健身 买入评级
　　广发证券
　　核心观点：
　　公司拟收购威康健身100%股权,进入健身俱乐部行业贵人鸟于3月12日披露交易预案，将通过发行股份的方式购买威康控股持有的威康健身75%的股权，以支付现金的方式购买上海昱羽持有的威康健身25%股权。威康健身的交易价格初步确定为27亿元。同时贵人鸟拟通过非公开发行股份募集配套资金不超过6.75亿元，用于支付本次交易的现金对价。威康健身拥有知名健身俱乐部品牌威尔士，布局重点城市核心商圈，为高端人群提供高品质的体育健身服务。在2015/16年，威康健身的营收分别为51,629.53万元和74,266.14万元，扣非归母净利润1,737.01万元和4,201.06万元（未经审计）。

　　资本助力，看好威尔士未来发展我们通过大众点评网健身俱乐部商家信息的统计，发现我国一二线城市内的健身俱乐部数量已经接近两万家，渗透率已经达到了较高的水平。

　　但是目前行业高度分散，龙头市占率较低。行业两家龙头威尔士以及一兆韦德的市占率均为0.5%左右，而英美德日等国家行业龙头的市占率在2.7%到6.6%之间。我们认为贵人鸟将能够为威尔士提供全国扩张所需要的管理经验与信用支持，帮助其有效的整合行业资源，提高市场占有率。因此，我们看好威尔士未来发展。

　　16-18业绩为0.52元/股、0.69元/股、0.85元/股（不含交易并表影响）公司当前股价对应市盈率44.3倍。如果交易能够完成，贵人鸟业务范围将扩展至体育健身领域，空间广阔。维持对公司的“买入”评级。




　　光迅科技：聚焦“中国芯”、光通信强者再腾飞
　　安信证券
　　事件:光迅科技与近日发布了2016年年度报告。2016年营业收入达40.59亿元,同比增长29.79%,归属于上市公司股东的净利润达2.85亿元,同比增长17.15%。同时公布利润分配预案,拟每10股转增20股、派发现金红利5.0元(含税)。

　　国内业绩稳步提升,行业网、互联网市场成为亮点:公司2016年国内市场营收达32.28亿,同比增长33.32%。国内新兴市场方面,行业网市场营收相比去年增长97%,其中公司在2016年国家电网干线项目中成为最大额度中标人,同比增长127%。互联网服务商市场方面,新增美团等新兴客户,同时稳固百度、阿里等老客户的市场,互联网服务商市场全年整体销售额首超亿元。

　　海外市场不断突破,美国、丹麦业绩亮眼:2016年公司在海外市场不断突破,海外市场2016年营收达8.31亿元;同比增长15.11%。其中,美国子公司受益于订单增加,2016年营收达到1285万元,相比上年同期增长74.53%。丹麦公司受益于数据产品以及无线产品市场的打开,2016年下半年业绩实现增长,全年营收达5376万元,净利润亦较去年同期大幅上升。

　　“中国芯”逐渐量产,支撑产能扩张和毛利率水平提升:近年来公司聚焦“中国芯”,加速打造自主设计的光芯片并实现量产,意图扭转产品产能受制于芯片进口的局面。目前,公司已具备系列芯片自产能力,包括:10GAPD芯片已经实现量产、25GPD实现商用、PLC-VOA芯片进入转产、10GEML完成商用验证、850mmVCSEL芯片通过可靠性器件认证、硅光Micro-ICR&调制器进入可靠性评估。系列芯片的研发成功并逐步量产,有利于公司光模块产品的产能扩张和毛利率水平提升。

　　设立创新中心,加速布局核心高速光芯片:据预测,未来5年100Gbps以及更高速率的光模块将会占到全球光器件市场份额的一半以上,公司在2016年11月公告中披露拟出资6000万元设立了光谷信息光电子创新中心,致力于100G等高速光芯片和器件的技术及产品的研发,预计2017年年中具有国内自主产权的100Gbps光芯片有望流片。同时,公司旗下丹麦、法国以及国内的研发中心也在积极布局硅光领域的研发,以此巩固公司国内龙头地位,力争成为世界一流光器件厂商。

　　投资建议:公司上游芯片产业布局优势明显,下游客户战略合作关系紧密。借力流量持续性高增长所带来的光通信行业高景气,公司有望加速互联网数据中心市场拓展、核心光电子芯片突破,从而打开未来成长空间。我们预计公司2017-2018年净利润分别为4.48亿元、5.94亿元,EPS分别为2.14元、2.83元,对应2017年动态PE38倍。维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示:行业竞争加剧;高速光芯片研发进度不达预期。

　　


　　均胜电子：业绩增速无忧、产品布局优异
　　平安证券
　　KSS订单饱满增速无忧、产品布局优异:2016年公司收购KSS,布局汽车主被动安全领域。KSS是全球主被动安全系统供应商,近五年收入复合增速维持在约20%,远超同行业竞争对手。公司已经进入特斯拉供应体系,获得Model X安全带订单,Model 3方向盘、安全气囊项目订单,显示出强劲的产品质量和客户拓展能力。在手订单饱满,预计2016年新项目订单50亿美元,业绩增速可期。未来有望在高端品牌奥迪、宝马和日韩系品牌进一步取得突破,且受益于高田事件,客户市场有望进一步扩大。公司深化主动安全产品研发与客户拓展,预计公司将继续加大在算法和摄像头技术方面的投入,借助其庞大的客户群体和优质客户关系,在产品端进一步延伸,有望拓展新的整车厂客户,打开成长空间。我们估计KSS未来两年利润复合增速有望维持在20%以上。

　　普瑞业务进一步整合、打造新一代座舱电子。2015年公司剥离华德塑料,由功能件逐步转向高附加值内饰产品,盈利能力得到进一步提升。德国普瑞近几年其盈利能力和毛利率持续提升,客户市场不断扩大,在国内和北美市场不断拓展,拿到多家主机厂订单,市占率持续提升,成就全球人机交互领先供应商。公司2016年收购智能车载终端供应商TS德累斯顿,进一步拓展人机交互内部软件领域,打造座舱电子全产业链。

　　BMS产品优异、高增长势头不减。普瑞是宝马的BMS(电池管理系统)独家供应商,技术水平领先全球。拓展了奔驰、特斯拉、中国南车、吉利、奇瑞等新客户,与国内长安、北汽、长城、蔚来汽车等整车厂的合作也在全面推进,预计能保持每年50%以上的高增速。

　　盈利预测与投资建议:KSS和TS与均胜电子原有业务形成协同并且打造全产业链平台,产品布局优异,市占率有望提升,向全球汽车电子第一梯队进军。预测2016年、2017年、2018年均胜电子EPS分别为0.78、1.33、1.64元,对应PE分别为40.2X、23.7X、19.2X,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:1)国内汽车市场景气度不及预期;2)汇率波动风险。

　　


　　华鑫股份：华鑫证券低估值注入买入评级
　　中信建投
　　重组无条件过会，主业转为证券业务2016年11月8日华鑫股份重大资产重组公告，本次重组方案由重大资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金三部分组成，重组完成后华鑫股份获得华鑫证券92%的股权，主营业务转为证券业，不再从事房地产开发业务。2017年3月2日重组无条件过会。

　　华鑫证券主打轻资产业务，整体基本面良好华鑫证券主营经纪、投行等轻资本业务，2015年营业收入和归母净利润在业内排行第66位和第79位。分业务来看：（1）经纪：新设营业部走出成本投入期，开启内生性增长；佣金率下滑不可避免（2）投行：背靠摩根士丹利，项目承接能力优秀；毛利率偏低，业绩承压。（3）资管：2017年将进入业绩释放期；差异化发展，向财富管理要营销。（4）信用：原有资本金不足，业务宣传对市占率的提升作用有限；重组弥补资本金短板，信用业务再起航。（5）期货：由子公司华鑫期货经营，2017年股指期货政策松绑，业绩或少量修复。（6）自营：以股债平衡配置为主，投资收益率呈现逆周期性，展现稳健的投资风格。

　　控股股东上海仪电集团资源丰富，带来重组与产融整合想象空间集团主打信息+不动产+非银三大新型产业框架，致力提供智慧城市解决方案；非银金融板块负责向SPV提供资产证券化、资产管理、融资租赁等多方面的服务，产融结合空间较大。近期，上海国资委下发了《上海市国资委党委2017年工作要点》，通过逐条比对，我们发现集团已在推进国有经济有质有效增长、发展混合所有制经济、推进开放性市场化重组、推进科技创新等多个方面走在改革前列，并在员工持股和股权激励上有改革机遇。

　　估值提升空间较大，目标价19.32元，给予“买入”评级华鑫证券置入PE和PB分别为21.49倍和1.60倍，明显低于可比公司；在低估值、小市值、次新股的三重催化下，未来公司股价弹性较大。留置房产为上市公司业绩提供了弹性和业绩保障，我们取PE法和PB法估值的平均数19.32元/股作为目标价位，较停牌前有40%的上涨空间，给予“买入”评级。

　　


　　恒瑞医药：创新+国际化顺利开展 推荐评级
　　国联证券
　　事件：
　　恒瑞医药2016年营业收入110.94亿元，同比增长19.08%；归属净利润为25.89亿元，同比增长19.22%；每股EPS为1.10元，业绩基本符合预期。

　　每10股派送现金1.35元（含税），每10股送红股2股。

　　投资要点：
　　主营业务稳定增长，业绩符合预期。

　　2016年四季度公司实现收入28.30亿元，净利润为6.60亿元，从各季度表现来看基本平稳，表明公司经营稳健销量稳定。全年分产品条线来看，2016年抗肿瘤药收入48.30亿元，同比增长25.68%，在多西他赛销量平稳和奥沙利铂下滑的基础上保持如此增速体现了公司新产品接力和国际市场扩张的成果。2016年造影剂收入13.08亿元，同比增长30.05%，其中碘克沙醇表现优异，近年来维持50%以上增速；麻醉类产品收入30.07亿元，同比增长19.14%，其中右美托咪定继续快速增长。考虑到细分领域稳定增长的需求和公司产品代表主流市场的竞争实力，我们预计公司营业收入未来三年有望维持20%左右增速。

　　毛利率逐季提高，销售费用增长较快。

　　2016年公司毛利率为87.07%，同比提高1.79个百分点，环比提高0.22个百分点，从2014年下半年开始逐季提高态势，这与公司创新药销量持续增长和国际收入增加有关，未来三年毛利率有望进一步提升。而费用方面，2016年期间费用率为58.16%，提高2.13个百分点，其中销售费用和管理费用分别增长23.45%和22.94%，主要与公司加大市场开拓有关，也体现了公司的销售实力。随着创新药陆续上市，销售费用有望维持在较高水平。

　　创新药+国际市场开拓保障巨型航母远航。

　　2016年公司研发投入11.8亿元，同比增长32.82%，体现了公司对研发的重视，正是多年来维持收入10%的研发投入保证了公司的创新实力，创新药的陆续上市和优先审评的最大赢家都是成果的体现。另外国际化进展顺利，目前已经有8个产品通过FDA认证，随着后续产品的不断获批和海外市场的扩展，我们认为公司成长空间已经充分打开，巨型航母开始远航。

　　维持“推荐”评级。

　　我们预计公司17年-19年的EPS至1.30、1.56和1.87元，市盈率分别为39倍、32倍、27倍，凭借公司化学制剂龙头地位和雄厚的销售实力，再加上重磅新药陆续上市以及国际化战略步入收获期，我们维持“推荐”评级。

　　风险提示：产品降价风险；费用增长过快等。

　　


　　浙江鼎力：鼎盛中国 买入评级
　　东北证券
　　报告摘要：
　　海外市场加速拓展，成功进入美国和韩国租赁市场：从去年开始改变海外销售策略，并在在韩国和英国设立分公司，聘用当地人，并成功进入北美和韩国大型租赁商，可持续为公司提供较大的业绩增量。根据美国联合租赁公司北美业务占比和营收规模，可推算出北美高空作业平台租赁市场规模约650亿元，同时，韩国高空作业平台设备保有量达5-6万台，国外市场拓展空间巨大。

　　行业潜在增长空间过十倍，设备保有量加速提高：国内高空作业平台还处于刚起步阶段，市场保有量低，并且设备渗透率不高。目前国内的市场保有量已升至3万台，而美国市场保有量已达到52万台，欧洲也有24万台的保有量。对标美国，我们预计国内市场将有15-20倍增长空间，由此可测算出未来市场每年复合增速可达32%。

　　公司作为龙头企业竞争力卓越，产能提升增强公司竞争力：公司作为高空作业平台上市公司唯一标的，将率先受益于行业的高速增长带来的红利。公司于15年8月新增大剪叉产能9600台/年，于16年底新增小剪叉产能7200台/年，臂式产能400台/年，单班情况下17年总产能可达1.5+万台/年，进一步增强了公司竞争能力。同时，公司于2016年收购意大利高端叉装车公司Magni20%股份，建立鼎力欧洲研发中心，共同研发新品。

　　全新臂式新品优点众多，量产后再造一个鼎力：公司新臂式产品将于2017年下半年进行量产，进一步增强公司产品在市场的竞争力。

　　国内市场臂式产品占有率仅10%，发达国家臂式产品占有率可达30-40%，国内市场提升空间大。臂式产品量产后成本会逐步下降，毛利率提高，同时臂式产品价格要远高于原有的剪叉式产品，会再造一个鼎力。

　　投资建议与评级：我们预计公司2017-2019年净利润为2.46亿、3.33亿和4.5亿,PE为35倍、26倍和19倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：公司订单低于预期，新产品销量低于预期。