久其软件：5大项考核证实新业务周期
　　从业务路径变化、软件要素升级、执行力考核、A股财务比较、子业务拆分验证利润来源，A股政务软件第一，人工智能新标的。

　　1)业务转型：管理软件公司的优势在于客户粘性，痛点在于渗透率饱和导致的螺旋成长。管理软件公司的成长分为销售量驱动(渗透率)和功能点驱动(客户要求新功能)，以大数据为核心的新需求带入新成长。

　　2)要素升级：完成三要素升级，业务线从“集中—分散——集中”变化。描述软件企业的三大要素为商业模式、客户资源与技术禀赋，投资者曾担心业务整合能力，从2012到2015年，久其软件实现收入增长189.8%、利润增长591%、人均利润增长451.7%、ROE提升237%、应收账款周转率提升36.8%，财务数据说明整合成功。

　　上调为“买入”评级，维持盈利预测2016/2017/2018年净利润为2.31亿、3.75亿、4.62亿，8月21日已上调16年盈利预测21%，1月24日已上调2017年、2018年盈利预测幅度为17%、18%，17年对应PE为26X，估值处于历史底部。2016/2017/2018年收入增速为77%、84%、30%、利润增速为71%、62%、23%，对应PE为42X、26X、21X。采用行业平均35倍动态PE，对应市值涨幅空间为35%。申万宏源


　　艾华集团：快充驱动增速向上，新品放量再添动力
　　受益快充普及趋势，传统下游30%以上年均增速：公司铝电解电容的三大主要下游应用领域包括节能照明、消费电源及工业领域，大致收入占比为4:4:2，公司为节能照明用电容器市场龙头，市场占有率达到60%以上，考虑到目前全球仍有30%以上的白炽灯将在未来几年陆续更换，可带动公司在节能照明领域保持10%左右的稳定增长。消费电源领域，公司为OV与华为快充主力供应商，目前HOV快充整体渗透率低于30%，未来随着渗透率稳步提升，可带动公司在消费电源领域保持40-50%的年均增速；工业领域主要用于逆变器、UPS电源等领域，逐步在中高端市场替代日系产品，增速较快，我们预计公司传统的三大下游有望保持30%以上的年均增速。

　　叠层电容产品蓄势待发，助力业绩增速再上台阶：固态叠层电容主要用于手机、笔记本及服务器主板等领域，属于IC级产品，目前全球市场空间超过30亿元，从产业格局来看，松下占据全球市场90%以上份额，其产品毛利率长期维持在70%以上。公司经过多样研发积淀，目前生产线已准备就绪，17年下半年有望开始小批量供货，借助公司在消费电源领域积淀的客户基础，后续有望快速放量，助力公司业绩增速再上台阶。

　　军工市场小而美，提前布局锦上添花：军工用铝电解电容市场规模在8-10个亿，目前国内市场全部依赖进口，虽整体市场规模较小，但因军品对产品价格不敏感，产品毛利率极高，公司作为国内铝电解电容龙头，技术实力强劲，后续批量出货有望带动业绩再超预期。

　　投资建议：快充普及驱动业绩增速向上，新产品固态叠层电容后期放量，我们预计公司2016/17/18年净利润为2.7/4.0/6.4亿元，EPS为0.88/1.33/2.13元，增速为18%/50%/60%，当前股价对应2016/17/18年PE为41.0/27.3/17.0X，结合同类公司估值及公司业绩增速，给予公司2017年40倍估值，目标价53.2元，给予“买入”评级。

　　风险提示：快充渗透率低于预期，固态叠层电容出货进度低预期。(中泰证券)


　　东阿阿胶：消费者价格敏感度降低，提价战略可持续
　　公司通过加强营销推动产品终端用量增长，提价战略可持续，受益于消费升级和老龄化，业绩有望保持较高增长。高管和控股股东增持彰显发展信心，激励有所改善。目前公司估值处于行业最低区域，相比业绩持续成长性，价值被低估。

　　公司3月10日公布2016年年报，实现营收63.2亿，同比增长15.92%；归母净利润18.5亿，同比增长14.00%，扣非净利润增长16.17%，超市场预期。

　　阿胶系列产品实现营业收入51.02亿元，同比增长18.65%；毛利率同比增长1.47%。预计阿胶块销售1300吨以上，销量略有增长，改变了以往提价以后销量下滑的情况。复方阿胶浆与桃花姬等衍生品增长超30%；随着复方阿胶浆和桃花姬等衍生品等占比提升，它们的增长对收入增长的贡献不断提升。

　　2016年驴皮存货增加十多亿元，主要由于公司加大海外原材料采购力度，增加了驴皮储备。另外公司大力推动毛驴产业发展，提升驴皮资源掌控力，缓解国内驴皮涨价压力的同时，也为阿胶系列产品长期成长做好原料保障。

　　虽然近年来提价后阿胶块销量有所回落，但是阿胶系列收入仍持续较快增长。通过品牌塑造和历次提价，东阿阿胶的消费者更加集中于经济条件好的高端客户，越高端的客户对价格的敏感度越低。而且随着消费升级和老龄化，东阿阿胶的目标客户群体将继续扩大。目前东阿阿胶的日均消费金额约20-30元，同其他高端消费品相比日消费金额其实不高；当前驴皮供应依然紧张，公司在阿胶产品上品牌力超然，有很高定价权，未来还有较大的提价空间。

　　2016年6月董监高共6人合计增持公司股票1.2亿元，均价46.31元/股。公司控股股东华润医药合计增持3271.08万股，占总股本的5.00%。高管和大股东增持彰显了对未来发展的信心，另外也有助于改善公司激励。

　　盈利预测与估值：预计2017-2019年营业收入为73.61、84.88和97.41亿元，同比增长16.52%、15.31%和14.76%，归母净利润为22.29、26.44和31.01亿元，同比增长20.33%、18.60%和17.31%。公司加强营销推动产品终端用量增长，提价战略可持续，业绩有望保持较高增长。当前股价对应2017年PE只有17倍，相比业绩成长性，估值被低估，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价：75.02-81.84元。

　　风险提示：原材料涨价的风险；产品提价后销量下滑的风险。(中泰证券)


　　万孚生物：内销增长迅速 看好公司POCT行业领先地位
　　高毛利产品拉升公司整体毛利，费用增长拖累净利润增速:2016年公司加大对市场和研发的投入，导致公司的期间费用有所上升，其中销售费用、管理费用和财务费用分别同比上升39.26%、36.82%和99.66%，金额分别达到1.34亿元、1.02亿元和一1，155.67万元，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为24.55%(+2.04PCT)、18.72%(+1.26PCT)和-2.11%(-0.76PCT)。期间费用的上升导致公司的净利增速低于营收增速。毛利率方面，高毛利率的慢性疾病检测产品(毛利率89.21%和传染病检测产品毛利率70.11%)t速较快，分别同比增长39.47%和28.83%拉动公司整体毛利率水平的提高庙2015年的66.77%上升至68.49%。

　　国内增速迅猛，国际增速逐渐回暖:公司致力于POCT检测领域，逐渐由最初的外销OEM主导模式转向国内外自助品牌+OEM协同发展的模式，国内销售收入占比逐年提高。分区域看，2016年国内销售收入达到3.37亿元，同比增长40.68%，占比达到61.63%，超过一半，国内收入的快速增长是公司业绩的一大主要驱动力。

　　国际销售方面，公司海外业务逐渐回暖，海外销售2.10亿元，同比增长11.12%(2015年同比下降4.61%)。

　　高度重视研发，看好公司POCT行业领先地位:根据Rncos最新发表的《GloBAlPoint-of-CAreDia9nosticsMarketOutlook2018》，2013年全球POCT市场规模已达160亿美元，在2013-2018年期间将保持8%的年复合增长率，并于2018年达到240亿美元的市场规模。我国PCOT市场起步较晚，目前市场规模较小，但增长迅速。根据Rncos的报告，2013年我国POCT市场规模4.8亿美元，全球市占率由2007年的3%上升到2013年的7%，预计2013年我国POCT市场规模将达到14.3亿美元，我们认为，随着分级诊疗等制度的推行，基层卫生建设中POCT投入将加大，预计未来几年我国POCT市场将保持20%以上的年复合增长率，市场空间极大。公司专注于快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT相关领域，高度重视研发，2016年研发投入资金6，172.39万元，占营业收入的11.28%，目前公司已形成了丰富的产品线，产品销往110多个国家和地区，处于国内POCT行业领先地位，未来有望充分享受POCT行业增长红利，发展前景广阔。

　　投资建议:我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.14、1.46和1.83元。给予增持一A建议，6个月目标价为80.5元，相当于2017年70.6倍的市盈率。

　　风险提示:研发不达预期，汇率波动，竞争加剧。(华金证券)


　　当升科技：业绩高增长，三元正极产能逐步扩张
　　受益于三元正极材料景气回升与中鼎高科的成长，2016年公司实现营业收入13.34亿元(+55.1%)，实现归属上市公司股东净利润为9928.8亿元(+647.6%)。其中，受益于新能源车需求增加与公司海门2000吨NCM622产能的释放，公司电池材料销量增长33.1%，材料收入为11.8亿元(+49.6%)，毛利率从去年的4.7%回升至13.0%。同时，公司锂电设备全资子公司中鼎高科全年并表，收入为1.5亿元，同比增长26.3%，实现利润为4618.8万元，而2015年中鼎高科全年仅并表利润2105.9万元。

　　公司三元正极产能逐步扩张，有望受益于三元结构性需求的发展
　　分线路来看，乘用车与物流车有望爆发，而今年前二批车型目录中乘用车、物流车采用三元路线比例均为52%以上，因此三元需求有望结构性发展。而公司主营三元正极材料，目前拥有海门2000吨高镍NCM622产能，在建的海门二期工程第二阶段项目约4000吨/年的NCM622产能预计将在今年下半年投产，随着公司三元正极产能的逐步扩张，公司有望受益于三元结构性需求的发展。

　　公司拟定增建设海门三期产能，增强公司远期成长能力
　　公司拟增发不超过3660.7万股，拟募资总额不超过15亿元，其中11.6亿元拟用于锂电正极材料三期工程。拟建海门三期设计产能为1.8万吨正极材料，生产线按照NCM811/NCA标准建设，同时具备按市场需求生产不同类型多元材料的能力(NCM523、NCM622、NCM811和NCA)，项目建设期预计为45个月。

　　高镍三元正极产能有望逐步扩张，维持买入评级
　　公司目前拥有2000吨NCM622产能，海门二期4000吨NCM622产能有望在下半年投产，公司还拟增发建设三期1.8万吨产能。暂不考虑增发，我们预测公司2017-2019年EPS为0.87、1.11和1.32元/股，维持买入评级。

　　风险提示：新能源汽车销量低于预期；政策落地低于预期。(广发证券)


　　泸州老窖：经营趋势持续向好 上调目标价
　　投资评级与估值：我们认为公司在中高端产品快速增长的带动下，16年结构上移明显，小幅上调盈利预测，预测公司2016-2018年净利润分别增长22%、31%和31%，EPS分别为1.29、1.68、2.2(前次为1.27、1.65和2.15元)，上调目标价到50元，对应17年30xPE，维持买入评级。我们认为老窖是此次行业调整以来，基本面快速发生变化的公司。我们看好公司的核心逻辑是：1、拥有突出的品牌力、产品力、渠道力，泸州老窖是最老的四大名酒且为浓香鼻祖，高中低价位都有强竞争力的品牌，渠道营销模式处于行业领先地位；2、集团和股份公司定位和分工明确，股份公司管理层年富力强，能力突出，高效勤奋；3、前期的品牌混乱、条码众多等历史遗留问题已逐一解决，五大单品战略指向明确，未来成长路径清晰；4、收入增长的持续性强，净利润弹性大；5、常年保持50%以上稳定的分红率。

　　国窖1573受益消费升级，高端白酒步入景气周期。行业经过13-15年的调整期，16年迎来了行业的全面回暖，17年行业将步入景气发展良性通道。高端白酒自身价格的下移与居民的购买力提升产生共振是本轮复苏的核心，全国范围内看，具有竞争力的高端白酒现只剩茅台、五粮液、国窖1573。茅台今年预计仍将淡季不淡，国窖1573现在的策略是紧跟茅五价格上涨步伐，同时销量保持高速增长。

　　特曲停货为挺价，未来定位清晰。此次并非特曲第一次停货，去年以来，公司多次执行过停货决定。我们认为停货的核心目的主要有两个，一是为了挺价。价格是由供需关系决定，是市场规律。旺季的停货是为了渠道终端惜售，提升渠道利润空间；淡季的停货是为了平衡供求关系，稳住价盘。二是特曲定位中档酒优质品牌。本轮消费升级明显，中档酒的消费价格带普遍提升，特曲的一批价及实际成交价将逐步向200元靠拢，精准跟随消费升级。

　　低端产品不再拖累收入，17年将聚焦主线核心产品。随着16年的大幅砍条码，目前低端产品生产端的问题已经基本解决，社会库存需要一定的时间自然消化。预计17年将不再拖累报表收入端。博大公司将重点聚焦头曲系列、二曲系列等5支核心单品。

　　股价表现的催化剂：产品提价，定增获批
　　核心风险假设：经济下行影响高端白酒。(申万宏源)


　　东方精工：动力电池PACK绝对龙头
　　普莱德动力电池PACK龙头，上下游强强联合享龙头溢价：公司拟定以47.5亿收购普莱德，切入新能源汽车核心零部件领域。普莱德作为第三方动力电池PACK绝对龙头，上游高度绑定国内锂电研发制造领军CATL掌握优质电芯，其采购量占CATL电池出货量的28%，CATL客户与普莱德不重叠，主要集中在客车领域，未来普莱德将成为CATL开拓乘用车市场并消化产能的重要渠道；下游背靠整车龙头北汽新能源、中通、北汽福田，享龙头溢价。其中，北汽新能源2017年销售目标高达17万辆，普莱德在产品、技术和产能上将为北汽保驾护航。此外，普莱德、CATL和北汽，强强联合形成深度联盟，并签订三方战略协议，明确由宁德时代提供电芯、普莱德提供PACK并形成动力电池系统后向整车厂商供货，北汽不低于50%的电池pack将购自普莱德，普莱德业绩望保持高增长。

　　PACK定制化开发技术实力强大，助力拓展新客户。动力电池系统是技术密集型行业，核心难点在于定制化开发技术。普莱德与上下游龙头强强联合耕耘多年已成为PACK领域绝对龙头，拥有强大的PACK定制化开发技术与工艺设计实力，能快速响应车厂客户需求。普莱德采用轻资产商业模式灵活经营，资产利用效率高。目前公司已取得动力电池配套方案和公告120余个，正在申请公告21个，助力拓展新客户，带来业绩增量。

　　智能包装设备受下游需求回暖业绩企稳，苏州百胜贡献稳定业绩：公司深耕瓦楞纸包装设备20余年，自14年开启海内外并购，形成以智能包装设备和高端核心零部件为双主业的战略布局。公司下游造纸行业经历洗牌加速小企业淘汰自2016年开始复苏，对智能包装设备需求提升，我们预计下游具有可持续性，公司传统瓦楞纸包装设备望持续恢复增长；参股主营舷外机、发电机等核心零部件龙头百胜动力，预计17年能完成业绩对赌6400万，业绩增长稳定。

　　投资建议：假设普莱德于2017年4月并表,我们预计2017-2018年分别实现归母净利润7.36亿(备考)、9.36亿，同比分别增长469.49%、43.45%，对应EPS(考虑增发股份支付3.2亿股+配套融资29亿按增发底价9.2元计算3.15亿股，总股本合计12.77亿股)分别为0.58、0.73元，当前股价对应2018年PE为24倍，给予目标价23.5元，“买入”评级。

　　风险提示：新能源汽车政策不及预期、整合不及预期、业绩承诺不达预期、市场竞争加剧、宏观经济下行风险。(中泰证券)


　　双杰电气：配网设备传统豪强，湿法隔膜潜力巨星
　　同时乘电改东风，提前卡位综合能源服务。公司通过参股湿法隔膜企业天津东皋膜切入新能源汽车产业；因存在较高的壁垒，湿法隔膜整体扩产不达预期，我们认为2017-2018 年供需仍将持续偏紧；天津东皋膜产能扩张确定性较高，有望跻身国内第一梯队，业绩确定性与弹性俱佳。公司通过限制性股票激励计划与正在筹划的第一期员工持股计划，提高员工的凝聚力，我们看好公司未来发展。首次覆盖给予买入评级，目标价32.00 元。

　　支撑评级的要点
　　受益于电网投资计划，配网龙头主业稳定增长。我国计划在“十三五”期间投入1.7 万亿元用于配网升级改造。公司作为配网一次设备龙头企业之一，环网柜、开关柜、箱变、配变等配网产品齐全，将显著受益。

　　受益于电改催生的竞争格局变化，提前卡位综合能源服务。增量配网放开将有利于公司利用技术、资金、资源优势扩大产品销路、提升市占率，并分享配网投资收益；同时公司全面布局综合能源服务，为公司从设备和技术提供商向能源服务商的战略转型打下基础。

　　湿法隔膜供需偏紧，参股企业天津东皋膜有望成为中国“旭化成”：公司以1.6 亿元现金参股天津东皋膜31%的股权，外延进入锂电池湿法隔膜领域。动力电池增长叠加消费电子产品升级，湿法隔膜渗透率有望持续提升，预计2017 年需求约7 亿平左右；受制于设备投入较高、调试周期长、良率提升困难、客户认证周期漫长等原因，行业产能释放缓慢，2017年实际有效产能预计仅有6-7 亿平，有望维持供应偏紧的状态。天津东皋膜掌握核心技术，产能扩张确定性较高，已开发远东福斯特、力神、深圳比克等客户，有望成为中国“旭化成”；预计2017-2018 年有望实现销售1 亿平、2.6 亿平，实现净利润2 亿元、3.8 亿元。

　　评级面临的主要风险
　　配网投资与电改推进不达预期；新能源汽车政策不达预期；湿法隔膜产能过剩导致竞争大幅恶化。

　　估值
　　我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.57、1.76、2.01 元，对应当前股价下市盈率分别为41.6、13.5、11.8 倍，首次覆盖给予买入评级，目标价格32.00 元。(中银国际证券)


　　湖南黄金：金价上涨盈利改善，锑价上涨锦上添花
　　受益16年黄金均价上涨14%，公司盈利明显改善
　　公司16年营收67.81亿元，同比增长17%，实现归母净利润1.42亿元，同比上涨395%。盈利同比明显改善主要受益于报告期内公司主要产品黄金价格大幅上升(沪金16年均价269.8元，同比增长14%)带来利润增厚约1.18亿元，以及自产产品销量增加和成本管控带来净利润增厚1.13亿元，但报告期内管理费用增加0.65亿以及由于潘隆新钨矿减值抵消本期利润约0.55亿元。

　　锑价较16年初反弹超70%，全球第二大锑公司有望受益
　　据USGS和中国有色协会，我国锑产量占全球超过75%，而我国锑供给逐年减少，15年我国锑产品产量约20万吨，同比下降23.6%；锑精矿产量约11万吨，同比下降18.1%。随着环保标准和安全标准日益严格，锑矿山企业开工率持续下降，关停和减产情况逐渐增加，行业供需情况整体改善，锑精矿价格由16年初的3.25万元/吨涨至5.6万元/吨，17年均价已达5.1万元，较16年4万元/吨的均价已上涨28%。公司为全球第二大锑品企业，16年锑储量23.54万吨，生产锑品30246吨，16年锑品毛利占比为31%。

　　16年定增8亿元，金锑产能有望大幅提升
　　公司于16年10月定向增发募集资金8亿元，7亿元用于四项工程，其中黄金洞本部采选1600t/d、大万矿业采选1400t/d提质扩能项目预计18年底投产，其原采选能力为1000t/d、450t/d，产能有望翻番；沃溪坑口技术改造工程预计18年3月完工，可达200kt/a生产规模；新工艺制备精锑项目17年底投产，年处理高砷锑金精矿由15000吨增至40000吨。

　　给予“买入”评级
　　预计公司17-19年EPS分别为0.20元/股、0.33元/股、0.59元/股,对应当前股价PE分别为59倍、37倍、20倍，给予“买入”评级。

　　风险提示
　　黄金价格大幅下跌波动；锑供给不及预期；工程施工进度低于预期(广发证券)


　　欣旺达：3C类业务助亮点，多维扩展创增量
　　业绩趋势：3C类表现抢眼，多维跟进驱增长
　　欣旺达是我国优秀的锂电池模组制造商，以锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售为主线，逐步扩大电池业务涵盖领域与外延业务，形成强大的锂电池生产体系。公司自2011年起开始往锂电池模组新方向布局，2015年新能源业务投产，储能业务随之跟进。根据公司16年年报，公司实现营业收入805196.6万元，同比增长24.42%；实现归属于上市公司股东的净利润44993万元，比上年同期增长38.44%。今年一季度表现仍然抢眼，公司归属于上市公司股东的净利润有望增长40%-70%,在传统淡季实现增量。

　　业务布局：以消费锂电为核心，延伸动力+储能
　　未来，随着消费类锂电池需求趋缓，动力与储能板块会成为需求增长点。至2020年，锂电池市场总量有望达到180Gwh。公司利用传统优势保障3C类电池龙头，保持研发进度，以多年电池经验迈向新能源市场，力求主线与外延共同开拓。在消费类锂电池方向，受益于智能终端等消费电子的崛起，公司在国内电池模组主要供应商的地位得到巩固，同时直接取得了国际化大客户的订单，顺利实现量产并为公司创造收益。客户升级+电池优化双重助力传统业务增长。在动力类电池方向，公司作为优质的消费类电池模组商，发挥电池PACK、电芯与电池管理系统的前期优势，研发团队不断解决电池时效与续航问题，主要优先供给方形锂电方案。目前，客户订单与产能扩建是支持动力。最后，对于储能业务，公司谋求以优先发展海外、光伏协同发展等战略实现业绩突破。

　　产能实力:产能扩充下战略与成长可期
　　欣旺达产能布局紧凑，既体现公司战略又提供订单保障。公司修改定增方案，拟募资不超27.96亿元进行投资总额达32.19亿元募投项目的扩产，共包含“消费类锂电池模组扩产项目”、“动力类锂电池生产线建设项目”以及“补充流动资金”三大类目。公司一共有三大生产基地，消费类锂电池订单可实现迅速供货；动力类锂电池产能提速有条不紊。

　　盈利预测
　　整体上，我们预计公司2017、2018、2019年分别有望实现净利润7.7、10.19与12.83亿元，对应EPS0.60、0.79、0.99为元，给出买入评级。

　　风险提示：1.下游消费类、动力类、储能类锂电市场发展不及预期；
　　2.公司募投项目不及预期