中国国旅：新国旅新时代 买入评级
　　国信证券
　　事项：
　　近期，我们实地了解了三亚旅游最新情况，重点走访了中国国旅最大的免税单体店——三亚海棠湾免税购物中心，并与公司相关负责人进行了交流。

　　三亚旅游市场：多因素推动去年四季度以来整体回暖，亚特兰蒂斯+机场扩建/新机场带来新增量去年四季度以来，三亚旅游市场开始明显回暖，主要是由于以下几方面的因素：1、去年底以来全国很多地方雾霾天气严重，侧面提升了三亚的竞争力和游客的对三亚的关注度，最近三亚的房价节节攀高，销售很旺也印证了这一点；二是去年以来新任海南省领导上任后重点整治了三亚旅游的诸多乱象，打击不合理收费，三亚的旅游形象得到了有效提升，媒体对三亚的报道也趋于正面。与此同时，我们认为，去年四季度以来，泰国因为打击零负团费以及国王去世带来的波动，韩国因为萨德事件影响赴韩游开始下滑，也侧面带动了三亚的客流（均为海岛特色、免税购物，可以部分替代）。

　　机场扩建和新机场推进有望持续提升三亚旅游客流接待能力。由于地理位臵影响，飞机成为游客进出岛最主要的渠道。

　　一方面，三亚机场扩建部分2016年底已经竣工投入使用个，增加了贵宾楼航站楼、公务机停机坪、国内航站楼东扩（增加3座登机廊桥，增加17000平方米航站楼面积等）、国际航站楼新建登机廊桥及配套工程、西端站坪等，综合来看扩建后三亚机场航站楼面积达到10万平方米，停机位增加到70个，保障旅客吞吐量2000万—2500万人次/年（较此前接待能力增加25%-56%），从而有助于推动客流近机年持续增长。另一方面，三亚新机场（选址红塘湾）预计今年内开建，预计2020年建设完成，届时接待能力有望至少能再翻一番，有望推动三亚游客接待能力新的飞跃。


　　盛屯矿业：借贸易拓市场 买入评级
　　广发证券
　　2016年公司实现归母净利1.89亿元，同比增36.19%。公司实现营收127.10亿元，归母净利1.89亿元，扣除非经常性损益归母净利润2.67亿，同比分别增90.78%、36.19%和128.90%，实现EPS0.126元/股。

　　金属贸易盈利大幅增长，并购促使公司快速成长。公司重视金属贸易业务和资产并购战略。通过不断扩大金属贸易拓展金融市场，在提高营收和盈利能力的同时，公司大力推进海外业务，加大并购投资力度，整合资源，布局产业链，为公司未来的全球资源战略布局奠定基础。

　　金属贸易业务毛利增长超3倍。金属金属贸易业务销售收入为121.35亿元，同比增长99.39%，实现毛利3.75亿，同比增长327.28%。依托长期深耕有色金属行业的专业优势和资源优势，该业务已逐渐发展成为公司主营业务的重要组成部分。

　　大举投资并购，布局全球。公司拓展了海外铅、锌、钴等有色金属的矿产品贸易，主导投资了非洲刚果（金）年产3500吨钴、10000吨铜综合利用项目，目前该项目已进入实施阶段，快速切入新能源领域。

　　同时对三鑫矿业、恒源鑫茂项目分别投资700万元、3亿元。布局全球资源战略，前景可期。


　　银泰资源：内生看铅锌 买入评级
　　广发证券
　　品味下降和中介费致16年盈利下降11.4%公司16年营收7.62亿元，同比增长4.24%；归母净利润2.2亿元，同比下降11.4%，利润下降的主因为原矿入选品位下降和16年正在收购的埃尔拉多金矿中介费用2400万，剔除后归母净利润基本持平。

　　优质玉龙银铅锌矿，受益铅锌价格上涨，业绩有望大幅提升公司玉龙矿16年入选铅品味1.96%、锌品位2.83%、银品位264g/t，折算当量银品位510g/t以上，16年产铅1.55万吨、锌1.74万吨、银146.5吨，毛利率高达77.25%，其中由于银含量品味高，铅精矿含银毛利率高达88.46%；同时，大竖井工程预计18年初试投入使用，投产后年处理矿石量预计可翻番达约130万吨。受海外大型铅锌矿资源枯竭和国内环保督查影响，铅锌价格持续上涨，目前17年铅锌均价已达1.9万元/吨和2.26万元/吨，较16年均价上涨31%和35%，按照目前均价增厚17年净利1.3亿元。

　　拟外延收购埃尔拉多金矿，优质金矿提升公司盈利能力公司16年拟6亿美元收购埃尔拉多3个采矿权和10个探矿权，目前年产黄金约6吨。其中，青海大柴旦滩间山矿年产金量约3吨，保有金金属量10.5吨，平均品位3.35克∕吨，吉林板庙子白山矿年产金量约3吨，保有金金属量29.9吨，平均品位4.56克∕吨。同时，黑河洛克东龙矿探转采后预计年产金量约3吨，保有金金属量24.3吨，平均品位8.79克∕吨，为国内少数的高品位金矿之一。若收购金矿完成，将公司盈利能力有望进一步提升。

　　给予“买入”评级预计公司17-19年EPS分别为0.34元/股、0.45元/股、0.54元/股。对应当前股价PE分别为44倍、34倍、28倍，给予“买入”评级。


　　隆基股份：单晶龙头势不可挡 买入评级
　　光大证券
　　营收净利大幅增长，单晶龙头彰显稳健盈利实力公司发布2016年年报，全年实现营业收入115.3亿，同比增长94%，归母净利润15.5亿，同比增长197%，公司综合毛利率大幅提升至26%，较去年增长5个百分点。公司2016年资产负债率47%，连续五年低于50%，在PHOTONConsulting发布的2016年第三季度全球光伏企业竞争力报告《PVTriathlon》中财务健康指数排名第一，显示稳健经营能力和盈利水平。

　　产能快速扩张增大营收规模，成本下降保障盈利能力公司2016年全年单晶硅片出货量约7GW，远超年初5.5GW目标；组件出货量2.3GW，同比增加196%。今年国内硅片项目以及海外组件、电池项目产能逐步释放，预计至年底硅片、组件产能将分别达到12GW、6.5GW。公司2016年研发投入5.63亿，同比增长88%，大量待导入研发成果为公司后续生产效率提升以及成本下降提供充分保障。2016年硅片非硅成本同比下降34%至5美分/瓦，我们预计至2017年底公司硅片非硅成本有望降至4美分/瓦，公司将长期保持行业领先盈利水平。

　　补贴下调推动高效单晶产品需求，“领跑者”有力支撑“630”后单晶价格2017年光伏上网电价已发布，集中式电站一、二、三类地区补贴分别下调为0.65元、0.75元、0.85元，倒逼电站投资商压缩电站成本。高效单晶产品在转换效率、发电量等方面优势显著，2016年新增装机中单晶组件占比已超过25%，我们认为2017年该比例有望提升至35%。我们预计今年光伏新增装机规模在30GW左右，“630”前有望超过20GW；“630”后大部分推迟至3季度建设的“领跑者”项目将有力支撑单晶产品价格。

　　看好公司长期发展，维持公司“买入”评级。


　　威华股份：战略布局锂和稀土 买入评级
　　广发证券
　　战略布局锂和稀土公司原有业务扭亏（16年归母净利2341万元），2016年公司增资控股致远锂业和万弘高新，战略布局锂盐（氢氧化锂、碳酸锂和氯化锂）和稀土业务。目前大股东李建华持股10.49%，盛屯集团持股比例8.15%，布局锂盐公司增资控股致远锂业51.22%股权，未来将拥有2万吨氯化锂，1万吨电池级氢氧化锂及1万吨电池级碳酸锂产能，处在建设期（预计17年投产、20年达产），完全达产后预计实现年收入22.22亿元，年净利润2.47亿元。

　　进军稀土公司增资控股万弘高新51%股权，用于利用磁材回收稀土产品，年处理磁材1.2万吨。项目处在设备调试及试生产阶段，预计达产后年产稀土氧化物2041吨，可实现年收入6.14亿元，净利润8860万元。

　　传统业务亏损减少公司传统中纤板和林林业务16年收入为14亿元（同比下降2.7%），实现营业利润-5194万元（15年同期为-2.46亿元），亏损减少。

　　盈利预测不考虑增发，预计17-19年EPS分别为0.04，0.05和0.16元，对应PE分别为290、239和77倍，考虑增发，17-19年EPS分别为0.04、0.08和0.26元，考虑锂和稀土业务发展前景，给予“买入”评级。


　　歌力思：受益电商代运营广阔前景和国内奢侈品全面复苏 买入评级
　　广发证券
　　电商代运营行业料将保持景气，子公司百秋网络有望高速增长据艾瑞咨询统计，电商代运营行业将保持年均40%以上的高速增长。

　　目前行业已经开始整合，综合型龙头和细分领域龙头将充分享受整合红利，保持超越行业平均的增速。中短期看，拥有线上渗透率低的优质品牌是业绩快速增长的关键，长期看，拥有强大的增值服务能力是打开业绩成长空间的关键。歌力思旗下百秋网络专注于国际轻奢品牌（Elle、Pandora、sandro、maje等）代运营服务，未来有望实现高速增长，首先其服务的品牌在国内有较大成长空间，且品类的线上渗透率很低，公司拓展新客户能力强；其次百秋采取完全代销模式，资产周转效率高、盈利能力强；再次公司将借助资本力量升级仓储物流及IT系统，并对外投资提升增值服务能力。

　　奢侈品国内销售全面复苏，公司服装主业将充分受益自2016年下半年开始，奢侈品牌在华销售出现全面复苏，很多品牌实现双位数增长。歌力思自2015年10月先后收购Laurel、edhardy和IRO等轻奢品牌，拥有轻奢服装零售业务。目前，Laurel前期市场拓展顺利，edhardy业绩持续高增长，且推出定位运动时尚的副牌skinwear，IRO的收购近期已公告草案，目前还需股东大会批准本次交易正式方案，预计不久有望完成。

　　且从过往收购的进度及资金量看，定增新规无碍公司未来品牌并购战略的继续推进。

　　16-18年业绩预测分别为0.76元/股、1.09元/股、1.43元/股对应17年市盈率28倍，考虑到百秋网络将维持高速增长，奢侈品复苏利好公司服装主业，未来公司仍有品牌外延预期，维持“买入”评级。