宁波富达:乘势宁波市撤市设区做大做强中心城
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈浩武 日期：2016-11-29
　　宁波国资委下属宁波城投唯一控股上市平台公司
　　宁波富达股份有限公司创建于1989年,现注册股本14.45亿元,总资产177.5亿元,是一家以住宅开发和商业地产运营管理为主业、兼营新型建材(水泥)的国有控股上市公司。宁波国资委下属宁波城建投资控股有限公司成为控股股东,持有公司股份11.12亿股,占股份总额76.95%。

　　宁波市撤市设区加强中心城区建设,海曙区扩大近20倍成最大赢家
　　浙江省长期实行“省管县”财政体制,宁波市部分下属县级市的财政权和人事权归属于省内,经济碎片化导致宁波城市竞争力弱化,市中心城区面积小财力弱,城市化进程滞后。近日,浙江省政府正式发布《关于调整宁波市部分行政区划的通知》。宁波撤销县级奉化市,设立宁波市奉化区。本次行政区划调整后,海曙区面积增加约20倍,行政区划面积约600平方公里(预估),成为此次行政区划调整最大赢家,区属财政收入将大幅增加,城市建设和项目开发将会进一步提速。本次行政区域调整落地,对于加快城市化进程、加大城市中心区建设、加快区县人口向中心城区流入具有重大意义。作为宁波城投唯一控股上市平台公司,宁波富达有望在后续城市建设中发挥更积极的融资平台作用,同时有望与兄弟公司宁波海城投资有限公司加强紧密合作。

　　三大业务板块平衡,地产销售温和回升,商业运营平稳,水泥盈利改善
　　宁波暂未受调控政策影响,近期房地产销售价量温和回升,库存下降明显,全市商品住宅销售均价创新高突破1.5万元/平方米,商品住宅去化周期缩短至5.62个月;公司在管存量商业项目处于海曙区核心商圈,显著受益此次行政区划调整与人口流入,零售自营业务有望受益年末消费行情;水泥板块方面,政策发力基建推动导致销量增长,同时水泥价格近期上升明显,营收和毛利预期均出现明显提升;预计2016-2018年宁波富达营收增长约为62.78%/-10.63%/18.26%,EPS分别为0.33元/0.28元/0.36元,对应P/E为18/21/26,12个月目标价6.70元,首次给予增持评级。

　　风险提示
　　1商业地产面临来自电商的巨大冲击和周边区域快速发展的商业综合体的竞争;2住宅房产行业竞争加剧,宁波存在后续列入调控名单的风险;3水泥行业产能依然存在过剩情况,价格提升能否持续不确定。





　　青岛金王:渠道持续加密 颜值版图再扩容
　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-11-29
　　投资要点
　　事件:公司近日发布公告称,下属全资子公司产业链管理公司拟分别出资2550万、510万和816万元分别成立三家合资公司天津弘方、烟台合美和金王喜爱,均持有51%股权;其控股子公司浙江金庄拟分别出资1020万、1250万和1250万元分别成立三家合资公司宁波金庄、浙江鸿承和温州弘方,均持股51%;控股子公司湖北晶盟拟出资2550万控股湖南弘方51%股权。均无业绩承诺。

　　渠道持续加密,层层架构整合区域布局。渠道大洗牌,化妆品专营店和电商渠道异军突起,专营渠道占比从16.9%上升至18.2%,线上渠道占比从0.7%上升至15.5%,深耕传统渠道的品牌受到冲击。在行业整合之际,2016年公司先后入股浙江金庄等15省级区域渠道商,预期未来两年省级区域渠道商将达20家,届时渠道将辐射全国。公司在省级代理商的架构上通过参股的方式下沉渠道,加密布局。未来公司在发展自己自有品牌的基础上或将择机收购或代理高性价比国外美妆品牌,并完美嫁接在既有营销渠道上,边际成本低,协同效应明显。

　　收购悠可剩余股权,“颜值经济”战略可期。公司近期发布定增预案,拟收购杭州悠可剩余股权。公司于2013年收购悠可37%股权,作价1.5亿元;此次收购悠可剩余63%股权,通过发股(23元/股。1530w 股=3.5亿)+现金(3.3亿)收购,锁定期三年。另外,还以不低于23.25元/股的价格募集3.4亿,锁定期一年,同时承诺业绩:2016-2018年经审计的净利润分别不低于6700万元、1亿元、1.2亿元,对应增速49%和23%。杭州悠可专注于化妆品线上代运营业务,现已经覆盖多渠道多品牌,在行业内有较强的资源和经验,未来公司可以利用悠可在化妆品行业运营的数据和经验反哺公司在线下渠道的整合,实现线上线下联动;杭州悠可也是公司核心利润来源之一,此次收购较上次提高了业绩承诺(16年业绩承诺由6000万提升至6700万),进一步增厚公司利润。

　　盈利预测与投资建议:由于公司对渠道的持续收购,我们上调了公司的盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.51元、0.78元、1.02元,对应PE分别为58倍、38倍和29倍,考虑到公司在化妆品业务协同效应或超预期,我们给予公司17年45倍PE,对应目标价35.1元,维持“增持”评级。

　　风险提示:石油价格或大幅波动;化妆品业绩承诺或不及预期;化妆品业务推进或不及预期;并购推进或不及预期的风险。

　　


　　精华制药:收购标的公司火灾 终止重大资产重组
　　类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2016-11-29
　　事件
　　公司拟收购江苏阿尔法药业有限公司100%股权,本次交易标的公司2016年3月发生火灾,根据公司与有关中介机构掌握的标的公司截至三季度的经营情况,标的公司的生产经营恢复尚需时日,为保护公司及广大中小投资者利益,各方协商一致同意终止本次重大资产重组事宜。

　　本次终止重大资产重组,是为了维护公司及中小股东的利益
　　2016年7月2日公布重大资产重组预案,之后于7月16日进行部分修订,公司拟向特定对象石振祥、鼎亮嘉亿、陈本顺、石利平、石丽君、宿迁普惠、尹晓龙、万新强和宿迁普惠以发行股份及支付现金相结合的方式购买其合计持有的阿尔法药业100%股权,阿尔法药业100%股权作价11.22亿元,其中:以发行股份方式支付交易对价的55.64%,总计6.24亿元;以现金方式支付交易对价的44.36%,总计4.98亿元。同时向拟向包括南通产控在内的不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过5.55亿元,南通产控认购金额不超过1亿元。阿尔法药业承诺2016年度、2017年度、2018年度净利润分别不低于7,050万元、9,700万元、13,100万元,由于火灾情况严重,业绩承诺难以实现,因此特终止本次重大资产重组。

　　盈利预测及投资建议
　　公司“一主两翼”的产业战略布局不变,待时机成熟还会启动外延收购,我们预测2016-2018年每股收益分别为0.41元、0.54元和0.67元,对应PE分别为57倍、43倍和35倍,继续给予“推荐”评级。

　　风险提示
　　1、外延性并购风险;2、原材料成本上升风险;3、药品安全事件等
　　


　　高能环境:土壤修复为核心 全方位打造环卫综合服务商
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-11-29
　　投资逻辑
　　土壤修复释放万亿蓝海市场,龙头企业订单增量不断:“土十条”颁布,正式开启土壤修复万亿蓝海市场。仅十三五期间,我国土壤修复的市场容量估算可达千亿。公司作为土壤修复龙头企业,拥有顶尖土壤修复技术。2016年土壤修复订单增量位居全国第一,共计13亿订单,同比实现翻倍增长,预计全年订单总额可达17亿,可实现营收7亿元。明年营收目标10亿元,可实现净利润约1.5亿元。

　　打造垃圾处置综合平台,全面建设“静态产业园”:我国固废市场前景广阔,十三五期间可集中释放万亿固废市场空间。2015年起,公司陆续落实了江苏泗洪、广西贺州、黑龙江鹤岗、新疆和田和吉林农安等五个城市垃圾焚烧项目,带动城市环境板块总订单金额22.2亿元,同比大幅增长170%,项目2017年落地贡献净利润预计可达到2亿元。同时,公司中标多个“静态产业园”PPP项目,其中岳阳PPP项目投资额30亿PPP项目经验的积累为公司以后发展奠定了基础。

　　外延并购,公司积极拓展危废业务:公司主要通过环保基金对危废行业进行并购整合。在2016年上半年,公司先后完成对新德环保、宁波大地股权收购的投资决策,并参股成立科领环保股份有限公司,并于2016年7月审议通过了对靖远宏达矿业有限责任公司的股权收购议案,合资组建菏泽高能洪环保科技有限公司,危废行业的布局雏形已经形成。处理产能有望从目前的10万吨/年增至明年的30万吨/年。2017年可确认利润约3500万元。

　　多方式拓展新业务,全方位布局环卫产业:公司参股环卫龙头企业玉和田及环卫IT服务商伏泰科技,不断完善环保产业链,2016-17二者合计贡献投资收益预计2300/3800万元。公司与华夏幸福签订战略合作协议,公司将在华夏幸福郑州区域和武汉区域的项目上投资环保装备产业园项目,有望借助华夏幸福在PPP大潮下的快速扩张,充分发挥二者的协同作用,加速打开新的市场空间。

　　投资建议
　　我们看好公司未来在全国范围内环保项目的战略部署,项目储备丰富,盈利能力强,公司先进的土壤修复技术等因素,预计公司2016-2018年营业收入分别为13.17/31.20/45.14亿元,净利润分别为1.61/4.57/6.35亿元,EPS0.23/0.61/0.84元,对应PE为153/54/39。考虑到公司订单增量大、可复制盈利的环保项目持续不断等因素,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示
　　项目不达预期,政府政策改变。

　　


　　泸州老窖:管理层改革红利不断释放 中高端白酒最具弹性标的
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：余春生 日期：2016-11-29
　　投资要点:
　　白酒行业调整期结束,中高端白酒发展潜力较大2002-2012年,在投资和三公消费带动下,白酒行业迎来了黄金发展,期间行业整体营收翻了9.01倍。2012年底,受限制“三公消费”政策影响,行业进入调整期,库存积压、渠道堵塞、终端滞销等问题一同涌现。经过2-3年的调整,2015年底渠道库存已经降至合理水平,行业逐渐走出调整期步入新的发展阶段。并且,受益于消费升级、货币宽松以及行业集中度提升,白酒消费结构逐渐由金字塔形向橄榄形转变,中高端白酒增长潜力最大。

　　国窖1573是浓香型白酒鼻祖,中高端白酒最具弹性标的泸州酒业始于秦汉,兴于唐宋,盛于明清。泸州老窖是泸州酒文化的代表,公司拥有我国建造最早的1573国宝窖池群,连续5届评为国家名酒。由于行业调整及管理层错误决策,2012年后公司业绩遭遇滑铁卢,2014年营收和净利润仅为2012年的46.32%和21.49%。2015年,随着中高端白酒复苏以及公司改革效果逐渐显露,公司业绩快速恢复。但距2012年业绩差距仍大于茅台和五粮液,未来恢复空间最大。

　　新管理层鼎新革旧,改革红利不断释放公司新任董事长刘淼和总经理林锋年富力强,两人过去都曾做过销售,市场经验丰富。上任后便推动了一系列改革:(1)产品方面,聚焦资源,重点打造五大核心单品。改国窖1573价格策略为跟随五粮液,性价比凸显;提升窖龄60年、90年占比,拉大和特曲酒价差,使得特曲动销恢复,窖龄品牌价值提升;(2)渠道方面,围绕大单品战略,往市场化、精细化、专业化方向改革。包括以“专营模式”替代“柒泉模式”,“直销+分销”并行,落实双“124”工程,扩充销售队伍。从目前来看,改革效果显著,公司基本面情况不断好转。

　　五大单品基本面持续改善,国窖1573有望实现量价齐升2016年,茅台一批价和五粮液出厂价大幅上涨。我们认为,泸州老窖之前一直未出台国窖1573提价政策,是希望依靠性价比优势扩大市场份额,目前来看效果十分显著。随着国窖1573动销逐渐恢复历史高位,涨价时机日趋成熟。10月份,公司提高计划外价格至660元/瓶,计划内加收20元/瓶保证金,此举相当于变相提价。我们预测2016/2017/2018年国窖1573销量分别为3400吨/4400/5400吨;同时17年有望提价30-50元/瓶,进一步增厚公司利润。特曲和窖龄定位中高端,符合消费升级趋势,随着公司改革效果不断显露,也逐渐恢复了增长。据微酒网报道,11月份公司宣布提高特曲价格,预计特曲已基本完成全年任务。头曲、二曲方面,我们预计未来仍会继续调整,但是随着占比持续降低,对公司业绩的影响也会越来越小。

　　营销积极性大幅提升,华中和华东快速增长2015年以来,公司加大了地面营销和宣传力度。2014年销售团队不足500人,目前扩增至6600人左右。同时,公司加强了华中和华东等非大本营市场的渠道下沉力度,这些区域消费能力强,未来业绩增量十分可观。据半年报显示,2016年上半年,公司西南地区和华北地区营收稳步增长2.44%和7.68%,华中地区和其它地区(主要为华东地区)同比增长57.26%和62.21%,增长速度很快。

　　定增资金用于技改,为中高端白酒长期发展奠定产能基础2016年5月,公司公布了定增预案:拟募集30亿元投入酿酒工程技改项目(一期工程)。项目将新增优质基酒3.5万吨生产能力。这有助于改善公司产能结构,同时也为实现泸州市政府对公司制定的“2020年实现100亿收入”的目标奠定基础。

　　盈利预测和投资评级:我们看好2017年国窖1573实现量价齐升的可能;同时随着市场化改革效果日渐显露,其他系列产品未来也有望为业绩增长做出贡献。预测2016/17/18年EPS分别为1.29/1.61/2.00元(暂未考虑增发对公司业绩及股本的影响),对应2016/17/18年PE为26.13/20.91/16.83倍,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:1)经济发展水平和货币宽松政策不达预期;2)国窖1573放量和提价不达预期;3)窖龄酒、特曲等中档产品销售不达预期;4)公司定增实施的不确定性风险。

　　


　　蓝盾股份:现金并购满泰科技 切入工控信息安全
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2016-11-29
　　投资要点:
　　现金收购增厚公司业绩,同时约定二级市场回购公司股票,公司股价安全边际高公司27日晚发布公告,拟通过支付现金的方式出资人民币5.82亿元收购深圳市满泰科技发展有限公司60%的股权。满泰科技承诺2016-2019年业绩分别不低于5,500万元、7,100万元、9,100万元和11,600万元,此举将明确增厚公司业绩。同时公司和满泰科技原股东约定三期支付方式:第一期20%现金价款协议签署后10日内缴清;第二期30%现金价款在标的资产交割完毕后10日内缴清;第三期50%现金价款在第二期价款支付完毕后90日内起缴清。同时公司与股东之一的瑞兴达投资约定:共同开立共管账户托管公司支付其的第三期价款约2.18亿元。并在公司将第三期现金对价支付至与瑞兴达投资共管账户之日起180日内,由瑞兴达投资在二级市场择机购买公司的股票。结合公司2016年发行股份募集配套资金新增股份的发行价格为13.04元/股,我们认为公司当前股价具备较大的安全边际。

　　通过切入水行业综合自动化,提前布局工控信息安全满泰科技是国内领先的水行业综合自动化及信息化整体解决方案提供商。业务主要包括新建水电站和泵闸站自动化建设、病险水闸除险、山洪灾害预警等。结合工信部在今年11月3日发布了《工业控制系统信息安全防护指南》,明确对工业控制系统的系统边界等安全提出行业性规范指导。以及人大常委11月7日通过的《中华人民共和国网络安全法》,明确要求类似能源、水利等关键信息基础设施,需要在网络安全等级保护制度的基础上,实行重点保护。我们认为通过并购满泰科技,将与公司主营信息安全业务协同,提前布局切入工控信息安全,带来新的增长点。

　　维持公司长期具备成长性的积极看法,且当前估值相对合理公司业绩继续保持稳健快速成长,年初中标的广东省基层医疗卫生机构管理信息系统项目将为公司今明两年业绩持续增长提供保障,且对应当前PE约为41倍,如果不考虑公司近年做的外延并购,仅仅考虑公司主营安全集成和安全产品的利润在2008-2015年间的复合增速约为33.44%,公司PEG已经处于相对合理区间。

　　盈利预测和投资评级:维持买入评级出于审慎原则暂未考虑并购标的对公司业绩的影响,我们预计公司2016-2018年摊薄后PE分别为40.84、32.57和27.58倍,继续维持买入评级。

　　风险提示:1)公司订单业绩确认的时间点的风险,2)行业发展不及预期,3)子公司业绩发展不及预期
　　


　　同方股份:出售旗下资产 资金流动性增
　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2016-11-29
　　同方股份是由清华大学出资成立的高科技上市公司,旗下拥有电子资讯产品、智慧城市、互联网服务、公共安全、工业装备、照明、节能环保、医疗健康等与国计民生密切相关的主干产业集群,以及与产业配套的具全球化生产和研发能力的科技园区。集团已在全球二十余个国家和地区设立了分支机构和研发生产基地,源于「中国智造」的技术、产品和服务遍及五大洲100个国家和地区。

　　公司出售紫光国芯约36.4%股权益,并按公允价值将剩余约5%股权确认为可供出售金融资产,形成控制权处置税后净收益近人民币57亿元。因此,受上述股权转让事宜的影响,预测今年公司股东应占溢利将与上年同期的人民币12.6亿元相比大幅增长。

　　股份于7月份在高位人民币17.20元滑下,跌至9月份人民币13.67元喘定后横行上落,收集一个多月后上周5终出现突破,呈大阳烛升穿长方形顶部人民币14.41元,形势转好;建议投资者可于现水平买入,目标价人民币17.20元,止蚀价则设在人民币13.68元。

　　上周推介的老白干酒(600559.CH)走势平稳,直到周五调整才到达我们建议买入价,以上周收市价计算约有1.2%微利,建议投资者继续持有,目标价人民币27.4元及止蚀价人民币22.4元则维持不变。

　　


　　中顺洁柔:渠道拓展浆价下跌 全年有望大幅增长
　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2016-11-29
　　结论与建议:中顺洁柔产能释放带动产量较快增长,新营销团队发力拓展销售渠道促进销量上升,浆价下挫低成本效应持续发酵。公司发布2016年三季报:1-9月归母净利润同比增长173.90%,幷预告年度业绩同比增长183%-213%。我们预计公司2016年和2017年归母净利润分别为2.73亿元(YOY+209.49%,EPS为0.540元)和3.94亿元(YOY+44.20%,EPS为0.779元),当前A股股价对应2017年P/E为25倍,给予买入的投资建议。

　　生活用纸行业复苏。中国生活用纸行业经历大规模扩张的时代后,也曾出现阶段性供大于求,行业产量和销量的增速一度跌落至1.9%和0.4%的低点;几大企业也不同程度延后了产能新建。随后产业优化消费升级,且生活用纸属民生必需品,经济下行影响有限,行业产销加速增长。进入2016年,现代化产能继续增加,幷且浆价下跌,企业毛利率上升,行业步入平稳较快的增长阶段。

　　产能释放,产量增长。近年来人们对生活用纸的数量和品质的要求不断提升,带动产量增长加快,同时公司相应扩大产能,保持产能利用率稳定。2015年公司产量29.9万吨,截至年底已投产产能45万吨,产能利用率61.6%。随着云浮、四川新建项目相继投产,公司产能年内估计可达51万吨。随着市场需求上升、产能瓶颈打开,预计2016年公司产量将加速增长约3成。

　　新团队发力,渠道拓展。市场需求增长,竞争依旧激烈,为了加强竞争力抢占市场,2015年公司组建了全新的营销团队,重塑营销管理体系。确立了直营、经销商客营、居家外商消通路与电商通路的四驾马车。对比近两年同业营收增速放缓,中顺洁柔收入增长明显加快。2016.1-9公司营业收入27.41亿元,同比增幅达32.6%。随着市场需求逐步复苏,渠道逐步完善,预计公司全年销量和营收将大幅增长。

　　浆价下挫,降本增利。自2015年四季度开始,主要原材料阔叶浆的价格持续下挫,驱动毛利率上升,公司2016Q3毛利率37%,创历史新高。我们预计公司下半年将继续享受到低成本效应的利好。费用方面,营销加强推涨销售费用,但总体费用增速低于营收。公司前三季度业绩同比大幅增长173.90%。我们预计伴随着市场需求上升,同时纸浆低成本效应进一步发酵,公司今年全年业绩将大幅增长。

　　股权激励计划。2016年上半年,公司逐步实施了员工股权激励计划限制性股票的授予登记工作,激励对象主要为公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)骨干。我们预计,在目前行业缓慢复苏的背景下,激励计划的推出将明显提升员工积极性,推动公司发展。

　　风险提示。市场需求下滑,纸浆价格上涨。

　　


　　永泰能源:设立辅助生殖境外并购基金
　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞 日期：2016-11-29
　　事件:
　　公司11月21日晚发布公告,拟通过全资子公司华昇资管与开曼辅助生殖基金管理公司等发起设立规模为10亿美元的辅助生殖境外并购基金,拟在北美、欧洲和东南亚等地区投资并购技术、规模和业绩在当地排名前五位的高成长性境外人工辅助生殖医疗机构和医疗项目。

　　与此同时,公司发布公告,与中国广核集团有限公司签署了《项目合作协议》,双方就广东陆丰核电一期项目、英国欣克利角核电项目及非核清洁能源发电项目等领域开展合作达成框架协议。

　　点评:
　　发起设立辅助生殖境外并购基金,整合境内外资源协同发展。公司拟通过全资子公司华昇资管与开曼辅助生殖基金管理公司等在英属开曼群岛共同出资10亿美元,发起设立辅助生殖境外并购基金,其中华昇资管出资5.1亿美元,占出资比例的51%,为有限合伙人(LP),基金管理公司出资1万美元,为普通合伙人(GP)。基金收益将先满足有限合伙人的本金及年化8%的固定收益,若年化收益率达到或超过8%,则超额收益的20%分配给普通合伙人,超额收益的80%由全体有限合伙人进行分配。

　　国内辅助生殖行业处于快速发展期,市场空间巨大。当前辅助生殖潜在市场规模约为4800亿元,公司预计到2020年中国辅助生殖潜在市场规模可达7200亿元。出于伦理安全等因素考虑,国内辅助生殖牌照受到国家严格管制,目前仅有432家医疗机构获准开展辅助生殖业务,完成体外受精的周期数为20-30万例次,需求覆盖率低,市场缺口较大。近年来中国市场需求溢出使境外辅助生殖机构的业务量高速增长。辅助生殖医疗服务毛利率约为20%~50%,盈利空间较大。

　　合作方背景深厚,在境外投资项目遴选和优质项目获取上具有突出优势。此次合作方亚美咨询法人尼尔〃布什先生为美国前总统乔治〃布什先生的第三子,美国前总统乔治〃W〃布什先生的弟弟,担任中美关系研讨会美方主席,长期致力于能源、地产、金融、医疗等领域的投资。公司通过成立辅助生殖基金管理公司,将充分利用尼尔〃布什先生拥有的深厚家族背景、广阔的全球视野和资源整合能力,投资境外具有技术领先性和一定市场规模的辅助生殖医疗机构和项目,并依托公司境内辅助生殖行业的全国性布局,充分发挥境外机构的技术优势和境内机构的规模优势,实现境内外医疗项目的协同发展,打造全球规模和技术领先、管理和盈利能力强的辅助生殖医疗产业,获取良好的投资回报。

　　与中广核签订合作协议,涉足境内外核电项目。2016年11月21日,公司与中广核签署了《项目合作协议》。中广核同意公司以一致行动人的身份参股中广核控股的境内新建核电项目,并愿意在平衡各潜在合作方利益的前提下,为公司(含公司控制的企业法人)参与广东省内新建核电项目提供支持,并为其争取适当的参股比例。目前重点合作广东陆丰核电一期项目,公司参股陆丰核电建设项目的比例不低于5%;另外,中广核同意将公司视为中广核牵头的英国欣克利角核电项目中方投资财团的合作伙伴。双方近期重点研究英国欣克利角核电项目合作事宜,公司同意,在英国欣克利角核电项目的出资额为中方投资人股权投资总额的10%,原则上不低于30亿元人民币。

　　英国欣克利角核电项目(HPC项目)位于英国的萨默特郡,由中广核牵头的中方联合体与法国电力集团(EDF)共同投资建设,计划建造两台EPR反应堆。HPC项目是英国20多年以来的第一个新建核电项目,也是目前中国在英国最大的单笔投资和在欧洲最大的投资项目。HPC项目建成后,将满足英国7%的电力需求,在60年运行寿期内,每年相当于减排900万吨二氧化碳。

　　广东陆丰核电项目位于广东省陆丰市,是中广核继大亚湾核电站、岭澳核电站、阳江核电站、台山核电站之后在广东省建设的又一核电项目,同时是广东省粤东地区的首个核电项目。广东陆丰核电项目规划容量为6台百万千瓦级核电机组,项目一次规划,分期建设。陆丰一期是广东省东部地区首个采纳AP1000技术路线的核电项目。陆丰一期的筹备阶段于2010年12月27日开始,并已经获得国家发改委的关于开展前期工作的函。陆丰一期项目包括陆丰1号及2号机组,总装机容量约2,500兆瓦。

　　借助该项目合作协议,公司挺进核电领域,加快了公司在高科技和清洁能源领域的布局,深化公司转型,提升公司的综合竞争力。

　　从煤炭单一主业向“能源、物流、投资”三大产业转型。报告期内,公司实现了从煤炭单一主页向煤炭、电力双主业的转型。煤炭板块,公司现有在产主焦煤及配焦煤总产能为1,095万吨/年,拥有煤炭资源保有储量25.24亿吨(焦煤资源保有储量10.58亿吨,动力煤资源保有储量14.66亿吨);电力板块,公司所属电力公司分布在江苏省与河南省境内,正在运营的装机容量496万千瓦,在建的装机容量332万千瓦,规划建设的装机容量266万千瓦,总装机容量1,094万千瓦。未来,公司将继续在“能源、物流、投资”三大领域积极发展。

　　能源方面:以电力为中心,加快电力和油气产业发展,稳定煤炭生产运营,积极推进页岩气资源勘探。尽快形成1,000万千瓦以上电力装机容量和1,000万吨/年油气加工能力,结合市场形势以不亏损为原则,保持一定的煤炭产量。同时,公司将紧跟电力体制改革和国企改革步伐,力争在清洁能源领域、售配电领域和混合所有制方面取得突破。

　　物流方面:依托公司能源板块各产业优势,积极开展大宗商品物流和贸易业务。加快广东惠州大亚湾码头和仓储项目建设,尽快形成2,000万吨/年码头吞吐能力、1,000万吨/年动态油品仓储能力,建成国内最大的燃料油配送中心;同时加快张家港10万吨级长江煤码头建设,形成1,000万吨/年码头吞吐能力,构建公司大物流格局。

　　投资方面:稳妥推进感知科技物联网项目,形成未来新的经济增长点;积极布局人类辅助生殖等医疗产业基金、股权投资基金等新兴投资业务,逐步介入金融保险领域,实现良好投资回报。

　　盈利预测及评级:以公司总股本124.26亿股计算,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.05、0.05、0.06元/股,对应11月25日股价的市盈率分别为97、83、71倍。鉴于公司持续收购、向多元化转型,维持公司“买入”投资评级。

　　股价催化因素:投资项目盈利超预期;煤炭限产保价有大动作;固定资产投资加速;公司在非煤项目收购上继续突破。

　　风险因素:新收购资产业绩不达预期;公司资金链紧张;煤炭需求走弱;矿难风险。

　　


　　常山股份:投资云数据中心 全面进军云计算
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文,吕伟 日期：2016-11-29
　　事件:公司公告董事会六届十三次会议审议并一致通过了《关于投资云数据中心项目的议案》,项目总投资50亿元,预期年营业收入23.72亿元。

　　点评:
　　公司进军IDC具有明显优势。第一,公司所在地常山相对其他IDC提供商更靠近全国互联网中心北京,具有较大的市场需求和距离优势;第二,按照市政府《纺织服装基地建设实施方案》,公司新址搬到石家庄正定县,并经河北省政府特批,公司以每亩2万元的低价获得2000余亩土地,IDC主要的土地、电力等成本极具优势;第三,北明软件在多年的IT服务过程中形成了一支稳定的、专业化水平较高的技术团队,且这些技术研发人员大多都具备丰富的IT基础设施技术支持经验和项目管理经验。

　　云数据中心将为公司未来提供稳定的盈利。本次云数据项目总投资50亿元,占地280亩,建筑面积约19万平方米。主要建设数据机房楼6栋,动力中心3栋,项目建成后可以部署12000个标准机柜,通过数据存储和挖掘分析为互联网、金融、政务、电力、教育、医疗等行业提供数据信息服务和灾备服务。项目全部建成后,预期年营业收入23.72亿元,年利税11.5亿元,将为公司未来提供稳定的盈利。

　　与北明软件协同效应明显,打造从基础设施到上层应用的全方位云计算服务商。云数据中心的建设,、可以充分发挥北明软件的人才优势和数据中心建设、系统集成服务和丰富的智能化工程经验,推动智能制造、智慧城市、云端服务的深度开发和应用,为今后企业大数据、云计算、互联网+等软件研发和应用提供基础设施平台服务,助力公司产业结构的转型,打造从基础设施到上层应用的全方位云计算服务商。

　　土地资源优势持续增强,为公司发展提供资金保障。公司在石家庄主城区黄金地段拥有五块土地,占地1230亩土地,去年已成功拍卖两块,总价款64.42亿。剩余三块土地随着京津冀一体化建设,价格有望继续走高。不论是进行外延并购,还是加强产品研发,土地资源都将为公司未来发展提供充足的资金保障。

　　投资建议:公司全力进军云计算,打造从基础设施到上层应用的全方位云计算服务商,前景广阔。公司土地资源优势将为后续外延发展战略提供资金支持,预计2016-2017年EPS0.3、0.35元,维持“买入-A”评级,6个月目标价18元。

　　风险提示:新业务进展不及预期。