1、赣锋锂业：单季净利再创新高
　　事件。

　　赣锋锂业披露强劲三季报业绩。

　　前三季度，公司实现营收20.22亿元，同比增长133.26%；实现归属于母公司股东的净利润4.86亿，同比增长474.35%。经营性活动产生的净现金流为5.49亿元。EPS0.64元。其中第三季度，公司实现营收6.79亿元，同比增长110.54%，环比持平；公司实现归属于母公司股东的净利润2.08亿元，同比增长518.66%，环比增长22%，单季度EPS0.28元。

　　简评。

　　公司单季度利润再创新高。

　　第三季度，锂价整体有所下行，电池级碳酸锂价格从最高的17多万跌至12.5万元，公司的毛利率也的确受到影响，但公司产品销量上升，公司的营收仍然持平。

　　同时，公司的费用率水平较第二季度有所下降，这使得公司的净利润率水平继续上升，由2015年4季度的8.33%，上升至1季度的16.18%，2季度的25.12%和3季度的30.56%。

　　为此，公司单季净利润也达到了历史新高的2.08亿元。

　　公司原材料备货充足，参股矿山正投入运营。

　　公司存货比期初增加90%，主要是公司原材料库存增加，显示公司原材料备货充足。同时，公司参股43.1%的矿山RIM正在投入运营，按计划RIM将于今年年底开始向国内发运锂精矿。公司与RIM签有3年的包销协议，一旦RIM生产、发运稳定，公司的原材料问题将迎刃而解。与此同时，公司的产能扩建项目正在推进(在建工程较年初增长170%)，公司2万吨氢氧化锂和1.5万吨电池级碳酸锂的扩产项目完成后，公司的业绩将更富有弹性。

　　新能源汽车补贴相关政策落地预期强烈，市场供需回暖。

　　一方面，新能源汽车补贴相关政策落地预期强烈，4季度新能源汽车放量可期。碳酸锂需求有望回暖。另一方面，四季度——冬季是盐湖提锂生产淡季。因此，4季度锂市供需有望回暖，而现货市场上，锂盐价格也已止跌回升。

　　盈利预测：公司在三季报中预计，2016年，公司归属于母公司股东的净利润为6.26~6.88亿元，同比增长400%-450%。我们预计，公司2016年、2017年的EPS分别为0.91和1.20元。对应当前股价的PE水平为34倍和26倍，我们维持公司买入评级。

　　风险提示：新能源汽车补贴政策，公司海外矿的进展不及预期，锂价回落等。(中信建投 陈炳辉 谢鸿鹤)



　　2、骆驼股份：业绩迎来拐点 未来受益于新能源汽车行业发展
　　事件：公司发布2016年三季报。公司前三季度实现营业收入42.39亿元，同比增加15.05%，归属于上市公司股东的净利润3.24亿元，同比减少13.54%，实现基本每股收益0.38元/股，同比减少13.64%。其中，第三季度实现营业收入17.60亿元，同比增长31.48%，归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比减少2.39%。

　　点评：
　　三季度盈利降幅收窄，业绩迎来拐点。公司前三季度实现营业收入42.39亿元，同比增加15.05%；利润下滑主要受国家对铅酸蓄电池征收4%消费税影响，公司第三季度营业税金同比大幅增加973.67%至6964.88万元。但三季度公司业绩已出现好转，实现营业收入17.60亿元，同比增长31.48%，归母净利润1.30亿元，同比减少2.39%，相对二季度环比增加36.12%，且与二季度业绩同比降幅33.76%相比，下滑幅度明显收窄。我们认为公司业绩拐点的原因主要是产品提价(受益于铅价上涨)和下游需求较好。

　　供给端未来有望收缩，铅回收业务进一步提升盈利能力。受益于国家供给侧改革和消费税政策，铅酸电池中小厂家有望逐步被淘汰或整合，供给端有望收缩；而公司已经利用自身优势以及并购进行全国布局，起动电池市占率有望持续提升(未来有望达到30%)，这将进一步提升公司定价能力。铅回收方面：公司拟在全国多点布局废旧铅酸蓄电池回收工厂(华中地区10万吨项目已经拿到许可证，华南地区预计2016年底建完)，形成生产--销售--回收--再生--生产再利用的循环经济模式，这将进一步降低公司生产成本，并创造新的利润增长点。

　　新能源业务逐步落地，向服务转型未来发展空间巨大。公司以“三电+租赁”的商业模式，全面布局新能源汽车领域。公司起停电池(相当于微混新能源汽车电池)已逐步打开空间；锂离子动力电池布局强势；同时通过融资租赁进入新能源汽车整车行业，与动力电池、电机电控业务产生协同效应；以电池销售渠道为依托建立电子商务平台，转型为适度的汽车后市场服务商。近期，公司联合中扶惠民开展社区扶贫惠民工程，以互联网平台+线下农业基地+社区居民消费终端的定制农业模式，通过提供新能源汽车购买、售后服务、融资租赁等系统解决方案，带动公司纯电动物流车和充电服务业务。我们预计，未来几年，新能源汽车行业较好的成长性将带动公司新业务发展并贡献较大增量的业绩。

　　公司注重技术改造和开发，投资设立国外研发中心。公司顺应国家节能减排号召，积极开展技术改造，子公司骆驼华中“铅削减技术改造项目”获2016年国家节能减排补助资金482万元。同时，公司着眼于国际市场，紧跟行业前进步伐。骆驼研究院投资100万美金在美国设立全资子公司及其研发中心，利用国外人才和信息资源反哺国内企业，以掌握前沿技术领域先机，对公司品牌提升及OEM配套业务的拓展都将产生积极影响。

　　盈利预测及评级：我们预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.78、0.98、1.21元，对应10月26日收盘价(18.84元)的市盈率分别为24、19和16倍，维持“买入”评级。股价催化剂：1、公司产品提价；2、新能源汽车业务发展加速。

　　风险提示：1、新业务发展不及预期；2、下游汽车产销量不及预期；3、铅价下跌。(信达证券 刘强 郭荆璞)



　　3、创意信息：业绩符合预期 大数据+布局加速推进
　　业绩符合预期，全年高增长无忧。公司前三季度营收与归母净利润分别实现4.77亿和2871万元，同比增长143%与26%，公司收入与净利润大幅增长主要收益于新业务的快速推广以及格帝电力全年并表的影响。公司业务受季节性影响较大，四季度会贡献绝大多数利润，公司前三季度实现归母净利润2871万元，基本符合预期。全年来看，考虑格蒂电力与邦讯信息并表影响，有望实现1.8亿左右的净利润。

　　大数据新产品发布，大数据+布局加速推进。公司此次发布大数据产品包括：企业级大数据平台(D+)、大数据业务模型平台(M+)、大数据数据处理平台(ETL)。同时完善了基于云的大数据产品架构：实现大数据系统层、分析层、应用层和云的IaaS层、PaaS层、SaaS层无缝对接，满足企业级大数据系统要求。实现从底层大数据处理平台，到上层与具体业务逻辑结合的分析应用，为用户提供整体的大数据业务解决方案。未来公司一方面继续深耕大数据在流量经营、电力、政府等领域的应用，同时积极拓展其他行业的应用，保证公司持续快速高成长。

　　流量经营试点效果超预期，定增资金到手后异地复制将提速。1、运营商管道化背景下精准流量经营一定是趋势，受制体制制约一定需要第三方介入。2、公司与中兴合作通过对流量7个维度(大小、时间、内容、位置、质量、流向、流速)的开发为用户提供定制化组合，并按需、按量分时计费能满足和激发用户对流量需求，从而挖掘用户增量需求，提升运营商用户ARPU值，相比现有流量经营模式优势明显。3、公司模式在宁夏联通试点数月，ARPU值得到显著提升，随着定增完成资金到位，精准流量经营业务异地扩展序幕正式拉开，有望带来公司业绩高弹性。

　　投资建议。

　　考虑到格蒂电力今年全年并表以及预计邦讯信息能够并表大部分业绩，我们预计2016/2017/2018年公司备考EPS分别为0.84/1.31元/1.62元，对应PE分别为43/28/23倍。考虑到公司推出的精准流量经营发展空间较大，给公司业绩带来较高弹性，维持公司“买入”评级。(国金证券 魏立)



　　4、唐人神三季报点评：“饲料+养殖”助力公司业绩持续高增长
　　报告要点
　　事件描述
　　公司前三季度实现营收78.2亿元，同比增长7.3%，归母净利润1.35亿元，同比增长103%，定增摊薄EPS0.24元。单三季度营收32.2亿元，同比增长19.6%，环比增长22.2%；归母净利润6822万元，同比增长55.2%，环比增长63.9%，定增摊薄EPS0.12元。公司预计2016年全年归母净利润为1.88~2.04亿元，同比增长130%~150%。同时公司公告签署年产30万吨高科技饲料生产线项目及年出栏30万头生猪绿色养殖投资项目协议书。

　　事件评论
　　猪价上涨、饲料销量增长及结构优化是公司前三季度业绩增长主因。

　　2016年前三季度生猪均价19.07元/公斤，同比增长29%，仔猪均价54.1元/公斤，同比增长75%，在猪价持续高位背景下，公司生猪业务净利成功扭亏并大幅增长。饲料方面，二季度起公司饲料销量连续增长，且今年加大前端料生产及销售推广力度，9月份前端料占比已达15%。前三季虽然豆粕均价同比微涨1.49%至2966元/吨，但玉米均价同比下降18.7%至1949元/吨，预计整体饲料成本下降。

　　预计单三季业绩增长主要源于饲料及生猪销量增长。三季度生猪均价环比下降10.14%，仔猪均价环比下滑14.4%，且饲料成本有所上升，导致整体毛利率环比下滑1.3个百分点，但公司营业收入环比增长22.2%，预计三季度饲料和生猪销量环比有较大幅度增长。

　　看好公司未来发展，主要基于：(1)策略转变+结构改善，饲料主业进入高增长期。今年以来公司销售策略由此前优质优价转变为以饲料销量作为第一考核目标，同时公司通过收购比利美英伟加大前端料布局，饲料销售结构持续优化，预计16、17年饲料销量达360和430万吨(含和美).(2)内生增长叠加外延并购，养殖规模有望大幅扩张。公司一方面公司通过自身的“公司+农户”模式实现内生增长，另一方面则通过外延并购使得养殖规模得到迅速扩大，预计16、17年生猪出栏量达20、50万头。(3)布局完善产业链下游，新品打开市场空间。近年来公司积极研发新品，并通过“湘花”直营门店做大终端熟食规模。

　　看好公司未来发展，考虑定增后股本的摊薄预计公司2016、2017年EPS分为0.35和0.62元，给予“买入”评级。

　　风险提示：饲料销量不达预期，生猪出栏规模不达预期。(长江证券 陈佳)



　　5、民和股份三季报点评：鸡苗高位 盈利持续！
　　事件：10月25日，民和股份公布三季报。报告期内，公司实现营业收入10.49亿元，同比增长51.83%；实现归属于母公司净利润为2.5亿元，同比增长215.47%，EPS0.83元。其中，公司三季度实现营业收入4.02亿元，同比增长65.19%，实现归母净利润区间为9542.93万元，同比增长216.66%。公司预计2016年全年实现净利润2.8-3.2亿元，其中，四季度预计实现盈利0.3-0.7亿元。

　　鸡苗价格持续高位，带动盈利高增长。与我们此前根据历史表现判断的季节性规律一致，三季度，商品代鸡苗进入年内第二轮上涨周期，烟台鸡苗价格在4元/羽以上高位持续了近1个月时间，均价达到3.48元/羽。鸡苗价格的持续高位，带动盈利高增长。我们预计，三季度，公司出栏商品代鸡苗6000万羽，单羽净利润约1.6元。报告期内，公司在建工程同比增加127.56%，投资活动产生的现金流量净额同比下降51.29%，均显示公司加强对鸡舍的改造投资，扩充产能，迎接17年白羽鸡行业超级景气周期的到来。

　　白羽鸡行业趋势未结束，变化在酝酿，坚守必有回报。9月份毛鸡价格涨势不达预期，使得市场对于禽链的一致预期出现松动。经过短期充分回调之后，新一轮交易机会已经出现，当前阶段再看空已无必要。祖代引种受限导致的供求紧张局面并未改变，行业景气大周期才刚刚展开；毛鸡价格快速上涨阶段仍未来临，周期股投资逻辑仍可期待。预计在产父母代存栏11月从高位回落，商品代毛鸡价格启动预计在春节前，由此催化禽链新一轮投资热情。

　　投资建议：白羽鸡行业景气远未结束，新一轮的上涨正在酝酿中。

　　公司将充分受益于行业景气的回升。预计16-18年公司净利润2.93/6.02/4.89亿元，同比增长292.98%/105.27%/-18.83%，对应EPS0.97/2.00/1.62元，6个月目标价40元，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：疫病风险；价格不达预期风险；(安信证券 吴立 刘哲铭 李佳丰)



　　6、同花顺2016年三季报点评：业绩持续增长 低估值智能投顾龙头
　　事件：
　　公司发布2016年三季报：前三季度实现营业收入11.95亿元，同比增长55.67%；归属于母公司股东净利润7.22亿元，同比增长47.61%，EPS为1.34元；截至9月末，公司账面预收款项8.56亿元，归属于母公司股东净资产24.52亿元。

　　投资要点
　　业绩持续稳定增长，技术创新+产品升级夯实主业竞争优势：公司前三季度业绩逆势增长47.6%，单季度净利润3.58亿元，同比增长35.3%，预计全年将保持稳定增速，主要系：1)主业软件销售及增值电信业务收入稳定性强，有效冲减市场行情波动对电子商务(基金销售)等业务的负面影响，利于稳定公司业绩；2)持续推进技术、产品与服务的创新优化(管理费用同比大幅增长54.5%，主要系研发投入大幅增长)，手机APP、PC客户端、爱基金、iFind数据终端等主流产品均优化升级，夯实现有优势；3)截至9月末账面预收款项达8.56亿元，后续递延收入逐步确认将有效支撑未来增速，平滑业绩波动，增厚未来利润。

　　智能投顾先驱，Fintech领域持续推进创新，先发优势稳固：公司依托大数据、云计算、人工智能领域积累的技术优势，推进Fintech领域产品创新：1)智能投顾登陆iFinD平台，未来将进一步提升用户交互能力、更加契合用户使用习惯；2)i问财利用垂直搜索引擎等技术实现自然语言问答，打造智能选股助手平台；3)与泰达宏利合作推出国内首支大数据基金，截至最新数据，累计收益率达到16.9%，领先大盘和大部分基金收益。随着Fintech在全球兴起，公司有望凭借技术优势和创新产品落地充分受益科技金融大浪潮。

　　移动端流量+客户黏性优势显著，变现渠道趋于多元化：公司持续位居证券投资类APP流量榜首，移动端流量龙头地位不可撼动，且变现渠道趋于多元化：1)基金销售覆盖率持续提升，截至9月末已上线98家基金公司、3388款基金产品，产品覆盖率提升至99.2%；2)iFinD终端及手机炒股、爱基金等APP不断优化，提升用户黏性；3)完善网上行情交易系统等产品，深化与券商等C端客户的合作。此外，积极推进与金融机构、高等院校以及科研院所等的深度合作，努力拓展产业链中下游，营造共享共进共赢的生态圈。

　　投资建议
　　公司业绩持续稳定增长，并积极推进创新，智能投顾先发优势显著，充分受益Fintech浪潮。预计公司16、17、18年归母净利润分别为13.3、18、22.5亿元，目前估值仅28倍16 PE，安全边际充足，看好公司发展前景，给予目标价82元/股，对应33倍16 PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：1)互联网金融行业竞争加剧；2)监管趋紧抑制金融创新。(东吴证券 丁文韬 王维逸)



　　7、伊利股份：洞察乳业战略领先 国际化和外延贡献加码
　　公司资本开支投向非常符合乳业实际，战略继续保持正确和领先。回顾过往，公司有过几轮资本开支高潮：06年前后是在乳品发展黄金期的织网行动；10年前后是“三聚氰胺”之后复苏布局；13年以来公司投资侧重在变化：从2010年前的产能投资到奶源+产能，再到产能(国际+国内)+资源(国际)，再到高端化(高附加值产能技改升级、研发投入)+模式(云商平台)+外延。我们认为这和伊利对行业发展的深刻洞察密切相关，是非常符合奶业实际的发展战略，内生+外延+国际化三大战略继续保持领先。

　　收购圣牧抢占白奶升级制高点，外延助力增长。公司于上周五发布非公开发行股票预案，拟融资收购港股上市公司中国圣牧37%股权成为其第一大股东。公司看好有机奶市场前景，此前有所布局，但有机奶业务门槛较高，发展受限明显，圣牧拥有优质资源禀赋和高效成熟的有机产业链，两者结合，伊利将牢牢掌控有机奶发展先机和最高份额，同时伊利的介入将迅速改变圣牧营销环节薄弱的现状，实现规模和盈利的显著提升；公司收购圣牧并最终或保持圣牧上市地位，公司获得海外上市平台，在未来实施海外融资、并购中也将展现更多便利性。

　　原奶价格温和向上已成行业共识，传导机制下将利好下游龙头，中线投资布局时点较好。当前国际原奶价格底部已开始回升，国内原奶价格底部探明，展望2017年，上游供需将由严重失衡向基本平衡转变，上下游传导机制下可以得出后续促销减弱的结论，乳品龙头经营压力将减轻，财务状况预计也将得到改善。

　　定增完成后股权结构更加稳定，骨干员工激励有望进一步提升团队稳定性。本次非公开发行对象为呼市城投等五名财务投资者，限售期长达5年，假设足额发行，新引入投资者加上呼市投资及管理层的总持股比例为24%左右。公司还推出期权和限制性股票激励计划，对象为核心技术、业务人员等，价格非常市场化，且考核标准较高，彰显经营团队信心。

　　投资建议：假设公司于2017年完成定增与收购圣牧，预计公司2016/17年的收入同比增速分别为3.0/17.9%，净利润同比增速分别为18.0/24.3%，每股收益分别为0.90/1.02元。维持买入-A的投资评级，6月目标价为22.44元，对应2017年22倍市盈率。

　　风险提示：非公开发行未通过，圣牧整合不及预期。(安信证券 苏铖)



　　8、天玑科技点评报告：云数据库一体机放量 拐点确立
　　事件：公司发布2016年三季度报告，实现营业总收入3.25亿元，同比上升12.34%；实现归属于上市公司股东的净利润4,991.52万元，同比上升39.23%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,331.79万元，同比上升18.57%。

　　投资要点
　　营收增速恢复两位数增长，费用率控制得当助利润提升。公司通过持续优化产品结构、加强渠道建设，公司销售收入增速恢复两位数增长，三季报高增长基本确立了全年业绩增速显著回升的预期。公司在提高管理、运营效率和成本控制上继续改进，无论销售费用率和管理费用都率显著改善，同比分别下降了1.01和3.02个百分点，从而实现归属于上市公司股东的净利润同比上升。

　　一体机维持高速增长，容器技术Pcloud-DCOS产品快速落地。公司数据库云平台一体机收入快速增长，2014年度实现收入约1,062万元、2015年实现收入约2,090万元，至2016年中报已实现收入过3,000万元，第三季度更确认收入2,600万元，放量趋势明确。随着与电信行业大中型企业订单逐步落地，全年销售有望接近1亿元，未来有望为公司业绩带来新的增长亮点。其他新产品包括DCOS产品、天玑云锦产品也体现出良好的发展态势，目前与平安合作的呼叫中心项目的座席数量已达到6,000席以上。

　　调整增发方案力促外延发展，与英特尔合作布局云化数据中心。公司报告期内回复了增发方案反馈意见，将非公开发行股票的募集资金总额由原来的不超过8.00亿元调整为不超过6.53亿元，目前审核正在推进中。报告期内子公司天玑数据与英特尔建立了战略合作关系，双方决定在云化数据中心建设领域展开深度合作，共同投入研发力量，建立联合创新研发中心，以期共同推进企业IT架构进化，实现IT敏捷转型。

　　盈利预测与估值：预计2016-2018年营收分别为5.19亿、6.53亿和7.25亿元，净利润分别为0.76亿、1.02亿和1.34亿元，增发后备考EPS分别为0.23元、0.31元和0.41元，对应90/67/50倍PE。给予“增持”评级。

　　风险提示：下游采购进度不及预期；行业拓展不及预期。(东吴证券 郝彪)



　　9、索菲亚：大家居持续见效 供应链优化释放盈利弹性
　　收入与利润延续快速增长，全年预估利润区间6.0-6.9亿元
　　公司发布三季报，营业收入29.7亿元(YoY+43.4%)，归母净利润4.1亿元(YoY+48.0%)，ROE15.6%(YoY+1.87pct)。其中三季度营业收入13亿元(YoY+42.7%)，归母净利润2.1亿元(YoY+48.1%)。公司预计2016年归母净利润区间为6.0-6.9亿元(YoY+30%~50%).
　　大家居战略持续见效，橱柜业务迅速放量，客单价延续增长
　　大家居战略持续见效是营收增长主要驱动力，司米橱柜专卖店达到450家，收入放量达到2.35亿元，并且公司品类持续拓展，在原有衣柜渠道中投放床垫、实木家具、沙发、儿童学习椅等产品，报告期内专卖店客单价同比提升15%。未来司米橱柜渠道继续拓展，年底目标500家，明年目标7-800家，大家居品类进一步优化协同，点燃收入增长新引擎。

　　公司供应链优化抵消部分板材上涨的成本压力，价格带预计更为亲民
　　公司前三季度毛利率为36.4%(YoY-1.1pct)，主因是E0级板材供不应求价格提升，但公司通过供应链优化和其他原材料控制抵消部分成本压力，预计板材升级结束后成本压力将回落，同时智能基地建成并复制后将进一步提升供应链效率。预计公司整体价格带将更加亲民以获取订单。

　　低渗透率空间广阔，大家居战略持续落地，维持买入评级
　　考虑到公司大家居战略持续落地，预计2016-2018年归母净利润分别为6.2、8.3、11.0亿元，当前市值对应2016年净利润40.5倍。定制家具低渗透率背景下，公司作为大家居龙头以客户数计算渗透率仍低，积极整合市场天花板尚远，应根据规模效应给予估值溢价，维持买入评级。

　　风险提示
　　房地产销售大幅下滑，定制家具市场竞争激烈超预期；(广发证券 申烨 赵中平)



　　10、江苏神通点评报告：三季报符合预期增发获准转型“制造+服务”落地
　　事件：公司前三季度营收4.28亿，同比+52.9%，归母净利润0.32亿，同比+53.3%，扣非归母0.27亿，同比+71.4%，EPS0.15，其中第三季度营收1.4亿，同比+70.9%，归母净利785万，同比+104.8%。

　　投资要点
　　无锡法兰并表助力营收同比+52.9%，核电交付助力年度业绩
　　公司前三季度营收4.3亿，同比+52.9%，主要因为公司收购全资子公司无锡法兰并表所致，业绩符合预期。下半年以来，随着公司核电项目新取得订单开始陆续交货并且与无锡法兰完成融合，预计公司2016年归母净利润为4309-5138万元，同比增长160%至210%。

　　毛利率38.64%，同比+2.34%，盈利能力增强
　　上半年公司综合毛利率38.64%，同比+2.34pct，主要因为产品订单增加规模效应带来成本摊薄以及高毛利法兰结构占比增长。三项费用率合计28.88%，同比+0.12pct，销售、管理、财务费用率同比-1.99/+0.08/+2.03pct，其中管理费用率增长主要因为收购无锡法兰，财务费用率增长主要因为短期借款较年初增长160.3%以及长期借款增加导致借款利息增加。

　　2017年将迎来核电收入确认高峰，海外潜力巨大
　　公司是国内阀门行业龙头，核级蝶阀、球阀占国内在建核电工程90%市场份额。目前核电订单已进入拐点，2015年核电订单4.15亿，同比+52%，2016H1核电订单0.93亿，目前均已陆续进入交付期，而根据核电供货2-3年的交货期，预计明年开始将迎来订单收入确认高峰。据中国核电中长期规划，到2020年目标建成装机容量5800万千瓦，在建3000万千瓦，预计未来每年将批复建设6至8个机组，利好公司业绩。此外目前公司产品主要为内销，随着三代核电技术“华龙一号”陆续签订协议向海外出口，公司已成立独立的产品外贸部跟随进行国外市场拓展，看好海外扩张前景。

　　核电站后市场空间广阔，运营维保有望延伸价值链
　　平均而言，一座百万千瓦机组核电站中所需的核电蝶阀、球阀共约4500万元，其中备件的需求量每年在800万元左右。从2015年核电业务订单来看，八成来自新建核电站，两成是备品备件。核电阀门平均检修更换周期为5-8年，作为一种消耗品，其潜在的备件市场巨大，后市场的维修与替换有望进一步提升核电业务利润，延伸价值链。公司目前蝶球阀市占率已超90%，核电站阀门系统维修费用以1000万/台/年计算，公司蝶球阀的维修费用可达400-500万/台/年。预计5年内，我国51台(在建+运营)的蝶球阀维保市场将达到2.5亿/年。

　　非公开发行股票审核通过，向“制造+服务”转型
　　2016年9月，公司非公开发行股票获证监会审核通过，拟定增不超过2890万股，募资不超过4.6亿元。公司由“产品制造型”向“产品制造+服务”模式战略转型，将建立15个阀门服务快速反应中心，将产品后市场前移。我们认为公司转型已落地，“阀门服务快速反应中心”逐步建成将对产品销售产生协同效应，中长期将厚增业绩。

　　盈利预测与投资建议
　　考虑增发，预计公司2016/17/18年的EPS分别为0.20/0.29/0.32元，对应当前股价PE为110/76/68X，维持“买入”评级。

　　风险提示：核电重启低于预期，大宗商品原材料价格上涨