国防军工：2015年持续关注民参军、定价/采购体系改革、事业单位改制/资产整合和特殊行业扶持。2014年军工板块的核心驱动要素从之前的单纯资产整合转变为改革：体制编制改革、政策制度改革和军民融合。三大改革方向从四个层面影响了2014年军工行业投资的方向：民参军、定价/采购体系改革、事业单位改制/资产整合和特殊行业扶持。2015年军工关注的重心仍然是四大投资链条。

　　四大投资链条分化明显。民参军——民营企业参军的方式成为关注重心，重点关注打造平台类(内有立项能力、外有产业整合能力)和技术具有独占性的公司，推荐银河电子、中海达、四川九洲、通达动力，关注佳讯飞鸿、炼石有色、闽福发、常发股份；定价/采购体系改革——利好核心总装类企业，经过2014年发酵，2015年重点推荐中航飞机、哈飞股份等国际对标仍有差距的企业；事业单位改制/资产整合——事业单位改制2014年低于预期，2015年核心关注混合所有制等新政策对于改制的影响，同时关注中船集团、兵器集团的资产整合，重点推荐广船国际、中国卫星；特殊行业扶持——精确北斗将成为2015年特殊行业扶持里面最大的看点，重点推荐中海达。

　　能源设备：上周我们发布机械设备2015年投资策略，改革盘活存量，中国高端制造迎来国内外市场良机，政府推手作用显着，首推“高铁+核电”装备双引擎“走出去”。核电装备：核电设备行业核心驱动要素和项目经济性、能源短缺相关度不大，核心是国家能源战略结构需要、环保要求、技术升级安全性提升。我们认为，三代核电技术的逐步成熟将提升驱动行业2015年爆发，2015年将迎来核电新增装机容量和新开工的双高峰；内陆核电在“十三五”可能性放开将带来第二波高峰；全球市场来看，中国拥有自主知识产权的三代核电技术华龙一号、CAP1400“走出去”同样值得期待。根据国际原子能机构预测，核电机组总装机量到2020年预计能从目前的374GW达到407—503GW，到2030年预计能达到435—722GW。关注明年二季度核电“十三五”规划的出台以及中广核、中核电力和中国核建上市进程，标的建议重点关注：上海电气、丹甫股份、中核科技、应流股份。油气装备：2015年油价触底，反腐影响渐退，关注新蓝海(非常规油气开采+海上油气开采+老采区增产挖潜)以及传统油气装备逆境反转。长期油价走高(化石能源+战略意义)逻辑支撑行业盈利中枢。建议分领域把握行业空间预期(新蓝海)、收入预期(页岩气、煤层气)以及盈利预期三阶段投资机会，标的建议重点关注富瑞特装、东方电热。节能设备重点关注节能：隆华节能、开山股份、天壕节能等。

　　轨道交通： 我们认为国家战略调整是铁路设备股价高弹性阶段，2015年行业两大推动力逻辑：规划上调+海外市场开拓。10月份以来，发改委已密集批复25条铁路项目，项目总投资8982亿元，我们预计2015年铁路固定资产投资将维持8000亿元高位，且“十三五”期间年均投资额将超7000亿元。高铁是中国高端装备制造代表性产品，竞争优势体现在丰富项目运营经验(全球50%)、较低的建设和运营成本(对手的三分之一)、不同运营速度与技术车辆齐全，“走出去”带来股价高弹性机会，我们预计海外高铁规划建设里程至少在4万公里以上，对应铁路设备需求6000亿元-9000亿元。铁路投融资体制改革将为行业增长提供长效机制；我们继续推荐业绩确定性高且估值便宜的(601299)中国北车和(601766)中国南车，积极关注7月深度报告推荐的(300011)鼎汉技术，以及永贵电器和北方创业、宝利来。高铁是中国高端装备制造代表性产品，竞争优势体现在丰富项目运营经验(全球50%)、较低的建设和运营成本(对手的三分之一)、不同运营速度与技术车辆齐全，“走出去”带来股价高弹性机会，我们预计海外高铁规划建设里程至少在4万公里以上，对应铁路设备需求6000亿元-9000亿元。铁路投融资体制改革将为行业增长提供长效机制；我们继续推荐业绩确定性高且估值便宜的(601299)中国北车和(601766)中国南车，积极关注7月深度报告推荐的(300011)鼎汉技术，以及永贵电器和北方创业、宝利来。

　　智能装备：板块热度持续，但相对大盘获取超额收益难度增大。上周机器人自动化板块整体涨跌幅为10.6%，而同期沪深300涨跌幅为8.72%，调整态势非常明显，正如我们此前提示，板块在出现了短期事件驱动性机会后走势回归。智能装备板块投资的逻辑在于人口红利消失、工程师红利显现及中国制造业转型升级，我们长期看好板块。其中，我们尤其看好能够掌握一定核心零部件技术、做到纵向一体化布局、具有较强市场开拓能力的系统集成商。根据我们的研究，板块走势与创业板的相关性达到了90%，两者均代表了对中国经济转型的期许，且标的具有稀缺性，虽然估值已在高位但大幅回调的可能性不大(除非投资者对中国经济转型彻底绝望)。在目前这个时点，市场预期已在高位，事件与消息面的驱动因素对板块的边际作用减弱，相对大盘获取超额收益的难度增大。我们认为，下一阶段应该寻找有一定业绩、相对低估值的机器人概念品种，这类公司的整体估值水平有向上“修复”、向板块平均“回归”的动力。建议重点关注巨轮股份、新时达、蓝英装备、亚威股份、巨星科技、上海机电、瑞凌股份、汇川技术；同时关注困境反转型公司慈星股份、事件驱动型公司京山轻机、松德股份、双环传动、锐奇股份。本周是申万机械组合第三期第十三周，推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。智能装备：板块热度持续，但相对大盘获取超额收益难度增大。上周机器人自动化板块整体涨跌幅为10.6%，而同期沪深300涨跌幅为8.72%，调整态势非常明显，正如我们此前提示，板块在出现了短期事件驱动性机会后走势回归。智能装备板块投资的逻辑在于人口红利消失、工程师红利显现及中国制造业转型升级，我们长期看好板块。其中，我们尤其看好能够掌握一定核心零部件技术、做到纵向一体化布局、具有较强市场开拓能力的系统集成商。根据我们的研究，板块走势与创业板的相关性达到了90%，两者均代表了对中国经济转型的期许，且标的具有稀缺性，虽然估值已在高位但大幅回调的可能性不大(除非投资者对中国经济转型彻底绝望)。在目前这个时点，市场预期已在高位，事件与消息面的驱动因素对板块的边际作用减弱，相对大盘获取超额收益的难度增大。我们认为，下一阶段应该寻找有一定业绩、相对低估值的机器人概念品种，这类公司的整体估值水平有向上“修复”、向板块平均“回归”的动力。建议重点关注巨轮股份、新时达、蓝英装备、亚威股份、巨星科技、上海机电、瑞凌股份、汇川技术；同时关注困境反转型公司慈星股份、事件驱动型公司京山轻机、松德股份、双环传动、锐奇股份。

　　本周是申万机械组合第三期第十三周，推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。