经济和政策观察：10月21日，国家统计局公布9月规模以上工业增加值同比增长8.0%，为年内第二低点；而房地产销售与投资、社会消费品零售额等仍在减速过程中。近期，发改委陆续批复多个重大工程项目，而国务院常务会议决定创新重点领域投融资机制，为社会有效投资拓展更大空间。

　　市场表现分析：上周，沪深300指数下跌2.09%，创业板综指下跌2.21%，而机械设备下跌1.62%，国防军工指数下跌2.76%。随着3季报陆续披露，业绩不达预期的现象较为普遍，相关个股下跌明显。

　　机械观点与组合：机械行业需求分化明显，部分龙头企业表现较好，我们继续给予机械行业“买入”的投资评级，推荐组合为：中国南车、中国北车、中集集团、润邦股份、恒立油缸、南方泵业、巨星科技、机器人、亚威股份、长荣股份、振华重工、海油工程。从市场整体来看，3季报不佳有可能促发市场加大对风险因素的考虑，因此，我们仍然建议重点关注以铁路设备为代表的需求持续向好、业绩增长良好的板块；中国南车、中国北车近期已有一定涨幅，但基于行业需求逻辑演化、特别是海外进展有望提升估值中枢，我们继续看好其未来的表现。

　　军工观点与组合：军工行业今年主要催化剂是国内外形势带来的强军和改革需求。近期军工股随市场波动也出现较大波动，有行业今年累积涨幅较大的因素，我们仍然长期看好军工行业的发展。我们预期后续关于军工的政策主要有两个方面：(1)产业政策，包括航空发动机专项、通用航空等方向；(2)机制改革、国防军队改革，对应去年十八大的提出的深化国防军队改革和深化科技体制改革，我们预计后续军队结构调整、军品科研生产和采购体制将会有一系列的政策和变化，预计在未来较长的时间段内关于科研体制改革包括科研机构分类、人事制度、养老医疗保险、财税制度等方面的具体政策可能会陆续推出。10月的组合维持不变：哈飞股份、航天电器、光电股份。

　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动；国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。