钢价微幅回落，期螺大幅下探，预计钢价反弹乏力。

　　四中全会称将坚持立法先行，国资改革的相关法规将出台，对国有资本改革和监管的制度、手段将有所完善。十月份汇丰PMI 初值升至50.4，而同时9月份工业增加值环比回升1.1%，稳增长政策助制造业总体企稳回升，政策面或再趋向宽松。住建部称加大地下管网建设力度，房地产开发投资力度减速背景下，地下管网建设在内的基建项目将成为新的投资增长点，新兴铸管等管业公司或将受益。本周期螺大幅回落，成交量大幅萎缩打击商家信心，沪线螺终端采购止涨回跌带动市场信心趋向谨慎，预计短期内钢价上涨动力不足。9 月份旺季不旺，矿价钢价均出现超跌，10 月份需求预期有望改善，终端和经销商或有补库存需求，钢、矿价均将超跌反弹，推荐“标配”业绩好的龙头公司。

　　广发钢铁组合及比例：久立特材(30%)、玉龙股份(30%)、大冶特钢(20%)、宝钢股份(10%)、新兴铸管(10%).

　　原料：原料市场全面下跌。

　　本周国内铁精粉均价680.06 元/吨，较上周下跌1.5 元/吨，青岛港进口矿均价570 元/吨，较上周下跌7.5 元/吨；唐山废钢1800 元/吨，较上周下跌60元/吨；唐山方坯2450 元/吨，较上周下跌160 元/吨。

　　钢价：钢价微幅回落，下周钢价上涨动力不足。

　　本周国内钢价综合指数为111.11，周环比下跌0.08%，其中长材涨0.64%，扁平材跌0.88%，分别收于121.53、101.15。螺纹钢主力合约(1501)收盘价为2554 元/吨，跌幅为3.48%；结算价为2541 元/吨，跌幅为4.04%。螺纹钢期现货价差为- 499 元/吨，周环比下跌137 元/吨。

　　盈利：各品种利润持续改善。

　　在考虑一个月原料库存条件下，我们估算目前螺纹钢毛利约93.95元/吨；线材毛利约144.04元/吨；热卷毛利约53.81元/吨；中厚板毛利约-99.01元/吨；冷轧板毛利约52.31元/吨；镀锌板毛利约247.27元/吨。

　　社会库存：总量降幅明显，各品种全面下降。

　　本周末钢材社会库存为1080.18万吨，周环比减少4.77%，同比减少25.18%。其中线材库存环比减少7.18%；螺纹钢库存环比减少7.09%；中板库存环比减少3.60%；热卷库存环比减少2.68%；冷轧板库存环比减少0.26%。

　　风险提示：宏观经济持续企稳；地产需求下行；行业盈利持续恢复。