我们认为，政策在媒体政策上会加强监管并扶持国有背景传媒集团的态度非常明确，国有传媒集团将受益政策红利，重点推荐国有背景的传媒上市公司。 上海模式的示范作用将逐步显现， 对标标的推荐歌华有线，受益标的电广传媒。

　　除此之外，我们推荐未来 1-2 月仍有个股机会的标的：中科云网/蓝色光标/拓维信息。中科云网依靠中科院技术和国家队背景优势，有望成为此次网络信息安全战略推进下最大受益标的之一；蓝色光标已确立“数字化+国际化”战略，未来有望在国内数字营销领域和海外广告领域持续布局；我们判断拓维信息在教育产业将持续布局， 维持重点推荐。

　　个股研究：

　　蓝色光标：布局无线入口，移动互联业务有望迅速展开

　　拟以自有资金设立参股盛视辉弘40%股权，投资持有建飞科联23%股权

　　公司公告：1 旗下的全资子公司上海蓝色光标品牌顾问拟以自有人民币2000 万元出资设立参股上海盛视辉弘广告有限公司。设立完成之后，公司将间接持有盛视辉弘40%的股权；2 公司拟以自有资金共计6865 万元，收购北京建飞科联科技有限公司原股东股份并增资，交易完成后，公司将持有建飞科联23.04%股份。

　　补齐营销版图+落下O2O 重要一子

　　北京建飞科联科技创立于2009 年，致力于针对高密度人群的大规模无线网络技术的应用研发和运营服务。主要业务包括网络技术应用、信息安全、网络新媒体等。公司为首都机场、白云机场、双流机场、江北机场、中移动、中国电信等企业和机构提供大型无线网络建设运营，无线网络网络信息技术和数据咨询等服务。

　　我们认为，设立参股盛视辉弘将进一步补齐蓝标的广告营销版图，提升其作为Leading Agency 的服务能力；参股建飞科联则表明公司在移动wifi 入口及O2O 领域落下重要一子，品牌广告的客户活动管理及快消品促销等O2O 业务将有望迅速铺开。

　　创意、资源和能力三方面持续布局，引擎将从并表升级为协同

　　我们坚持认为，营销的核心要素是创意、资源和能力(以数据技术等为基础的Leading Agency)三方面，未来的营销公司都会围绕三个要素去搭建框架，从而成长为客户提供完整方案的综合营销集团。蓝标通过1 持续将优质媒体资源纳入麾下，同时通过投资补齐BI 所需各环节；2 对海外优秀创意企业的收购补齐创意环节，加速缩小与4A 公司的差距；3 搭建以广告主数据为核心的人群画像模型及DMP，以数据分析技术实现精准投放。蓝标将继续以内生外延双轮驱动的方式加速成长，但引擎将从并表效应升级为协同效应，整合营销全案服务提供商是公司新的定位。

　　盈利预测及估值

　　预计全年增长60%，eps0.74 元，不考虑其它并购15-16 年eps 为0.93 元和1.16 元，对应15 年估值只有26X，具备较高安全边际，7 月17 日我们上调至“买入”评级，目前依然建议“买入”。(浙商证券)

　　歌华有线：“管道”转“平台”，政策引领下的新成长

　　有线电视业务持续增长

　　有线电视注册用户每年惯性增长20 多万户。我们认为，有线电视业务收入增长将来自于三方面：高清用户群增大；有线电视收视费提价预期增强，预计有10%的提价幅度；大数据价值的变现。

　　预计年内提前达到个人宽带用户目标数

　　公司和联通的一级开发商合作，使得流量价格进一步下调。在移动代理销售的基础上公司还与电信合作，降低宽带成本。预计年内可以提前达到个人宽带用户累计30 万户的目标。

　　广告费收入稳健增长

　　公司以集成的4 万小时影视节目库为基础，开展“歌华高清”轮播业务。新开英国电视剧频道、高清电影频道，用轮播的方式加载广告，预计公司马上推高清电视剧频道，全年广告收入或达1.43 亿。我们认为，歌华有线具备运营8-10 个频道的能力，广告费收入增长仍有较大空间。

　　投资策略

　　公司由单一有线电视传输商向全业务综合服务平台、由传统媒介向新型媒体转型；同时依托北京布局全国，实现跨区域、跨网络、跨终端的覆盖。考虑到今年折旧进入下降期，以及按照25%计提的所得税有望年内冲回，预计公司2014-2016 年归属净利润为5.56 亿、9.56 亿、12.16亿；EPS 分别为0.52 元、0.90 元、1.15 元，9 月30 日收盘价对应2015年16.34 倍PE。我们维持“强烈推荐”评级。