国防军工板块8月份涨幅居中。在中信29个一级行业中位居第11位，领先于市场整体走势，同期沪深300指数涨幅为1.92%。8月份国防军工成交金额2,167.26亿元，相对于上月下降了23.67%；对应2014年8月29日收盘价，国防军工市盈率为67.03，在中信29个一级行业中位居第一位，同期沪深300指数市盈率为8.72；区间换手率算术平均值为60.98%，位居在中信29个一级行业中位列第12位。

　　板块上涨驱动因素。主要因素包括国际和周围形势的持续紧张化、军工资产证券化推进、科研院所改制、股权激励政策、大飞机项目的推进、航空发动机和燃气机重大专项的预期、军民融合进一步深化以及与军工相关的重大政策的推出等行业刺激因素。我们认为，近期推动军工股上涨的因素主要是：科研院所改制所带来的军工资产证券化、航空发动机整合以及发动机燃气机重大专项的推出预期、大飞机项目的推进、周边局势特别是东海南海局势的持续紧张、通航的快速发展与相关通航政策的推出预期等。

　　行业投资策略。9月份国防军工板块投资策略：通航由于2014-2015年是通航政策集中推出期，因此近期有关低空开放细则有可能推出；大飞机项目快速推进所带来的航空工业的快速发展；发动机和燃气机重大专项的推出预期；科研院所改制目前进展仍然比较缓慢，离国务院要求的2015年年底完成的底线越来越近，市场最近虽多次提及，但尚未见具体方案出现，有关部门有可能在近期推出相关科研院所改制的一些具体改制方案或者出现试点企业；国防军工装备的快速发展以及周边局势的进一步紧张将有可能使军工板块持续走强；因此国防军工板块给予标配评级。

　　航天板块推荐中国卫星、航天电子；航空板块推荐中航飞机、中航电子和航空动力；船舶板块推荐中国船舶；通航空板块推荐海特高新、中信海直；北斗板块推荐振芯科技。

　　投资风险：相关政策推进达不到预期。