上市公司重要变化：【当代东方、乐视网、华谊兄弟】东阳盟将威参与投资，小马奔腾、乐视影业、中影、华谊兄弟等公司联合出品的吴宇森执导的太平轮：浮生乱世》定档12月2日，章子怡、宋慧乔、金城武、黄晓明等将出演；【顺荣股份】37游戏与巨人网络今日联合宣布已就页游业务达成战略合作，双方将强强联手，共享优质资源，发挥互补优势打造精品网页游戏；【百视通】自接受预定以来，作为XboxOne 国内零售伙伴的苏宁，通过在线平台已经收获了约16000台XboxOne 订单，其中包括2807套普通版主机和12812套首发限量版主机；【视觉中国】微利图片网站“视图网”(www.fotomore.com)于2014年9月9日正式上线运行；

　　行业要闻：【重大融资并购】【微软】据传微软拟议超20亿美元收购《我的世界》与游戏开发商 Mojang AB；【影视】【完美影视】由赵宝刚导演、孙红雷、桂纶镁、方中信联合主演的电影《触不可及》将于9月19日公映；【唐人电影、尚世影业】由唐人电影投资，上海电视台和尚世影业出品发行的古装电视连续剧《风中奇缘》定档10月1日湖南卫视钻石剧场；【互联网彩票】【500彩票】发布澄清公告回应浑水做空言论重申公司已经获得在中国合法提供互联网体育彩票服务正当及必要的许可，并且承诺公司业务业务运营披露的完整及准确，反驳浑水所有指控都是“无事实依据的猜测”；【游戏】【湖南卫视】消息称湖南卫视将启动综艺节目IP 合作，正式进军游戏； 【顽石互动】将分拆出5家独立子公司负责手游的研发及发行；

　　走势回顾：上周传媒板块指数上涨1.97%，上证综指上涨0.24%深证成指下跌0.82%，创业板指同期上涨2.30%。板块涨幅前三分别是腾信股份(21.00%)、生意宝(17.16%)和歌华有线(16.63%)，涨幅后三分别是高金食品(-6.24%)、思美传媒(-1.75%)和禾盛新材(-1.59%).

　　安信策略：结合基本面和催化剂，今年传媒投资强调灵活，波动中灵活操作，九月份可以更加乐观，关注组合：乐视网、华录百纳、人民网、当代东方、科冕木业、顺网科技、顺荣股份、游族网络、奥飞动漫、三六五网、光线传媒、东方财富、蓝色光标、省广股份、华谊嘉信、利欧股份、新文化、华谊兄弟。同时关注泛数字营销天龙集团、明家科技(停盘百视通、掌趣科技、联建光电、互动娱乐)

　　风险提示：宏观经济整体影响，板块估值较高，政策支持不确定性。

　　个股研究：

　　乐视网：终端销售和广告业务贡献主要业绩

　　营收和净利润分别同增 209%和30%。公司报告期实现营收和净利润分别为29.4、1.5 亿元，分别同增290%、30%，实现基本每股收益0.19 元，较去年同期上涨0.04 元。就盈利指标来看，毛利率和净利率下滑较快，相比13 年全年分别下滑14%和7.5%至15.3%和2.3%。期间费用率由于营收的大幅增长而下降4.7%至12.3%。

　　视频内容优质，广告业务大幅增长101%。分板块来看，报告期内广告业务同比增长101%至6.9 亿元。优质的视频内容是广告盈利大幅增长的主要原因，具体来看：1、自制剧投入加大(其中《超级教师》总播放量突破2 亿，进入百度电视剧风云榜TOP10).2、五屏联动，打造世界杯24 小时不间断观赛体验(整体播放量破12亿).3、除原有精品版权优势不断巩固外，公司完成收购花儿影视，对现有电视剧版权形成有力补充。

　　终端销量超预期，经营性现金流好转，但毛利率被拉低。另一主要业绩贡献来源是终端业务：营收增长2850%至17.11 亿。今年上半年，公司正式推出了超级电视Max70，总终端销量为70 万台，大幅超过我们此前预期，而现金流也因此明显好转(经营性现金流同比大幅增长4 亿至4.6 亿元)，但由于公司是想以低价格、高体验打开市场，所以销售价格几乎在成本线附近，故终端销量的大幅增长拉低了整个公司的毛利率和净利率。

　　投资建议及评级：1、公司拟非公开发行募资45 亿元，未来业务增长有望提速。2、政府对互联网电视行业存在牌照管制，但公司已联合重庆广播电视集团等共同申请播控牌照以彻底解决相关问题。预计公司14-15 年每股收益为0.44/0.65 元，对应最新股价37.14元，PE 分别为84/57 倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：智能电视市场竞争加剧的风险、行业监管从严风险。(世纪证券)

　　顺网科技：携手优质IP资源池，平台生态圈隐现

　　慈文传媒——优质IP资源池。慈文传媒属第一批被授予电视剧(甲种)制作许可证的民营企业，是国内最具实力和影响力的大型影视制作机构，代表作品《西游记》、《神雕侠侣》(黄晓明、刘亦菲版)、《雪山飞狐》(黄秋生、朱茵版)、《射雕英雄传》(李亚鹏、周迅版)、《七剑下天山》、《小鱼儿与花无缺》 、《青盲》，以及正于腾讯视频热播的《暗黑者》为代表的网络电视剧。

　　IP 授权及分发领域合作成最大亮点。公司公告未来与慈文传媒在IP授权游戏开发及影视剧、动漫和网剧等视频内容分发等领域展开合作为期3年的合作。合作期内，慈文传媒每12个月向公司指定的合作方授权至少3个适合游戏开发的优质IP，而慈文传媒制作发行的影视剧、网剧和动漫等，优先在顺网科技的渠道分发。

　　产业链纵向延伸，全网平台生态圈隐现。公司在13年完成对新浩艺收购后，在PC端覆盖近1亿的活跃用户，确立了稳固的流量入口；同时公司于今年6月入股中电信旗下的炫彩互动，强势介入移动应用分发领域，我们认为，上述动作的完成，标志着公司在全网平台流量入口端的战略布局成型。近期公司收购浮云网络80%股权引入游戏内容，以及入股慈文传媒获得庞大的优质IP资源，可以看作是在流量变现端的纵向延伸。伴随着与慈文传媒在IP授权与内容分发领域合作落实，通过优质IP孵化精品游戏产品，及利用自身渠道在内容分发领域的发力，将成为公司未来迅速提高用户变现能力的两大助推利器。完成本次入股后，公司尚有4个多亿现金在手，公司在流量入口搭建完成、及获得IP资源后，未来向符合互联网变现要求的内容制作环节延伸已顺理成章，全网平台的生态圈正逐渐清晰

　　稀缺平台标的，维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.49、1.03及1.87元，对应2014-08-28日收盘价PE分别为57、27及15倍，我们继续看好公司在互联网全网平台的布局，以及扩展变现渠道带来的平台价值提升，维持“推荐”评级。。

　　风险提示：(1)全网平台推进不达预期；(2)游戏业务ARPU值提升受阻(国联证券)

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