上周市场观察：国家统计局公布7月工业增加值、商品房销售面积、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济指标的增长率均低于6月，而央行公布7月新增贷款仅有3,852亿元，社会融资规模也低于上年同期。政策方面，不动产登记条例意见稿全文公布，国务院将对全国土地财政进行首次大审计。上周，沪深300指数上涨1.3%，创业板指数上涨1.1%，而机械设备指数上涨2.4%，国防军工指数上涨0.8%。

　　机械观点与组合：7月数据验证了国内经济总体是区间波动，上下行的空间有限，但外需平稳、政策积极意味着系统性风险相对可控，为转型升级的企业提供了良好环境。基于需求分化明显，我们维持机械行业“持有”的投资评级，建议通过海外平稳复苏、国内转型改革两条主线把握机会，给予“买入”评级的推荐组合包括：中集集团、润邦股份、中国船舶、中国北车、中国南车、海油工程、南方泵业、机器人、亚威股份、巨星科技、长荣股份、振华重工。

　　军工观点与组合：上周军工板块表现稍弱，长期来看，军工行业的高估值将会在未来军工证券化率不断提高、技术不断提升、军民领域充分发展的过程中逐渐得到消化。因此，投资军工需要适应军工行业自身业务的长周期基本面和短期市场波动性较大的特点。综合市场和催化剂因素，我们继续推荐受益于军民融合政策、强军装备需求的公司，维持军工组合为：中航光电、航天电器、海格通信、海特高新、航空动力、国睿科技。

　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动；国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。