中国煤炭工业协会近日组织召开了14 家特大型煤炭企业座谈会，形成了4 点共识。一是严格控制总量，力争将今年的煤炭产量压减10%以上，维护市场供需平衡。二是调整完善企业考核机制，防止企业盲目追求产量扩张、规模扩大。三是规范煤炭进出口，严格限制高硫煤以及含有害元素的煤炭进口；按照国内外的统一标准限制不符合标准的煤炭生产、进口、销售和使用，将关税调整到同一水平；加强对收费项目的集中清理整顿。四是推进煤炭的清洁高效利用。目前神华已做出表率：“限产提价”。

　　神华近日发出限产减销的指令——今年将限产5000 万吨、减销6000 万吨，中煤计划减产150万吨/月，不排除后续相关部门会提出煤企减产降低库存的要求。

　　8 月1 日起神华上调动力煤长协参考价(北方港平仓价)至489 元/吨(全月一个价)，政策恢复到年初制定的优惠政策，其他政策一律取消。以5500 大卡煤为例：8 月份挂牌价为489 元/吨(要求兑现率上90%)，可在此基础上下浮10 元/吨。自此神华结束了6 月以来的7 次连续降价，8 月份长协价较7 月28 日最后一次调价(475 元/吨)上涨了14 元。

　　在经历了煤炭价格大幅下跌后，煤企亏损面已达到70%，小煤矿多已退出竞争。神华在目前的时点上采取“限产提价”的策略具有重要意义：在需求侧好转有限的背景下主动限产，有利于形成示范效应。虽然这种人为的行政干预并不能完全解决行业的深层次供需矛盾，同时也无法保证其他煤炭企业跟进的程度及联动的效果，但煤价跌破行业成本线之后，继续大幅下跌的可能性很小，我们预判若后续相关部门提出减产要求，供给侧将出现政策扰动变量，行业将出现主动去库存，最终导致煤价提前见底。我们判断行业供需将进入短期平衡期，国内煤价将企稳，预计四季度将出现反弹。

　　目前市场的反弹逻辑仍未改变，煤价也有望提前见底：(1)经济基本面持续改善；(2)房地产政策调控转向和货币政策放松预期；(3)若强制减产实行，供给侧受到冲击将导致煤价提前见底。由于以上因素的存在，我们认为煤炭股的反弹仍将继续，而且由于煤炭股前期跌幅较深，本轮反弹仍有向上空间。但我们提出需要保持清醒，是因为煤炭行业长期基本面反转时机还未到来，能源结构转型和节能减排政策对煤炭需求增速形成压制，行业的长期供需矛盾远没有解决，煤炭的产能周期还没有见底，景气反转仍需要等待。

　　因此，在目前时点和位置，留一份清醒留一份醉，建议继续参与煤炭股反弹，把握本轮深跌之后多因素驱动的估值修复机会，且行且珍惜，组合配置：中国神华、永泰能源、盘江股份、广汇能源、冀中能源、潞安环能。