我们自6月22日中期策略报告开始，连续加大力度持续推荐铁路设备行业板块，主要的推荐逻辑如下：

　　铁路投资连续上调回归历史高位，下半年铁路建设加速投资。为了稳定经济增长，也为了完成铁路十二五规划目标，2014年铁路规划投资连续2次上调后提高至8000亿元的较高水平，增长20.5%，较年初规划提高了1000亿元，但上半年铁路投资仅完成2351亿元，距离全年的投资规划尚有很大的差距，意味着下半年铁路建设将加速推进，我们预计2015、2016年仍将保持8000亿元左右的较高规模。

　　新线投运及高铁路网调图加密，动车组需求强劲增长，近期招标或将启动。在规划投资中，铁路设备投资增长37.8%，占总投资的比例17.9%，根据铁路建设进程，未来设备采购在总投资中的占比持续上升。未来两年新线通车、路网规模效应调图加密，以及备车需求将拉动对动车组的需求强劲增长。动车组采购量逐年加速增长，进入交付高峰期。预计近期动车组招标将启动，其中350公里时速动车组约190列，250公里时速动车组约110列，采购金额约550亿元。

　　动车组高级修市场爆发，未来行业利润增速高于收入增速。随着动车组运行里程数的增加，后维修市场需求持续增长，在进入三级以上修程时，转向架系统、牵引系统、制动系统、空调装臵和车钩装臵要回厂全分解或部分分解。从价值量看，三级修(120万公里)约占新车采购成本的5%，四级修(240万公里)占比10%、五级修(480万公里)占20%。未来随着进入高级修的动车组数量大幅增长，铁路设备行业维修业务盈利性强，未来行业利润增速将快于收入的增速。

　　城际快铁及地铁建设将成为行业增长新的驱动力。根据城际铁路规划，到2030年全国城际线路里程19600公里。截止2013年已开通1161公里，2015年规划达到5741公里，今明两年城际铁路加速通车。按每百公里配臵10组动车组计算，城际动车市场需求约2000组，约2000亿元。同时，各地规划到2020年地铁规划里程超过7000公里。截止2013年底全国已开通线路2,539公里，随着各地城轨地铁建设加快，到2015年城轨车辆市场规模1,888亿元，2020年达4,130亿元。

　　维持行业“领先大市-A”评级。未来两年随着高铁新线投运步入高峰，铁路设备需求增长明确，市场化改革细则陆续出台开启铁路建设资金来源多元化。上半年在手订单的交付，奠定上市公司业绩高增长；海外业务进展可以小幅提升估值，包括但不仅限于铁路设备海外市场的加速开拓。持续重点推荐中国北车、北方创业、中国南车，建议重点关注轴研科技、时代新材。

　　风险提示：铁路体制改革进程缓慢，铁路投资增速放缓的风险。