投资要点：

　　市场回顾：近一个月，沪深300指数在有色煤炭、金融地产等权重板块的强势反弹拉动下大幅上涨7.25%，公用事业指数上涨5.19%，跑输大盘2.05个百分点。其中SW环保工程及服务略微上涨0.03%，跑输大盘7.21个百分点；SW水务上涨3.3%，跑输大盘3.95个百分点；SW燃气上涨7.14%，基本同步大盘的走势。估值方面，SW环保工程及服务、SW燃气、SW水务PE(TTM)分别为34倍、27倍、20倍，三个子行业对沪深300的溢价分别为394%、313%、232%。

　　环保板块：从中报预告的情况看，环保公司的中报业绩靓丽，普遍实现较高增速。此前对于中报业绩低于预期的风险随着业绩明朗基本消除，整个板块持续下跌的估值与靓丽的业绩兑现已有偏离。十二五末两年为完成环保目标，环保项目有望加快推进，行业全年的业绩预计将能够保持较高的增长态势。水污染防治政策年内将出台，有可能成为板块启动的催化剂。建议重点关注低估值龙头中电远达、碧水源、桑德环境。

　　燃气板块：对燃气下游短期维持谨慎的观点。今年以来天然气消费增速下降的趋势没有改变，全年消费量增速都有可能下降。天然气价格年内或再度进行调整，对于城市燃气商而言，成本有进一步上涨的担忧，在目前较低迷的经济环境下，天然气用户拓展较困难，市场对燃气商全年的盈利增速有下降的担忧。

　　水务板块：水务板块的基本面平稳，板块的机会主要看水污染防治政策的刺激。水污染防治政策的出台有望促进污水处理量的增长，从而对水务板块起到提振的作用。建议重点关注通过收购成长空间被打开的瀚蓝环境。

　　风险提示：成长股系统风险，政策预期落空，环保投入低于预期，上游气价或门站价上涨。