上周，伦铜暂时企稳，铝、铜、锌、锡反弹，镍、铅微跌。近期铜价暴跌的根本原因是基本面的恶化，叠加融资铜库存流出的预期，从而放大了货币因素对铜价的冲击，未来可能持续走弱。印尼禁矿将长期支持伦镍，短期内菲律宾进口难以填满缺口，国内库存逐步去化，惜售氛围渐起，在印尼原矿出口禁令未出现松动之前，7月份印尼大选后的政策动向值得关注。

　　上周，黄金连续下跌，收于1295美元/盎司。美联储Bullard、DennisLockhart、Plossor等委员陆续发声支持耶伦“最快2015年上半年开始加息”，普京向美外交示好，欲和平解决乌克兰危机，金价下挫至1295美元/盎司。联储鹰派风格愈发强烈，资金持续外流黄金类资产，料金价将回落至1100-1300美元/盎司区域。下周美国将公布3月非农就业数据，我们预计金价将再遭打压。

　　上周，稀土价格继续回落。上周WTO裁定我国稀土等产品出口限制违规，据惯例60天之内可以提出上诉，我们预计出口配额和关税制度最快年底才会退出，2014年稀土大集团整合细则将陆续出台。据报道，目前稀土收储正在进行第二轮谈判，接下来有望敲定收储价格等细节问题。但我们继续认为，在稀土供给收缩的收官阶段，收储对整条产业链上存货调整的影响已大不如前，稀土价格的高弹性已逐渐丧失，在下游需求缓慢复苏、稀土价格非理性上涨还会毁灭需求萌芽的背景下，稀土反弹空间不大。

　　上周，钼、仲钨酸铵、电解镁、电解锰继续下跌。厦门钨业年报显示，2013年三元材料成功进入电动汽车领域，在车载领域全国居首。厦钨目前正极材料总产能10,000吨，其中NCM产能4500吨，并向松下供应LCO、NCM。我们认为，松下及其日本前驱体供应商产能难以满足特斯拉汽车产销的继续方量，必须在中国大陆或者全球挑选NCA供应商。国内NCM领域技术过硬、规模较大，尤其是与松下有过合作的企业最可能受益，我们认为排序依次为厦门钨业、金瑞科技、众和股份。

　　维持行业“同步大市-A”投资评级：1)在印尼原矿出口政策松动前，镍价有望保持坚挺或小幅上涨，建议关注华泽镍钴等镍标的。2)松下及其日本前驱体供应商产能难以满足特斯拉汽车产销的继续放量，未来必须在中国大陆或者全球挑选NCA供应商。国内NCM领域技术过硬、规模较大，尤其是与松下有过合作的企业最可能受益，建议关注厦门钨业、金瑞科技、众和股份。3)盛屯矿业“买入-B”评级，12个月目标价11.20元，一是艾玛矿业资源增储预期强烈，二是资金到位、业务框架搭建完成，盛屯保理业务步入收获期。4)建议关注银邦股份，看好3D打印高端金属耗材的中长期发展和当前3D打印政策的催化，今年有望实际贡献业绩，今年传统主业产能增长、订单饱满，净利润有望实现100%左右的增长。5)西部资源“买入-B”评级，6个月目标价9.54元。一是栖霞山增储和扩产增强明年业绩弹性，二是公司现有股价具有可靠的安全边际，三是公司进一步增储和收购新能源资产预期强烈。

　　风险提示：1)全球经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2)QE削减加速。