我们维持对2014/15年农业板块的乐观判断

　　长期趋势：农业现在有许多子行业都有长期投资价值，如饲料、动物疫苗、种子行业，行业销售规模都在持续增长、集中度提升，而技术和服务都为龙头企业提供一定的护城河。短期判断：2014/15年是肉价上涨的大周期，2011年9月生猪价格创出20元/kg的高点后回落，2014年春节后又是一轮迅速的消减产能，肉价在2014Q2后会看到明显的回升，而且对于高点我们比此前判断还要更为乐观，畜禽、饲料、疫苗等子行业都将迎来盈利上升的大周期。

　　整体看好组合为：畜牧产业链(唐人神、海大集团、大北农、瑞普生物、大华农、牧原股份)、种植产业链(亚盛集团、隆平高科)、水产养殖(獐子岛).

　　新股热点：参与程度跟随市场情绪

　　此轮新股标的较好、数量较少引起市场热捧，平均涨幅在70%以上(相对发行价)，农业板块新股为牧原股份(002714)、溢多利(300381)。牧原股份是我们较为看好的--养殖成本优势、产能快速扩张，其市值在97亿元左右是比较合理的(参见报告《牧原股份(002714)：专注生猪一体化养殖，进入快速扩张期-130117》).

　　本期讨论--肉价判断

　　2014年春节前后肉价的快速回落使得市场对于2014Q1生猪及能繁母猪产能消减较为乐观，哪么2014/15生猪价格上涨幅度有多大？高点是否能突破2011年9月的高点(生猪价格20元/kg)？我们判断下一轮猪价高点主要由三因素决定：2014Q1-Q2能繁母猪消减幅度、2015年宏观经济及肉类需求水平、2015年原材料成本，而2014Q2是观察预测2014/15年供给的关键时间窗口。

　　行业风险提示

　　年报披露期，个股业绩低于预期风险；环保、食品安全风险。