全球LED 照明公司照明收入增长加速，电视背光亦有望回暖

　　根据瑞银集团对照明龙头厂商的跟踪，2013Q4飞利浦LED 照明业务收入同比增长48%，欧司朗亦表示LED 照明业务2013Q4销售额同比增长28%，2013年Cree 的照明收入占比亦达到36%。受屏幕尺寸继续增大、直下式背光渗透上升以及电视分辨率提升，电视背光源需求也有望回暖。另外，根据台湾地区LED 相关公司公布的2014年1月份营收情况来看，普遍显示出淡季不淡的态势。

　　市场回调风险不改行业景气趋势

　　根据瑞银策略组的判断，两会过后，市场将可能面临一些风险，例如政策、经济、IPO 发行以及年报、一季报披露业绩低于预期的风险，但我们认为短期的系统性风险并不会改变行业景气，相反，如果因为系统性风险而导致股价下跌，我们认为反而提升板块的吸引力，我们仍然建议重点关注LED 行业的的相关投资机会。

　　看好三安光电、聚飞光电和阳光照明，均给予“买入”评级

　　我们预计三安光电13-15年EPS 为0.74/0.95/1.18元，目标价33.2元(基于瑞银VCAM 贴现现金流模型，WACC 假设为8.9%)，对应13/14年44.86/34.8倍PE；预计聚飞光电13-15年EPS 为0.61/0.86/1.01元，得到目标价32元(基于瑞银VCAM 贴现现金流模型，WACC 假设为10.2%)，对应13/14年52.5/37.2倍；预测阳光照明 13-15年EPS 分别为0.45/0.66/0.89元，得到目标价20元(基于瑞银VCAM 贴现现金流模型，WACC 假设为13.6%)，对应13/14年44.5/30.3倍PE.