北新建材：“买入”评级(2014-2-14收盘价15.55元)

　　核心推荐理由：1、业绩增长稳健。公司三季度单季营业收入为20.96亿元，同比上升9.82%；三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2.57亿元，同比增长24.84%。毛利率的持续提升对公司业绩增长贡献较大。公司前三季度毛利率为29.19%，同比上升4.18个百分点，其中三季度单季毛利率为30.0%，毛利率的提升主要还是由于燃料煤炭和美废纸价格的持续低迷。另外，公司前三季度期间费用率同比上升1.05个百分点至12.16%，主要是由于公司在全国范围内进行石膏板产业布局而导致销售费用同比增长较快。另外，公司三季度末经营活动净现金量为8.45亿元，较2012年同期增长43.74%。

　　2、产能扩张加快。在2012年，随着淮南5000万平米石膏板生产线项目顺利投产，北新建材以16.5亿平米的产能规模跃居全球最大的石膏板产业集团，取得历史性的突破。而公司于2013年10月28日晚发布公告称，控股子公司泰山石石膏板拟在甘肃省白银市投资建设综合利用工业副产石膏年产3000万平米纸面石膏板生产线项目，同时还拟在河南省济源市投资建设综合利用工业副产石膏年产5000万平米纸面石膏板生产线项目，公司在全国布局石膏板产能的步伐有所加快。根据公司生产线的建设情况，我们预计2013年将新增产能1.6亿平米左右。公司原本“十二五”规划20亿平方米产能有望提前完成，并有上调目标产能的可能。

　　3、公司积极培育利润新增点。目前，石膏板收入占公司总收入比重超过80%，而轻钢龙骨等其他收入占比

　　则仅10%多。公司在继续巩固石膏板的优势地位之外，开始着力培育新的产品增长点。公司石膏板销售网络布局全国，拥有较为成熟的销售渠道体系，利用公司的渠道优势，同时考虑到龙骨和石膏板可以配套销售使用，公司龙骨的销量有望逐步打开。另外，公司已经把矿棉板作为公司的第二个核心拳头产品，计划用三年时间发展成为亚洲最大的矿棉板企业。同时，公司将进一步加大房屋体系建设，依托北新钢结构体系、墙体吊顶应用解决方案和住宅部品的集成优势，大力开拓新型房屋业务和新农村住宅市场。

　　关键假设：到2020年前后，国内人均石膏板消费量达到3平方米；公司产能扩张计划顺利推进。

　　股价催化因素及时间：公司中标大订单、石膏板提价。

　　风险提示： 1、应收账款周转风险； 2、原材料价格波动风险；3、地产继续深入调控带来房地产投资规模大幅下滑的风险。

　　太空板业：“买入”评级(2014-2-14收盘价11.47元)

　　核心推荐理由：1、绿色建筑势在必行。随着近期多个城市雾霾频繁发生，环保问题再度引发社会关注。目前，建筑能耗已达全社会能源消耗量的32%，加上每年房屋建筑材料生产能耗约13%，建筑总能耗已达全国能源总消耗量的45%。庞大的建筑能耗已经成为国民经济的巨大负担，推行绿色建筑势在必行。另外一方面，由绿色经济引出绿色城市的发展理念，再到绿色建筑，都将越来越多的进入我们的视野，大力推行绿色建筑是绿色经济时实现产业优化升级的一条优选路径。

　　2、绿色建筑市场正在逐步打开。在财政部和住建部联合下发的《关于加快推动我国绿色建筑发展的实施意见》中提出，“十二五”期间完成新建绿色建筑10亿平方米，到2015年末20%的城镇新建建筑达到绿色建筑标准要求，完成北方采暖地区既有居住建筑供热计量和节能改造4亿平方米以上。因此我们可以预见，未来几年我国对于新型环保墙板材料的需求量将是非常巨大的。

　　3、绿色建筑产业化的先行者，发展前景看好。公司太空板产品绿色环保、源综合利用，公司享受免增值税的优惠政策。另外，太空板从设计到安装一体化，生产过程流水线化，产品统一，高度集中，由此大幅提高了工作效率。而近年来劳动力成本的逐步提高，更加显现出产业化建筑的优势。此外，公司新建产能将逐渐释放，同时销售队伍也已初具规模，随着绿色建筑产业化进程的深入，我们对于公司未来成长保持较为乐观的态度。

　　关键假设：新型墙体材料占比稳步提高；公司产能扩张顺利推进。

　　股价催化因素及时间：中标新订单、民用住宅市场开拓超预期。

　　风险提示： 1、技术被仿冒及泄密风险；2、应收账款占比较大风险；3、税收政策风险；4、原材料价格波动风险。