上周(截至2014年2月14日)钢材现货市场主流品种价格延续年前下跌趋势，进口铁矿石价格抬升。库存方面，社会总库存环比上升11.70%，钢厂库存环比增加4.3%。从日产来看，1月中下旬全国粗钢预估日产分别为200.66万吨和196.4万吨，分别环比增加0.49%和下降2.12%。近日宝钢出台3月份价格政策，其中热轧平盘；冷轧CQ 级别软钢产品及非汽车品种钢上调50元/吨，其他上调80元/吨。从钢市短期供需面来看，农历正月十五后需求有逐渐上升的可能；从供应来看，目前钢厂生产积极性不高，部分钢厂在2月份继续加大检修力度，而农历新年期间，社会及钢厂库存大幅抬升，另外中央政府强调化解过剩产能，同时全国雾霾情况严重使得环保压力加大将是一个中长期的常态，从数据来看14年年初以来钢企盈利情况不佳，因此预计近期钢产量难以有较大增加。展望2月中下旬，社会库存消化需要时间，同时银监会要求严控对产能过剩行业的贷款，钢铁行业资金紧张的局面或将长期存在，这对钢价走势形成抑制；另一方面，农历正月十五后需求有逐渐上升的可能，受环保整治以及去产能的影响，同时目前钢价处于低位，这使得2月钢价亦较难出现大幅下滑；从具体品种来看，由于板材库存压力相对较小且需求相对平稳，我们认为其价格表现将强于建材。上周A 股钢铁指数上涨3.50%，表现略弱于大市。从股票投资角度看，我们看好受益于下游石油石化、核电发展的能源装备公司久立特材和玉龙股份(受益于油气管道工程景气度提高)；此外在军工产业地位得到明显提升的大背景下，以钢研高纳为代表的国产军工高端材料企业将显著受益。从资本市场的表现来看，我们持续关注高景气度特钢产品的思路得到印证：钢研高纳，玉龙股份和久立特材年初以来表现均位列板块前五名，分别上涨30%(第一)，26%(第二)和9%(第五)，同期沪深300和黑色金属板块分别下跌1.5%和4.2%。此外中长期看由于环保高压下去产能逐步推进，行业龙头和去产能大省的优势企业将受益，因此我们仍建议积极关注今年宝钢股份和新兴铸管的投资机会。

　　支撑评级的要点

　　上周钢材现货市场主流品种价格下跌：建材中螺纹价格下跌1.6%、线材下跌1.1%，板材中热轧，冷轧和中厚板分别小幅下跌0.8%，0.2%和0.1%。

　　上周进口铁矿石青岛港到岸价格上涨2.0%，唐山港国产铁精粉价格持平。

　　上周线材出厂价持平，螺纹钢出厂价政策以下调(30-100元/吨)为主；同期热轧、冷轧和中厚板的出厂价以平盘为主。近日宝钢出台3月份价格政策，其中热轧平盘；冷轧CQ 级别软钢产品及非汽车品种钢上调50元/吨，其他上调80元/吨。

　　上周社会钢材总库存上涨11.7%，其中螺纹钢和线材库存分别上涨16.3%和18.8%；热轧、冷轧和中厚板库存分布上涨5.1%、2.8%和1.1%。另据钢协统计，1月下旬末重点钢企钢材库存为1360.5万吨，旬环比增加4.3%，较去年同期增加28.5%，较年初增加16.6%。

　　据中钢协统计，1月中旬重点企业粗钢日产量170.2万吨，环比上旬增加1.63%；全国预估粗钢日产量200.66万吨，环比上旬增加0.49%。1月下旬会员企业粗钢日均产量165.94万吨，环比下降2.5%；预估全国196.4万吨，环比下降2.12%。

　　据中钢协最新统计，2013年全国重点大中型钢铁企业盈利228.86亿元(2012年同期亏损12.7亿元)，如果剔除投资收益和营业外收支净额等，钢铁主业基本是盈亏持平。2013年列入统计的会员企业销售收入利润率仅为0.62%(同期规模以上工业企业以利润总额计算的利润率为6.11%)，在全部工业行业中处于最低水平。

　　2014年1月我国出口钢材677万吨，较上月增加140万吨，同比增长37.6%；当月进口钢材135万吨，较上月增加14万吨，同比增长22.73%。

　　1月，我国进口铁矿砂及其精矿8683万吨，较上月增加1345万吨，同比增长32.48%。

　　上周 A 股钢铁指数上涨3.50%，表现略弱于大市，同期沪深300指数上涨3.76%。其中，玉龙股份和沙钢股份涨幅居前，华菱钢铁和钢研高纳跌幅较大。

　　我们于去年12月30日出版了14年投资策略，作为2014年政府最重要的工作任务之一，由于政府积极推动，从中期来看，行业产能过剩的局面将有明显改观。在此过程中，资金雄厚以及技术先进的行业龙头和去产能大省的区域龙头将显著受益。另一方面我们认为14年行业中与军工产业链发展，装备制造升级，石油天然气行业加速扩张以及城市精细化治理相关的公司值得重点关注。我们重点推荐钢研高纳(航空军工行业发展推动高温合金钢需求增长)、久立特材(高端能源管道钢供应商) 、玉龙股份(石油天然气管道钢需求扩大) 、宝钢股份(管理优秀的行业龙头)和新兴铸管(城镇精细化管理中的供排水管道需求扩张).