发展城镇化必须提高耕地使用效率。中国城镇目前城镇化率为52.57%，但是与发达国家相比，中国城镇化率仍有较大差距。未来中国仍将大力发展城镇化。然而中国人均耕地面积仅0.08公顷，有限的耕地资源将约束城镇化的发展。参考国外发达国家的经验，土地流转，将有限的耕地资源集中在少数专业种植户集约化种植，是提升农业生产效率的有效手段。

　　政策推动，土地流转有望加速。近几年中国土地承包经营权流转面积快速增长，2012年土地流转面积快速增长到2.7亿亩，与2007年相比增长3.24倍，占家庭承包耕地总面积的占比也迅速提高到21.5%。然而土地流转并不彻底，转包和出租方式流转土地面积占比接近80%。争对土地流转中存在的问题，十八届三中全会在土地确权、承包权抵押和担保、失地农民保障等方面做出重大政策突破，针对性强，有望加速农村土地流转。

　　农资行业整合期，龙头公司有望崛起。我国农资市场规模4000-5000 亿元，市场无序竞争，呈现“大行业、小企业”的格局。传统批发分销模式因流通环节多、流通成本高等诸多弊病，已逐渐不适应发展现代农业的需要。土地流转将提升农业生产的规模化和专业化程度，下游客户的集中将推动农资企业集中度提升，优质农资公司市场份额将显著提升。其中，农药行业因为事关食品安全，监管日趋严格，产品非同质化龙头公司优势明显，因此将更为受益于农资行业集中度提升的变局。

　　强烈推荐诺普信、金正大和史丹利。诺普信渠道改革制剂业务恢复增长。收购常隆，进入原药行业，具有重大战略意义。目前市场占有率仅4%，农药监管趋严的大背景下公司份额有较大提升空间。

　　风险提示：农药化肥价格大幅波动，极端天气影响农资需求。