投资要点

　　强调生态文明体制改革，制度性环保法规或将继续出台。全会明确提出“用制度保护生态环境”，说明中央非常明确建立环境保护长效机制，环境保护不仅仅是应对污染事件的临时措施，而是用制度来巩固已有的环保成果、杜绝新的污染事件的产生。为解决环境保护监管不能到位的难题，后续环保法规应该会更加细化并且长效化，便于实施和监管的制度性环保法规或将继续出台，未来环保法修订案的出台可能是个开端。

　　资源品价格改革继续推进，期待电价、水价以及天然气价格改革。资源有偿使用制度对应的是资源品的价格改革，今年以来，中央积极稳妥地推进资源性产品价格改革，成品油价格形成机制进一步完善，天然气价格改革全面实施，阶梯电价、阶梯水价制度稳步推行，三中全会进一步确认了资源品价格改革的方向。我们认为价格的改革是调整能源结构、实现资源节约利用的必要条件，后续的资源品改革仍然会沿着“顺应市场、兼顾民生”的方向进行，后期天然气价改、水价调整、电价改革等值得期待。

　　生态补偿制度建立有望形成新的环保行业资金来源。生态补偿机制是主要针对区域性生态保护和环境污染防治领域，是一项具有经济激励作用、与“污染者付费”原则并存、基于“受益者付费和破坏者付费”原则的环境经济政策。这一制度建立的必要条件，是环境财政制度的建立，相应的财税政策需要配套，排污费改环境税势在必行。此外碳排放和排污权的交易市场也将逐渐试点打开、生态补偿制度能够解决环保的资金来源问题，也有望形成环保企业新的盈利模式。

　　投资策略与建议：

　　环保高景气将持续，维持看好环保行业。此次三中全会明确了未来环保发展方向，生态补偿机制建立有望形成环保公司的新盈利模式，环保各版块高景气持续，建议关注股东背景雄厚，平台战略清晰的中电远达(600292，买入)、城投控股(600649，未评级)；从治本的角度出发，建议关注节能类公司的拓展情况，推荐天壕节能(300332，买入)、迪森股份(300335，增持).

　　风险提示：环保公司业绩增长不达估值要求；市场竞争加剧