行业近况

　　双十一即将开始。

　　评论

　　1. 双十一将刺激家电需求。十一月是彩电、洗衣机旺季，空调、冰箱、厨卫电器淡季。双十一对彩电、厨卫电器的刺激作用最明显。本次双十一由于格力的参与，可以期待空调淡季旺销。

　　2. O2O 将强化品牌为王。白电、厨卫电器品牌有差异化，小家电也在逐渐形成差异化，但彩电缺乏差异化。消费者通过网络可以更充分的进行品牌比较，品牌差异带来的优势会强化。由此导致O2O 发展过程中白电、厨卫电器将强化品牌为王格局，通过渠道扁平化，品牌附加值提升。例如老板电器实现网上直销，渠道利润大量向上市公司流入。

　　3. 目前海尔电器、老板电器、华帝股份O2O 销售领先行业，同时品牌强势，因此获益良多。苏泊尔、海信电器O2O 销售占比也较高，但小家电产品和品牌差异化程度不如白电和厨卫电器，彩电产品和品牌缺乏差异化，企业获益程度要偏小。

　　4。格力电器和美的集团O2O 销售暂时落后，但强势品牌在所有渠道都受欢迎，格力和美的线上销售有望后来居上。以格力的品牌影响力，一旦理顺利益关系，很可能如同老板电器那样获取超额利润。格力各地经销商积极参与本次双十一是格力推动O2O 销售的预热。格力电子商务已经在筹备，预计明年会上线。市场对格力网上销售拓展较为迟缓的顾虑可以逐渐放下。

　　估值与建议

　　10 月家电板块超涨，目前板块有回调，但行业基本面没有变化。继续推荐具有核心科技竞争力，低估值的格力电器(000651.CH)、进入转型收获期的美的集团(000333.CH)、线上线下虚实结合的海尔电器(1169.HK)、受益消费升级和O2O 销售变革的老板电器( 002508.CH )、受益保障房中低端厨卫需求的华帝股份(002035.CH)、SEB 订单超预期的苏泊尔(002032.CH).

　　风险

　　市场需求波动。