投资要点：

　　我们重点选择了50 家具有代表性的通信设备行业上市公司，分成电信和非电信领域两个大类，对其进行财务总结如下：

　　营业收入：3 季度电信设备开始好转，营收同比增长2.2%，5 个季度以来首次恢复增长，反映2013 第3 季电信行业投资开始启动，4G 等重点投资逐步落实。非电信设备方面，广电设备持续下滑，专网通信、北斗导航等行业的部分子领域需求有所好转，部分企业依靠收购获得了快速增长。

　　毛利率：3 季度行业毛利率同比上升6.2 个百分点，环比上升1.1 个百分点，毛利率自2 季度以来持续企稳回升，主要原因在于企业在经历了1-2年盈利持续下滑甚至亏损后，开始积极控制营业成本、稳定市场价格，以谋求盈利能力的企稳和提升，同时行业景气度也有好转迹象。

　　费用率：3 季度行业三项费用率整体同比下降2.2 个百分点，6 季度以来首次同比下降，主要原因在于企业经历了1-2 年的盈利持续下滑甚至亏损后，经过不断地积极地加强费用管控，控制债务规模，同时得益于行业营收的开始好转，企业费用率开始下降、得到控制。

　　净利润：3 季度行业归属母公司净利润同比扭亏为盈，主要原因在于电信领域行业需求开始有所好转，企业积极控制成本和费用，盈利持续改善；在非电信领域，广电设备和专网通信大幅下滑，北斗导航波动中前景展望与投资建议：维持行业“推荐”评级。

　　从2013 年3 季报来看，电信领域，受益于运营商4G 投资逐步启动，以及企业对成本和费用的控制，企业盈利能力开始持续回升。我们认为，随着4G 规模建设的持续以及运营商开支逐步落实，行业需求有望进一步好转，盈利水平将持续提升，特别是主设备、光通信以及无线设备板块受益明显。

　　而网络优化板块由于是后周期受益，因此盈利表现相对靠后，我们预计盈利的拐点有望在年底/14 年出现。

　　非电信设备领域，行业需求依然疲软但未来面临较大的发展空间，我们推荐细分行业投资启动的龙头公司，推荐佳讯飞鸿(铁路)、航天通信(军用)、星网锐捷(企业)、海能达(公安)、数码视讯(广电)、东方通信(公安).

　　重点推荐：中兴通讯、中天科技、航天通信、海能达、东方通信、中恒电气、数码视讯、星网锐捷。

　　风险提示：运营商资本开支不达预期、行业竞争加剧。