市场风格转换，建筑板块投资价值凸显。近期地方政府频现巨量投资计划，投资热情高涨，三季度数据表明，沿海省份多重回投资轨道，地方投资已全面启动。

　　===本文导读===

　　【行业研报】民生证券：建筑板块投资价值凸显 | 信达证券：布局铁路基建和钢结构

　　【个股点睛】中国中铁：铁路投资平稳 | 成都路桥：新签订单有望再加速

　　 苏交科：业绩平稳增长 | 中国铁建：业绩加速增长

　　市场风格转换 建筑板块投资价值凸显

　　行业聚焦

　　上周市场整体出现大跌，其中TMT、商贸零售等板块跌幅领先，板块周跌幅达到-7%-10%。以文化传媒、港口水运、互联网、手游、上海自贸区等题材为主的主题投资风格消退明显，市场风格有望转换到低估值的价值成长股。而建筑成长股正是当前市场低估值的价值成长的代表，上周建筑板块上涨-2.17%，在13个证监会一级行业中，民生建筑涨幅排第4位。

　　市场风格转换，建筑板块投资价值凸显。近期地方政府频现巨量投资计划，投资热情高涨，三季度数据表明，沿海省份多重回投资轨道，地方投资已全面启动。从投资内容上看，投资多集中在基建、产业投资、民生工程、生态环境保护等四领域，对基建、民生投资、装饰、园林等细分行业构成实质利好。目前建筑板块估值极低，建筑大盘蓝筹股大部分13年估值只有5-10倍，园林上市公司14年估值仅有15-20倍，装饰上市公司14年估值仅有13-15倍，板块调整充分，明年行业业绩保障性高。我们重申四季度建筑行情景气向上的判断，看好四季度建筑板块行情。

　　一周(10月20日-10月26日)行业回顾

　　本周民生建筑板块上涨-0.35%，在13个证监会一级行业中，民生建筑涨幅排第4位，最大涨跌幅分别出现在周一、周三，幅度分别为2.62%、-2.21%。

　　本周建筑板块涨幅居前5的个股是蒙草抗旱(18.54%)、成都路桥(18.47%)、四川路桥(11.13%)、粤水电(10.00%)和普邦园林(7.99%)，涨幅居后5的个股是光正钢构(-13.77%)、精工钢构(-7.95%)、中成股份(-5.88%)、浦东建设(-4.76%)和鸿路钢构(-4.43 %).

　　年初至今建筑板块涨幅居前5的个股是光正钢构(85.37%)、蒙草抗旱(44.94%)、北方国际(37.35%)、苏交科(35.00%)和浦东建设(28.34%)，涨幅居后5的个股是龙元建设(-32.30%)、中材国际(-29.88%)、中工国际(-28.91%)、金螳螂(-27.49%)、和东南网架(-25.72%).

　　风险提示：宏观经济系统风险，业绩低于预期风险。(民生证券)

　　建筑与工程：跟着政策走 布局铁路基建和钢结构

　　9 月商品房销售超预期，新开工增速温和回升。1-9 月商品房销售面积累计同增23%，其中9月单月同增23%，增速较8 月大幅提升。1-9 月新开工面积累计同增7%，维持全年增10%的预测，新开工增速的温和回升为下游装饰、地产园林企业四季度及14 年订单构成支撑。

　　铁路投资增速下滑，四季度仍将加码。1-9 月铁路基本建设投资同增13%，较1-8 月下滑超9个百分点，要完成全年5300 亿投资目标，四季度需完成投资约2000 亿，占全年38%。我们预计完成全年投资目标仍是大概率事件。另外，随着李克强总理出访泰国期间推广中国高铁技术，我们认为高铁技术输出将打破铁路基建现有的天花板。

　　水利投资增速高位回落。1-9 月水利投资同增28%，增速较1-8 月小幅回落，仍保持在高位。由于三季度贵州、山东等地旱情频发，而松花江流域、东南沿海地区都发生过不同程度的汛期或台风内涝灾害，我们预计后续相应的农田水利建设、海堤工程、河道工程和城市防洪工程建设力度将加大。资金方面，由于中央投资和地方土地出让收入提取的农田水利建设基金较去年都有所增长，资金到位情况好于去年，全年水利投资存在超预期的可能。

　　四川推基建刺激计划，钢结构迎政策利好。四川推出超4 万亿重大项目投资计划，其中基建投资1.48 万亿，含大量高速公路建设项目，利好四川本地路桥施工企业四川路桥、中铁二局等；国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》提出要推广钢结构在建设领域的应用，利好钢结构生产施工企业鸿路钢构、精工钢构等。

　　行业投资策略：维持行业“看好”评级。我们继续看好改革和投资提速带来的铁路基建板块投资机会，建议关注钢结构板块。个股方面，维持苏交科 “买入”和中国铁建“增持”评级。

　　风险因素：宏观经济系统性风险；地方政府债务风险；房地产调控政策变化的风险