9 月商品房销售超预期，新开工增速温和回升。1-9 月商品房销售面积累计同增23%，其中9月单月同增23%，增速较8 月大幅提升。1-9 月新开工面积累计同增7%，维持全年增10%的预测，新开工增速的温和回升为下游装饰、地产园林企业四季度及14 年订单构成支撑。

　　铁路投资增速下滑，四季度仍将加码。1-9 月铁路基本建设投资同增13%，较1-8 月下滑超9个百分点，要完成全年5300 亿投资目标，四季度需完成投资约2000 亿，占全年38%。我们预计完成全年投资目标仍是大概率事件。另外，随着李克强总理出访泰国期间推广中国高铁技术，我们认为高铁技术输出将打破铁路基建现有的天花板。

　　水利投资增速高位回落。1-9 月水利投资同增28%，增速较1-8 月小幅回落，仍保持在高位。由于三季度贵州、山东等地旱情频发，而松花江流域、东南沿海地区都发生过不同程度的汛期或台风内涝灾害，我们预计后续相应的农田水利建设、海堤工程、河道工程和城市防洪工程建设力度将加大。资金方面，由于中央投资和地方土地出让收入提取的农田水利建设基金较去年都有所增长，资金到位情况好于去年，全年水利投资存在超预期的可能。

　　四川推基建刺激计划，钢结构迎政策利好。四川推出超4 万亿重大项目投资计划，其中基建投资1.48 万亿，含大量高速公路建设项目，利好四川本地路桥施工企业四川路桥、中铁二局等；国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》提出要推广钢结构在建设领域的应用，利好钢结构生产施工企业鸿路钢构、精工钢构等。

　　行业投资策略：维持行业“看好”评级。我们继续看好改革和投资提速带来的铁路基建板块投资机会，建议关注钢结构板块。个股方面，维持苏交科 “买入”和中国铁建“增持”评级。

　　风险因素：宏观经济系统性风险；地方政府债务风险；房地产调控政策变化的风险。