[行业数据：据 《21 世纪经济报道》，首批银行将于10 月同时开展债权直接融资工具、银行资产管理计划两项试点工作。

　　事件评价：银行可在中债登等交易平台为融资企业承销发行、转让和交易直接融资工具(份额)，具有里程碑意义，对银行长期利好。

　　核心逻辑：①对银行基本面(DDM 模型分子)短期影响有限；长期将大幅提升银行在直接融资市场的参与度，更好应对金融脱媒。②有利于银行未来彻底摆脱理财业务的刚性兑付，降低银行经营风险及投资者要求回报率(DDM 模型分母)，为重大利好。

　　事件的详细情况？①预计首批有10 家试点银行：工行、交行、平安、民生、光大、中信、浦发、招商、兴业、渤海银行。②预计初期试点额度200 亿，三中全会后总结经验14 年推广。

　　试点提出的背景？①银监会理财8 号文对非标资产的约束引发银行争议；②银行为突破非标限制的创新层出不穷，银监会应接不暇；③各部委争抢地盘，基金子公司的设立、上交所资管计划份额转让服务的推出令银监会倍感威胁，萌生自己设立平台的想法。

　　试点推出的目的？为理财资金对接直接融资开辟一条高速公路，不再需要依靠信托、券商资管、基金子公司等 “羊肠小道”。

　　细节上如何运作？试点银行相对于理财直接融资工具可分别扮演两种相互独立的角色，类似投行与自营部门关系：①发起管理人——发起设立以单一企业的直接融资为资金投向的理财直接融资工具，并负责工具的发行、资金运作、信息披露等事务管理。②投资者——设立理财管理计划向公众募集资金，用以在一级市场认购标准化的理财直接融资工具份额，或在二级市场直接购买交易理财直接融资工具份额；单家银行持有任一理财直接融资工具的份额比例不得超过80%。

　　对银行有何影响？具有里程碑意义，对银行为长期利好。理由：①为银行摆脱刚性兑付迈出实质性步伐，PB 更真实；②开辟了一条银行主导的资产证券化模式；③对理财八号文重要矫正，实现非标资产向标准的阳光转化；④改变直接融资市场格局，间接融资银行信贷脱媒，直接融资继续主导做媒；⑤减少通道环节，节约成本。

　　对其他机构影响？预计将对信托、资管、基金子公司通道业务，央行主导的银行交易商协会中票、短融市场造成一定冲击。

　　事件最大受益行？①兴业银行：理财规模大，本身就以投行思维运作；

　　②民生银行：理财业务发展迅速，占比较高；③平安银行：依靠资产管理业务快速扩张规模；④其他资管业务较为领先的工行、光大等。