【行业研报】通信行业高景气度理应获得估值溢价 | 通信：中移动4G招标结果出炉

　　【个股点睛】吴通通讯：收购宽翼通信或将带来改善 | 富春通信：业绩低于预期

　　 中兴通讯：4G时代浴火重生 | 烽火通信：宽带中国等投资驱动业绩增长

　　 三维通信：业绩压力不改长期看好

通信行业高景气度理应获得估值溢价

　　中移动4G 主设备招标初步份额出炉：接载频数统计：华为与中兴份额相同均占26%，爱立信与上海贝尔、诺基亚西门子份额相同均占11%，大唐占9%，普天、新邮通与烽火份额相同均占2%。

　　中电信董事长王晓初在半年报业绩说明会上指出，13 年会将从3G 投资里面转移增加50 亿元建设4G 网络，使今年4G 投资达到100 亿元。

　　点评：中移动4G 主设备招标份额结果，略超我们此前在研究报告《中移动TD-LTE 主设备招标价格揭晓，中兴报价理想》中23% 的份额判断和市场预期。

　　此次中兴实际单载频设备供货的毛利率比较2012 年完全可实现稳中有升，盈利情况预期良好。三家运营商均表达全年完成年初资本开支规划的信心，同时电信对下半年4G 试验网投资计划增加50 亿；中兴、烽火均已公布半年报，我们预期二者系统设备毛利率水平均将受益国内下半年加大电信投资及结转进度。

　　基于《宽带中国战略规划及实施政策》中对LTE 前景的乐观展望(2016~2020 年基本覆盖城乡)和智慧城市对数据中心等信息设备市场需求的拉动、棱镜门安全事件持续发酵带来的中兴运营商高端路由器市场的突破预期，中兴通讯盈利提升前景更加明朗；提高半年合理目标价估值到23.50 元(对应2014 年EPS 25 倍PE).

　　投资观点(维持上周，行业评级：“推荐”、超配).

　　宽带中国、智慧城市、移动互联+信息设备国产化替代加速--经济转型下的通信行业高景气度理应获得估值溢价。

　　核心推荐：中兴通讯(半年目标价上调至23.50 元，对应2014 年EPS25 倍PE)、烽火通信(半年目标价21.75 元)、科华恒盛(半年目标价22.00 元)、海格通信(半年目标价40.00 元)； 其他推荐：卓翼科技(大客户新品、新大客户的持续突破)、鹏博士(打造互联网平台综合服务提供商)、星网锐捷/浪潮信息(网络安全引发的信息设备国产化替代或提速)、海能达(受益公安部门PDT 集群通信推广)、东方通信(公安部门PDT 集群通信推广)、中海达(构建地理信息一体化解决方案提供产业链)、中瑞思创(受益RFID 标签量产)、中国联通(超跌，估值具安全边际). (银河证券)

　　通信：中移动4G招标结果出炉

　　上周行情回顾

　　大盘上周小幅下跌0.53 个百分点，通信设备行业大幅上涨8.45%，跑赢大盘8.98 个百分点。上周通信设备板块全线上涨，其中特发信息(000070)、武汉凡谷(002194)、永鼎股份(600105)、天喻信息(300205)等股涨幅居前。宏观经济虽短期底部企稳但中期仍需谨慎，美联储缩减量宽在即，资本回流冲击担忧升温，受此影响，大盘上周小幅下跌，而通信设备板块上周迎来宽带中国重大利好，大幅跑赢大盘。

　　具体而言，前期跌去较多的增值服务、射频器件及光纤光缆子板块涨幅均在10%以上，其余智能卡及芯片、光通信等子板块涨幅分别为9.32%和8.19%。我们判断，随着全球经济复苏以及技术驱动新一轮无线设备升级改造，温和复苏将是今年通信行业的主旋律，我们建议投资者可重点把握具备热点概念的主题性机会，如LTE、宽带中国、移动转售等。

　　行业及公司动态

　　中移动4G 招标结果出炉，国产厂商拿下近七成份额。

　　中移动手机动漫月用户超1600万，年内收入有望冲击12 亿。

　　中国电信发布2013 年上半年财报。

　　中国联通财报：3G 亮眼 4G 短期难造成冲击。

　　华为IT 产品上半年屡创佳绩，冀望全球市场实现。

　　突破沙特Mobily 携手华为商用全球首个400G IP 核心网络。

　　中兴手机称将向中高端转型针对中国市场研发。

　　爱立信助力SK 电讯拓展LTE-Advanced.

　　本周策略观点

　　国务院17 号出台宽带中国战略，强调将宽带网络作为国家战略性公共基础设施，加快构建宽带、融合、安全、泛在的下一代国家信息高速公路。此次宽带建设上升为国家意志，预计政府将会全面统筹全国宽带建设的发展，并在资金，财税政策上给予充分支持，对于有线、无线设备厂商均构成重大利好。我们继续推荐无线主设备商中兴通讯(000063)、传输设备厂商烽火通信(600498)、光纤光缆领域领先企业中天科技(600522)以及无线配套+工程服务双受益的日海通讯(002313)