京威股份：饰件“小巨人”，电子“生力军”
　　投资逻辑：2015 年公司将完成产能扩张项目，预计 2017 年产能利用率有望达95%以上，未来三年自身业务营收复合增速有望达 22%。汽车电子业务未来潜力巨大，协同效应的发挥，福尔达未来三年营收复合增速有望达到 20%，与小岛、住友的合作，后续有望切入日系配套体系，进一步扩大汽车电子领域的市场份额。公司账面资金多达 9 亿元，现金流充沛，未来并购预期强烈。
　　新产能投放在即，内外饰业务有望维持高速增长。京威股份 2012 年起着手产能扩充项目，经过 2013 年的构建之后逐步投产，预计 2015 年项目扩建完成，届时公司产能将由 250万套上升至 500万套。同时公司也在积极拓宽销售渠道，力争充分消化产能。
　　并购整合福尔达，汽车电子业务有望超预期。 ，汽车电子系统渗透率的提升是行业发展的必然趋势，福尔达凭借在行业十二年的积累，进入了一汽大众、福建奔驰、广汽丰田、一汽轿车等主机厂的配套体系，未来将充分享受行业发展。
　　牵手小岛和住友，有望切入日系配套体系。 公司 6 月 24 日发布公告，公司与小岛冲压工业株式会社、住友商事株式会社以及住友商事(中国)有限公司就推进研讨在中国境内合资设立以合成树脂·电子部品的集成组件为核心产品的汽车零部件制造事业公司的合作意向签署了《合作意向书》，公司电子业务后续有望与日系龙头展开深度合作，从而切入日系主机厂配套体系。
　　现金流充沛，未来并购预期强烈。京威股份 2015 年 1 季报显示其在手现金约9 亿元，公司也明确表示一直在寻找优质的标的公司，希望通过自身的发展和并购使公司利润规模有更大的提升，未来进一步外延式发展预期强烈。
　　盈利预测与投资建议。 预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.95 元、1.15 元、1.37元。考虑公司是国内饰件龙头企业，主业增长稳定，切入汽车电子业务，将充分受益于行业增长，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：汽车零配件市场竞争加剧，市场增长率不及预期；并购福尔达，存整合风险；证券市场系统性风险等。
　　西南证券 高翔




　　永鼎股份：公司更新报告：转型战略确定，海外工程与汽车后服务比翼齐飞
　　永鼎股份
　　维持“增持”评级，目标价40元。公司已明确在原有光纤光缆基础上，将“一带一路”海外工程和汽车后服务作为战略转型方向，从在手业务情况分析，两大板块均有望呈现爆发式增长。公司收购金亭线束已获证监会批准，考虑并表因素及海外工程项目落地进度，我们上修2015-2017年EPS为0.42(+17%)/0.7(+84%)/0.96元(+113%)。参考光纤光缆和汽车电子可比公司平均PEG为1.86倍，而永鼎股份仅为0.91倍，参考行业均值，给予目标价40元，维持“增持”评级。同时，我们注意到，在经历了前期的大幅下跌后，永鼎(7.13-7.17)的周换手率达到42%且成交量明显放大，或出现低位企稳。
　　通信+车厂资源+后服务资源，打造车联网黑马。我们认为，市场忽视了永鼎在车联网市场中的独特优势：1)通信资源：永鼎97年上市，为国内最早的光缆厂商，运营商资源丰富；2)此次收购的金亭线束具备优质客户资源(大众、通用、沃尔沃、康明斯等)；3)金亭线束换股收购后，东昌集团将成为永鼎的第二大股东(东昌是上海知名汽车经销商，拥有近80家4S门店)，这具备后服务的硬件资源，更有是汽车金融等领域的运营经验。公司6000万元的员工持股计划也表明了信心。
　　“一带一路”海外工程进入爆发期。永鼎海外工程业务在2014年出现爆发式增长。以现有订单和协议来看，其在孟加拉等国拥有良好的项目基础，未来三年海外工程收入总规模或上百亿，带来业绩爆发。
　　风险提示：光纤光缆价格进一步下滑；海外工程推进偏慢。
　　国泰君安宋嘉吉,王胜,周明


　　中航机电：员工持股方案获国资委通过，具备范本意义
　　事件：
　　中航机电发布《非公开发行股票方案获得国有资产监督管理机构批复的公告》，本次非公开发行股票完成后，中航工业、机电系统公司、610所和贵州盖克航空机电公司等4家国有股东持有公司股份数量不变，合计持股比例不低于53.55%；关联方中航投资等参与认购新发股份55,248,618股，占发行后总股本的5%；公司核心团队通过“机电振兴1号”集合资产管理计划认购公司新发股份10,559,392股，占发行后总股本的0.95%。
　　评论：
　　1、首例以资管方式实施的核心央企员工持股计划，有望成为范本推广
　　2014年11月，公司公告拟向8个发行对象等非公开发行股票不超过1.377亿股，发行价格为18.88元，募集资金总额不超过26亿元。15年6月公司每10股转增3股等权益分派方案实施后，非公开发行股票发行数量相应调整为为不超过1.796亿股，价格调整为14.48元/股，其他事项均无改变。我们认为，方案最大亮点为公司核心员工团队出资约1.5亿以资管形式参与定增的员工持股计划，这是第一例获得国资委改革局通过、具备改革导向性意义的核心央企员工持股方案。随着国企改革的推进，预计未来国企员工持股将在更大范围内展开，国资委很可能以中航机电方案为范本进行推广。
　　2、资本运作将加速，优质资产注入即将实施
　　中航机电作为中航工业机电系统的唯一上市平台，目前上市公司体内已经有8家机电系统单位，体外还有十几家单位。公司已公告此次增发后将以自有资金向大股东及其关联方收购五家目标公司全部或控股股权或主要经营性资产。体外其他企业的资产注入方案也正按计划稳步推进；609所和610所事业单位改制随国企改革加速，注入上市公司的概率将增大；同时，公司还将积极寻求海外企业进行并购，通过收购具有先进的军民两用技术的企业，打造军民融合发展国际化平台，将提升公司非航业务规模和水平。
　　3、中航工业全面增持刚刚启动，后续护盘资金将继续向中航机电倾斜
　　中航工业积极响应央企增持号召，率先布置旗下上市公司稳定股价的举措。截至7月16日数据，中航工业已投入11.63亿护盘，预计还有约50亿资金投入，目前中航机电已获中航工业及关联方累计增持5,828,261股(按今天收盘价计算约1.3亿)。我们认为经历近期超跌后，中航工业高度认可公司投资价值，后续护盘资金将继续按此比例向中航机电倾斜；此外，我们预计证金公司也对中航机电进行了积极增持，显示“国家队”看好公司长期发展潜力。
　　4、公司科研生产任务饱满，全年业绩将获全面提升
　　公司基本面和宏观经济数据良好，今年是十二五末期，军方订单持续增加、科研生产任务饱满，同时公司也正为今年9月阅兵和南海紧张的局势积极做准备。航空机电产品对五代机发展至关重要，公司在此高壁垒领域占据主导地位，预计后续国家将加大投入，公司业绩将进一步提升。
　　2014年公司实现收入75.62亿元，利润总额4.64亿，航空产品、非航空产品、现代服务及其他产品收入分别为40.65亿元、32.36亿元、2.60亿元，分别占比53.76%、42.8%、3.44%。其中，航空产品毛利率达到了31.96%，实现毛利12.99亿元，占比74.79%，后续军品任务增加将进一步提升业绩。
　　14年年报显示，2015年公司预计实现营收77.30亿元、利润4.70亿元，将较14年有所增加；一季度报告预计半年利润1.82亿元。我们认为，上半年利润有所下滑是军品年底集中交付特点、航空产品需求增加导致上年成本增加等因素导致，高毛利航空产品在下半年交付后将带来业绩提升。此外，此次定增后将募集26亿资金补充流动资金，发行后将使公司2015年财务费用大幅下降；公司大股东机电系统公司2014年营业收入437亿元，利润总额13.03亿元，相关资产注入将带来业绩明显增厚。我们看好公司今年业绩获得超预期增长。
　　5、业绩预测
　　我们预计公司2015-2017年EPS为0.54、0.77、1.03元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：军用航空机电产品受下游影响交付节点不确定的风险。
　　招商证券王超,李君海


　　亚厦股份：公告点评：第二次员工持股增强信心，转型业务稳步推进
　　亚厦股份
　　第二期员工持股计划规模扩大，彰显公司经营信心
　　公司第二期员工持股计划筹集资金总额上限为1亿元；此外，国信证券提供融资资金1亿元，且公司控股股东承诺将对员工持股计划提供托底保证。第二次员工持股计划意向参与人数不超过640人,相对于首次员工持股计划规模扩大较多，充分体现了公司对未来发展的信心。
　　公司高管增持体现对未来业绩信心
　　公司董事长、副董事长将于未来半年内增持不低于390万元公司股票。同时，控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员承诺未来半年内不通过二级市场减持本公司股份，彰显出公司对未来业绩的信心。
　　装饰行业贴近消费端，真转型企业将脱颖而出
　　家装拥有3万亿的蓝海市场，同时作为家庭较早也较为重要的一笔消费，入口价值巨大。获得家装的入口意味着夺得了家庭消费端口的先机，而装饰公司在这方面无疑具有得天独厚的优势。我们十分看好转型、尤其是贴近消费端转型的民营企业，如真转型、低估值的亚厦股份、金螳螂等公司。
　　投资建议
　　公司作为一家勇于转型求变的装饰龙头，第二次员工持股计划规模较大，而且控股股东提供托底保证彰显公司经营信心。虽然公司复牌后短期可能受市场投资行为影响，但是我们看好公司长期发展与转型战略的未来前景，预计公司2015-2017年EPS分别为1.34、1.61、1.94元(按照最新股本进行摊薄)，维持对公司的“买入”评级。
　　风险提示
　　新业务推进不达预期。
　　广发证券唐笑


　　赢合科技：受益新能源汽车政策迎接锂电制造升级
　　赢合科技
　　今年制造业基本面不佳，锂电自动化装备成为万绿丛中一点红，并且三家主要的企业赢合科技、先导股份、吉阳智云实现上市，形成了锂电装备板块。虽然静态的看，这些公司估值不低，但是行业正处于爆发期，未来三年复合增长40%左右。赢合科技受益新能源汽车政策，分享锂电制造升级，上调评级至强烈推荐。
　　锂电池生产重心向中国转移。目前全球锂电池产业集中在中、日、韩三国，三者占据全球95%左右的市场份额，2014年中国占比达到27%，2014年全球新增投资的近8成集中在中国，未来中国占比将进一步提升。
　　电动汽车发展带动动力型锂电池爆发式增长。随着政策支持力度加强以及消费者对新能源特别是电动汽车接受度提升，预计我国今年销量有望突破20万辆，2020年销量将达到100万辆，保有量500万量。
　　仅考虑动力电池和消费型电池的需求，2018年锂电池需求将达54GWh，2020年有望达到72GWh。2014年我国动力锂离子电池市场需求达2.8GWh，消费型锂离子电池需求约为30GWh，储能锂离子电池市场需求占比较小，总计可达33GWh，还有翻倍空间。
　　国内锂电池设备行业爆发。国内电池厂商生产自动化程度仍偏低，未来将受益于自动化、智能化和进口替代。GBII预计2015年锂电生产设备的国产产值将达到75亿元，实现翻倍增长。我们预计2020年锂电设备市场规模356亿元，国产设备产值将达到285亿元，国产设备占比从50%提高到80%。
　　竞争力分析：目前公司能够提供锂电自动化生产线上约2/3设备，是国内厂商中提供设备最多的公司；以新产品为主线，重视研发团队建设；成功上市有利提高竞争力。未来方向：锂电自动化交钥匙工程、机器人、锂电循环经济。
　　赢合科技受益新能源汽车政策，分享锂电制造升级。预计2015-2017年EPS分别为0.95、1.43和1.96元，对应17年PE30倍，考虑至未来三年将保持较快增长，流通市值只有12亿，上调评级至强烈推荐。
　　风险提示：数码锂电产能过剩；新能源汽车政策波动；中报增长低于行业，主要是因为上半年搬迁，但是下半年有国轩的订单支撑，全年高增长可期。
　　招商证券刘荣


　　湘电股份：定增发力舰船全电推进，军民融合典范
　　湘电股份
　　投资要点
　　定增方案正式表明公司全面确立军民融合战略。公司新董事长柳秀导原为江麓集团机电有限公司董事长，为湖南省优秀专家，中国国防科技工业“511人才工程”学术技术带头人，中国国防科技工业有突出贡献中青年专家，享受国务院政府特殊津贴，并先后多次获得国防军工建设和服务方面的奖章和奖项。柳董事长上任以来，在继承公司现有军工业务基础上，依托兵器集团所积累的深厚军工资源优势，明确提出大力发展军工业务，之前设立军工产业管理办公室即是铺垫，此次定增公开表明公司军民融合战略的确立，以抓住我国海军大发展机会和顺应经济转型大趋势。
　　大股东军工资产和资质注入，将减少关联交易提高经营效率。公司大股东湘电集团自新中国成立以来一直担负军品的研制，此次定增大股东将以军工资产(作价2.06亿元)+现金(预计5.65亿元)的方式认购不低于发行股票总量的30.85%，定增完成意味着公司将获得军工业务资质(湘电集团拥有一类武器装备科研生产许可证、二级保密资格单位证书)，使军工业务的工程研发、配套、采购、劳务全部在上市公司进行，大幅减少公司与大股东之间的关联交易，进一步提升公司的治理水平与经营效率。
　　近20亿元投入舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目前景广阔，军民融合项目典范。公司拟投资19.5亿元用于舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目，主要用于为我国军用舰船提供以电力为主要动力的驱动系统(全电推进系统)。全电推进是舰船动力技术的一次重大变革，相较传统机械动力系统具有节能、低噪音、占用空间少以及适应舰船自身高隐身性能和新型高效能武器装备对电能需求大的优点，是全球海军舰船下一步发展的主要趋势。公司大股东湘电集团是我国舰船电力推进成套设备生产厂家，其前身湘潭电机厂自“一五”期间被列入国家156项重点建设项目以来，一直承担中国军用舰船电机、电控及大容量断路器成套设备的制造任务；经过近60年的创新发展，湘电集团在军工产业方面已形成了完备的舰船发电、配电、变电及推进等军用动力系统设备研制生产体系，为船舶全电推进产业化打下了坚实的基础。公司全电推进项目建设期2年，计划于2018年建成并投产，达产后预计可年产各类电机及控制元器件76台(套)，产值20.89亿元项目投资内部收益率(所得税后)为12.6%。除开军用需求外，船舶全电推进系统正在民用船舶市场得到推广，预计未来民船市场规模将远超军用舰艇市场。
　　较早布局转型，以电机为核心的“数一数二”业务特征体现。公司所有业务布局均以电机为核心，走相关多元化道路，在多领域处于行业龙头地位。在传统大电机领域，公司是四大电机中唯一的辅机制造企业，虽受火电投资下滑影响，但传统电机中高效节能电机替代正高速增长，公司已稳居高效节能电机龙头。在电传动领域，公司重型矿车和城市轨道交通牵引系统一直是国内龙头，此次定增正式宣告进军船舶全电推进领域，电动汽车电机电控方面公司子公司湘电莱特是电动汽车用非晶电机国内唯一可批量化生产的企业。在清洁能源领域，公司风电走永磁直驱技术路线，产品的高发电效率和低维护成本已获得业内认可，订单大幅增长，据公司年报和官网，公司2013年和2014年风机出货量分别约500台和600台，而到2015年6月底我们统计公司官网2015年年内运输发货量已在1100台左右，在海上风电领域公司5MW风机是第一家获得商业化订单的公司，有望成为海上风电龙头；核电领域公司子公司湘电长泵生产的CAP1400循泵、CAP1400厂用水泵已顺利通过国家级鉴定，据悉南非计划投资830亿美元的核电站即将在本月启动招标程序，很大可能采用我国三代核电CAP1400技术；光热发电领域主要配合集团，湘电集团2008年金融危机期间通过收购美国斯特林生物质发电技术公司和碟式斯特林光热发电技术公司，湘电集团完成了斯特林技术的整合和优化，已拥有38KW、25KW和15KW三种型号的碟式光热发电系统的研发和批量化生产能力，其中38KW碟式斯特林光热发电系统为全球单机规模最大，走在国际前列，并且更突出的是，湘电的光热发电是7*24小时发电的设备，其可持续发电解决方案是利用天然气、生物质等其它外部热源进行补燃，实现24小时发电，通过整体试验数据分析，湘电集团生产的斯特林发动机完全可以满足光热电站长达25～30年的商业化运行周期需要，在碟式斯特林发电系统的全部设备实现国产化后，规模化碟式斯特林光热发电项目的均化度电成本有望降至0.68元/KWh以内，虽然现在光热发电不在上市公司内，但如果光热发电市场启动，发电机的制造将由上市公司承担，我国原计划十二五末光热发电装机达到100万千瓦，按每KW装机1-3万元计，市场规模在100-300亿元，我们认为光热发电正处于启动的前夜。
　　总的来看，公司转型局面已顺利打开，国企改革稳步推进，短期看高效电机和风电业务贡献，中期看军工与核电业务贡献，长期看光热发电和电动汽车电机电控贡献，风光核一体清洁能源龙头和电传动平台雏形初现，继续维持“推荐”评级。公司在风电、高效电机、核电用泵、船舶全电推进系统、非晶电机电控、电气牵引系统等多领域保持国内领先地位，归核化战略下“数一数二”业务特征体现，是较早顺应经济转型升级大趋势的企业，风光核一体清洁能源龙头和电传动平台雏形初现，国企改革正稳步推进，经营效率拐点已现。暂不考虑此次定增，根据公司风电最新交货进度，我们调整公司收入预期为2015-2016年分别为97.99亿元、125.47亿元，净利润分别为3.82亿元和6.29亿元，每股收益分别为0.51元、0.85元，考虑公司业务布局围绕新能源和高端装备制造，我们认为可给予公司2016年每股收益35倍PE估值为29.75元，继续维持“推荐”评级。
　　风险提示：定增还需省国资委、国防科工局和证监会审批通过；复牌短期跟随大盘补跌风险。
　　财富证券王群


　　万丰奥威：业绩与估值匹配，战略转型值期待
　　万丰奥威
　　报告要点
　　布局后市场，从制造商转变成互联网运营服务商
　　经历了过去十几年的高速发展，汽车新车需求逐步进入低速增长阶段。随“政策刺激+保有量扩大+车龄增长+消费观念转变”，汽车后市场供给端逐步在改善，“二手车+养护维修+汽车金融+汽车租赁”开始进入黄金时代。公司与北京正和磁系签订战略合作框架协议，将打造“互联网+汽车后市场大数据平台”，重点提及双方在“二手车及汽车金融”领域的初步合作事宜。
　　镁瑞丁如期注入，打造镁合金轻量化之路
　　镁合金性能优势明显，汽车轻量化的较佳选择。镁瑞丁是镁合金行业的全球领导者，拥有行业尖端核心技术，客户囊括保时捷、特斯拉、奥迪、奔驰等全球高端品牌。镁瑞丁的注入将明显提升万丰2015-2017年的业绩。
　　达克罗快速复制，增厚公司业绩
　　受益于环保要求提升的大趋势，无铬达克罗未来发展空间巨大。上海和宁波达克罗作为国内领先的无铬达克罗龙头企业，随着新增产能逐步投放及异地复制的进行，公司达克罗业务未来有望保持快速增长，增厚公司业绩。
　　传统铝轮稳健增长，贡献核心现金流
　　“国内外市场并驾齐驱+吉林/重庆项目产能释放+原材料价格处于低位”驱动下汽车铝轮业务未来三年快速增长。“国内市场平稳发展+东南亚市场积极开拓”驱动下摩托车铝轮业务内外兼修客户稳定，彰显现金牛本色。
　　投资建议：业绩与估值匹配，战略转型值期待，推荐评级
　　考虑Meridian资产注入，假设增发6195万股，预计2015-2017年摊薄后EPS为1.5元、1.94元、2.52元，对应PE为31X、24X、19X。