康恩贝：加速外延并购，积极布局医药电商
　　公司加速外延并购，积极布局医药电商，维持公司增持评级。贵州拜特如期并表，维持盈利预测2015~2017 年EPS 0.51、0.60、0.67 元。公司外延并购战略清晰，执行高效，有望支撑业绩保持稳定增长。大股东及高管一致增持，充分彰显未来发展信心，目前估值2015 年PE31X，具备中长线吸引力，维持目标价25.12 元，维持增持评级。
　　积极寻找大品种大平台整合，支撑业绩快速增长。2014 年公司收购贵州拜特51%股权，当年利润增厚1.54 亿元，约占公司整体扣非业绩的44%，2015 年6 月公司完成贵州拜特剩余49%股权并购，预计利润贡献超过50%，上半年已预告公司整体业绩增速超过50%。未来整合平台战略继续推进，有望支撑业绩保持平稳增长。
　　控股珍诚医药，积极向互联网+医药转型。珍诚医药是我国首批获得医药分销 B2B 资格的商业企业，具有互联网企业的基因和先发优势：1)推进电子供应链金融业务，电子供应链金融业务基于平台交易数据，与金融机构合作为客户提供融资服务，以此促进药品批发配送业务。2)珍诚医药B2B 平台拥有丰富的品种资源，依托金融工具支持，未来有望从浙江推向全国，构建全国性的医药电商平台。
　　参股“可得网”，布局互联网+眼健康。“可得网”是中国领先的网上眼镜商城，连续8 年占据中国眼镜网上销售的NO.1，占隐形眼镜线上销售份额的65%。可得网的客户与公司“珍视明”系列产品客户高度重合，未来有望通过资源整合，协同发展。
　　风险提示：医药电商布局进度低于预期；后续并购进展低于预期；
　　国泰君安 胡博新,丁丹,赵旭照




　　博林特：拟投资智能电储能装置、海外地产项目；将转型智能装备、受益远大集团
　　1．事件
　　公司公告将拟出资500万欧元在海外收购智能电储能装置，目前处于“并购框架意向”阶段；公司同时公告拟与科特迪瓦住建部进行房地产项目合作，目前处于“谅解备忘录”阶段。
　　2．我们的分析与判断
　　(一)智能电储能装置节能环保，促智能环保发展
　　公司拟出资500万欧元并购德国“舒勒-奔驰”公司。“舒勒-奔驰”公司智能电储能装置主要是利用峰时和谷时电价差，在谷时蓄热，在峰时和需要的时候释放热能，目前主要应用于住房取暖、风力发电的消纳等。“舒勒-奔驰”公司的技术和工艺具有较好的稳定性，在欧洲享有很高的声誉。
　　目前全国低谷电的平均利用率只有35%左右。智能电储能装置为典型的节能环保设备，一方面能够平衡电网负荷、提高电力使用效率，另一方面能够对北方冬季燃煤取暖起到一定的替代作用，为“煤改电”提供技术支持，可达到零排放、零污染的效果。我们认为，本次收购将提升公司在智能环保领域的实力，有助于未来与大股东环保资产发挥协同效应，推动公司“工业4.0”的战略进程。
　　(二)与科特迪瓦住建部合作地产，助力电梯出口
　　公司与科特迪瓦住建部合作，拟由科特迪瓦住建部在其首府阿比让地区免费提供至少200公顷(约200万平方米)土地用于公司进行房地产项目开发，其中保障性住宅土地面积不少于60%，其余土地面积用于自主开发(包括中高档住宅和商业地产)。公司将利用优势专有技术进行包括电梯、墙体、工业住宅、门窗等项目建设，预计将为公司带来20-30亿元收入，整体项目时间2-4年。
　　公司2014年海外收入占比约13.4%，本次与科特迪瓦住建部合作，一方面将带动公司电梯销售，有利于公司出口业务的进一步发展和扩张，另一方面也将助推公司未来收入和业绩增长。
　　(三)加强出口、维保；加快高端智能装备转型
　　公司年报中明确提出2015年将继续完善国内外市场布局，考虑在海外成熟区域尝试建立电梯生产厂和物流型工厂，在国内市场进一步加强安装、维保布局，加快高速、节能电梯新产品的研发和上市。公司3月公告出资1亿元设立机器人子公司，有助于未来整合大股东智能机器人资产，提升公司智能装备知名度，公司将完成高端智能装备公司的转型。
　　(四)拟增发、收购大股东智能机器人和环保资产
　　公司拟定增不超过5.43亿元；其中1.85亿元收购远大环境100%股权，1.03亿元购买“智能磨削机器人系列技术”；2000万元增资远大环境，9535万元建设“智能磨削机器人系统建设项目”；1.3亿元补充流动资金。大股东承诺以远大环境股权参与认购占本次定增总数的10-20%。
　　智能磨削机器人可用于船用推进器(不排除军用)、铸铁件、铝合金轮毂等领域，主要功能包括抛光、打磨、去毛刺等，可以有效代替人工，大幅提升打磨的精度和速度。公司预计本项目达产后，公司的机器人销量最终将达到300台/年。公司预计机器人项目达产后年均新增营业收入3.65亿元，税后利润6608万元。
　　其中，环保业务承诺2015-2018年净利润分别为1799万元、2802万元、2932万元和3388万元。机器人业务承诺在本次发行完成收购标的技术后的当年及其后3个会计年度累计实现净利润6760万元。公司智能磨削机器人、环保业务成长性良好，其发展进展有望超预期。
　　(五)远大集团核电设备、智能滴灌技术前景看好，公司将受益
　　公司实际控制人所控制的沈阳远大企业集团实力雄厚。根据媒体公开信息，2012年沈阳远大企业集团收入202亿元，利润6.04亿元；2013年远大集团以营业收入208亿元位居沈阳民营企业榜首。沈阳远大集团拥有高端制造业、精准农业、科技环保产业、科技产业等产业；其AP1000/CAP1400核主泵变频器(核电设备)、精准农业、智能滴灌技术具有较好的市场前景。公司为沈阳远大集团目前唯一A股资本运作平台，未来有望充分受益。
　　3．投资建议
　　预计公司2015-2017年EPS为0.25/0.31/0.38元，对应PE为35/28/23倍。公司作为沈阳远大集团目前唯一的A股资本运作平台，未来可能具备“中国制造2025”、工业4.0(智能机器人)、环保、军工、核电、东北振兴、一带一路等多重主题，业绩、估值具备提升空间。维持“推荐”评级。催化剂：大额订单、机器人及环保产业获突破。风险：地产政策风险、电梯安全事故。
　　银河证券王华君,陈显帆


　　万马股份：与IES合作取实质进展，爱充网全国布局再下一城
　　万马股份发布公告：①公司7.16日与IES拟共同投资设立“万马海立斯”，新公司注册资本4000万元，预计总投资7000万元(公司持股50%)，主营直流充电桩产销②子公司“爱充网”与“河南佳瑞”拟共同出资成立合资公司(注册资本为5000万元，爱充网持股51%)，双方将共同合作，促进当地新能源汽车充电业务的发展。③中标万达地产矿物绝缘电缆合同5978.24万元。公司股票于7.20日复牌。
　　与世界直流充电设备龙头合作取得实质进展，公司技术水平持续提升：IES是全球第一大工业电动车辆的直流车载充电器供应商，拥有世界先进的直流充电技术，目前为雷诺、宝马、charge point等知名汽车制造商与充电网络运营商提供车载充电与直流充电设备。“万马海立斯”的设立标志公司与IES合作正式落地，未来公司充电设备研发技术水平望稳居国内领先，已有充电桩产品线将进一步丰富，对爱充网形成稳定优质的设备支持并为公司开拓国际市场奠定基础。
　　爱充网全国多点布局，桩联网规模继续扩大：“爱充网”与“河南佳瑞”的合作是继6月与山东天恩能源合作后公司又一重点地方性布局。目前河南省已有郑州与新乡两个新能源汽车推广试点城市，其中郑州规划2015年当地新增公交全为新能源客车，新乡亦明确充电设备补贴政策，相关市场前景广阔。“爱充网”将在河南市场开展充电设备从建设到运营的全方面业务，目前公司完成杭州、北京、山东、河南等城市和省份的充电运营布局。我们一直强调充电桩是互联网入口，充电网络的商业价值不仅仅是充电服务费，电改后的售电和后续增值服务商业空间巨大。
　　中标万达防火线缆项目，新材料线缆业务再获突破：公司近日公告成为“万达地产”2015-2016年度矿物绝缘防火电缆标段二的唯一供应商，合同金额5978.24万元，此次中标是公司防火电缆研发成果的一次市场重大突破；是公司该类产品首次与商业地产龙头企业合作，对开拓耐火电缆市场有积极意义；项目合同的履行将对公司2015年经营业绩产生一定的积极影响，展现公司新材料业务实力，公司是浙江省内唯一可生产超级新型防火电缆的生产厂家。此外公司在超高压、轨道交通和风力电缆领域的相关产品销量不断提升，产能结构与市场需求更加匹配，新材料业务进展持续向好。
　　电动汽车充电设施规划发布在即，公司充电运营生态圈迎利好：据蓝鲸报道《电动汽车充电设施发展规划》已经通过部委会签，发布在即，同时《充电基础设施建设指导意见》也将于近期出台，充电设备市场再迎政策利好。目前，全国89个新能源示范推广城市中已有49个出台实施细则，前6月我国新能源汽车累计生产7.6万辆，同比增长近3倍，充电设施配套建设大大吃紧，伴随政策利好出台，公司积极打造的充电运营生态圈(打造充电市场中的“淘宝网”)望直接受益。
　　投资建议：我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.33元、0.47元、0.6元，按照500亿市值估值，6个月目标价53元，维持“买入-A”投资评级。
　　风险提示：电网建设投资低于预期风险，新能源汽车政策低于预期风险
　　安信证券黄守宏


　　数码视讯：动态跟踪：业务主线逐渐明晰，互联网金融具亮点
　　数码视讯
　　超光网业务有望继续保持良好增长。近年来各方力量都开始大力发展互联网电视，在很大程度上促进了有线运营商加速广电互联网化的步伐，这对公司超光网业务量形成了有效刺激。随着双向网改的不断推进，公司市场中标率也保持领先优势。从前期看，去年超光网业务量已开始放大，预计今年有望保持良好增长态势。同时，公司参与制定的c-docsis标准，成为中国标准输出到国际市场上的重要成功案例，将促进其海外子公司的业务部署。
　　互联网金融业务拓展空间已然显现。前期公司的丰付平台已转向打造成为P2P管理安全平台，日流水量超2000万。就目前发展情况看，公司已与500多家P2P公司开展合作，经手月流水达到15亿。其中，就P2P行业资金托管支付合作而言，半年增速超300%，排名增速靠前。此外，公司金融IC卡业务也正在积极推进中，未来银行卡开始全部换成芯片卡下公司此块业务也将迎来发展期。我们认为在国家支持推进互联网金融健康发展的大背景下，该块业务是公司发展的重点，未来的平台衍生以及与其他各方的合作推进值得期待。
　　与湖北广电开展合作，拓宽业务发展渠道。本次公司与湖北广电的合作，除了引入丰付互联网金融平台外，还将在网络改造、家庭物联网、WiFi覆盖、智能网关上建立紧密而长期的战略互利关系，增加了1000多万户的用户覆盖，利于公司以智能家庭为主线的业务体系建设以及发挥公司更大的平台价值，更将为今后的其他平台合作打下基础。
　　以影视众筹为突破，深化该业务发展。由于去年《京城81号》和《闺蜜》票房与口碑较好，子公司完美星空与福建恒业加深了双方的战略合作，目前联合制作影片在4部左右。同时，未来公司计划将在自有平台上先以影视众筹为突破点，进一步推动影视业务与众筹业务的双发展，这对现有影视业务将是很好的补充。
　　DVB+OTT稳步推进，业务主线逐渐明晰。近阶段来公司在引入各方资源的同时依托运营商的优质用户，着力发展了智能终端、多屏互动、互联网金融、慈彩网、体感技术等增值业务，同时推动了公司云技术、云转码、精准广告等云战略业务板块的联动发展，这已使得公司以智能家庭为主线的广电互联网化全产业链生态建设已趋明晰。
　　投资建议：我们预计公司2015-2017年归属净利润为2.35亿元、3.02亿元、3.69亿元，EPS为0.341元、0.438元、0.536元。目前价格对应PE分别为58.72、45.73、37.44倍，考虑到公司今后的主业发展空间与市场拓展潜力，中期看我们维持其“推荐”的投资评级。
　　相关风险：广电互联网化放缓，新业务进展未达预期；行业竞争加剧与创业板系统风险。
　　爱建证券侯佳林


　　应流股份：公告点评：高端装备领域的价值链延伸战略加快
　　应流股份
　　事件：公司发布对外投资设立安徽应流航源动力科技有限公司的公告，注册资本一亿元，本次对外投资有利于整合公司资源，加快航空发动机、燃气轮机零部件产业化进程，开拓国内外市场，是公司在高端装备领域实现价值链延伸的重要战略部署，为公司未来发展带来新的增长点。
　　点评：
　　1、基本面优质，与11家世界500强企业长期合作，包括了全球最大的核电和电站设备制造商、钻井平台油田机械制造商、工程和矿山机械制造商、轨道交通设备制造商，全球最大的十家泵和阀门制造商几乎都成为应流客户；
　　2、公司是目前国内极少数具有三代堆主泵泵壳铸件和CAP1400核一级不锈钢爆破阀阀体等核心产品生产资质及成品经验的企业，同时也生产核岛设备支撑件以及核二、三级泵阀零件等。同时，公司核材料领域与中国工程物理研究院保持紧密合作，在产业链延伸的前沿领域保持敏锐嗅觉。
　　3、近日通过定增方案，拟非公开发行A股不超过5900万股，定增价格25.67元/股，募集资金总额不超过15.15亿元，将用于航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目、偿还银行贷款及补充流动资金，公司董事长杜应流先生、中广核和国开行分别认购了2亿元、2亿元和4.5亿元。凭借多年在铸件领域的技术经验积累，我们认为航空发动机及燃气轮机零部件业务有望获得突破，成为公司未来的有力新增点；同时中广核、国开行参与定增，有助于增强公司品牌影响力以及公司在核工业产业链的业务拓展。
　　盈利预测与投资建议：我们估计，公司2015-2017年EPS分别为0.35元、0.47元和0.65元，对应PE分别为63倍、47倍和34倍，作为核电设备的核心供应商以及新进的民参军优质标的，中长期给予“买入”评级，短期注意市场大幅波动风险。
　　催化因素：航空发动机零部件产业化上的进展；核电业务放量等。
　　风险提示：核电建设低于预期的风险；新产品业务发展缓慢的风险；汇兑损失的风险等。
　　西南证券庞琳琳


　　鼎捷软件：服务工业4.0取得系列进展
　　鼎捷软件
　　公_S司um正m积ar极y]从传统管理软件业务向“工业4.0”的智能服务转型，围绕“智能制造”、“全渠道零售”、“微企互联网”三大战略方向，将ERP软件服务通过产品升级及外围合作，融入进“互联网+制造”的服务链条。现有的ERP信息系统必须与企业物联网智能系统实现智能互联，才能有效助力“工业4.0”的实现，公司与全球智能系统产业的领导厂商研华科技签署了合作意向书，双方将就物联网应用建立密切的合作关系，公司加入研华科技WebAccess+物联应用联盟，与众多外部智能系统厂商合作成立工业4.0+行业智能制造系统集成联盟，共同构建智能制造生态圈，贯穿智能工厂、智能生产及智能互联三大驱动环节，向用户交付全周期、一体化的智能制造解决方案。公司新近发布上市新一代ERP产品T100，是公司针对大型集团以及大型或超大型企业在智能制造领域提出的新的解决方案，T100在大规模定制与智能化制造、移动互联与融合管理、互联云平台集成应用、互联化经营等方面均有功能实现，是公司服务于“工业4.0”的旗舰产品。公司预期2015年中期实现归属于上市公司股东的净利润2,200万元–2,500万元，同比下滑32%-40%，主要原因是配合战略转型，加大了互联网及工业4.0的投入。我们预测2015-2016年公司每股收益0.34元、0.43元，目前估值较高，但考虑到公司战略转型取得系列进展，而且股价较前期高点有较大幅度的回调，提升投资评级至增持。风险提示：制造业持续低迷，业务开拓不利，业绩低于预期等。
　　东北证券许祥


　　常铝股份：公司动态：并蒂莲花别样红
　　双主业战略拉开帷幕
　　常铝股份是国内最大的空调箔生产厂商，受国内地产政策等影响，公司空调箔业务盈利能力持续下滑，企业经营举步维艰。2014年起公司痛定思痛，启动转型战略，一方面通过收购山东新合源，拓展产业链，改善产品结构，提升铝箔主业盈利能力。另一方面确立大健康主业发展战略，通过收购上海朗脉，进军医疗洁净服务领域。至此，公司传统业务“有色金属压延加工”和新业务“医药及医疗健康”双主业战略正式拉开帷幕。
　　传统铝材业务挖潜增利，业绩拐点显现
　　公司现有铝箔总产能12万吨，其中空调箔7.5万吨，合金箔4.5万吨，收购山东新合源，实现空调、汽车双下游。未来铝加工业务稳定在现有规模，主要通过产品结构改善以及低端产能异地转移，实现铝箔主业盈利提升。随着高端产品占比提升、高价库存消化以及财务结构改善，我们预测公司铝材加工主业迎来业绩拐点。
　　收购上海朗脉，大健康战略扬帆起航
　　2015年公司收购上海朗脉，进军医疗洁净领域，标志着公司大健康双主业战略正式启动。上海朗脉是国内领先的洁净服务提供商，下游客户以医院以及药厂为主，通过收购上海朗脉，不仅有利于改善单一行业经营风险，同时也有利于大健康转型协同作用。2015年5月公司公告定增补流，大股东及九泰基金等机构参与，通过再融资为进一步外延发展提供现金储备，同时也引进相关利益方发挥股东积极性，收购朗脉仅仅是公司大健康业务第一步，未来仍将通过外延并购等实现大健康业务做大做强。◆目标价15.25元，买入评级我们预测公司2015年～2018年净利润分别为1.57亿、2.46亿、3.28亿、6.60亿，对应每股收益分别为0.25元、0.39元、0.52元、1.04元。2015年起公司进入业绩拐点期，以2015年业绩作为起点，2016年～2018年三年净利复合增速为61.2%。按照PEG=1，给予2015年61倍估值，目标价15.25元，首次给予买入评级。
　　风险提示：
　　1、合金箔产品结构升级及市场拓展低于预期；2、空调箔产能异地转移低于预期；3、铝价大幅波动；4、大健康转型进程低于预期。
　　光大证券李伟峰


　　海默科技：临时公告点评：把握市场先机，打造油田环保平台
　　海默科技
　　事件：7月17日晚，公司发布关于筹划非公开发行股票事项进展暨复牌公告，计划募集不超过72,000万元，在扣除发行费用后将用于“油气田环保装备生产研发基地建设项目”和“补充流动资金项目”。
　　国联点评：
　　环保政策护航，油田固体废物和液体废物环保处理及循环利用标准亟待落实。油田钻采过程中会产生大量的钻井废弃物，对土壤和地下水环境产生严重隐患，近年来各油田废弃物污染事件屡见不鲜，已得到环保部门高度重视。以长庆油田作为试点先锋，环保部门强制要求凡新建石油天然气生产项目要严格执行环保达标的钻井技术；由于过去油田钻井压裂的废弃物排放不达环保要求，因此油田泥浆及压裂液的环保处理势在必行。从时间点来看，根据新环保法的实施时间，明年油田招标各施工队伍必须装备泥浆和压裂液处理的环保设备，可以说泥浆、压裂返排液处理标准落实刻不容缓，后期国内油田环保监管将会趋严。
　　泥浆处理和压裂返排液处理及循环利用项目市场空间广阔，公司采取设备和服务同步发展战略。泥浆处理设备对废弃泥浆固液分离、将液体中有害物质分离、处理后泥浆循环使用，实现零液体排放；压裂返排液处理是在压裂放喷过程中，通过特定设备和工艺实时对返排液中有害物体、悬浮物进行脱离处理，实现净化液体循环使用。这两项标准代表着未来油田对固体与液体废弃物处理的发展方向。具我们初步估算仅长庆油田，两者的市场空间就分别达到了24亿元和42亿元。公司采用设备和服务同步战略，泥浆环保处理项目以设备销售为主，服务为辅；压裂返排液处理及循环使用以服务为主，设备销售为辅。
　　城临钻采优势明显，募集资金到位后油田环保平台有望迅速壮大。公司子公司城临钻采拥有特种车生产资质，但受限于人员、资金约束，产能受到约束。我们预计公司此次募集资金到位后，油田环保平台有望迅速壮大：1)、泥浆处理和压裂返排液处理及循环使用标准亟待落实，公司切入时机准确。2)、公司在前期试点工作中成绩斐然，已占据先机。公司在泥浆处理设备及服务方面，设备在现场已投入使用，处理效果较好；压裂返排液处理及循环利用方面，设备处理效果已取得第三方的认可。
　　维持公司“推荐”评级。公司核心推荐逻辑：1)、公司把握市场先机，油田环保平台有望迅速壮大；2)、受益于国内非常规油气开采加速，公司压裂设备业务步入爆发增长期；3)、独立能源公司逐步成型，油气销售业务持续发力。预计公司2015-17年每股收益分别为0.30元、0.41元和0.57元，目前股价为21.43元，对应未来三年的市盈率分别为70.6倍、52.6倍、37.9倍，继续维持公司“推荐”评级。
　　风险提示。国际油价持续低迷；清河机械并购整合不顺利。
　　股价催化剂。收购海外油气资源；国际油价回暖上行。
　　国联证券皮斌


　　三全食品：公司跟踪报告：新渠道源自业务合作新市场受益经验积累
　　(一)合作有利于鲜食业务迅速拓展
　　根据公告显示，饿了么将成为三全食品的网络销售商，对三全鲜食的产品进行配送。我们认为，该项合作主要是针对三全鲜食系列产品由自动贩售机的“坐商”转变为可送至消费者手中的“行商”模式的补足。饿了么作为当下最大的网上订餐线上撮合平台，2015年初的日订单峰值就已超过200万单，和三全鲜食的合作有望开拓出鲜食的另一批消费人群，等消费者对产品认可度提升达到一定黏性后，又能有效的引导消费者回流到自动贩售机的渠道中，我们认为，这将是一个相当可观的增量市场。此外，公告中还提出，饿了么与三全鲜食的合作模式有望进一步深化。目前，公司对三全鲜食的定位已不再是简单的内容商，依托自动贩售机网络的构建，三全鲜食更是一个渠道商，合作的两者兼具强大的产品配送能力和固定的网点建设，未来值得期待。
　　(二)三全鲜食业务市场拓展有望加速
　　2015年将是三全鲜食快速推广获得稳定优质客户群体的开创之年，本次O2O项目也是公司打造独创互联网模式、撬动新一轮战略转型的一次大胆尝试。三全鲜食是公司在2014年四季度开始由陈南董事长亲自管理的O2O创业项目。出发点是试图从速冻食品传统的家庭餐桌突围到外食餐桌。截止到7月中旬，上海地区三全鲜食的自动贩售机运营数量已达400多台，北京地区自6月23日开始，运营数也有100多台。鉴于目前正处于北京市场的投放初期，或有一些地域化的问题，为保证优秀的客户体验，公司将周签约数控制在30台左右。我们认为，随着公司铺设自动贩售机经验的进一步累积，后续增速有望加快，这将有效带动公司产品的销售，降低单盒产品的固定资产成本，有效提高公司毛利率。另就我们对北京地区产品销售的草根调研显示，商品的售罄率普遍大于90%，且单一消者的周消费次数不低于两次。这或许与调研网点的消费者对于新鲜事物的接受程度较高有关，在北京这样一个劳动人口相对年轻化的城市，我们认为公司在北京市场的业务拓展有望加速并且高于预期。若能成功打造出拥有高黏性白领客户群体和稳定流量及使用频次的O2O平台，以互联网的标准来看未来亦将潜力无限。
　　(三)公司传统速冻食品行业寡头地位持续提升我们早在2013年10月就前瞻性的提出观点：“2013年是三全食品销售收入从30多亿向300多亿跨越的拐点年”，提示投资者关注十倍发展空间。我们在此前的深度报告中曾表示：行业拐点在三全收购龙凤后爆发，未来行业将成为三全和湾仔码头双寡头格局，“速冻食品版”伊利蒙牛竞争格局重现。站在现在这个时点，三全的总市值已超过100亿元，我们仍然认为，公司在传统速冻食品业务上将继续把市场份额作为发展的首要目标，重点考虑(1)随着高端水饺“私厨”以及高端汤圆“果然爱”等在逐步推进中放量，未来将真正挑战湾仔码头，并有望在高端市场份额上追上甚至超越。同时，我们不排除公司在此单品成功基础上，会继续推出新的高端产品，以提升在市场上的品牌形象，契合消费升级的大趋势；(2)收购龙凤后，虽然使得公司短期业绩受到影响，但是通过补充其华东地区的优势市场资源，成功实现全国化。我们预计龙凤2015年有望实现扭亏为盈，一旦其加速恢复，公司业绩将有望快速回归，随之就将带来估值的进一步切换。同时，我们也在此前的深度报告中提出的定位创新、渠道模式现代化、全产业链尝试等题材，均值得投资者关注。
　　投资建议
　　综合考虑新品推广进程，投入费用以及其他各方面因素，按最新总股本计算，给予公司2015/16年EPS(摊薄)为0.16/0.23元，维持“推荐”评级。