◆个股内线透视（12月16日）

　　大禹节水:节水灌溉龙头战略升级,14年业绩拐点显现

　　投资要点:

　　保粮食安全,发展生态农业,节水灌溉投资需求大增

　　国家"十二五"规划纲要明确提出:"把保障国家粮食安全作为首要目标"。党十八大报告提出"大力推进生态文明建设",面对资源约束趋紧、环境污染严重、生态系统退化的严峻形势,必须树立尊重自然、顺应自然、保护自然的生态文明理念,走可持续发展道路。生态农业是能获得较高的经济效益、生态效益和社会效益的现代化农业。生态农业的内涵要求发展高效节水,尤其是以滴灌技术为代表的高效节水灌溉设施。

　　西北地区是水利投资重点区域,公司区位优势明显

　　我国西北地区未来将是重点水利投资区域,重点项目将陆续开工,如:甘肃河西走廊国家高效节水项目(91亿元)、敦煌生态水利项目(47亿元)、甘肃安全饮水项目(16亿元)等。大禹节水提供滴灌工程系统集成能力全国领先,在西北地区具备市场区位规模优势。

　　公司战略升级,由节水灌溉龙头向水利信息化龙头转型

　　公司发展战略将转型升级,进一步拓展高技术含量的水利工程设计业务、水利信息化业务,减少节水灌溉设备制造业务产能扩张。

　　公司2014年业绩将出现拐点

　　1)营销网络布局全国,西北地区未来将会有大型滴灌和安全饮水项目陆续招标,预计14年公司订单将继续大幅增长。2)产能布局基本结束,公司费用率将下行,14年业绩拐点出现。3)公司战略转型,节水灌溉龙头向水利信息化龙头升级。

　　公司盈利预测及估值

　　我们预计公司2013-2015年EPS为0.13元、0.30元、0.50元,增速分别为11%、139%、68%,对应当前股价PE为75x、 33x、20x,考虑未来国家对节水灌溉投资加大,随公司订单量大幅增长预期,当前公司具备"粮食安全主题投资+业绩拐点型"双重属性,我们给予"推荐" 评级。

　　主要风险因素:1)创业板估值下移;2)新签订单低于预期。

　　湖北能源:水电业绩弹性大,天然气业务量利齐升

　　投资要点:

　　公司发电业务水火并济,预计明年火电盈利稳定,水电业绩弹性较大

　　截止2013年6月底,公司已投产可控装机容量558万千瓦,其中水电369万千瓦,火电183万千瓦,风电6万千瓦。公司电力装机结构较为合理,水火并济力促发电利润平稳增长。2013年水电因来水偏枯,业绩受到影响,但是同期因受益煤炭价格下跌,火电毛利大幅提升,业绩大增。整体上看2013年公司的发电业务收入规模略有下降,但利润规模仍有较快增长。

　　2013年上半年,由于年初水库水位较低及入库水量减少等因素,导致公司水电发电量同比下降34.07%。预计2013全年水电发电量处于历史低位,2014年水电业绩可能会有较大幅度反弹。

　　2014年火电业务的盈利保持稳定,未来火电装机规模增长较快。火电装机规模在2014年底预计将有65万千瓦的增长,包括武汉东湖高新开发区的2台17.5万燃机热电联产机组和新疆的2台15万热电联产机组。2015年~2020年,公司火电将有鄂州三期2*100万,荆州江陵2*100万,襄阳老河口2*60万,以及新疆270万的机组陆续开工建设和投产。

　　湖北省天然气消费市场快速增长,公司天然气业务未来几年将量利齐升

　　湖北省天然气消费市场处于快速增长期。《湖北省能源发展"十二五"规划》提出到2015年省内天然气消费量为70亿立方米左右。2010年湖北省内天然气消费量约19亿立方米,2012年为28亿,预计2013年超过34亿,2015年至少达到50亿。

　　湖北省天然气消费基本都是从省外调入。2012年的28亿天然气消费量中,大约20亿来源于中石油,8亿来自中石化。2012年以前两油大多直接销售给现有终端城市燃气商。2012年由湖北能源管输和销售天然气量约2.54亿方,2013年预计达到4亿方。随着公司建设的七条天然气支线管道于2014年陆续投产,省内天然气消费量将呈现爆发式增长。预计增量气将主要通过公司管输和销售。预计公司2015年销气量为10-15亿方,2017年达25-30亿方。

　　公司目前销售的约4亿方天然气,主要来自中石油,仅收取4分左右管输费用,而采用中石化气源可获得平均0.38元采购价差。因此在未来市场培育过程中,预计公司更倾向于与中石化合作;而中石化一方面希望在湖北省天然气消费市场攫取更大份额,另一方面要为未来新疆煤制气项目寻求终端市场。因此可预计公司未来增量气源大部份将来自中石化,单位盈利将大幅提升。预计2014~2017年公司天然气业务收入规模和利润规模均会高速增长。

　　预计公司会参与第三轮页岩气招标,短期存在刺激因素湖北省页岩气储量约9万亿方,居全国第5位。公司参与了第二批招标,但第二批中湖北省区块被华电集团获得。预计第三轮页岩气招标将在近期进行,湖北恩施地区将有3个区块参与。预计公司将有较大概率参与招标,短期存在刺激因素。

　　给予"买入"评级公司发电业务水火并济,利润稳定增长,未来火电装机规模有望快速增加;天然气业务即将放量,同时气源结构的转变带来盈利能力大幅提高,未来将为公司贡献丰厚利润。我们预计2013~2015年公司EPS分别为0.45元、0.52元和0.66元,对应12月12日收盘价6.48元的 PE为14.33倍、12.42倍和9.81倍,给予公司"买入"评级。

　　风险提示宏观经济下行导致电力需求持续低迷,机组发电小时数大幅降低;煤炭价格快速上涨,而煤电价格尚不能联动;水电库区来水量不足;省内天然气市场增速不达预期;股权投资的企业经营不善。

　　海印股份000861批发和零售贸易

　　投资亮点

　　首次覆盖给予“推荐”评级。实体商户近年来面临较大经营压力,向城市周边寻找低租金、有潜力商铺成为大势所趋。海印经过20多年发展已成为华南商业物业运营龙头,市场号召力、品牌招商力突出,在广州番禺储备有交通便利、规划面积约400万平米的国际展贸城项目(华南最大,全国靠前),低租金优势(约市区专业市场租金水平的1/10)吸引市区商户转移,“租金价格杀手”有望成为华南专业市场颠覆者(广州市内有专业市场1000多个,面积超过500万平, 向城市周边转移潜力巨大),项目2014年起陆续开业,业绩快速成长可期。

　　国际展贸城项目规格高(“广东新十大工程”),成长空间广阔。广东、浙江同为我国商业贸易发达地区,浙江有海宁皮城、小商品城、轻纺城等一批规模大、影响力强的专业市场,广东未来也有诞生大型商贸综合体的市场空间与需求,国际展贸城400万平米体量、政府规划引导、租金价格洼地引流,使其有望成为全国规模靠前的商品展示交易中心、国际采购平台及专业市场物流园区。

　　竞争优势突出且可复制:经验丰富、富于创新企业家团队,丰富优质客户资源,可复制业务模式及物业上注重低成本扩张。公司商业业态多样,且注重商品、定位差异化,成长空间受网购分流、购物中心供给过剩冲击小,近期携手联通打造O2O海印生活圈。

　　2014年起商业运营面积进入快速成长期,目前商业面积33.9万平米,已储备的6个项目预计2014-2016年将新增商业面积41.5、 30.2、20万平米,增速122.7%、40.1%、18.9%,有望带动业绩快速成长。轻资产模式+重资产模式+国际展贸城是3种扩张思路。

　　财务预测2013年因房地产结算业绩低谷,2014年以后随着商业新项目陆续开业,以及房地产进入结算高峰,业绩有望持续快速增长。预计 2013-2015年EPS 0.80元、0.98元、1.24元(暂未考虑定增后的摊薄),利润复合增速24.5%,其中预计商业物业运营贡献业绩0.51元、0.61元、0.77 元,房地产贡献业绩0.24元、0.30元、0.41元。

　　估值与建议我们看好公司商业物业运营业务的快速成长,以及房地产业务在度过2013年结算低谷后未来对公司业绩的积极贡献。当前股价对应2014年PE 10.8倍,给予公司商业物业运营18倍PE(考虑海宁皮城、小商品城估值),房地产及其它业务10倍PE,目标价14元。商业新项目开拓以及提租超预期是公司股价催化剂。

　　风险消费持续低迷,商业新项目进度低预期,房地产结算波动。

　　◆ 牛股提示：

　　中昌海运（600242）周五上涨10.00%。公司2010年完成重组，转型为以沿海干散货运输为主营业务的海运公司，已发展成为一家具有良好业绩，具备较强的市场竞争力、可持续发展的海运公司。目前其货物代理主要运输煤炭、铁矿石，与多家大型国企如宝钢、神华有业务往来。另，公司子公司获2000万政府补助。消息面上，国务院同意建立舟山群岛新区联席会议制度。二级市场上，今日舟山新区概念股全线飘红，该股一字涨停，终结二连阴，波段参与。数据显示周五该股的DDX为0.892，大单金额为 1545.00万元。

　　上海石化（600688）周五上涨10.07%。公司是中石化的控股子公司，是中国最大的炼油化工一体化综合性石油化工企业之一，也是中国重要的成品油、中间石化产品、合成树脂和合成纤维生产企业。目前，公司正按照中石化的总体发展战略和产业布局策略，充分发挥公司产品链较宽、产品多样化且靠近市场的优势，提高竞争能力。另据悉，“油气改革”已经被提上日程。二级市场上，今日石油石化股集中拉升，该股强势封板，量能有所放大，值得关注。数据显示周五该股的DDX为2.253，大单金额为11172.25万元。

　　九阳股份（002242）周五上涨10.02%。公司是一家专注于健康饮食电器的研发、生产和销售的现代化企业，是豆浆机行业的开创者和领导者。公司在健康饮食电器领域不断拓展，新产品层出不穷，主要产品涵盖了豆浆机电压力煲、电磁炉、料理机、榨汁机、紫砂煲、开水煲、电饭煲等八大系列两百多个型号。消息面上，公司近日推出新款豆浆机，预计12月17日公开测试。二级市场上，新豆浆机前景被看好，该股短线9连阳，股价狂飙50%，后市谨慎追高。数据显示周五该股的DDX为0.298，大单金额为 2308.12万元。

　　吉峰农机（300022）周五上涨9.98%。公司主营国内外名优现代农业装备及相关农村机电产品的生产和销售，是目前国内最大的农机连锁企业，同时也是成都市农业产业化经营重点龙头企业。市场预期农机补贴政策将成为一项长期国策，每年的补贴额度有望保持10-20%的增长，公司有望长期受益。消息面上，公司联手九鼎投资，全国首设农机流通行业并购基金。二级市场上，该股今日大幅高开后迅速封住涨停，带动农机股表现活跃，持股关注量能变化。数据显示周五该股的DDX为1.369，大单金额为 3089.50万元。