传：亿纬锂能产能扩充顺利,业绩稳步增长

　　事件:公司发布业绩预告,预计今年前三季度公司将实现营业收入6.8-7.2亿元之间,同比增长70-80%;归属上市公司股东净利润约为0.95-1亿元之间,同比增长55-65%。

　　前三季度业绩增长符合预期:受电子烟电池订单的持续增长以及公司产能顺利的扩充,公司电子烟电池出货量持续增加是营业收入及利润增长的主要动力,截至三季度末,公司电子烟电池产能为70万/天,预计年底产能将达到85万只/天。我们预计公司全年业绩增长在65%以上。

　　公司综合毛利率仍然有巨大提升空间:公司两类主要产品中,锂原电池处于国内龙头地位,几乎没有竞争对手,多年来毛利率一直维持在一个稳定的水平。电子烟电池毛利率虽然由2012年15.78%的平均水平提升至今年上半年的23.05%,但我们认为仍然有巨大的提升空间,主要基于以下原因:(1)参照目前国内主流18650型号电池生产成本,电子烟电池容量约为200mah,所对应的成本应该在1.5元/只左右,目前市场售价在3元钱以上(税后),对应的毛利率应该在50%左右,生产成本下降空间巨大。

　　(2)公司生产员工增长迅速,人力成本在电池生产成本中占比较高,随着公司流程的优化,员工熟练度的提升,人力成本在生产成本中的占比也将下降,毛利率也将得到提升。

　　电子烟市场需求仍然旺盛:随着电子烟带来的正面效应的体现,已开始被广泛接受,四季度是电子烟销售旺季,预计公司电子烟出货量将仍然维持高速增长。虽然 2013年电子烟需求出现大幅增长,但在整个烟草行业中仍然可以忽略不计,随着未来欧美市场的规范,雷诺、帝国烟草等巨头的推广,电子烟在烟草行业中的占比也将进一步的提升。

　　盈利预测:我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.84、1.35、1.62元,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:美国出台监管政策不利于电子烟推广。

　　传：青松股份顺势而为,随松节油上涨之波,扬业绩拐点之流

　　公司是国内松节油深加工行业的龙头企业。2012年公司产品的销量为3.9万吨,主要的产品是合成樟脑、冰片、樟脑磺酸等,其中合成樟脑国内市场占有率61.67%,全球市场占有率40%,冰片国内市场占有率 25%,樟脑磺酸国内市场占有率30%以上。根据我们的调研和验证,公司一年的松节油采购量占全国的30%左右。

　　下游需求增速稳健,新产能逐步投放能被市场消化。合成樟脑需求增速高于松节油类产品平均增速,达10%以上,逐步替代对二氯苯带来1.5万吨/年的需求空间,行业成长的天花板将被打破。樟脑磺酸目前每年有20%的需求增速,处于一个国内替代进口的趋势,公司自供樟脑粉,新产能采取全自动化生产线,有一定成本优势,生产环境按照国外GMP认证的要求建设,我们预计公司的樟脑磺酸新产能将会很快被市场消化。冰片国内需求增速10%,下游是日化、香料和医药,预计需求只会平稳增长。香精香料国内需求增速15%,“十二五”期间有望达到400亿的行业产值,预计公司香精香料项目新产能被市场消化没有问题。

　　顺势而为,随松节油上涨之波,扬业绩拐点之流。目前松节油价格持续上涨,两个月的累计涨幅已经超过50%,预计公司会享受一定的库存收益。如果以半年为单位看公司业绩,则由于去年四季度公司的业绩极差,导致去年下半年是公司业绩的谷底,但我们认为也这是业绩向上拐点。 今年股价机会将来自于EPS,未来有望估值提升。目前估值合理,今年股价的机会来自于EPS,约有23%的股价上涨空间。随着樟脑磺酸技改完成,未来盈利能力的回升有望带来估值17%的提升空间 维持“买入”的投资评级。我们预计公司2013-2015年EPS为0.32元、0.39元和0.45元,维持“买入”的投资评级。

　　风险提示。松节油价格暴跌的风险;樟脑磺酸市场开拓和盈利能力不达预期的风险。

　　传：广日股份拟再融资用于提升公司研发生产能力

　　公司公告将再融资。公司公告将向不超过10家特定投资者发行不超过 7600万股,募集不超过7个亿,用于电梯业务广州基地的升级改造、西部工业园的建设、广日电气研发生产升级改造,发行价格不低于9.29元。股。广州基地的升级改造包括建设试验塔及研发大楼、扩产,西部基地项目主要包括新建电梯及配件生产能力和物流能力,广日电气的升级改造项目主要包括研发能力建设和扩产。

　　再融资项目意在长远。此次发行股票数量不超过7600万股,按发行上限股本计算约扩张9.6%。3个募投项目的建设期均为18个月,故建设期内公司的 EPS可能会有所摊薄,但这些项目有利于公司研发能力提升、区域布局和LED项目拓展,有利于公司长远发展。同时募集资金将减轻公司的资金压力、降低公司财务费用。

　　公司受益电梯行业发展和明确自身定位。电梯需求增长的主要因素在于各层次的城镇化推进和电梯使用密度的提升以及更新需求;而目前国内电梯超过200万台的巨大保有量以及安全法规政策的发布实施为行业带来了巨大维保需求市场。公司自身电梯业务、配件和配套物流业务以及参股日立中国使公司受益于不同层次的电梯市场。公司还通过电梯电气照明同源技术拓展LED应用业务且逐渐成为新的增长点,陆续签订六盘水、阳江、甘肃高速、韩国等大单。公司目标是成为智能城市装备解决方案的提供者。

　　盈利预测与投资建议:暂不考虑此次再融资的影响,预计公司13-15年EPS分别为0.67、0.77、0.89元/股,13-15年增速分别为 21.00%、15.09%、15.06%,维持买入评级。风险提示:房地产新开工情况的变化可能影响电梯业务;LED业务下游客户付款进度较慢可能会影响公司LED业务现金流;LED业务竞争加剧可能将会影响LED业务的盈利水平;日立电梯的生产经营变化可能将直接或间接影响公司业绩。

　　传：中国重汽调研报告 公司降本提效凸显业绩弹性

　　公司开展“质量效益提升年”活动,加强生产流程管理和产品成本控制,盈利水平明显提升。当前宏观经济企稳回升,重卡需求持续复苏;未来两年,在国四切换+黄标车淘汰加快背景下,重卡有望维持10%左右的平稳增长。公司当前 1.2倍PB、12.5倍PE具有较高安全边际,未来向上业绩弹性巨大,给予15元目标价,“强烈推荐”评级。

　　投资要点:

　　公司战略由追求速度规模型向追求质量效益型转变。公司应对重卡行业调整,以产品升级和降本增效作为公司转型突破口。上半年公司加强流程管控,主要原材料成本下降,使得毛利率提升2.7个百分点至10.3%,净利率提升1.4个百分点至1.8%,盈利能力改善显著。

　　原材料价格处于低位,毛利率有望维持。公司主要业务为重卡整车组装,毛利率受钢材、轮胎等原材料价格波动影响较大。今年钢材和橡胶价格有10-20%下滑,为公司控制成本提供有利条件;目前主要原材料价格仍维持低位,且公司开展“质量效益提升年”活动,毛利率有望维持较高水平。

　　不断提升技术水平,持续优化产品结构。母公司与曼合作,使公司获得先进的D系列发动机和TGA整车技术,提升产品技术水平和竞争优势;12年底推出 HOWO-T系列重卡,以轻量化和高端化为卖点,摆脱目前重卡同质化恶性竞争,占领高端重卡市场,顺应重卡未来发展方向。

　　宏观经济企稳回升,重卡行业持续复苏。3季度以来,我国宏观数据企稳回升,固定资产投资、基础设施建设稳步推进,重卡需求平稳恢复。12年3季度重卡行业去库存致同比基数较低,预计3季度重卡同比增长接近30%,全年增长10%+;14-15年宏观经济有望持续复苏,国四切换+黄标车淘汰加快重卡换车潮力度,预计行业维持10%左右的平稳增长。

　　投资建议:我们预计公司13-15年实现收入212亿元、236亿元和257亿元,净利润为3.86亿元、5.36亿元和6.12亿元,每股EPS为 0.92元、1.28元和1.46元。公司降本增效措施显著,重卡复苏后业绩弹性巨大,当前1.2倍PB和12.5倍PE安全边际较高,给予“强烈推荐” 评级。

　　风险提示:原材料价格大幅上升、宏观经济再度下滑