传闻：东北证券给予中天科技“推荐”评级

　　公司是国内线缆领先企业：光纤光缆和电力(行情 专区)线缆都位于国内行业前列。细分产品 OPGW、ADSS、海底光电缆、特种导线等高端线缆市场占有率处于国内行业首位。

　　光纤预制棒自给率继续提升：公司全产业链布局上已走在国内前列，随着未来光纤光缆行业需求稳步增长，公司产品销量仍将稳定增长，同时随着光棒自给率不断提升，光纤光缆毛利率仍将维持较高水平。

　　海缆业务增长迅速：公司是国内特种海缆龙头，具备国内外众多项目经验，拥有充沛在手订单，具备出色获取订单能力，我们预计公司今年海缆业务营收有望突破5 亿元，明年达7 亿元，后年突破10亿元，海缆业务凭借出色的盈利能力将成为公司业绩一大增长点。

　　光伏业务逐步发力：目前背板一期1500 平方米产线已建成，月产约30 万平米，已有神舟新能源、山东润峰等客户。TUV、UL 认证即将完成，目前公司与一线大厂的洽谈在进行中。公司分布式项目入围国家首批示范区，总共150MW，今年30MW 将建成发电。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.79、0.98和1.19 元，对应9 月27 日收盘价动态PE 分别为13.17、10.58 和8.72倍。A 股可比公司2013、2014 年平均动态PE 为17.56、11.43，公司与行业平均相比略偏低，与最相关的亨通光电(行情 股吧 买卖点)、通鼎光电(行情 股吧 买卖点)等相比，介入两者之间。但从公司竞争力来看，资质要优于相关公司，并且光伏业务将提升估值。分拆业务来看，我们预测2014 年光纤电缆等线缆业务EPS 为0.89 元，背板以及分布式发电业务为0.09 元，给予线缆业务行业平均估值11.43 倍，背板业务壁垒高，公司潜力大，分布式业务公司也已走在行业前列，我们给予公司光伏业务30 倍估值，则公司目标价为12.87 元。给予公司推荐评级。

　　风险提示(1)光纤、电缆下游需求不及预期(2)光伏背板市场开拓缓慢。

　　比竞争对手更注重品牌建设，抢占中高端蓝海

　　目前国内家装塑料管行业尚缺乏全国性的中高端品牌，公司家装管材业务瞄准该市场，从邀请知名明星代言、大量投放广告、提供高品质产品和服务等方面打造高端品牌形象。从草根调研结果来看，零售商普遍表示与其竞争对手比，许多终端消费者对“伟星”这一品牌更加熟悉，被点名及被指定的次数很多，经销商零售商本身并不需要消耗资源来做品牌推广。

　　渠道优势：布局全国，异地扩张显成效

　　与其他上市公司相比，公司虽然目前销售规模并不是最大，但是对营销网络投资力度最大；目前公司营销网络已经初步搭建完毕，并处于逐渐完善深化的过程中；从公司在重庆以及天津的扩张情况来看，异地扩展较为顺利，预计未来盈利有望持续增长。

　　区域差异：差别营销，扩大盈利空间

　　为了保证扩张速度的同时兼顾盈利能力，公司并不是一刀切式对待各区域市场，而是采取了差异化营销的策略，以求利润最大化。

　　维持“买入”评级

　　公司战略清晰，家装管材定位于国内中高端蓝海，既避开了激烈竞争，又符合自身禀赋；公司管理能力和执行力很强，目前品牌和渠道建设、异地扩张进展顺利，渗透率有望持续提升，实际上我们从伟星股份(行情 股吧 买卖点)过去的发展也可见一斑；公司在浙江以外的市场占比仍然很小，潜在扩张空间较大。同时公司在市政管道上市场基础和技术储备都较好，目前国家政策加大对该领域支持力度，有望使得行业需求转好，公司将充分受益。我们预计2013-15 年EPS 分别为0.91、1.18、1.47 元/股，公司不一定有短跑的爆发力，但胜在长跑的耐力，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料(行情 专区)价格大幅上升，房地产(行情 专区)市场持续低迷，异地扩张低于预期。